Bitcoin necesita una mayor demanda al contado tras su alza del 42,5 % en el tercer trimestre, según Bitfinex

Bitcoin ha subido cerca del 42,5 % hacia el cierre del tercer trimestre, pero los analistas de Bitfinex advierten que otro avance sostenido requerirá mayor compra al contado, ya que disminuye el apalancamiento y se ralentizan las entradas en ETF.

Resumen

• Bitfinex sitúa a Bitcoin en camino de registrar su mejor trimestre desde el cuarto trimestre de 2024.

• Los analistas indican que el menor apalancamiento limita el riesgo de liquidaciones, pero no genera nueva demanda.

• Una recuperación por encima de 85 000 USD podría devolver a beneficio 760 000 BTC, según el equipo.

• Las compras estadounidenses en ETF se han ralentizado pese a una racha de nueve sesiones consecutivas con entradas.

Bitfinex Alpha informó el 30 de septiembre de que la ganancia trimestral de Bitcoin sería la segunda más fuerte del tercer trimestre desde 2013, al tiempo que advertía que la posición en futuros y las compras de fondos ahora ofrecen menos soporte para otro avance.

Con la volatilidad de opciones cerca de su mínimo anual y las posiciones especulativas reducidas, el equipo de analistas señaló que el mercado necesita compradores dispuestos a adquirir Bitcoin directamente. En su evaluación, eliminar posiciones tomadas con préstamo puede reducir el riesgo de una caída brusca impulsada por liquidaciones, pero no aporta la demanda necesaria para impulsar los precios.

El próximo avance de Bitcoin depende de compradores en efectivo

Para el equipo de Bitfinex, la caída del interés abierto en futuros tiene dos significados: los operadores han reducido su apalancamiento, pero su retirada también refleja menor apetito especulativo y continuación de tomas de beneficios.

Los analistas señalaron que el interés abierto denominado en BTC no ha crecido junto con el precio, lo que sugiere que los operadores de futuros han mostrado poca disposición a asumir nuevas exposiciones durante la alza. Advirtieron contra considerar automáticamente alcista un mercado con menos posiciones apalancadas.

«Un bajo apalancamiento limita la posibilidad de que una caída de precios se acelere por liquidaciones, pero no crea un comprador. Ese comprador debe provenir del mercado al contado», afirmó el equipo.

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Un análisis previo de la alza hizo una distinción similar entre compras en efectivo y posiciones tomadas con préstamo. En un informe del 24 de septiembre, crypto.news cubrió el aumento del apalancamiento en futuros, mientras que Wojciech Kaszycki, asesor estratégico de la empresa de tesorería en Bitcoin BTCS S.A., señaló que las compras en ETF habían impulsado la alza inicial antes de que comenzara a acumularse la exposición en futuros.

Kaszycki estimó entonces que el interés abierto había aumentado aproximadamente un 7 % en un mes, con una tasa de financiación cercana al 8 % anualizada. Describió dicha tasa como positiva pero no excesiva, y advirtió que el riesgo podría aumentar si las posiciones tomadas con préstamo crecieran más rápido que la demanda en efectivo.

Al evaluar la solidez de la compra, Kaszycki dijo que observa entradas sostenidas en ETF durante semanas y luego compara el crecimiento de los contratos abiertos de futuros con el precio de Bitcoin. Sus comentarios se centraron en si la alza podría seguir atrayendo compras tras el cierre de posiciones cortas perdedoras.

Las compras de ETF estadounidenses se han ralentizado pese a las entradas continuas

Según Bitfinex, los ETF de Bitcoin registraron nueve sesiones consecutivas de entradas netas por un total de 3 080 millones de dólares, aunque sus compras diarias descendieron hasta acercarse a la cantidad de nuevos bitcoins que entran en circulación.

La métrica de absorción frente a emisión del informe compara las compras de ETF con unos 450 BTC producidos diariamente por mineros. Bitfinex indicó que la relación cayó de 25,6 veces la emisión el 21 de septiembre a 1,8 veces el 29 de septiembre, y estimó que para absorber la presión vendedora se necesitaría una recuperación cercana a cinco veces la emisión, es decir, unos 190 millones de dólares diarios.

