مصاحبه انحصاری با تام بورگرز، مدیر اجرایی والاپی: هدف نهایی پرداخت‌های استیبل‌کوین جایگزینی بانک‌ها نیست
Tapbit Wireدر دو سال گذشته، صنعت پرداخت‌های استیبل‌کوین تحول بسیار جالبی را پشت سر گذاشته است.
در ابتدا، استارت‌آپ‌ها استیبل‌کوین‌ها را با تأکید بر انتقال‌های بین‌المللی سریع‌تر و ارزان‌تر و تسویه‌حساب ۲۴ ساعته به مشتریان معرفی می‌کردند.
اما با خرید بریج توسط استرایپ، خرید بی‌وی‌ان‌کی توسط مسترکارد و دریافت سرمایه‌گذاری قابل‌توجه توسط شرکت‌هایی مانند رِین و هایفای، رقابت در حوزه پرداخت‌های استیبل‌کوین تدریجاً از یک کانال پرداخت ساده فراتر رفته و به مدیریت جهانی سرمایه و زیرساخت مالی نسل بعدی گسترش یافته است.
در این سال در کنفرانس مانی۲۰/۲۰ لاس وگاس، این مصاحبه را با تام بورگرز، بنیان‌گذار و مدیر اجرایی والاپی انجام دادم.
در اوایل این ماه، والاپی اتمام دوره بذری ۴٫۶ میلیون دلاری خود را با رهبری ونچرز ژنراتیو و مشارکت ونچرز کامرس، پلی‌گون، وردا ونچرز، ان‌جی‌سی ونچرز، اف‌جی‌وی کپیتال و سایرین اعلام کرد.
در مقایسه با بسیاری از استارت‌آپ‌ها که هنوز بر مفاهیم فنی استیبل‌کوین تأکید دارند، والاپی مقیاس قابل‌توجهی از فعالیت تجاری را آشکار کرده است: حجم سالانه تراکنش‌های پرداخت (TPV) ۲٫۵ میلیارد دلار، پوشش بیش از ۱۸۰ کشور و منطقه، پشتیبانی از بیش از ۶۰ ارز و مشتریانی مانند کست، نووی و باستیون.
با این حال، این اعداد جذاب‌ترین بخش این مصاحبه برای من نیستند.
والاپی توسط تام و برادرش دیمیتری بورگرز تأسیس شد. تام چهار سال در کنسن‌سیس کار کرد و در توسعه اولیه اکوسیستم اتریوم نقش مهمی داشت و ارتباط عمیقی با پروژه‌های زیرساختی مانند متامسک و اینفرا دارد.
اما امروز، آنچه ساخته است یک شرکت فناوری خالص رمزارزی نیست.
بلکه، والاپی انرژی قابل‌توجهی را صرف سیستم‌های مالی سنتی‌ترین و دشوارترین برای رقمنشدن می‌کند: شبکه‌های بانکی محلی، مجوزهای نظارتی و زیرساخت‌های تسویه پرداخت در بازارهای نوظهوری مانند پاکستان، بنگلادش و آمریکای مرکزی.
از دیدگاه تام، این جنبه‌های سنتی مالی که اغلب توسط استارت‌آپ‌های فناوری به‌عنوان مشکل‌ساز تلقی می‌شوند، ممکن است در واقع سد واقعی برای نسل بعدی شرکت‌های پرداخت بین‌المللی باشند.
در بخش پایانی مصاحبه، درباره موضوعی گسترده‌تر بحث کردیم:
آیا در آینده، مرکز عملیات مالی شرکت‌ها همچنان حساب‌های بانکی خواهد بود یا کیف‌پول‌های استیبل‌کوین؟
مطالب زیر خلاصه‌ای از این مصاحبه است. برای خوانایی بهتر، برخی عبارات عامیانه روان‌سازی و اصلاح شده‌اند، درحالی‌که محتوای اصلی و دیدگاه‌های مکالمه اولیه حفظ شده‌اند.
۱. از مکزیک تا پاکستان: چالش‌های واقعی پرداخت‌های بین‌المللی استیبل‌کوین چیست؟
چارلی: گسترش اخیر شما در بازارهای جهانی بسیار سریع بوده است. والاپی اکنون کدام مناطق را اولویت‌بندی می‌کند؟
تام: ما در آمریکای لاتین حجم بالایی از کسب‌وکار داریم و به‌طور فزاینده‌ای شرکت‌های بانکی محلی در بازارهای نوظهور را به‌عنوان شریک مستقیم انتخاب می‌کنیم.
مکزیک یکی از مناطق کلیدی است. ما مجوزهای محلی را دریافت کرده‌ایم و در حال پیش‌برد عملیات کامل هستیم.
بازار دیگری که اهمیت زیادی دارد، جنوب آسیا است. ما شرکت‌های بانکی در هند، پاکستان و بنگلادش را به‌عنوان شریک مستقیم داریم که این امکان را فراهم می‌کند تا در این بازارها انتقال‌های بین‌المللی وجه و پرداخت‌های تجاری را پشتیبانی کنیم.
