آیا بازار گاوی اینجا است؟ روت‌دیتا هشدار رونمایی از پروژه‌های محبوب فصل چهارم را منتشر کرد: الگوهای عرضه توکن ۱۵۳۷ پروژه آشکار شد، دیگر صرفاً ارائه‌دهندگان خروج نقدینگی نیستند

ورود به فصل چهارم سال ۲۰۲۶. ALLO و HUMA در نوامبر اولین رونمایی متمرکز سهام مربوط به تیم‌ها و سرمایه‌گذاران را تجربه خواهند کرد؛ DBR و ZRO به‌صورت فصلی و ماهانه ادامه خواهند یافت؛ ENA سهام باقی‌مانده سرمایه‌گذاران را در ۵ اکتبر به‌صورت یک‌باره رونمایی می‌کند. این مقاله با ترکیب داده‌های روت‌دیتا و اعلامیه‌های پروژه‌ها، ترتیبات اخیر رونمایی و تغییرات اقتصاد توکنی طی دو سال گذشته را خلاصه می‌کند.

۱. رونمایی‌های آینده توکن‌های محبوب

رونمایی فعلی ALLO و HUMA نوعی «کلیف» (Cliff) است که اولین رونمایی متمرکز پس از پایان دوره قفل‌شدن است؛ DBR و ZRO به‌صورت زمان‌بندی‌شده ثابت رونمایی می‌شوند. جدول زیر نسبت حداکثر عرضه را نشان می‌دهد، درحالی‌که متن اصلی به‌طور جداگانه نسبت عرضه در گردش را در زمان تأیید ذکر کرده است. مقدار در گردش ممکن است تغییر کند، بنابراین نسبت دوم ممکن است با روز رونمایی متفاوت باشد.

رویدادهای اصلی رونمایی در فصل چهارم

آلورا (ALLO): اولین رونمایی داخلی حدود ۱۶۰ میلیون توکن

آلورا یک شبکه غیرمتمرکز هوش مصنوعی است. سرمایه‌گذاران و مشارکت‌کنندگان کلیدی به‌ترتیب ۳۱٫۰۵٪ و ۱۷٫۵٪ از کل عرضه را دریافت می‌کنند و پس از یک سال قفل‌شدن، ۳۳٪ از سهام خود را رونمایی می‌کنند که در مجموع حدود ۱۶۰٫۲ میلیون توکن است. بر اساس عرضه در گردش حدود ۲۵۰ میلیون توکن که در پلتفرم تقویم ذکر شده، این رونمایی حدود ۶۴٪ از عرضه فعلی در گردش را تشکیل می‌دهد؛ با احتساب دفعات دیگر در همین دوره، مجموع کل حدود ۱۶۳٫۹ میلیون توکن است.

این دسته از سهام جدید قابل انتقال عمدتاً در اختیار سرمایه‌گذاران و مشارکت‌کنندگان کلیدی است و مقیاس آن نسبت به عرضه فعلی در گردش نسبتاً بزرگ است. آلورا از پیش زیرساخت اصلی و بستر تأمین مالی دارد، اما داده‌های فعلی فاقد تقاضای پرداخت پیوسته و داده‌های درآمدی هستند و در نتیجه در حال حاضر امکان سنجش ظرفیت جذب عرضه جدید توسط کسب‌وکار وجود ندارد. حجم فروش واقعی نیز به ترتیبات واگذاری این دارندگان بستگی دارد. منبع: قوانین رسمی ALLO.

