تورم از انتظارات فراتر رفته، بیت‌کوین به علامت ۸۰٬۰۰۰ دلار بازگشته، آیا افزایش نرخ بهره هنوز دور است؟

در ۱۴ و ۱۵ اکتبر، اداره آمار کار ایالات متحده داده‌های CPI و PPI سپتامبر را منتشر کرد که هر دو از انتظارات بازار فراتر رفتند و شانس افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در اکتبر را افزایش دادند. بر اساس داده‌های CME FedWatch، احتمال افزایش نرخ بهره در اکتبر در زمان نگارش ۲۹٫۳٪ بود که در مقایسه با ۱۷٫۷٪ در هفتهٔ گذشته افزایش یافته است.

دارایی‌های ریسک جهانی تحت فشار قرار گرفتند. در ۱۴ اکتبر، سهام آمریکا کاهش یافت و شاخص ناسداک کومپوزیت بزرگترین افت روزانهٔ خود از جولای را ثبت کرد. در ۱۵ اکتبر، بازارهای سهام آسیا-اقیانوسیه نیز ادامهٔ افت داشتند؛ شاخص نیکِی ۲۲۵ ۴٫۹۰٪ و شاخص کُسپی کره‌جنوبی ۷٫۵۶٪ کاهش یافت که منجر به فعال‌شدن قطع‌کنندهٔ مدار شد.

بازار ارزهای دیجیتال نیز از این فشار در امان نماند و بیت‌کوین به‌طور موقت به نزدیکی علامت ۸۰٬۰۰۰ دلار سقوط کرد. بر اساس داده‌های CoinGlass، در ۲۴ ساعت گذشته ۱۷۵٬۵۰۶ نفر لیکوئید شدند و مبلغ کل لیکوئیدشده ۹۳۲ میلیون دلار بود که ۹۱٫۸٪ آن مربوط به موقعیت‌های بلند بود.

۱. داده‌های تورمی مداوماً از انتظارات فراتر رفته و دارایی‌های ریسک جهانی تحت فشار قرار گرفته‌اند

در ۱۶ سپتامبر، فدرال رزرو افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره را اعلام کرد و محدودهٔ هدف نرخ سرمایه‌گذاری فدرال را به ۳٫۷۵٪ تا ۴٫۰۰٪ افزایش داد که اولین افزایش نرخ بهره در سال ۲۰۲۳ بود. پس از آن، جنگ ادامه‌دار در ایران قیمت انرژی را افزایش داد و فشار تورمی را تشدید کرد.

پیش از اعلام CPI، بازار عموماً انتظار داشت فدرال رزرو در اکتبر بدون تغییر باقی بماند و افزایش بعدی نرخ بهره تا دسامبر موکول شود. در این زمان، بازار ارزهای دیجیتال نیز در حال بهبود بود؛ بیت‌کوین تا این تاریخ ۸٫۳۱٪ کاهش داشت و همچنان به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از بالاترین سطح تاریخی حدود ۱۲۶٬۰۰۰ دلار در اکتبر سال گذشته بود.

در عصر ۱۴ اکتبر به وقت پکن، داده‌های CPI سپتامبر منتشر شد. CPI سالانه ۳٫۷٪ رشد کرد که بالاتر از انتظار بازار (۳٫۶٪) و رقم آگوست (۳٫۴٪) بود و رشد ماهانهٔ آن ۰٫۶٪ بود. بر اساس داده‌های رسمی، قیمت بنزین در آن ماه ۹٫۱٪ افزایش یافت و بیش از نیمی از این رشد را تشکیل داد.

شاخص CPI اصلی (بدون غذا و انرژی) رشد سالانهٔ ۲٫۶٪ و ماهانهٔ ۰٫۳٪ داشت که هر دو بالاتر از انتظارات بودند. سونو وارگیز، استراتژیست ارشد ماکرو در گروه کارسون، اعلام کرد نرخ رشد سالانهٔ تورم اصلی در سپتامبر به ۳٫۷٪ رسیده که نشان‌دهندهٔ گسترش افزایش قیمت‌ها فراتر از سوخت است.

