«مامان رمزارز» هستر پیرس کناره‌گیری می‌کند، کمیسیون بورس اوراق بهادار ایالات متحده وارد عصر دو نفره می‌شود

اصلی | روزنامه روزانه Odaily Planet

نویسنده | jk

در ۲ اکتبر، به وقت محلی ایالات متحده، «مامان رمزارز» هستر پیرس از کمیسیون بورس اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) کناره‌گیری کرد و رسمی‌ترین سمت خود به عنوان کمیسر را ترک نمود. وی در ادامه در دانشکده حقوق دانشگاه رجنت تدریس خواهد کرد؛ در حالی که SEC که ترک می‌کند تنها شامل جانشین پل اتکینز و کمیسر مارک اویدا می‌شود — هر دو جمهوری‌خواه — و به‌طور رسمی وارد «عصر دو نفره» می‌شود.

با بازگشت به این هشت سال، این دوره بیشتر شبیه یک بحث طولانی بود تا یک دوره کاری: پیرس از موقعیت اقلیتی به‌عنوان تنها حامی صنعت رمزارز شروع کرد و به‌تدریج استدلال‌هایش را به خطوط اولیه فعلی نظارت بر رمزارز تبدیل نمود.

پیش از ۲۰۲۲: مخالفت تنها یک نفر

پیرس در ۱۱ ژانویه ۲۰۱۸ سوگند یاد کرد. پیش از آن، وی به‌عنوان مشاور ارشد کمیته بانکداری سنای ایالات متحده و همچنین پژوهشگر ارشد مرکز مرساتوس در دانشگاه جرج میسون فعالیت داشت.

SEC.gov | هستر م. پیرس

تصویر هستر پیرس در وب‌سایت SEC، منبع: SEC

در ۲۶ ژوئیه همان سال، SEC دوباره درخواست صندوق سرمایه‌گذاری قابل تبادل (ETF) بیت‌کوین برادران وینکلوس را رد کرد. پیرس بلافاصله بیانیه مخالفتی صادر کرد و استدلال نمود که تغییر قاعده مربوطه با قانون تبادل اوراق بهادار ۱۹۳۴ مطابقت دارد و باید بر اساس سابقه قانونی تأیید می‌شد. جامعه رمزارز این مخالفت را به یاد آورد و لقب «مامان رمزارز» را برای وی انتخاب کرد.

در سال ۲۰۲۰، وی طرحی ارائه داد که به توسعه‌دهندگان سه سال فرصت می‌داد تا شبکه‌ای عملی یا غیرمتمرکز بسازند، در این مدت الزامات کامل ثبت اوراق بهادار اعمال نمی‌شد. در ۱۳ آوریل ۲۰۲۱، وی «پناهگاه امن ۲.۰» را منتشر کرد و الزاماتی برای به‌روزرسانی‌های نیمه‌سالانه و گزارش خروج اضافه نمود. این پیشنهاد در نهایت توسط کمیسیون تصویب نشد. اما با این وجود از بین نرفت — وکلای شرکتی مکرراً از آن به‌عنوان چارچوب مرجع برای طراحی ساختارهای عرضه توکن استفاده کردند.

پس از ۲۰۲۱ و با تصدی گری جنسلر به‌عنوان رئیس SEC، این کمیسیون قوانینی برای عرضه توکن، پروتکل‌های DeFi یا ثبت صرافی‌های رمزارز ایجاد نکرد، بلکه اقدامات اجرایی را دنبال نمود. پیرس این رویکرد را «نظارت از طریق اجرای قانون» نامید، انتقادی که ریشه در سال ۲۰۲۰ دارد.

طبق گزارش‌ها، وی در توافق‌نامه DeFi Money Market در سال ۲۰۲۱ مخالفت کرد و استدلال نمود که برخی از پروژه‌های مورد پیگرد، آزمایش‌های ناموفق بودند نه کلاهبرداری. هنگامی که SEC علیه شرکت‌هایی مانند Coinbase، Kraken، Nexo و Ripple دعوی کرد، وی عموماً این سؤال را مطرح نمود که آیا اختصاص منابع برای این دعاوی ارزشمند است و نگرانی داشت که این امر فعالیت‌های دیگر این نهاد را تحت فشار قرار دهد و سابقه‌های نامناسبی ایجاد کند.