هوما (HUMA): تأخیر رونمایی داخلی به مدت شش ماه

هوما بر PayFi تمرکز دارد و امکان تأمین مالی و نقدینگی برای پرداخت‌های واقعی را فراهم می‌کند. اولین رونمایی برای تیم، مشاوران و سرمایه‌گذاران اصلی از ۲۶ مه ۲۰۲۶ به ۲۶ نوامبر ۲۰۲۶ موکول شده است. این سهام در مجموع ۳۹٫۹٪ از کل عرضه را تشکیل می‌دهند و اگر فرض شود به‌صورت یکنواخت در ۱۲ دوره فصلی بعدی رونمایی شوند، اولین دسته داخلی حدود ۳۳۲٫۵ میلیون توکن خواهد بود؛ با احتساب دسته‌های دیگر در همین دوره، مجموع کل حدود ۴۵۹ تا ۴۷۹ میلیون توکن است که حدود ۴٫۵۹٪ تا ۴٫۷۹٪ از حداکثر عرضه ۱۰ میلیارد توکن را تشکیل می‌دهد.

کسب‌وکار هوما حول پرداخت‌های واقعی می‌چرخد و تأخیر شش‌ماهه زمان ورود سهام داخلی به بازار را به تعویق انداخته است. با این حال، مقیاس فعلی پرداخت‌ها نمی‌تواند مستقیماً به تقاضای خرید HUMA تبدیل شود و میزان ارزشی که توکن از رشد کسب‌وکار کسب می‌کند، همچنان به مکانیزم‌های استفاده و توزیع ارزش بستگی دارد. این تنظیم فقط شامل بخشی از سهام داخلی است، درحالی‌که دسته‌هایی مانند اکوسیستم و خزانه همچنان طبق برنامه‌های خود رونمایی خواهند شد. منبع: قوانین توکن HUMA.

دی‌بریج (DBR) و لِیرزِرو (ZRO): رونمایی‌های فصلی و ماهانه

رونمایی فصلی DBR حدود ۶۱۸٫۳ میلیون توکن است که بر اساس پلتفرم تقویم حدود ۱۰٫۴۴٪ از عرضه در گردش در آن زمان را تشکیل می‌دهد و دفعات فصلی مشابهی در ادامه پیش‌بینی شده است. دی‌بریج امکان معامله و تطبیق انتقال دارایی‌های بین زنجیره‌ای را فراهم می‌کند و سرمایه‌ها نیازی به ماندن طولانی‌مدت در پروتکل ندارند، بنابراین TVL (ارزش کل قفل‌شده) نمی‌تواند به‌طور کامل مقیاس کسب‌وکار را منعکس کند. این پروتکل از پیش درآمد از کارمزد و خرید بازگشتی دارد و رونمایی‌های پیوسته و خریدهای بازگشتی همزمان بر عرضه و تقاضای بازار تأثیر خواهند گذاشت. منبع: قوانین رسمی DBR.

رونمایی ماهانه ZRO حدود ۲۳٫۶۳ میلیون توکن است که بر اساس پلتفرم حدود ۶٫۶۹٪ از عرضه در گردش در آن زمان را تشکیل می‌دهد. لِیرزِرو زیرساخت پیام‌رسانی بین زنجیره‌ای ارائه می‌دهد و رسمی‌ها برخی خریدهای بازگشتی سهام سرمایه‌گذاران و قفل‌کردن مجدد و همچنین برنامه‌های خرید بازگشتی مرتبط با درآمد استارگیت را افشا کرده‌اند. خریدهای بازگشتی اولیه زمان قابل فروش شدن برخی سهام را به تأخیر انداخته‌اند، درحالی‌که دومی تقاضا برای خرید توکن را افزایش داده است؛ داده‌های فعلی برای تأیید نسبت پوشش خریدهای بازگشتی بر رونمایی‌های ماهانه کافی نیستند. منبع: توضیحات رسمی ZRO.