بازار نرخ بهره سریعاً بازتنظیم شد. بر اساس داده‌های CME FedWatch، احتمال افزایش نرخ در اکتبر از ۲۲٫۱٪ پیش از اعلام به بیش از ۴۰٪ افزایش یافت. بازده اوراق قرضهٔ ۱۰ و ۳۰ سالهٔ آمریکا در طول معاملات به ترتیب به ۵٫۳۶۵٪ و ۵٫۷۳۳٪ رسید که بالاترین سطح در ۲۴ سال اخیر بود.

همان شب، سهام آمریکا تحت فشار قرار گرفت و کاهش یافت؛ شاخص S&P 500 ۱٫۱۱٪ و شاخص ناسداک کومپوزیت ۱٫۸۸٪ کاهش یافت که بزرگترین افت روزانهٔ آن از جولای بود. سهام مرتبط با هوش مصنوعی که حساسیت بالایی به هزینه‌های تأمین مالی دارند، مانند اوراکل و کورویو، رهبری افت را بر عهده داشتند.

صندوق‌های ارزهای دیجیتال نیز همزمان با خروج سرمایه مواجه شدند. بر اساس داده‌های SoSoValue، ETF بیت‌کوین آمریکا در آن روز ۲۶۱ میلیون دلار خروج خالص داشت و FBTC فیدلتی ۱۵۳ میلیون دلار خروج خالص داشت. ETF اتریوم نیز ۱۳۰ میلیون دلار خروج خالص داشت که ETHA بلکراک ۱۱۰ میلیون دلار خروج خالص داشت.

فشار فروش سپس به بازارهای آسیایی منتقل شد. در ۱۵ اکتبر، شاخص نیکی ۲۲۵ ۴٫۹۰٪ و شاخص کُسپی کره‌جنوبی ۷٫۵۶٪ کاهش یافت و در یک لحظه بیش از ۹٪ افت کرد که برای دهمین بار در این سال منجر به فعال‌شدن قطع‌کنندهٔ مدار شد.

سهام شرکت‌های تولیدکننده تراشه بیشترین آسیب را دیدند؛ اس‌کی هاینیکس ۱۱٫۰۶٪ و سامسونگ الکترونیکس ۹٫۴۸٪ کاهش یافتند. سازمان نظارتی مالی کره‌جنوبی در بعدازظهر جلسه اضطراری برگزار کرد و افت بازار سهام پس از آن کاهش یافت. تحت تأثیر تقاضای پناهگاه امن، بازده اوراق قرضهٔ آمریکا کاهش یافت.

در این مرحله، لیکوئیدشدن متمرکزی در بازار ارزهای دیجیتال نیز رخ داد. داده‌های CoinGlass نشان داد که تا زمان نگارش، ۶۱۶ میلیون دلار در ۱۲ ساعت گذشته در سراسر شبکه لیکوئید شده که حدود دو سوم کل مبلغ لیکوئیدشده در ۲۴ ساعت را تشکیل می‌دهد. در این دوره، بیت‌کوین به سرعت به ۸۰٬۲۳۰ دلار رسید و در یک ساعت ۴۸۴ میلیون دلار در سراسر شبکه لیکوئید شد.

قراردادهای توکن‌شده سهام آمریکایی روی زنجیره نیز دچار تسویه شدند. نقشه حرارتی تسویه CoinGlass نشان داد که قرارداد جاودانه SK Hynix (SKHY) در ۲۴ ساعت گذشته حدود ۱۱٫۸۸ میلیون دلار تسویه شده است، که با افت تند سهام کره‌ای آن روز هم‌خوانی دارد.

در عصر روز ۱۵ به وقت پکن، شاخص قیمت تولیدکنندگان (PPI) برای ماه سپتامبر منتشر شد و دوباره از انتظارات بازار فراتر رفت. PPI نسبت به ماه قبل ۱٫۳٪ و نسبت به سال گذشته ۶٫۳٪ افزایش یافت که هر دو رقم به‌طور قابل‌توجهی بالاتر از انتظارات نظرسنجی داو جونز (به‌ترتیب ۰٫۶٪ و ۵٫۵٪) بود. داده‌های مرداد نیز اصلاح شد؛ افزایش ماهانه از ۰٫۴٪ به ۰٫۵٪ و افزایش سالانه از ۵٫۴٪ به ۵٫۶٪ ارتقا یافت.