آسیای جنوب شرقی نیز در مراحل بعدی در اولویت قرار دارد. ما در فیلیپین اتصالات مستقیم بانکی داریم، درحالی‌که اندونزی و ویتنام دو بازاری هستند که در حال حاضر به‌ویژه مورد توجه من قرار دارند.
البته پرداخت‌های بین‌المللی B2B مرتبط با چین و هنگ‌کنگ همواره بخش بسیار مهمی از کسب‌وکار ما بوده‌اند.
چارلی: پاکستان جالب است. من با این بازار هنگام فعالیت در زمینه پرداخت‌های بین‌المللی آشنا شدم و می‌دانم سیستم نظارتی و بانکی محلی بسیار پیچیده است. چگونه توانستید در پاکستان عملیات خود را راه‌اندازی کنید؟
تام: کلید مسئله همچنان شرکت‌های بانکی همکار ما است.
ما با بانک‌های محلی شرکت‌های بانکی مستقیم داریم. پاکستان نسبت به استیبل‌کوین‌ها و دارایی‌های دیجیتال بسیار محتاط بوده است؛ بنابراین بیشتر کسب‌وکارهایی که در این کشور انجام می‌دهیم هنوز از طریق کانال‌های پرداخت بانکی سنتی انجام می‌شوند.
همچنین بازار محلی در حال توسعه سیستم‌های نظارتی و اعطای مجوز جدید برای دارایی‌های دیجیتال است و ما به‌طور مداوم این فرآیندها را زیر نظر خواهیم داشت و در آنها مشارکت خواهیم کرد.
اما در این مرحله مهم‌ترین چیز برای ما این است که شبکه‌ای بانکی ایجاد کرده‌ایم که واقعاً قادر به پشتیبانی از عملیات پرداخت است.
چارلی مشاهده می‌کند:
این اظهارنظر به نکته‌ای اشاره دارد که اغلب در استارت‌آپ‌های پرداخت مبتنی بر استیبل‌کوین نادیده گرفته می‌شود: انتقال‌های روی زنجیره بسیار آسان است، اما چالش واقعی «آخرین مایل» است.
فرض کنید یک شرکت آمریکایی با استفاده از USDC به تأمین‌کننده‌ای در پاکستان پرداخت می‌کند.
ارسال USDC از یک کیف پول آمریکایی به کیف پول دیگری در آمریکا ممکن است تنها چند ثانیه طول بکشد. اما آنچه تأمین‌کننده در نهایت نیاز دارد، ریال پاکستانی در حساب بانکی محلی‌اش است. این فرآیند شامل بانک‌های محلی، تبدیل ارز، انطباق با مقررات، نقدینگی و در نهایت تسویه و ثبت است.
علاوه بر این، در کشورهای مختلف امکان استفاده مستقیم از استیبل‌کوین‌ها، نحوه تسویه وجوه و مؤسسات مالی مجاز، متفاوت است.
حتی اگر یک پلتفرم پرداخت جهانی در صدها کشور فعالیت داشته باشد، به‌معنای آن نیست که عمق اتصالات مستقیم بانکی در تمام آن کشورها یکسان است.
انتخاب والاپی این است که عمیقاً در ساختارهای بانکی و نظارتی محلی غوطه‌ور شود، نه اینکه صرفاً API دیگری را بر روی جمع‌آوری‌کننده‌های موجود بپوشاند.
این رویکرد همچنین کاملاً با منطقی که در اعلامیه جدید تأمین مالی آن تأکید شده است—«مالکیت آخرین مایل»—هماهنگ است.
۲. گام بعدی تنها افزایش حجم تراکنش‌ها نیست، بلکه افزودن محصولات مالی بیشتر بر روی شبکه پرداخت است.
چارلی: اکنون که تأمین مالی اعلام شده است، مهم‌ترین هدف شما برای مرحله بعدی چیست؟
تام: در طی سال گذشته، ما زمان زیادی را صرف ایجاد شراکت‌های بانکی و اخذ مجوزها کرده‌ایم و در آینده نیز این کار را ادامه خواهیم داد.
من معتقدم منحصر به فرد بودن والاپی در روابطی است که با بانک‌های متعدد بازارهای کوچک (لانگ‌تیل) برقرار کرده‌ایم.
تنها تعداد معدودی رقیب هستند که واقعاً چنین ارتباطات گسترده‌ای با بانک‌های بازارهای نوظهور دارند.
اما پس از ایجاد شبکه اولیه جریان سرمایه، می‌توانیم محصولات بیشتری را بر روی آن اضافه کنیم.
برای مثال، مدیریت خزانه‌داری، صدور کارت و در آینده، گسترش به محصولات اعتباری.
ما قبلاً انرژی زیادی را صرف زیرساخت و مقیاس تراکنش‌ها کرده‌ایم و اکنون فرصت ارائه خدمات مالی با حاشیه سود بالاتر را داریم.
چارلی: پس شما صرفاً تلاش نمی‌کنید تا شرکتی دیگر در حوزه API پرداخت‌های بین‌المللی شوید؟
تام: ما همچنان بسیار بر لایه زیرساخت متمرکز هستیم و امیدواریم توانایی‌های اتصال مالی عمیق‌تری را در بازارهای تحت پوششمان کسب کنیم.