خروجی پیش‌روی روت‌دیتا این بار پس از حذف تکرارها بر اساس توکن، ۹۰ نمونه دارد که از این تعداد ۸۷ مورد نسبت «ارزش رونمایی بعدی» معتبر دارند و ۱۶ مورد به ۱۰٪ یا بیشتر رسیده‌اند که حدود ۱۸٫۴٪ را تشکیل می‌دهند. این فیلد نزدیک به نسبت ارزش رونمایی به ارزش بازار در گردش است و مقیاس عرضه را منعکس می‌کند نه کاهش مورد انتظار. «دسته بعدی» ثبت‌شده در تصویربرداری و رونمایی داخلی بزرگ مورد بحث در این مقاله ممکن است تاریخ‌های متفاوتی داشته باشند.

سایر ترتیبات رونمایی پروژه‌ها

انتشار فصلی اکوسیستم LAYER همزمان با انتشار مداوم تیم و سرمایه‌گذاران انجام می‌شود و عرضه‌های بعدی در دفعات مختلف پخش می‌شوند. قوانین رسمی، تقویم. ارتقای وگا VANA شامل محصولات و فناوری است و نرخ‌های عرضه و انتشار تغییر نکرده‌اند؛ انتشار اولیه ادامه خواهد داشت.

انسانیت (H) در ژوئن ۲۰۲۶ با حادثه امنیتی و مهاجرت توکن مواجه شد. تطابق توکن و تغییرات عمق معاملاتی قبل و بعد از مهاجرت، مقایسه قیمت و حجم در گردش را پیچیده‌تر می‌کند. سفیدنامه رسمی، به‌روزرسانی‌های تقویم، صفحه رسمی بازیابی. تنظیمات قانون عرضه LISTA و STABLE در بخش دوم توضیح داده خواهد شد.

پروژه‌های در حال انتشار

منبع: قوانین JTO، طرح JUP، تقویم APT، طرح SUI، داده‌های طرح SUI، اعلامیه رسمی W.

علاوه بر این، نقطه شروع رونمایی تیم UNITE پس از تأخیر در ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ و برنامه رونمایی تسریع‌شده ENA در ۵ اکتبر ۲۰۲۶ تعیین شده است.

بخش دوم: پروژه‌های محبوبی که در دو سال گذشته اقتصاد توکن را تغییر داده‌اند

در دو سال گذشته، چندین تنظیم در اقتصاد توکن، زمان‌بندی اولیه رونمایی را تغییر داده است: UNITE و Story رونمایی سهام داخلی را به تأخیر انداخته‌اند، BABY رونمایی‌ها را در دفعات ماهانه متمرکز کرده است و ENA رونمایی برخی سهام سرمایه‌گذاران را تسریع کرده است. سوزاندن، قفل‌سازی دائمی و خرید بازپسی به‌ترتیب مجموعه کلی، مقدار در گردش یا تقاضای خرید بازار را تغییر داده‌اند. در ادامه، این تنظیمات خلاصه شده و بین اجرایی‌شده و هنوز اعمال‌نشده تمایز قائل شده است.

تأخیرها و افزایش دوره قفل‌سازی

UNITE از طریق حکمرانی در نوامبر ۲۰۲۵، رونمایی سهام سرمایه‌گذاران، تیم و مشاوران را در مجموع ۸ ماه به تأخیر انداخته است. نقطه شروع جدید برای سرمایه‌گذاران ۳۰ ژوئیه ۲۰۲۶، برای تیم ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ و برای مشاوران ۳۰ اوت ۲۰۲۶ است. مدت زمان رونمایی بعدی و مجموع سهام بدون تغییر باقی مانده‌اند؛ صرفاً ورود عرضه به گردش به تأخیر افتاده است.

در ژوئن ۲۰۲۶، Story اعلام کرد نام خود را به شبکه DATA تغییر می‌دهد و توکن را با نسبت ۱:۱ به DATA مهاجرت می‌دهد. سهام داخلی ابتدا از ۱۳ فوریه ۲۰۲۶ به ۱۳ اوت ۲۰۲۶ به تأخیر افتاد و سپس هیئت مدیره تأخیری ۱۸ ماهه تا ۱۳ فوریه ۲۰۲۸ را تصویب کرد. این دو تأخیر زمان ورود سهام داخلی به گردش را تغییر داده‌اند، درحالی‌که مجموع سهام، توزیع و مالکیت بدون تغییر باقی مانده‌اند.