بررسی بازتابی The Defiant ادعا می‌کند که بین سال‌های ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳، وی تنها شخص در کمیسیون بود که هم از رمزارز حمایت می‌کرد و هم حق رأی داشت، و وکلای انطباق تنها می‌توانستند با خواندن مخالفت‌های وی، جایگزینی برای راهنمایی‌های رسمی پیدا کنند.

۲۰۲۴: تأیید دیرهنگام

ETF بیت‌کوین موضوع دیگری بود که در طول دوره کاری وی ادامه یافت. وی در سخنرانی‌هایش انتقاد کرد که SEC طی چهار سال متوالی از تعامل سازنده با کاربران و توسعه‌دهندگان رمزارز خودداری کرده و موانع ویژه‌ای برای تأیید ETF دارایی‌های رمزارز ایجاد نموده است.

در سال ۲۰۲۴، بالاخره ETFهای بیت‌کوین نقدی تأیید شدند. اما در بیانیه مخالفت خود در آن زمان، وی بیشتر به تأخیر طولانی قبل از آن حمله کرد: وی باور داشت که SEC ده سال را هدر داده، اعتماد عمومی را آسیب زده، منابع کارکنان را تخلیه کرده، نقش نهاد را مبهم ساخته و نسلی از نوآوران محصول را از SEC دور کرده است. مشاهده‌گران صنعت معتقدند مخالفت‌های اولیه وی راه را برای این تأیید و همچنین تمایل نرم‌تر SEC به سمت سکه‌های میم و فعالیت توسعه‌دهندگان در سال ۲۰۲۵ هموار کرده است. درک این موضوع که چرا بسیاری ترجیح می‌دهند وی را به این شکل به یاد آورند، دشوار نیست.

کمیسر کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، هستر پیرس، از فناوری‌های حفظ حریم خصوصی حمایت می‌کند

هستر پیرس در کنفرانس بیت‌کوین

همان سال، قدرت در کاخ سفید تغییر کرد، راه‌های بالادستی صنعت رمزارز باز شد و SEC رهبر جدیدی پذیرفت.

۲۰۲۵: از اقلیت تا رهبر

در ۲۱ ژانویه، مارک اویدا، رئیس موقت SEC، ایجاد گروه ویژه رمزارز را اعلام کرد و پیرس را به عنوان رئیس آن منصوب نمود.

هنگام تشکیل این گروه، بیانیه SEC صراحتاً اذعان کرد که پیش‌تر عمدتاً از طریق اقدامات اجرایی و به‌صورت بازگشتی و واکنشی بر رمزارزها نظارت کرده است و این کمیسیون «می‌تواند عملکرد بهتری داشته باشد» تا مسیرهای عملی برای ثبت‌نام متقاضیان فراهم کند.

ثابت‌ترین حامی رمزارز در SEC آمریکا، هستر پیرس، هفته آینده از این سازمان کناره‌گیری می‌کند

عکسی از هستر پیرس در یک رویداد

این گروه ویژه بعداً ده حوزه اولویت‌دار از جمله تعریف وضعیت اوراق بهادار و ترتیبات نگهداری دارایی‌ها را تعیین کرد، جلسات عمومی برگزار نمود، راهنمای قبلی نگهداری دارایی‌ها توسط بانک‌ها را لغو کرد و افراد صنعتی را برای ارائه بازخورد درباره قوانین توکن‌سازی و صرافی‌ها جذب نمود. وی خود را «حداکثرگر آزادی» توصیف کرد و افزود که بسیاری از سکه‌های مِم «احتمالاً خارج از حوزه اختیارات SEC هستند»، بنابراین این موضوع را باید کنگره و کمیسیون معاملات آتی (CFTC) بررسی کنند.

در دوران ریاست پیرس بر گروه ویژه رمزارز، رویکرد اجرایی SEC نسبت به صنعت رمزارز تغییر واضحی داشت. در فوریه ۲۰۲۵، SEC برای اولین بار با بایننس برای تعلیق دعوی دادگاهی توافق کرد، سپس موافقت نمود که دعوی علیه کوینبیس را رد کند و در ۲۷ فوریه دعوی را با امکان تجدید نظر (with prejudice) رد کرد. در ۳ مارس، SEC موافقت نمود که دعوی علیه کریکن را رد کند که طبق اعلام کریکن شامل هیچ اعترافی به تخلف، جریمه‌ای یا تغییری در فعالیت‌های تجاری نبود. در ۲۹ مه، SEC و بایننس مشترکاً درخواست رد دعوی را با امکان تجدید نظر ارائه کردند.

