Les actions tokenisées offrent des signaux de prix 24h/24 tandis que Nasdaq envisage des horaires élargis

Bitfinex plaide en faveur de marchés boursiers ouverts 24h/24, citant une étude du FMI selon laquelle 87 à 99 % des mouvements nocturnes des actions tokenisées apparaissent sur les titres conventionnels dans les cinq minutes suivant l’ouverture.

Résumé

• Une étude du FMI révèle que 87 à 99 % des mouvements nocturnes des actions tokenisées apparaissent rapidement sur les titres conventionnels après l’ouverture.

• Nasdaq vise le 6 décembre pour un trading de 23 heures en semaine, avec des pauses quotidiennes et une fermeture le week-end.

• TD Cowen anticipe une demande limitée aux États-Unis, les actions tokenisées devant rivaliser avec des marchés conventionnels très efficaces.

• Morgan Stanley a reporté son déploiement prévu d’actions tokenisées au T1 2027, les préparatifs se poursuivant.

Dans un article du 23 octobre, Bitfinex indique que les actions tokenisées permettent déjà un trading continu, tandis que Wall Street se prépare à des séances quasi-quotidiennes de 23 heures. L’exchange présente cette recherche comme une preuve que les marchés basés sur la blockchain peuvent fournir des signaux de prix lorsque les places traditionnelles sont fermées, tout en reconnaissant l’incertitude quant au rôle moteur des échanges tokenisés sur ces prix.

Le calendrier publié par Nasdaq vise le 6 décembre pour sa nouvelle séance nocturne, dont la mise en œuvre dépend de la prêteur de l’infrastructure de données de marché et des modifications réglementaires pertinentes de la SEC. Son calendrier proposé conserve une pause quotidienne de maintenance et une fermeture le week-end.

Les actions tokenisées montrent une corrélation avec les cours d’ouverture

Le Rapport mondial sur la stabilité financière d’octobre du FMI compare les rendements nocturnes des tokens avec ceux des titres sous-jacents durant les cinq premières minutes de la séance américaine régulière. Le taux de transmission estimé varie de 87 % à 99 %.

Le Fonds décrit ce résultat comme une preuve que les deux marchés réagissent à des informations similaires. Ce calcul mesure la corrélation entre les rendements, sans établir que les marchés tokenisés déclenchent les mouvements d’ouverture des marchés conventionnels.

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Les chercheurs ont étudié cinq actifs liquides couvrant le S&P 500, le Nasdaq, Tesla, Google et Nvidia, à l’aide des tokens Ondo et xStocks sur 11 places. L’échantillon représentait 345 millions de dollars, soit environ 15 % du marché des actions tokenisées au 31 juillet.

Le rapport révèle qu’un peu plus de la moitié des transactions s’effectuent hors des horaires boursiers américains réguliers. Il met en garde contre la généralisation prématurée de ces résultats, qui pourraient ne pas refléter le fonctionnement du marché après une adoption plus large.

L’argument de Bitfinex en faveur d’un trading continu repose notamment sur la capacité de réagir aux actualités à travers les fuseaux horaires. Son article cite des investisseurs de Hong Kong et de Singapour, où la séance régulière de Wall Street tombe en soirée ou la nuit.

Jesse Knutson, directeur des opérations de Bitfinex Securities, estime que les restrictions de trading peuvent déplacer l’activité vers les périodes de réouverture.

« Interdire les transactions ne prévient pas nécessairement les risques. Cela peut concentrer l’activité au moment de la réouverture des marchés. »

Bitfinex a reconnu, dans l’analyse du FMI, que les actions titrisées étaient moins liquides et plus volatiles que les titres classiques. Son article décrivait les inquiétudes du Fonds concernant les liquidations automatisées et proposait d’adapter les dispositifs de coupure automatique et autres mesures de sécurité aux marchés continus.

Le calendrier prévu par Nasdaq maintient des pauses quotidiennes et le week-end.