HUMA اولین رونمایی داخلی را ۶ ماه به تأخیر انداخته و آن را به ۲۶ نوامبر ۲۰۲۶ موکول کرده است، درحالی‌که اکوسیستم و خزانه همچنان عرضه‌های دیگری دارند. SAHARA سهام سرمایه‌گذاران را ۳ ماه به تأخیر انداخته و آن را به ۲۶ سپتامبر ۲۰۲۶ موکول کرده است و سهام بنیان‌گذاران، تیم اصلی و مشاوران را ۶ ماه به تأخیر انداخته و آن را به ۲۶ دسامبر ۲۰۲۶ موکول کرده است. این تنظیمات فقط شامل دریافت‌کنندگان ذکرشده است.

0G در سپتامبر ۲۰۲۶ توزیع حدود ۴۴٪ سهام تیم و سرمایه‌گذاران اولیه را تعدیل کرد. اولین رونمایی از ۲۲ اکتبر ۲۰۲۶ به ۲۲ اکتبر ۲۰۲۷ به تأخیر افتاده است، اما دوره رونمایی بعدی از ۳۶ ماه به ۲۴ ماه فشرده شده است و برنامه کلی همچنان در سپتامبر ۲۰۲۹ پایان می‌یابد. اگر مجموع سهام ثابت بماند و به‌صورت یکنواخت رونمایی شود، سرعت رونمایی ماهانه پس از تأخیر ۵۰٪ نسبت به برنامه اولیه افزایش می‌یابد.

تنظیم WLD در ژوئیه ۲۰۲۴ و پیش از پنجره مشاهده دو ساله این مقاله رخ داد: حدود ۸۰٪ ترتیبات قفل‌سازی مربوط به تیم TFH و سرمایه‌گذاران از سه سال به پنج سال افزایش یافت. این ۸۰٪ به نوع سهام اشاره دارد، نه به مجموع عرضه توکن. با افزایش دوره رونمایی، همان دسته سهام روی دوره طولانی‌تری پخش می‌شوند.

رونمایی‌های دفعه‌ای و خطی

BABY سهام قفل‌شده مربوط به سرمایه‌گذاران اولیه، تیم و مشاوران را تغییر داده و آن‌ها را از ۱۰ می ۲۰۲۶ به‌صورت ماهانه و با نرخ ۱/۳۶ رونمایی می‌کند تا آوریل ۲۰۲۹ ادامه یابد. رونمایی دفعه‌ای اولیه به برنامه ماهانه تبدیل شده و مجموع سهام مربوطه بدون تغییر باقی مانده است. انگیزه‌های اکوسیستمی و افزایش استیکینگ همچنان منابع دیگر عرضه هستند.

Wormhole در سپتامبر ۲۰۲۵ نسخه ۲.۰ خود را رونمایی کرد و رونمایی چند نوع سهام را از رونمایی‌های سالانه متمرکز به رونمایی‌های دو هفتگی تغییر داد، در عین حال برخی دوره‌های قفل‌سازی را افزایش داد. بنابراین مقدار رونمایی در هر تاریخ مشخص پخش می‌شود. برخی توکن‌ها ابتدا وارد حساب‌داری بنیاد می‌شوند و زمان فروش نهایی برای دریافت‌کنندگان نهایی همچنان مشروط به شرایط قفل‌سازی خودشان است؛ زمان حساب‌داری و زمان قابل‌فروش بودن کاملاً همسو نیستند.

