Strategy relance l'accumulation de bitcoins tout en renforçant son soutien à STRC

Par : Oluwapelumi Adejumo

Strategy, dirigée par Michael Saylor, a acheté du bitcoin deux semaines consécutives pour la première fois depuis juin. L’entreprise avait vendu une partie de ses bitcoins plus tôt au cours du trimestre et reconstitue désormais sa position.

Le 28 septembre, l’entreprise a annoncé avoir dépensé 142,7 millions de dollars pour acquérir 1 665 bitcoins sur la semaine close le 27 septembre, à un prix moyen de 85 681 $. Cette hausse suit une activité d’achat la semaine précédente, mettant fin à trois mois sans achats consécutifs. Ce volume d’achat est environ 75 % supérieur à celui de la semaine dernière, indiquant qu’après des mois d’achats alternés, de pauses et de ventes épisodiques, Strategy a accru son accumulation de bitcoin.

Les réserves de bitcoin de Strategy atteignent un niveau historique

Les ventes antérieures avaient entraîné une baisse nette des réserves de bitcoin de Strategy ce trimestre. Toutefois, ces deux achats récents ont inversé cette tendance : avec trois jours de bourse restants au troisième trimestre, l’entreprise a ajouté nettement 1 666 bitcoins ce trimestre.

L’analyste bitcoin Mark Harvey a indiqué que Strategy a racheté l’intégralité des bitcoins vendus ce trimestre et augmenté ses réserves, portant à 24 trimestres consécutifs sa croissance nette trimestrielle record en bitcoin.

Cette nouvelle vague d’achats porte les réserves de bitcoin de Strategy à un niveau historique de 847 666 bitcoins, pour un investissement total d’environ 63,9 milliards de dollars et un coût moyen d’acquisition de 75 437 $. Depuis le début de l’année, l’entreprise a accumulé 175 166 bitcoins.

Les réserves de bitcoin de Strategy sont passées de 38 250 bitcoins en septembre 2020 à 847 666 bitcoins au 28 septembre 2026.

À prix de marché actuels, ce lot de bitcoins vaut environ 70,7 milliards de dollars, soit un gain non réalisé d’environ 6,75 milliards de dollars par rapport au coût total d’acquisition, soit un taux de gain non réalisé de 10,6 %. Parallèlement, les indicateurs de performance connexes de Strategy montrent que le rendement bitcoin depuis le début de l’année est de -3,7 %, avec une diminution de 25 085 bitcoins des gains non réalisés, correspondant à une perte déclarée d’environ 2,1 milliards de dollars ; les gains non réalisés trimestriels ont baissé de 100 275 bitcoins, soit une perte d’environ 8,37 milliards de dollars. (Note : Les gains non réalisés en BTC constituent une méthode comptable spécifique utilisée par Strategy, qui convertit tous les actifs et passifs de l’entreprise en BTC afin de mesurer la position nette globale en BTC de l’entreprise.)

Strategy a financé cet achat de bitcoin via une émission au marché (ATM) d’actions ordinaires. La semaine dernière, l’entreprise a vendu environ 1,47 million d’actions MSTR, levant 246,2 millions de dollars nets, avec encore 18,84 milliards de dollars disponibles dans le cadre de cette émission.

L’analyste MSTR Zaid s’attendait précédemment à ce que l’entreprise investisse entre 250 et 300 millions de dollars en bitcoin cette semaine, soit environ le double du montant effectivement investi. Il considère ce montant d’achat comme faible, reflétant un choix de la direction d’allouer des fonds ailleurs plutôt que d’utiliser davantage des réserves de trésorerie de l’entreprise. Ces fonds sont alloués à STRC.

Renforcement du soutien à STRC

La semaine dernière, Strategy a dépensé 151,7 millions de dollars pour racheter environ 1,53 million d’actions STRC, légèrement plus que les 142,7 millions de dollars consacrés aux achats de bitcoin.

Ce rachat STRC a été financé par 103,5 millions de dollars provenant de la levée de fonds en actions MSTR, complétés par 48,1 millions de dollars prélevés sur la trésorerie en dollars de l’entreprise. L’entreprise a également affecté séparément 22,1 millions de dollars de ses réserves en dollars au paiement des dividendes sur actions privilégiées. Au 27 septembre, Strategy détenait environ 1 milliard de dollars de trésorerie générale, ainsi que 5 milliards de dollars de réserves indépendantes en dollars.

Zaid a noté que le rachat STRC de la semaine dernière représentait 18,9 % du volume total des transactions de ce titre, contre 22,8 % la semaine précédente. Il juge cela comme une légère amélioration, indiquant que Strategy n’a plus besoin d’absorber une proportion aussi importante des ordres de vente du marché pour soutenir le cours du produit.

Les opérations de soutien donnent des résultats initiaux. Le cours de l’action STRC a grimpé à environ 99 $, soit à un cheveu de sa valeur nominale fixée à 100 $, après plusieurs mois de cotation sous la parité. Depuis mai, STRC subissait une pression à la baisse, tombant à environ 71 $ lors du fort repli du bitcoin en juin. Par la suite, Strategy a lancé un plan de rachat de 2 milliards de dollars, investissant plus d’un milliard pour racheter des actions privilégiées et stabiliser le cours du produit.

STRC affiche actuellement un rendement annuel brut de dividende de 12 % et a modifié en juin la fréquence de versement, passant d’un rythme mensuel à un rythme bimensuel. Strategy propose désormais d’ajuster davantage ce mécanisme afin de renforcer l’attractivité du produit pour les investisseurs orientés revenus.

Une assemblée générale extraordinaire des actionnaires est prévue le 28 octobre afin d’examiner des modifications aux règles de dividende applicables à ses quatre actions privilégiées cotées (STRC, STRF, STRK, STRD). Selon la proposition, STRC sera la première concernée : les actionnaires inscrits au registre le 1er novembre percevront leur premier dividende journalier d’intérêt le 2 novembre.

Les dividendes journaliers d’intérêt réduisent le délai d’attente des investisseurs avant perception des revenus et leur réinvestissement, tout en atténuant les fluctuations de cours liées à une faible fréquence de distribution. Strategy précise que maintenir le cours de STRC proche de la valeur nominale de 100 $ constitue l’un des objectifs de cette réforme mécanique.

Deux indicateurs méritent donc attention en fin de trimestre : Strategy a repris des achats consécutifs de bitcoin et dispose encore de liquidités importantes ainsi que d’une capacité significative d’émission d’actions ; par ailleurs, le cours de STRC s’est rapproché à moins de 1 % de sa valeur nominale après plusieurs mois d’opérations de soutien.

Les prochaines communications feront apparaître deux incertitudes : premièrement, la capacité de la direction à poursuivre les achats consécutifs de bitcoin jusqu’à la troisième semaine ; deuxièmement, l’efficacité combinée des rachats et du nouveau dispositif de dividende journalier pour ramener STRC à sa valeur nominale, sans que Strategy n’ait à absorber un volume important d’ordres de vente sur le marché.