بر اساس گزارش بلومبرگ، در ماه پیش از اوایل مارس، SEC حداقل نه پرونده علیه شرکت‌های رمزارزی را رد یا متوقف کرده بود. پرونده کنسنسیس نیز رد شد و رابین‌هود کریپتو اعلام کرد که SEC تحقیقات خود درباره این شرکت را پایان داده است. در درخواست‌های رد دعوی علیه کوینبیس و بایننس، هر دو مورد به کارهای جاری گروه ویژه رمزارز ارجاع داده شده‌اند. اگرچه این رد دعاوی تصمیم کلی SEC بوده و تنها نتیجه تلاش‌های پیرس نبوده است، اما حل این مجموعه پرونده‌ها نه‌تنها بازتاب دیدگاه‌های وی بوده، بلکه رویکرد «نظارت از طریق اجرای قانون» که سال‌هاست وی انتقادش را از آن مطرح می‌کرد، به‌طور کامل منسوخ شده است.

آنچه از وی باقی می‌ماند و آنچه ناتمام می‌ماند

استدلال‌های سال‌هاست وی اکنون در اسناد جاسازی می‌شوند. باور گسترده‌ای وجود دارد که اندیشه‌های پیشین وی درباره «بندر امن» اکنون در پیشنهادها، استثناها و راهنمایی‌های SEC قابل مشاهده است. اما بخش عمده‌ای از این کار هنوز در دست انجام است:

آیین‌نامه دارایی‌های رمزی (قوانین انتشار توکن): SEC این آیین‌نامه را در ۱۸ اوت پیشنهاد کرد که «استثنا آغازین» یک‌باره تا ۵ میلیون دلار (در طی چهار سال) و «استثنا تأمین مالی» تا ۷۵ میلیون دلار در هر ۱۲ ماه را فراهم می‌کند و همزمان اطمینان می‌دهد که دارایی‌های رمزی دیگر به‌عنوان «قرارداد سرمایه‌گذاری» در نظر گرفته نمی‌شوند. این پیشنهاد همچنین الزامات ثبت و صلاحیت‌سنجی ایالتی را لغو می‌کند و مهلت ارائه نظرات عمومی تا ۲۰ اکتبر پایان می‌یابد. این اولین آیین‌نامه SEC با رویکرد «اطلاع‌رسانی و دریافت نظر» در حوزه رمزارز است که توسط اتکینز، پیرس و اویدا از طریق رأی کتبی و بدون مخالفت پیشنهاد شده است. در بیانیه خود، پیرس گفت این استثناها و بنادر امن نمی‌توانند برای تمام الگوها مناسب باشند و این تنها یک گام در مسیر طولانی به سوی چارچوب نظارتی شفاف، منطقی و قابل اجرا است.

قوانین نگهداری دارایی‌ها: SEC در ۱ اکتبر پیشنهادی در این زمینه منتشر کرد که در شرایط خاصی به مشاوران سرمایه‌گذاری و صندوق‌های نظارت‌شده اجازه می‌دهد دارایی‌های رمزی را مستقیماً نگهداری کنند و شرکت‌های اعتماد ایالتی را به‌عنوان نگهدارنده تحت شرایط معینی به کار گیرند.

مدرن‌سازی قوانین عامل انتقال: این پیشنهاد در ۱ سپتامبر ارائه شد که اولین بازنگری اساسی در قوانین عامل انتقال پس از بیش از ۴۰ سال است. این قوانین به عاملان انتقال اجازه می‌دهد از بلاکچین یا سایر دفترکل‌های توزیع‌شده به‌عنوان سند اصلی سهامداران یا بخشی از آن استفاده کنند (بدون الزام به استفاده از آنها)؛ همچنین عاملان انتقالی که از بلاکچین استفاده می‌کنند یا سهام توکنیزه را مدیریت می‌کنند، موظفند آدرس‌های کیف پول را در سوابق جزئیات موقعیت خود ثبت نمایند. با این حال، این پیشنهاد درباره اینکه آیا دارایی رمزی خاصی اوراق بهادار محسوب می‌شود یا خیر، تصمیمی نمی‌گیرد.