رونمایی‌های تسریع‌شده

ENA رونمایی‌های ماهانه باقی‌مانده سرمایه‌گذاران اولیه مرتبط را به رونمایی یک‌باره از ۵ اکتبر ۲۰۲۶ تغییر داده است. برآورد بازار حدود ۱.۴ میلیارد توکن است و مقدار خالص نهایی هنوز در انتظار تأیید نسبت به لیست خرید بازپسی و رونمایی است؛ این تنظیم شامل رونمایی همزمان تمام سهام سرمایه‌گذاران خطرپذیر، تیم و بنیاد نمی‌شود. عرضه‌ای که قبلاً در ماه‌های بعدی پخش می‌شد، اکنون زودتر متمرکز می‌شود و خرید بازپسی تقاضای خرید برای بخشی از آن را فراهم می‌کند، اما مقیاس خالص رونمایی واقعی هنوز تأیید نشده است.

معافیت از قفل‌شدن قرارداد برای سهام ENA در اختیار StablecoinX از ۵ اکتبر ۲۰۲۶ اعمال می‌شود. فروش پس از این معافیت نیازمند رضایت کتبی پیشین بنیاد است؛ فروش‌های تأمین‌مالی خاص نیز نیازمند اطلاع‌رسانی ۵ روز کاری پیش از فروش بوده و بنیاد حق اولویت خرید را حفظ می‌کند. این محدودیت‌های قراردادی به‌طور مستمر بر زمان و روش فروش آن بخش از سهام تأثیرگذار خواهند بود.

STABLE قوانین جدید قفل‌شدن را بازنویسی می‌کند

سند سفید جدید STABLE قصد دارد ۸۲ میلیارد توکن (معادل ۸۲٪ کل عرضه) را تحت «قفل‌شدن جهانی» (قوانین یکپارچه قفل‌شدن) قرار دهد. این طرح از ۵ اکتبر ۲۰۲۶ اجرا می‌شود و اولین رهاسازی به ۸ دسامبر ۲۰۲۷ موکول شده و سپس در هفت مرحله همپوشان انجام می‌شود. این ترتیب جدید عرضه نزدیک‌تر را نسبت به تقویم اولیه به تأخیر می‌اندازد، اما تا زمان تحقیق هنوز به‌صورت رسمی اجرایی نشده است.

بند حفاظت از قیمت در قوانین جدید امکان به‌تعویق انداختن برخی رهاسازی‌ها را در شرایط خاص فراهم می‌کند، بدون ارائه تضمین قیمتی. این حفاظت در ۸ دسامبر ۲۰۲۹ پایان می‌یابد و در آن زمان تمام توکن‌های باقی‌مانده طبق قوانین رهاسازی کامل می‌شوند. این امر زمان برخی رهاسازی‌ها را به شرایط قیمتی وابسته می‌کند، اما سقف نهایی عرضه را حفظ می‌کند. حقوق رأی و فروش در دوره قفل‌شدن تحت قوانین متفاوتی قرار دارند. سند سفید جدید Stable.

قفل‌شدن دائمی و نابودسازی

ژوپیتر در ژانویه ۲۰۲۵، ۳ میلیارد توکن JUP را نابود کرد و سقف عرضه را از ۱۰ میلیارد به ۷ میلیارد کاهش داد (کاهش ۳۰٪). این توکن‌ها از عرضه خارج شده و دیگر شامل سهم رهاسازی‌های آینده نمی‌شوند.

LISTA با LIP021، ۲۰۰ میلیون توکن را به‌صورت دائمی قفل کرد و توزیع‌ها را تعدیل نمود. سهام قفل‌شده دائمی دیگر وارد عرضه قابل دسترس نمی‌شوند، اما کاهش همزمان عرضه کل در قرارداد لزوماً رخ نمی‌دهد و رویکرد آن با نابودسازی متفاوت است. صفحه رسمی همچنان توضیحات قدیمی و جدید را همزمان منتشر می‌کند و نسبت‌های توزیع قدیمی به‌طور کامل با برنامه‌های رهاسازی آینده منطبق نیستند.