پس از داشتن این اساس‌ها، می‌توانیم محصولات بیشتری بر روی آنها بنا کنیم.
این موضوع ارزش بحث بیشتری دارد.
با پیشرفت segu industry پرداخت‌های استیبل‌کوین تا این نقطه، شرکت‌های بسیاری با ظاهر مشابه ظهور کرده‌اند: همه می‌توانند کیف‌پول، حساب‌های مجازی، واریز و برداشت فیات، تبدیل USDC/USDT و APIهای پرداخت جهانی ارائه دهند.
اگر تنها عملکرد APIها را مقایسه کنیم، ایجاد تمایز بلندمدت واقعی در واقع دشوار است.
با این حال، اگر یک استارت‌آپ بتواند روابط بانکی مستقل، تجربه عملیاتی محلی و توانایی‌های رعایت مقررات را در بازارهای مختلفی مانند مکزیک، پاکستان و بنگلادش جمع‌آوری کند، مانع رقابتی دیگر فقط کد نخواهد بود، بلکه یک شبکه مالی است که در طول سال‌ها ساخته شده است.
البته این مدل کسب‌وکار بسیار سنگین‌تر نیز هست.
هر بار که وارد یک کشور جدید می‌شویم، باید با مقررات محلی، شراکت‌های بانکی، نظارت بر تراکنش‌ها و مسائل عملیاتی سروکار داشته باشیم. در مقایسه با شرکت‌های صرفاً نرم‌افزاری، چنین گسترشی نمی‌تواند تنها با افزودن سرورها انجام شود.
بنابراین، موفقیت مدل کسب‌وکار والاپی به این بستگی دارد که سرمایه‌گذاری ثابت در ایجاد یک شبکه بانکی بتواند از طریق افزایش مداوم حجم پرداخت‌ها و محصولات بعدی، اهرم عملیاتی کافی ایجاد کند.
۳. با خرید بریج توسط استرایپ و BVNK توسط مسترکارد، چند فرصتی برای شرکت‌های مستقل باقی مانده است؟
چارلی: اخیراً سرمایه‌گذاری در استارت‌آپ‌های پرداخت استیبل‌کوین بسیار فعال بوده است. رین مبالغ زیادی جذب کرده و HIFI نیز تازه دور جدیدی از تأمین سرمایه را اعلام کرده است.
آیا این امر به دلیل رشد سریع بازار کل قابل دسترس (TAM) است یا صنعت وارد فاز رقابت متمرکز شده است؟
تام: این بازار بسیار بزرگ است، بنابراین شکوفایی بسیاری از شرکت‌ها غیرمنتظره نیست.
علاوه بر این، من معتقدم که همه افراد در واقع مسیرهای توسعه‌ای متفاوتی را طی می‌کنند.
برای مثال، موقعیت‌یابی Rain بسیار متفاوت از ما است و بیشتر به سمت ارائه محصولات مالی مبتنی بر استیبل‌کوین و کاربردهای کارت پرداخت برای بنگاه‌ها تمایل دارد.
HIFI نیز جالب توجه است، به‌ویژه در زمینه دارایی‌های توکن‌شده و زیرساخت‌های مالی نهادی.
اما این در حال حاضر تمرکز اصلی ما نیست.
تأکید ما بر ایجاد جریانی بدون‌درز از سرمایه بین ایالات متحده و بازارهای نوظهور، و همچنین میان خود بازارهای نوظهور است.
ما معتقدیم سیستم بانکداری ایالات متحده و استیبل‌کوین‌ها در آینده یکی از مهم‌ترین زیرساخت‌های جریان سرمایه جهانی خواهند شد.
هدف ما اتصال این زیرساخت‌ها به بانک‌های محلی سراسر جهان است.
چارلی: امروز به ارائه‌های Rain و چند شرکت دیگر فعال در حوزه استیبل‌کوین نیز گوش دادم. بریج و BVNK به‌ترتیب توسط استرایپ و مسترکارد خریداری شده‌اند، درحالی‌که Rain همچنان به‌صورت مستقل در حال توسعه است.
نظر شما درباره‌ی چشم‌انداز رقابتی فعلی این صنعت چیست؟
تام: از بریج، BVNK و Rain احترام فراوانی دارم؛ همه آنها پیشگامان واقعی این صنعت هستند.
همزمان، معتقدم هیچ شرکتی هنوز چشم‌انداز نهایی زیرساخت مالی استیبل‌کوین را به‌طور کامل محقق نکرده است.
برخی شرکت‌ها پیش از رسیدن به این نقطه خریداری شده‌اند. البته شرکت‌هایی مانند استرایپ همچنان به‌شدت در توسعه زیرساخت استیبل‌کوین پیش می‌روند.
این بازار بسیار گسترده است.
فکر می‌کنم هنوز بسیار زود است و همه به‌صورت تدریجی و از مسیرهای متفاوتی به سوی آن آینده حرکت می‌کنند.
چارلی مشاهده می‌کند:
جمع‌بندی تغییرات اخیر در این صنعت بسیار جالب است. در فوریه ۲۰۲۵، استرایپ خریداری رسمی بریج را تکمیل کرد.