استثنا نوآوری: در ۱۷ سپتامبر، SEC این دستور استثنا موقت و مشروط را صادر کرد که به بازارهای مؤهل سهام توکنیزه اجازه می‌دهد از بازارسازان خودکار و حوضچه‌های نقدینگی برای معامله سهام NMS توکنیزه استفاده کنند. این استثنا پنج سال اعتبار دارد و در ۱۷ سپتامبر ۲۰۳۱ منقضی می‌شود و SEC می‌تواند در هر زمان آن را کوتاه‌تر، طولانی‌تر یا تعدیل کند؛ این استثنا به‌عنوان «محیط آزمایشی» (sandbox) برای استناد در قوانین آینده معرفی شده است. در سطح اول سهام (اعضای شاخص S&P ۵۰۰ و راسل ۱۰۰۰ و غیره)، حداکثر ۷۵ سهام با حجم معاملاتی نبیش از ۰٫۲۵٪ از میانگین حجم روزانه ماه گذشته مجاز است، در حالی که سطح دوم حداکثر ۲۵۰ سهام و ۲٫۵٪ را پوشش می‌دهد و تنها معاملات بازار ثانویه مجاز است. SEC همزمان درخواست نظرات عمومی درباره این استثنا را نیز دارد.

متغیرهای دوران دو نفره

دور دوم هستر پیرس در ژوئن ۲۰۲۵ پایان یافت و طبق قوانین، وی می‌توانست تا حدود ۱۸ ماه دیگر ادامه دهد؛ بنابراین وی حدود دو ماه پیش از این مهلت از سمت خود کناره‌گیری کرد.

SEC که وی ترک می‌کند تنها دو کمیسر دارد. قوانین اتخاذ‌شده در سال ۱۹۹۵ اجازه می‌دهد کمیسیون با کمتر از سه عضو ادامه فعالیت دهد، اما با وجود تنها دو نفر، هر اختلاف نظر یا انصراف از تصمیم‌گیری می‌تواند امور را متوقف کند. کاخ سفید هنوز جانشینی را نامزد نکرده و رئیس جدید گروه ویژه رمزارز نیز مشخص نشده است. در سطح کنگره، قانون CLARITY همچنان در سنای آمریکا متوقف مانده و صنعت فاقد چارچوب قانونی جامعی است که اختیارات نظارتی بین SEC و CFTC تقسیم کند؛ با توجه به تعلیق قوانین، «آیین‌نامه دارایی‌های رمزی» موقتاً اصلی‌ترین ابزار برای ارائه شفافیت نظارتی در کوتاه‌مدت شده است. برخی از اجرایی‌های صنعت نگران این هستند که قوانینی که پشتوانه قانونی ندارند، ممکن است توسط اداره آینده تغییر کنند.

نتیجه‌گیری

هشت سال پیش، زمانی که هستر پیرس وارد کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) شد، ارزهای دیجیتال هنوز مانند آبی بدون نشانه‌های راهنمایی بود. او تنها با اصراری نامناسب وارد شد: وقتی همه علیه صنعت ارزهای دیجیتال ایستاده بودند، او همچنان بر این پرسش تأکید داشت که چه قوانین خوبی باید وضع شوند. بدین‌سان، یک مخالفت تنها به سنگی در آب تبدیل شد، بندر امنی به طرحی اولیه تبدیل گشت و یک موضع اقلیتی طولانی به علامتی تبدیل شد که نسل‌های بعدی می‌توانند مراراً به آن استناد کنند.

آنچه «مامان ارزهای دیجیتال» در حوزه مقررات‌گذاری صنعت به جا گذاشته، ساختمانی تمام‌شده نیست، بلکه طرحی کامل، چند داربست تازه‌ساخته‌شده و مسیری است که گام‌به‌گام رفت. این مسیر هنوز نامی ندارد، قوانین هنوز کاملاً نهایی‌نشده‌اند و هنوز کسی از آن مسئولیت را به عهده نگرفته است؛ اما آب‌های ارزهای دیجیتال دیگر همان‌قدر ساکن نیستند که هشت سال پیش بودند.