بدون در نظر گرفتن غذا و انرژی، PPI اصلی نسبت به ماه قبل ۰٫۷٪ و نسبت به سال گذشته ۵٫۰٪ رشد کرد. مقامات اشاره کردند که شاخص انرژی تقاضای نهایی در آن ماه ۱۰٫۸٪ افزایش یافته و عامل اصلی افزایش قیمت کالاهای اساسی بوده است، در حالی که قیمت خدمات نیز ۰٫۸٪ افزایش یافته است.

در بازار، پس از باز شدن بازار سهام آمریکا، سهام فناوری ادامه ضعف خود را داشتند؛ ناسداک ۱٫۲۶٪، شاخص S&P 500 حدود ۰٫۵٪ کاهش یافت، در حالی که شاخص صنعتی داو جونز حدود ۰٫۵٪ افزایش یافت. واکنش بازار ارزهای دیجیتال نسبتاً ملایم بود و در یک ساعت پس از اعلام PPI، حدود ۳۲٫۴۶ میلیون دلار در سراسر شبکه تسویه شد که بسیار پایین‌تر از مقیاس تسویه در جلسه آسیایی بود.

۲. تسویه متمرکز اهرم بلند، حمایت ۸۰۰۰۰ دلاری بیت‌کوین تحت بررسی است

داده‌های CoinGlass نشان داد که در ۲۴ ساعت گذشته، ۲۸۰ میلیون دلار اِتریوم و ۱۹۱ میلیون دلار بیت‌کوین تسویه شده است. بزرگ‌ترین تسویه تکی در سراسر شبکه در جفت معاملاتی BTCUSDT در صرافی بایننس رخ داد و مبلغ آن ۱۲٫۰۳۴۷ میلیون دلار برای موقعیت بلند بود.

از نظر ساختار موقعیت، احساسات صعودی سرمایه‌گذاران خرد به‌طور قابل‌توجهی بالاتر از سرمایه‌گذاران بزرگ است. داده‌های بایننس نشان می‌دهد که نسبت بلند به فروش برای حساب‌های اِتریوم ۳٫۰۹ و برای سرمایه‌گذاران بزرگ تنها ۱٫۴۳ است؛ در مورد بیت‌کوین این اعداد به‌ترتیب ۱٫۸۰ و ۱٫۴۵ هستند.

گزارش Glassnode نشان داد که بسیاری از ارزهای جایگزین فردی در وضعیت اهرم بیش از حد قرار دارند و در صورت کاهش بیت‌کوین به ۸۰۰۰۰ دلار، این موقعیت‌های متراکم بیشترین آسیب‌پذیری را خواهند داشت. با این حال، کل موقعیت‌های قراردادی در سراسر شبکه تنها در ۲۴ ساعت ۱٫۵۴٪ کاهش یافته و اکثر اهرم‌ها همچنان در بازار باقی مانده‌اند.

برای بیت‌کوین، سطح حدود ۸۰۰۰۰ دلار نقطه تمرکز نبرد گاوها و خرس‌ها شده است. داده‌های Glassnode نشان می‌دهد که میانگین هزینه نگهداری ETFهای ارزی آمریکایی در زنجیره حدود ۸۱۵۰۰ دلار است و بزرگ‌ترین سفارش‌های خرید در صفحه سفارشات نقدی بایننس در سطح ۸۰۰۰۰ دلار متمرکز شده‌اند که در آنجا حمایت زنجیره‌ای و حمایت صفحه سفارشات هم‌پوشانی دارند.

بت‌فینکس اعلام کرد که وال‌ها از اواخر شهریور حدود ۶۰۰۰۰ بیت‌کوین جمع‌آوری کرده‌اند که اکثر قیمت‌های خرید آن‌ها بین ۸۰۰۰۰ تا ۸۶۰۰۰ دلار بوده است، تقریباً معادل قیمت فعلی. اگر این دارایی‌ها در این دوره اصلاح حفظ شوند، قیمت کمی بالاتر از ۸۰۰۰۰ دلار از حمایت برخوردار خواهد شد.