در آگوست ۲۰۲۶، مسترکارد خریداری BVNK را تکمیل کرد و در اکتبر امسال پلتفرم جهانی پول را راه‌اندازی کرد که حساب‌های فیات، استیبل‌کوین‌ها، امور خزانه‌داری و قابلیت‌های پرداخت محلی را ادغام می‌کند.
از سوی دیگر، HIFI در سپتامبر اعلام کرد که ۳۷ میلیون دلار سرمایه‌گذاری دوره A را جذب کرده و به‌طور واضح‌تر به سمت بازارهای سرمایه توکن‌شده، تسویه نهادی، صدور کارت و سایر زیرساخت‌های مالی گسترش یافته است.
Rain در ژانویه امسال اعلام کرد که دوره C سرمایه‌گذاری ۲۵۰ میلیون دلاری را تکمیل کرده و به ارزشی معادل ۱٫۹۵ میلیارد دلار رسیده است و همچنان بر کارت‌های پرداخت استیبل‌کوین، کیف‌پول‌ها و محصولات مالی بنگاه‌ها تمرکز دارد. ظاهراً همه این شرکت‌ها روی زیرساخت استیبل‌کوین کار می‌کنند، اما در موقعیت‌یابی بلندمدت تفاوت‌های قابل‌توجهی دارند.
بریج و BVNK وارد سیستم‌های گروه‌های پرداخت بزرگ شده‌اند و در آینده قادر خواهند بود از کانال‌ها و شبکه مشتریان استرایپ و مسترکارد استفاده کنند.
هایفای بر سازگاری و قابلیت تعامل صندوق‌ها و دارایی‌های توکنی‌شده تأکید می‌کند.
تمرکز تجاری‌سازی رین بیشتر بر کیف‌پول‌های سازمانی، صدور کارت و محصولات پرداخت استیبل‌کوین است.
والاپی در حال حاضر انتخاب کرده است با بانک‌های محلی در بازارهای نوظهور ارتباط برقرار کند و یک شبکه بین‌المللی انتقال وجوه ایجاد نماید.
این مواضع قطعاً همیشگی نخواهند بود؛ بلکه با رونمایی مداوم محصولات مالی جدید توسط همه، مرزهای رقابتی به‌طور اجتناب‌ناپذیری محوتر خواهند شد.
به‌همین دلیل، ارزش بلندمدت شرکت‌های مستقل نمی‌تواند تنها متکی بر ویژگی محصولی باشد که امروزه ظاهراً نو و منحصر به‌فرد است.
۴. قضاوتی که بیشترین علاقهٔ من را برانگیخته است: آیا کیف‌پول‌ها جایگزین حساب‌های بانکی شده و مرکز عملیات مالی خواهند شد؟
چارلی: به نظر شما نهایتاً زیرساخت مالی استیبل‌کوین چگونه شکل خواهد گرفت؟
تام: اگر به چشم‌انداز بلندمدت کل صنعت بنگریم، احتمالاً امروز تنها ۵ تا ۱۰ درصد از آن را محقق کرده‌ایم.
در آینده، کل سیستم عامل مالی یک کسب‌وکار یا حتی زندگی مالی یک فرد ممکن است حول یک کیف‌پول متمرکز شود؛ کیف‌پول مرکز خواهد بود، بلاکچین‌های عمومی و استیبل‌کوین‌ها پایهٔ زیربنایی آن را تشکیل می‌دهند و لایهٔ اتصال، آن را به شبکه‌های پرداخت محلی مختلف کشورها و مناطق متصل می‌کند.
کل ساختار در واقع معکوس خواهد شد.
امروزه مؤسسات مالی سنتی حساب بانکی را مرکز می‌دانند و استیبل‌کوین‌ها را صرفاً به‌عنوان یک کانال پرداخت جدید متصل به سیستم بانکی در نظر می‌گیرند.
اما آنچه ما در آینده می‌بینیم دقیقاً برعکس این است.
کیف‌پول‌ها و استیبل‌کوین‌ها هستهٔ اصلی می‌شوند و بانک‌های سنتی و سیستم‌های پرداخت محلی ارتباط اطراف آنها را فراهم می‌کنند.
این ساختاری کاملاً متفاوت از معماری مالی فعلی خواهد بود.
و من معتقدم که در حال حاضر هیچ شرکتی واقعاً به این نقطه نرسیده است.
چارلی می‌گوید:
این بخش از مصاحبه است که برای من بیشترین انگیزهٔ تفکر را دارد.
آنچه امروزه بسیاری از افراد دربارهٔ پرداخت‌های استیبل‌کوین می‌دانند، اساساً استفاده از فناوری جدید برای بهینه‌سازی فرآیندهای مالی قدیمی است.
وجوه یک شرکت در بانک نگهداری می‌شود و هنگامی که پرداختی لازم است، آنها را به USDC تبدیل کرده، از طریق بلاکچین ارسال می‌کند و سپس به ارز فیات محلی دریافت‌کننده تبدیل می‌کند.
در این فرآیند، استیبل‌کوین‌ها صرفاً یک کانال میانی از نقطهٔ A به B هستند.
