قیمت اوراق خزانه آمریکا بازگشت کرد و بازار انتخاب کرد که «موقتاً» به والر اعتماد کند
Tapbit Wireوالر در برابر فشار ترامپ برای کاهش نرخ بهره مقاومت کرد و با افزایش نرخ، تعهد فدرال رزرو را در کنترل تورم نشان داد — این بار بازار اعتماد کرد.
پس از سه سال، فدرال رزرو دوباره افزایش نرخ بهره را آغاز کرد و تنشها در بازار اوراق خزانه آمریکا را موقتاً کاهش داد. در روز پنجشنبه، بازده اوراق دهساله خزانه آمریکا به ۴٫۹۷٪ رسید و روند روبهرشد هشتروزه را پایان داد؛ بازده اوراق دوساله نیز ۳ نقطه پایه کاهش یافت و به ۴٫۷۰٪ رسید و از بالاترین سطح سال ۲۰۲۴ (در روز چهارشنبه) عقبنشینی کرد.
این افزایش نرخ قبلاً کاملاً در قیمتگذاری بازار منعکس شده بود؛ آنچه واقعاً سرمایهگذاران را نگران کرده بود، بیعملی احتمالی فدرال رزرو بود. در صورت عدم اجرای افزایش نرخ، شکهایی در مورد تعهد فدرال رزرو برای کنترل تورم دوباره ایجاد میشد و تأثیر بیشتری بر بازار اوراق بهادار میگذاشت. با اجرای افزایش نرخ، این ریسک جانبی موقتاً کاهش یافته و بازده اوراق خزانه کاهش پیدا کرد.
در همین حال، بازار جهانی اوراق بهادار همچنان تحت فشار است. این هفته، میانگین بازده اوراق دولتی جهانی به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ رسید، در حالی که وضعیت خاورمیانه قیمت نفت را افزایش داده و انتظارات تورمی را تقویت کرده است. این فشار از سیاست پولی آمریکا فراتر رفته و به عوامل گستردهتری مانند تورم و عرضه اوراق دولتی گسترش یافته است.
افزایش نرخ اجرا شد، بازار شروع به اعتماد به مسیر بازدارنده والر کرد
بایرون اندرسون، مدیر ارشد درآمد ثابت در شرکت لافر تنگلر اینвестمنتس، گفت: «فدرال رزرو چارهای جز ارائه افزایش نرخ به بازار ندارد، وگرنه با فروش گستردهتر اوراق مواجه خواهد شد.»
ولادیمِد اوولابی، مدیر ارشد پرتفوی در نویبرگر برمن، معتقد است قیمتگذاری فعلی افزایش نرخ در بازار از پیشبینیهای خود فدرال رزرو فراتر رفته و نرخها انتظار میرود در سطوح بالا تثبیت شوند. «ما انتظار داریم نرخها در سطوح فعلی بالا تثبیت شوند و بهصورت انتخابی مدت زمان سرمایهگذاری را افزایش دهیم.»
بیانیههای والر انتظارات بازار را از سختگیری بیشتر سیاستها تقویت کرده است. شاخص ترجیحی فدرال رزرو برای تورم (PCE) در ماه ژوئیه ۳٫۷٪ ثبت کرد که نزدیکترین سطح به بالاترین رقم از سال ۲۰۲۳ است و بهطور قابلتوجهی بالاتر از هدف بلندمدت ۲٪ است. والر اشاره کرد که دادههای تورمی تابستان هنوز بهبود چشمگیری در روندهای بنیادی تورم نشان نداده است.
نمودار نقطهای فدرال رزرو نشان میدهد که پیشبینی میانه مقامات همچنان یک افزایش نرخ دیگر را برای این سال پیشبینی میکند؛ بازار سوآپ نرخ بهره انتظاراتی از سه افزایش تجمعی دیگر تا اواسط ۲۰۲۷ را منعکس میکند. اگرچه اجرای افزایش نرخ فشار فروش کوتاهمدت را کاهش داده است، اما قضاوت بازار مبنی بر اینکه نرخها در سطوح بالا باقی خواهند ماند، تغییری نکرده است.
فشار بر سررسیدهای بلندمدت حل نشده است و اوراق سیساله خزانه آمریکا با ریسک افزایش بیشتری مواجه است
در حالی که نرخهای کوتاهمدت دوباره قیمتگذاری میشوند، اوراق بلندمدت خزانه آمریکا نیز باید با تأثیر ترکیبی تورم، کسری بودجه و عرضه اوراق دولتی مقابله کند. گونیت دینگرا، رئیس استراتژی نرخ بهره ایالات متحده در بانک BNP پاریباس، توصیه به فروش اوراق سیساله خزانه را داده و هدف بازده ۵٫۶٪ را تعیین کرده است، چرا که فدرال رزرو نرخها را دوباره به محدوده محدودکننده بازمیگرداند.
هِبه چِن، تحلیلگر در وانتیج گلوبال پرایم، گفت که تأثیر این افزایش نرخ بر بازار اوراق بهادار ممکن است فقط یک شوک کوتاهمدت نباشد. سررسیدهای کوتاهمدت باید دوباره احتمال سختگیری بیشتر را محاسبه کنند، در حالی که سررسیدهای بلندمدت همزمان تحت فشار تورم، عرضه گسترده اوراق و ریسکهای بودجهای قرار دارند.
بنابراین، کاهش بازده اوراق خزانه آمریکا در روز پنجشنبه بیشتر شبیه یک اصلاح کوتاهمدت پس از اجرای افزایش نرخ است تا رفع کامل فشار بر سررسیدهای بلندمدت. تا زمانی که تورم بالا باقی بماند و نیازهای تأمین مالی بودجه ادامه داشته باشد، بازده سررسیدهای بلندمدت ممکن است همچنان تحت فشار افزایشی قرار گیرند.