قبلاً تحلیل‌گر مرفی اشاره کرد که بیت‌کوین در تاریخ‌های ۹، ۱۲ و ۱۵ مهر به حدود ۸۱۰۰۰ دلار کاهش یافته است. از زاویه زیان‌های تعدیل‌شده واقعی در زنجیره، مقیاس زیان‌های ناشی از این سه افت کاهش کلی داشته که نشان‌دهنده نزدیک‌تر شدن بازار به پاک‌سازی موقعیت‌های نوسانی و عدم وقوع فروش پانیکی است.

مرفی همچنین یادآور شد که سهم زیان‌دهان‌های کوتاه‌مدت حدود ۳۱٪ است که هنوز پایین‌تر از میانگین تاریخی ۴۲٫۷٪ است؛ بنابراین پاک‌سازی موقعیت‌ها ممکن است کافی نباشد و نوسانات آینده احتمالی است.

در صورت از دست دادن حمایت ۸۰۰۰۰ دلاری، سطوح مرجع پایین‌تر نسبتاً مشخص است. Glassnode معتقد است که حمایت بعدی در حدود قیمت متوسط واقعی بازار، یعنی ۷۸۰۰۰ دلار، قرار دارد.

تحلیل‌گر ارزهای دیجیتال دارکفاست معتقد است که بیت‌کوین ممکن است با اصلاح موج دومی روبه‌رو شود که می‌تواند تا سطح اصلاح فیبوناچی ۰٫۳۸۲ در حدود ۷۴۶۰۰ دلار کاهش یابد، در حالی که میانگین متحرک ۲۰۰ دوره‌ای (EMA) در حدود ۷۵۸۰۰ دلار قرار دارد.

۳. آینده بازار به جلسه تعیین نرخ بهره در ۲۸ مهر بستگی دارد؛ دیدگاه مؤسسات متفاوت است

در زمان نگارش این مطلب، داده‌های Polymarket نشان می‌دهد که بازار احتمال ۷۴٪ را برای ثابت ماندن نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ۲۸ اکتبر و احتمال ۲۶٪ را برای افزایش ۲۵ نقطه پایه‌ای نرخ بهره پیش‌بینی کرده است.

اختلاف قابل توجهی درون فدرال رزرو درباره افزایش بیشتر نرخ بهره وجود ندارد. صورت جلسه جلسه سپتامبر نشان می‌دهد که اکثر شرکت‌کنندگان معتقدند افزایش دیگری در نرخ بهره قبل از پایان سال ممکن است مناسب باشد؛ در حالی که اختلاف اصلی حول زمان این افزایش متمرکز است.

برخی اقتصاددانان معتقدند افزایش نرخ بهره در اکتبر و دسامبر هر دو از نظر داده‌ها توجیه‌پذیرند. با این حال، UBS معتقد است که افزایش نرخ بهره در آستانه انتخابات میاندوره‌ای از نظر سیاسی دشوار است. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد که افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در اکتبر یا نوامبر قبل از انتخابات میاندوره‌ای غیرمعمول است.

در ادامه، مقامات فدرال رزرو از حدود روز ۱۷ وارد دوره سکوت پیش از جلسه خواهند شد و بازار بر بیانیه‌های رئیس فدرال رزرو، کِوین وارش، پیش از آن تمرکز دارد. تصمیم نهایی درباره نرخ بهره در ۲۸ اکتبر اعلام می‌شود، سپس در روز بعد داده‌های PCE سپتامبر منتشر می‌شود و چند روز پس از آن، انتخابات میاندوره‌ای در ۳ نوامبر برگزار می‌شود.

در مورد روندهای بعدی بازار ارزهای دیجیتال، دیدگاه نهادها متفاوت است. دیدگاه خوش‌بین‌تر معتقد است که این دوره اصلاحی بخشی از ریسک‌های تورمی را جذب کرده است.