با این حال، آینده‌ای که تام توصیف کرده است، مرکز کل سیستم مالی را واقعاً معکوس می‌کند.
کسب‌وکارها می‌توانند کیف‌پول‌ها یا حساب‌های مالی روی زنجیره‌بلوکی را به‌عنوان اصلی‌ترین رابط برای مدیریت وجوه در نظر بگیرند.
در این رابط، وجوه می‌توانند نگهداری، تبادل، سرمایه‌گذاری، زمان‌بندی و پرداخت شوند. حساب‌های بانکی، شبکه‌های تسویه محلی، کارت‌های پرداخت و حتی انواع مختلف دارایی‌های مالی، صرفاً ماژول‌های عملکردی متصل به این سیستم عامل مالی هستند.
البته این به معنای ناپدید شدن بانک‌ها نیست.
بلکه بالعکس، والاپی تمام تلاش خود را برای ایجاد همکاری‌های عمیق‌تر با بانک‌های سنتی صرف می‌کند.
آنچه واقعاً ممکن است تغییر کند، جایگاه بانک‌ها در زنجیره ارزش است.
بانک‌ها همچنان خدمات جبران‌ناپذیر انطباق، تسویه، سپرده‌گذاری و تأمین مالی محلی را فراهم می‌کنند، اما ممکن است دیگر مرکز منحصر‌به‌فرد تمام فعالیت‌های مالی سازمان‌های کسب‌وکار نباشند.
با این حال، این هنوز یک چشم‌انداز بلندمدت است، نه واقعیت تجاری‌ای که امروزه به‌طور گسترده‌ای محقق شده باشد.
۵. موج بعدی رشد پرداخت‌های بین‌المللی: جریان وجوه بین بازارهای نوظهور
چارلی: هنگام انتخاب بازارها و اخذ مجوزها، آیا عمدتاً به راه‌های پرداخت از ایالات متحده به سایر کشورها توجه می‌کنید یا نیازهای پرداخت بین بازارهای نوظهور را نیز در نظر می‌گیرید؟
تام: در حال حاضر، ما اهمیت زیادی به مجوزها و همکاری‌های بانکی خارج از ایالات متحده می‌دهیم.
اتصال ایالات متحده با مکزیک، چین، اروپا و سایر مناطق، تقاضایی بسیار طبیعی است.
اما وقتی شروع به ارائه خدمات برای یک کسب‌وکار در مکزیک می‌کنید، این کسب‌وکار نه‌تنها نیاز به تجارت با ایالات متحده دارد، بلکه ممکن است نیاز به پرداخت به تأمین‌کنندگان در آسیا نیز داشته باشد.
این هم سناریویی است که ما امیدواریم پشتیبانی‌اش کنیم.
چارلی: من از چین هستم و به پرداخت‌های بین‌المللی در بازارهای نوظهور توجه داشته‌ام.
برای راه‌های پرداختی مانند چین به نیجریه و چین به برزیل، تقاضای تجاری واضحی وجود دارد.
اما در گذشته، هنگام تحقیق در بازار آمریکای لاتین، متوجه شدم که جریان وجوه بین‌المللی بین کشورهایی مانند آرژانتین، برزیل، کلمبیا و شیلی به‌اندازه‌ای که انتظار می‌رفت فعال نیست.
آیا روند جدیدی مشاهده کرده‌اید؟
تام: در زمینه کسب‌وکار انتقال وجه، واقعاً شروع به مشاهده جریان‌های منطقه‌ای داخلی بیشتری کرده‌ایم، مانند جریان بین مکزیک و کشورهای آمریکای مرکزی.
برخی از راه‌های پرداخت با تقاضای بسیار بالا در واقع در یک منطقه نیستند، مانند راه‌های بین کشورهای خلیج فارس و جنوب آسیا.
ما همچنین شروع به تسهیل جریان‌های بیشتر سرمایه در آسیا کرده‌ایم، مانند جریان‌های بین بازارهایی مانند هنگ‌کنگ، فیلیپین، ژاپن و ویتنام.
برای والاپی، این کسب‌وکار نسبتاً جدیدی است، اما ما علاقه‌مندیم و در مورد مجوزها و روابط بانکی لازم برای پشتیبانی از این نیازها فکر می‌کنیم.
چارلی: وقتی در استرایک کار می‌کردم، در اجرای پرداخت‌های بیت‌کوین در السالوادور نقش عمیقی داشتم.
یکی از مسائلی که بر من تأثیر گذاشت این بود که زیرساخت بانکی آمریکای مرکزی بسیار ضعیف است، به‌ویژه APIها و سیستم‌های پرداخت برخی بانک‌ها. آیا امروزه بهبودی حاصل شده است؟
تام: صادقانه بگویم، سیستم‌های فناوری برخی از بانک‌هایی که با آنها برخورد کرده‌ایم آنقدر ضعیف است که ممکن است شما را متعجب کند. اما دقیقاً این‌جا است که ارزش ما قرار دارد.
آنچه باید انجام دهیم این است که به مشتریان اجازه دهیم از طریق API والاپی از این خدمات بانکی استفاده کنند، بدون اینکه نیازی به درک پیچیدگی‌های زیربنایی داشته باشند.