تعلیق انتشار و خرید پس‌انداز

در چارچوب «صفر خالص» پس از رأی DAO در فوریه ۲۰۲۶، JUP توزیع ۷۰۰ میلیون توکن Jupuary را به تأخیر انداخت، انتشار ذخایر تیمی روی زنجیره را متوقف کرد و برای فروش‌های واقعی سهام مربوط به Mercurial، جبران‌سازی تعیین نمود؛ مکانیزم خرید پس‌انداز ۵۰٪ درآمد روی زنجیره نیز حفظ شده است. توکن‌های به‌تأخیر افتاده همچنان در کیف پول چندامضا جامعه قرار دارند و می‌توانند در آینده توسط حکمرانی دوباره توزیع شوند، نه نابود شوند. بنابراین JUP همزمان سه نوع تغییر را تجربه می‌کند: کاهش‌های انجام‌شده عرضه، توزیع‌های به‌تأخیر افتاده و خریدهای پس‌انداز جاری.

مکانیزم خرید پس‌انداز ENA با رأی تصویب شده است و آستانه اولیه آن مرتبط با حجم ۷٫۵ میلیارد دلار USDe است. مقیاس خرید پس‌انداز همچنان تحت تأثیر فعال‌شدن آستانه و اجرای بعدی قرار دارد؛ این اطلاعات برای تأیید مبلغ واقعی خرید کافی نیست.

LISTA در توکنومیکس ۲٫۰ در بهار ۲۰۲۶ مدل قفل‌شدن veLISTA را لغو می‌کند و توزیع ارزش را به سمت خرید پس‌انداز سوق می‌دهد. سهام اولیه سهام‌داری می‌توانند خارج شوند و ورود توکن‌های موجود به معاملات را آسان‌تر می‌کند، بدون ساخت جدید. خروج از قفل و خریدهای پس‌انداز همزمان بر عرضه و تقاضای بازار تأثیر می‌گذارند که اثر نهایی به مقیاس هر دو و پایداری منابع خرید پس‌انداز وابسته است.

تنظیم نرخ تورم و سقف عرضه

آپتوس در سال ۲۰۲۶ اصلاحات عرضه را ترویج خواهد کرد؛ پنل رسمی سقف عرضه را ۲٫۱ میلیارد توکن و نرخ پاداش سهام‌گذاری سالانه را ۲٫۶٪ اعلام کرده است. در بررسی‌های قبلی، حدود ۱٫۶ میلیون توکن ماهانه اضافه شده و در ۳۰ روز گذشته حدود ۱۶۴٬۰۰۰ توکن نابود شده‌اند که منجر به افزایش خالص حدود ۱٫۴ میلیون توکن شده است. بر اساس این داده، APT همچنان در وضعیت انتشار خالص قرار دارد و عرضه جدید از پاداش‌های سهام‌گذاری همراه با رهاسازی سهام موجود وجود دارد.

نتیجه‌گیری

در این دوره از نمونه‌ها، ۱۵۳۷ پروژه با برنامه‌های رهاسازی از RootData استخراج شده‌اند. رهاسازی‌های داخلی اولیه ALLO و HUMA نسبتاً متمرکز است، در حالی که DBR و ZRO در چندین دوره ادامه دارند. تنظیمات توکنومیکس نیز جهت‌های متفاوتی را نشان می‌دهند: Story رهاسازی‌های داخلی را به تأخیر انداخته، ۰G دوره‌های رهاسازی بعدی را فشرده و به تأخیر انداخته، ENA رهاسازی‌های اولیه را متمرکز کرده و JUP ترکیبی از نابودسازی، تعلیق انتشار و خرید پس‌انداز را اعمال کرده است. با این حال، حتی در حین اصلاح زمان‌بندی رهاسازی، تفاوت‌های قابل‌توجهی در میزان و ریتم عرضه آینده هر پروژه وجود دارد.