Para los inversores estadounidenses que siguen fondos cotizados de Bitcoin, las cifras semanales anteriores muestran dónde se concentró la demanda. Un informe del 26 de septiembre sobre las entradas semanales en ETF de Bitcoin señaló compras por 2 390 millones de dólares entre el 21 y el 25 de septiembre, citando datos de Farside Investors.

Los datos de Farside mostraron que las entradas diarias descendieron de 999 millones de dólares el lunes a 714,7 millones el martes, 346,9 millones el miércoles, 190,7 millones el jueves y 134,5 millones el viernes. Cada sesión mantuvo entradas positivas, pese al ritmo más lento.

Entre los productos estadounidenses individuales, el mismo informe situó primero al IBIT de BlackRock, con 1 160 millones de dólares en entradas semanales. FBTC de Fidelity recibió 701,6 millones, ARKB de ARK 21Shares recaudó 294,7 millones y MSBT de Morgan Stanley sumó 203,3 millones.

La cobertura semanal también registró una entrada neta mucho menor, de unos 6,1 millones de dólares, durante la semana previa, tras retiros el 15 y 16 de septiembre seguidos de nuevas compras.

Una recuperación a 85 000 dólares podría aliviar la presión vendedora

Alrededor de los precios actuales, los analistas de Bitfinex señalaron que los compradores han estado absorbiendo monedas vendidas por titulares que buscan salir cerca de sus precios de adquisición.

El informe ubicó 1,39 millones de BTC entre precios de adquisición de 84 000 y 86 500 dólares. Inmediatamente por debajo, indicó que las tenencias en la franja de 82 500–84 000 dólares aumentaron de unos 110 000 BTC el 27 de septiembre a 306 000 BTC el 30 de septiembre.

Al incrementarse las compras dentro de la franja inferior, el equipo señaló que quedan menos monedas disponibles de titulares que esperan vender en equilibrio. Una recuperación por encima de 85 000 dólares devolvería a beneficio los 760 000 BTC adquiridos entre 84 000 y 85 000 dólares, según su análisis.

Los analistas también afirmaron que dicha recuperación elevaría la proporción de oferta de Bitcoin en beneficio por encima del 75 %. Consideran este umbral relevante para evaluar si el mercado ha entrado en una nueva fase alcista.

Durante la corrección, otro analista identificó una zona de soporte cercana. En su cobertura del 28 de septiembre sobre el soporte del breakout de Bitcoin en septiembre, Lacie Zhang, responsable de investigación de Bitget Wallet, identificó la zona de 81 500–83 000 dólares como clave a observar.

Zhang atribuyó la corrección a toma de beneficios, reducción de posiciones largas apalancadas, mayores rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y fortalecimiento del dólar. En su evaluación, las compras continuas de ETF y las liquidaciones contenidas podrían favorecer la consolidación dentro de dicha zona.

Señaló que varias sesiones de retiros en ETF, un nuevo aumento del rendimiento del bono a 10 años y una ruptura por debajo de los 82 000 dólares elevarían el riesgo de una caída más profunda.

Primas futuras más bajas han precedido a subidas

En los mercados de futuros, Bitfinex atribuyó gran parte de la reducción de posiciones al encogimiento de las primas, lo que ha disminuido el incentivo para mantener operaciones basadas en la diferencia entre los precios al contado y los futuros.

El informe situó la prima anualizada del contrato de octubre en el 5,1 %. En la Chicago Mercantile Exchange, registró una caída de 16 075 BTC en el interés abierto el 28 de septiembre, al expirar los contratos de septiembre.

Al analizar condiciones comparables desde 2022, el equipo de analistas señaló que ratios elevados de liquidación de futuros combinados con retornos reducidos de esas operaciones habían precedido una ganancia mediana de Bitcoin del 8,9 % en 30 días.

El equipo condicionó su interpretación a que las primas futuras se mantengan en los niveles actuales y el interés abierto permanezca estable, indicando que los patrones históricos bajo dichas condiciones sugieren que Bitcoin podría seguir apreciándose.

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