ما می‌توانیم سیستم‌های بانکی محلی سنتی را با زیرساخت‌های مدرن پرداخت متصل کنیم.
همچنین شرکای بانکی در بازارهایی مانند گواتمالا و السالوادور داریم.
شرایط فناوری در این بازارها ممکن است چندان خوب نباشد، اما این هم به معنای فرصت است.
به‌عنوان مثال، فلیکس پاگو در راه‌اندازی ارسال وجه از ایالات متحده به مکزیک عملکرد درخشانی داشته است.
ما همچنین امیدواریم امکانات مشابهی بین ایالات متحده و آمریکای مرکزی، و همچنین بین آمریکای مرکزی و سایر بازارها ایجاد کنیم.
این بخش با من هم‌صداست.
با تجربه من در اجرای پرداخت‌های بیت‌کوین در السالوادور، اغلب آنچه نوآوری مالی را محدود می‌کند این نیست که فناوری زیربنایی پیشرفته نیست، بلکه این است که کل سیستم بانکی محلی هنوز آماده نشده است.
شما می‌توانید ارزش را در ثانیه‌ها با بلاکچین تسویه کنید، اما اگر سیستم بانکی محلی دریافت‌کننده ناپایدار باشد و فرآیندهای انطباق نتوانند خودکار شوند، کاربر نهایی همچنان نمی‌تواند خدمات مالی روانی دریافت کند.
برای شرکت‌های زیرساخت پرداخت‌های بین‌المللی، بسته‌بندی سیستم‌های قدیمی به‌صورت خدمات مالی قابل اعتماد، استاندارد و کاربرپسند، خود توانایی‌ای است که ارزش تجاری ایجاد می‌کند.
۶. از حرکت پول تا مدیریت پول: فرصت‌های نسل بعدی خزانه‌داری
چارلی: علاوه بر جریان‌های جهانی سرمایه، مهم‌ترین تحولاتی که در یک تا سه سال آینده پیش‌بینی می‌کنید چیست؟
تام: فکر می‌کنم هیجان‌انگیزترین موضوع ادغام تدریجی حرکت پول و مدیریت پول است.
زیرا این دو نوع فعالیت مالی در آینده می‌توانند بر روی یک زیرساخت زیربنایی مشترک انجام شوند.
امروزه شاهد تبدیل فزاینده‌ی محصولات مالی به توکن هستیم، از جمله اوراق خزانه ایالات متحده، صندوق‌های بازار پول، سهام، صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) و غیره.
این دارایی‌های مالی اکنون در دفترکل‌های زنجیره‌ای (on-chain) مشابه استیبل‌کوین‌ها شروع به وجود آمدن کرده‌اند.
این امر سناریوهای بسیاری را ایجاد خواهد کرد که قبلاً دستیابی به آنها دشوار بود.
برای مثال، یک شرکت صندوق بازار پول توکن‌شده را در اختیار دارد و اکنون نیازمند پرداختی به تأمین‌کننده‌ای خارج از کشور است.
در پس‌زمینه، می‌توانیم ابتدا صندوق بازار پول توکن‌شده را به USDC تبدیل کنیم، سپس تبادل وجوه را از طریق یک طرف مقابل انجام دهیم و در نهایت ارز فیات محلی را به حساب بانکی تأمین‌کننده واریز کنیم.
اما برای مشتریان حقوقی، کل این فرآیند می‌تواند بسیار ساده و تقریباً بدون وقفه انجام شود.
در گذشته، در سیستم بانکداری سنتی، کارشناسان مالی ممکن بود ابتدا وجوه را از حساب خزانه‌داری به حساب جاری منتقل کنند.
این فرآیند ممکن بود یک روز کاری طول بکشد.
سپس پرداخت به تأمین‌کننده خارجی را از طریق SWIFT انجام می‌دادند که ممکن بود یک یا دو روز دیگر نیز طول بکشد.
در آینده، فرصتی داریم تا کل فرآیند از مدیریت خزانه‌داری تا پرداخت به تأمین‌کننده را در یک عملیات واحد فشرده‌سازی کنیم.
این موضوع برای من بسیار هیجان‌انگیز است.
البته نقدینگی دارایی‌های مالی توکن‌شده در زنجیره‌ها هنوز بسیار پایین‌تر از بازارهای مالی سنتی است.
اما در یک تا سه سال آینده، امیدواریم این محصولات را به‌تدریج بیشتر در سیستم API خود ادغام کنیم تا واقعاً خدمات مالی پایان‌به‌پایان ارائه دهیم.
چارلی می‌گوید:
این احتمالاً جهت بعدی ارزش تجاری زیرساخت پرداخت‌های استیبل‌کوین است که بیشترین توجه را جلب می‌کند.
شرکت‌های پرداخت سنتی عمدتاً از طریق کارمزد تراکنش، اسپرِد ارزی و خدمات پردازش پرداخت درآمدزایی می‌کنند.
