Un estudio del BIS revela una importante brecha en las estimaciones de transferencias en cadena de Bitcoin

Investigadores del Banco de Pagos Internacionales hallaron que las estimaciones del valor de las transferencias en cadena de Bitcoin pueden variar hasta seis veces según el método de medición.

El hallazgo se refiere al valor de las transferencias en cadena de Bitcoin, no al volumen de operaciones en exchanges criptográficos. La brecha de seis veces refleja diferencias entre métodos de medición, incluido el tratamiento de salidas de cambio y otras transferencias de vuelta al remitente.

La discrepancia proviene principalmente de la estructura de las transacciones de Bitcoin. Al gastar bitcoins, los fondos no utilizados suelen devolverse al remitente como cambio, lo que puede contarse como otra salida aunque no represente fondos transferidos a otra parte.

Desglose de registros de blockchain analizados en el estudio del BIS. Fuente: BIS

«Métricas como volúmenes de transacciones, capitalización bursátil y valor total bloqueado suelen sugerir un grado de precisión que no respalda la naturaleza de los datos subyacentes», escribieron los investigadores.

El problema de medición también afecta la capitalización bursátil de Bitcoin. Los investigadores hallaron que la medida convencional llegó a ser hasta cuatro veces mayor que la capitalización real, que valora cada moneda al precio de su último movimiento.

El estudio, basado en 100 000 millones de registros de blockchain de Bitcoin, Ethereum y Tron, encontró que desafíos similares de medición afectan al ecosistema cripto en general.

Ethereum y las stablecoins plantean desafíos adicionales

Ethereum presentó un desafío de medición distinto debido a la proliferación de contratos inteligentes. De unos 67,5 millones de contratos activos analizados, unos 54 millones no pudieron clasificarse con las categorías del estudio.

Interpretar la actividad de las stablecoins supone otro reto, ya que el mismo activo puede tener distintos usos según la blockchain. USDT en Ethereum estuvo más vinculado a actividades DeFi, mientras que USDT en Tron se asoció más a funciones de pago y reserva de valor.

Las diferencias fueron particularmente marcadas en las tenencias por contratos inteligentes. En 2022, la participación de USDT en contratos inteligentes superó el 20 % en Ethereum, frente al ~1 % en Tron. Debido a los distintos usos, los investigadores señalaron que agrupar la actividad de USDT entre blockchains puede confundir distintos tipos de actividad económica y oscurecer el uso real de las stablecoins.

Los investigadores del BIS concluyeron que los indicadores en cadena deben considerarse «aproximaciones ruidosas, no medidas directas de la actividad económica».

Visa filtra los datos de stablecoins para reflejar la actividad económica

Algunos proveedores de análisis ya distinguen entre la actividad bruta en blockchain y medidas ajustadas destinadas a representar mejor la actividad económica.

El panel de Analíticas en Cadena de Visa, impulsado por datos de Allium Labs, muestra tanto el volumen total como el ajustado de transacciones con stablecoins. Visa indica que su metodología ajustada busca eliminar distorsiones potenciales derivadas de operaciones de alta frecuencia, bots, rutas de puentes y operaciones internas de exchanges.

Actualmente, el panel muestra un volumen total de transacciones con stablecoins de 6,4 billones de USD en las redes que sigue durante los últimos 30 días, frente a 313 100 millones de USD en volumen ajustado.

Volúmenes de transacciones de stablecoins. Fuente: Visa Onchain Analytics