مت مِنا، استراتژیست ارشد تحقیقات ارزهای دیجیتال در ۲۱Shares، معتقد است کاهش بیت‌کوین زیر ۸۵۰۰۰ دلار هفته گذشته قبلاً برخی از ریسک‌های نزولی را منعکس کرده و پس از کاهش عدم قطعیت‌های کلانی، بیت‌کوین انتظار می‌رود به سطح ۸۵۰۰۰ دلار بازگردد و به سمت ۹۰۰۰۰ دلار حرکت کند. او مشاهده کرده که از سال ۲۰۲۳، میانگین افزایش بیت‌کوین در ۷ روز پس از انتشار شاخص CPI اصلی بالاتر از انتظارات، ۱٫۲۱٪ بوده است.

مِنا همچنین انتظار دارد اتریوم در کوتاه‌مدت در اطراف ۲۵۰۰ دلار تثبیت شود، سپس تلاش کند تا به محدوده ۲۸۰۰ تا ۳۰۰۰ دلار برسد و هدف بالقوه سولانا تا پایان این سه‌ماهه ۱۳۰ دلار باشد.

تحلیلگر دارکفُست اظهار داشت که در حال حاضر هیچ سیگنال نگران‌کننده‌ای وجود ندارد و روند میان‌مدت بیت‌کوین همچنان مثبت است. معامله‌گر معروف دکتر پرافیت معتقد است که پس از عبور بیت‌کوین از میانگین متحرک ۵۰ روزه، این اولین بار است که این سطح را آزمایش می‌کند و حمایت در این سطح حفظ خواهد شد.

از نظر داده‌های زنجیره‌ای، گلس‌نود اشاره کرده که زیان‌های واقعی نگهدارندگان بلندمدت حدود ۸۵٪ از اوج آن در اوت کاهش یافته است. برخلاف سال‌های ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲، این بازار نزولی هیچ‌گاه زیر قیمت واقعی بسته نشده و چرخه به نظر می‌رسد در مراحل اولیه بازیابی قرار دارد.

دیدگاه محتاط‌تر بر فشار کوتاه‌مدت تمرکز دارد. گلس‌نود معتقد است پایه هزینه خریداران در ۶ تا ۱۲ ماه گذشته حدود ۸۸۰۰۰ دلار است و هرگاه قیمت به این سطح نزدیک می‌شود، فشار فروش از سوی کسانی که به دنبال بازگشت سرمایه خود هستند، ایجاد می‌شود؛ در عین حال، ETFهای آمریکایی نیز دوباره به فروش خالص بازگشته‌اند.

سناریوی پایه QCP Capital برای چشم‌انداز چهارمین سه‌ماهه این است که بیت‌کوین در محدوده ۸۰۰۰۰ تا ۹۰۰۰۰ دلار نوسان خواهد کرد. این نهاد اعلام کرده است که در صورت عدم بازگشت سرمایه‌گذاری‌های ETF، موقعیت‌ها را در محدوده ۸۸۰۰۰ تا ۹۰۰۰۰ دلار کاهش خواهد داد.

در مورد سرمایه‌های جدید، جفری کندریک، مدیر تحقیقات دارایی‌های دیجیتال جهانی بانک استاندارد چارترد، اشاره کرده که عرضه استیبل‌کوین‌ها در ۱۲ ماه گذشته در محدوده ۳۰۰ تا ۳۲۰ میلیارد دلار نوسان داشته و در حال حاضر حدود ۳۰۹ میلیارد دلار است. این بانک پیش‌بینی خود برای رسیدن بازار استیبل‌کوین به ۲ تریلیون دلار را از سال ۲۰۲۸ به ۲۰۳۰ موکول کرده است.

در مورد روند آینده، گلس‌نود دو سیگنال مشاهده‌ای ارائه کرده است: اگر بسته‌شدن روزانه بیت‌کوین بالای ۸۸۰۰۰ دلار با بازگشت سرمایه‌گذاری‌های ETF همراه شود، نشان‌دهنده جذب تقاضا از فشار فروش بالای این سطح است. اگر قیمت زیر منطقه سفارش خرید ۸۰۰۰۰ دلار و خط هزینه ETF سقوط کند، قیمت میانگین واقعی بازار که حدود ۷۸۰۰۰ دلار است، به چشم می‌آید.