اما اگر شرکت‌های پرداخت بتوانند موجودی حساب مشتریان، برنامه‌ریزی نقدینگی، سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت و اجرای پرداخت را نیز مدیریت کنند، دیگر تنها «پردازشگر تراکنش» نخواهند بود.
آنها در عملیات مالی مستمر کسب‌وکارها نیز مشارکت خواهند داشت.
عملیاتی که قبلاً در حساب‌های بانکی مختلف، مؤسسات مالی متفاوت و نرم‌افزارهای مختلف مدیریت سرمایه پراکنده بودند، اکنون فرصت ادغام در یک پلتفرم واحد را دارند.
برای مثال، یک پلتفرم تجارت الکترونیک بین‌المللی ممکن بود قبلاً برای اطمینان از پرداخت‌های به‌موقع به فروشندگان، در چندین کشور پیش‌بینی سرمایه انجام دهد.
اگر وجوه آن بتواند از طریق زیرساخت مالی کارآمدتر در زنجیره‌ها به‌صورت یکپارچه مدیریت شود، امکان کاهش پیش‌بینی‌های پراکنده و بهبود کارایی استفاده از سرمایه وجود دارد.
البته، چنین چشم‌اندازی همچنان با محدودیت‌های عملی متعددی از جمله نقدینگی بازار دارایی‌های توکنی‌شده، نظارت تنظیم‌گری بر محصولات سرمایه‌گذاری، مکانیزم‌های بازپرداخت، ریسک‌های اعتباری، ترتیبات حراست از دارایی‌ها و زمان‌های تسویه نهایی در بانک‌ها روبه‌روست.
اما از منظر مدل کسب‌وکار، این بدان معناست که شرکت‌های زیرساختی استیبل‌کوین ممکن است به‌تدریج از دریافت حق‌الخدمه برای پرداخت‌های یک‌باره به ارائه خدمات خزانه‌داری و مالی با ارزش بالاتر گسترش یابند.
۷. مانع واقعی پذیرش: نه فناوری، بلکه درک و اعتماد مدیر مالی (CFO)
چارلی: اخیراً در حل مسائل جهانی مالی و مدیریت دارایی‌ها برای برخی تیم‌های مدیریت شرکتی کمک کرده‌ام.
یکی از مواردی که به‌ویژه توجه من را جلب کرد، تیم مالی یک شرکت چندملیتی بود که حساب‌های بانکی زیادی در کشورهای مختلف داشت و گاهی حتی تعیین اینکه برای یک پرداخت از کدام حساب استفاده شود، دشوار می‌شد.
اما وقتی استیبل‌کوین‌ها و ابزارهای مالی مرتبط را به آنها معرفی کردم، هنوز هم بسیار ناآشنا بودند.
به نظر شما چه چیزی می‌تواند به مدیران مالی (CFO) یا کنترلرهای شرکتی کمک کند تا واقعاً این زیرساخت مالی استیبل‌کوین را درک کرده و تمایل به پذیرش آن را داشته باشند؟ لحظه «آهان!» آنها چه خواهد بود؟
تام: به نظر من واکنش اولیه اکثر افراد تقریباً همیشه این است که این موضوع را خطرناک تلقی کنند.
آنها احساس می‌کنند که باید رویه‌های انطباق جدید، فناوری‌ها و فرآیندهای عملیاتی بسیاری را یاد بگیرند و هزینه‌های پذیرش بسیار بالاست.
با این حال، اگر به یک کنترلر بگویید که دیگر نیازی به پراکندن وجوه در ۲۰ کشور و ۴۰ حساب بانکی مختلف ندارد و می‌تواند بخش عمده‌ای از این وجوه را در یک مکان مدیریت کند.
در آن لحظه ممکن است شروع به فهمیدن این کند که شاید واقعاً ارزش صرف زمان برای درک این فناوری را دارد.
البته کل این فرآیند بدون مشکل نخواهد بود.
هنوز نااطمینانی‌های زیادی در زمینه مقررات وجود دارد؛ مثلاً پیشرفت قانون CLARITY به‌صورت نرم پیش نمی‌رود.
بنابراین این فرآیند همچنان زمان‌بر است.
اما ارزش پیشنهادی این زیرساخت از نظر واضح است.
نکته کلیدی این است که به کارشناسان مدیریت مالی نشان دهیم که این زیرساخت جدید چقدر از پیچیدگی‌های موجود در فرآیندهای عملیاتی سنتی را کاهش می‌دهد.
در آن لحظه، دیگر یک مفهوم رمزنگاری انتزاعی نیست، بلکه ابزاری ملموس برای مدیریت مالی است.
نظر من: رقابت واقعی در زمینه زیرساخت استیبل‌کوین همین‌جا آغاز شده است.
پس از گفت‌وگو با تام، سه مسئله را شناسایی کردم که ارزش توجه مداوم دارند.
اولاً، مانع واقعی پرداخت‌های استیبل‌کوین احتمالاً بیشتر در خود استیبل‌کوین‌ها نیست.
با استانداردسازی تدریجی پروتکل‌های تسویه‌حساب روی زنجیره، فناوری‌های کیف‌پول، نقدینگی استیبل‌کوین‌ها و قابلیت‌های پرداخت اولیه، صرفاً ایجاد یک لایه انسداد API ممکن است به‌راحتی با رقابت پلتفرم‌های پرداخت بزرگ و سایر شرکت‌های زیرساختی مواجه شود.