Le centre d’information de Nasdaq indique que la session nocturne prévue se déroulera de 21 h à 4 h, heure de l’Est. Combinée aux sessions existantes, la négociation s’étendrait du dimanche soir au vendredi soir, avec une pause quotidienne entre 20 h et 21 h.

Nasdaq précise que sa session régulière (9 h 30 – 16 h) conservera les appels d’ouverture et de clôture. Les transactions exécutées entre 21 h et minuit porteront la date de négociation du jour civil suivant, avec des conditions de règlement fondées sur cette date.

La FAQ de l’échange précise que ce calendrier s’applique au marché boursier Nasdaq. Les bourses Nasdaq Texas, PSX et Nasdaq Options conservent leurs horaires actuels.

Selon la FAQ, les dispositions relatives aux jours fériés permettraient de commencer les négociations à 21 h lorsqu’un jour férié américain tombe entre lundi et jeudi. La page mentionne toujours que la mise en œuvre est conditionnelle, malgré l’objectif annoncé pour décembre.

La croissance des échanges soulève des interrogations sur la demande américaine.

L’activité liée aux actions titrisées a dépassé la période de référence de l’étude du FMI. DWF Labs a estimé leur valeur marchande à 3,8 milliards de dollars et leur volume hebdomadaire sur les DEX à 2,54 milliards de dollars pour la semaine du 5 octobre, comme précédemment rapporté par crypto.news.

Selon DWF Labs, le volume hebdomadaire sur les DEX était 55 fois supérieur à son niveau de janvier, bien que le total d’octobre reste inférieur aux 7,26 milliards de dollars enregistrés la semaine du 31 août. Au 15 octobre, DWF Labs comptabilisait 313 millions de dollars d’actions titrisées déployées dans les protocoles DeFi.

DWF Labs évalue le capital déployé dans les protocoles DeFi à environ 8 % de la valeur marchande des actions titrisées, contre environ 2 % en janvier.

DWF Labs distingue les échanges sur plateformes des transferts entre adresses blockchain, qui peuvent inclure des mouvements liés à des protocoles de prêt. Son rapport évalue les transferts hebdomadaires à 17,5 milliards de dollars, un chiffre distinct du volume spot sur les DEX.

Dans une analyse de septembre, TD Cowen anticipait une demande limitée aux États-Unis pour les actions titrisées, car les investisseurs nationaux disposent déjà d’un accès efficace aux actions classiques. L’analyste Reid Noch a souligné que les plateformes titrisées devaient offrir des avantages supérieurs à leur complexité opérationnelle et à leur liquidité restreinte.

TD Cowen met en garde : le simple fait qu’un lieu de négociation reste ouvert ne garantit pas une exécution favorable. Son analyse indique que des pools d’actifs peu profonds peuvent entraîner des prix moins avantageux lorsque moins d’opérateurs et de fournisseurs de liquidités participent en dehors de la session principale américaine.

Les préparatifs de Morgan Stanley s’étendent jusqu’en 2027.

Les préparatifs institutionnels restent incomplets chez certaines entreprises. Selon une couverture du 12 octobre, Morgan Stanley a repoussé son calendrier prévu pour les actions titrisées au premier trimestre 2027, contre le second semestre 2026.

Amy Oldenburg, responsable de la stratégie sur les actifs numériques de la banque, a indiqué que le développement de produits adaptés et la demande institutionnelle nécessitaient davantage de temps. Le soutien envisagé concerne son système alternatif de négociation Trajectory Cross, qui traite déjà les actions classiques, les fonds négociés en bourse (ETF) et les certificats de dépôt américains (ADR).

La banque n’avait pas annoncé, dans cette mise à jour, de date de lancement définitive ni de liste d’actions éligibles. Ses préparatifs comprennent l’infrastructure propriétaire de portefeuilles numériques et des travaux d’application blockchain menés via son Digital Asset Lab.

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