با این حال، مشارکت‌های بانکی محلی، مجوزهای نظارتی، کانال‌های تسویه و تجربه عملیاتی در بازارهای کم‌حجم همچنان مانعی سنگین برای ورود ایجاد می‌کنند. والاپی به‌جای آن، از این زیرساخت‌های مالی چالش‌برانگیز شروع کرده و تلاش می‌کند تا به‌تدریج محصولات بیشتری را بر روی آنها اضافه کند.
این مسیر سنگین است و ریسک‌های اجرایی دارد، اما اگر بتواند مقیاس‌پذیر شود، موانع آن ممکن است پایدارتر از ادغام ساده نرم‌افزاری باشد.
دوم، ادغام جابجایی پول و مدیریت پول ممکن است فرصت‌های کسب‌وکار بیشتری ایجاد کند تا خودِ پرداخت‌های بین‌المللی.
در سیستم مالی سنتی، پرداخت‌های شرکتی، مدیریت صندوق، سرمایه‌گذاری و تأمین مالی معمولاً توسط نهادهای مختلف، سیستم‌های مختلف یا حتی بخش‌های مختلف انجام می‌شود.
دارایی‌های مالی توکنی‌شده و استیبل‌کوین‌ها امکان اشتراک‌گذاری تدریجی این فعالیت‌ها بر روی یک زیرساخت قابل برنامه‌ریزی تسویه را فراهم می‌کنند.
در آینده، شرکت‌ها ممکن است نیازی نداشته باشند که پیش از شروع فرآیند پرداخت دیگری، وجوه را از حساب سرمایه‌گذاری به حساب نقدی منتقل کنند.
مرز بین محصولات مالی و ابزارهای پرداخت ممکن است بسیار محوتر از امروز باشد.
با این حال، این ادغام تنها با قرار گرفتن همه دارایی‌ها روی زنجیره به‌خودی‌خود به یک مدل کسب‌وکار پایدار تبدیل نمی‌شود؛ بلکه وابسته به مقررات، نقدینگی و اعتماد مشتریان است.
سوم، آیا کیف‌پول‌ها جایگزین حساب‌های بانکی شده و مرکز عملیات مالی شرکت‌ها می‌شوند؟
این جذاب‌ترین قضاوت بلندمدتی است که طام در طول مصاحبه مطرح کرد.
این به معنای حذف بانک‌های سنتی توسط بلاکچین نیست.
دقیق‌تر بیان شود، بانک‌ها ممکن است همچنان وظایف کلیدی مانند پذیرش سپرده، نظارت، تسویه وام و خدمات مالی محلی را انجام دهند، اما شرکت‌ها دیگر نیازی ندارند که تمام فعالیت‌های مالی خود را حول یک بانک خاص و سیستم حساب آن متمرکز کنند.
یک کیف‌پول یکپارچه یا پلتفرم عملیات مالی می‌تواند در پس‌زمینه از بانک‌ها، شبکه‌های استیبل‌کوین و محصولات مالی کشورهای مختلف استفاده کند.
اگر این قضاوت درست باشد، رقابت میان شرکت‌های امروزی زیرساخت پرداخت استیبل‌کوین تنها بر سر حجم تراکنش‌های پرداخت نیست.
بلکه این شرکت‌ها برای دستیابی به جایگاه محوری در نسل بعدی سیستم‌های عملیاتی مالی شرکتی نیز رقابت می‌کنند.
از این منظر، شرکت‌هایی مانند استرایپ، مسترکارد، ویزا، بریج، BVNK، رین، هایفای و والاپی در جهت‌های مختلفی در این رقابت شرکت دارند. اما هنوز بسیار زود است تا مشخص شود کدام شرکت به زیرساخت مالی ضروری برای بنگاه‌ها تبدیل خواهد شد.
شاید مهم‌ترین اهمیت استیبل‌کوین‌ها در آینده این نباشد که یک پرداخت بین‌المللی را از دو روز به دو ثانیه کاهش دهند، بلکه این باشد که به شرکت‌ها اجازه دهند بدون پایبندی به مرزهای سیستم بانکی سنتی، مدیریت وجوه خود را سازمان‌دهی کنند.
این تغییر واقعی‌ای است که نسل بعدی زیرساخت مالی ممکن است ایجاد کند.
این مقاله بر اساس مصاحبه حضوری در کنفرانس Money20/20 USA در اکتبر ۲۰۲۶ تهیه شده است. محتوای مصاحبه با ویرایش و خلاصه‌سازی معتدلی ارائه شده و بیانیه‌های مربوط به محصولات و چیدمان بازاری آینده، بازتابی از برنامه‌ها یا قضاوت‌های مصاحبه‌شونده در آن زمان است و به معنای راه‌اندازی رسمی خدمات مرتبط نیست.
افشای منافع: نویسنده رابطه‌ی همکاری با سرمایه‌گذار اصلی این دوره از تأمین مالی، یعنی Generative Ventures، دارد.
