Tokenisierte Aktien liefern 24/7-Preissignale, während Nasdaq längere Handelszeiten plant

Bitfinex plädiert für 24/7-Aktienmärkte und verweist auf IWF-Forschung, wonach 87–99 % der nachts erfolgten Kursbewegungen bei tokenisierten Aktien innerhalb von fünf Minuten nach Börseneröffnung auch bei konventionellen Wertpapieren sichtbar wurden.

Zusammenfassung

• IWF-Forschung ergab, dass 87–99 % der nachts erfolgten Kursbewegungen bei tokenisierten Aktien kurz nach Eröffnung bei konventionellen Wertpapieren sichtbar wurden.

• Nasdaq zielt auf den 6. Dezember für 23-stündigen Wochentagshandel ab; tägliche Pausen und Wochenend-Schließungen bleiben erhalten.

• TD Cowen erwartet geringe US-Nachfrage, da tokenisierte Aktien mit effizienten konventionellen Märkten konkurrieren.

• Morgan Stanley verschob den geplanten Start für tokenisierte Aktien auf Q1 2027, während Vorbereitungen fortgesetzt werden.

Bitfinex schrieb am 23. Oktober, tokenisierte Aktien ermöglichten bereits kontinuierlichen Handel, während die Wall Street sich auf nahezu 23-stündige Wochentagssessions vorbereitet. Die Börse stellte die Studie als Beleg dafür dar, dass Blockchain-Märkte Preissignale liefern können, wenn konventionelle Märkte geschlossen sind – unter Anerkennung der Unsicherheit, ob Token-Handel diese Preise tatsächlich treibt.

Nasdaqs veröffentlichter Zeitplan sieht den 6. Dezember für die neue Nachtsession vor; die Umsetzung hängt von der Bereitschaft der Marktdateninfrastruktur und entsprechenden SEC-Regeländerungen ab. Der vorgeschlagene Zeitplan behält eine tägliche Wartepause und die Schließung am Wochenende bei.

Tokenisierte Aktien zeigen einen Zusammenhang mit Eröffnungskursen

Der globale Finanzstabilitätsbericht des IWF vom Oktober verglich die nächtlichen Renditen tokenisierter Aktien mit den Renditen der zugrundeliegenden Wertpapiere in den ersten fünf Minuten der regulären US-Session. Die geschätzte Durchschlagsquote lag zwischen 87 % und 99 %.

Der Fonds beschrieb das Ergebnis als Beleg dafür, dass beide Märkte auf ähnliche Informationen reagieren. Die Berechnung misst den Zusammenhang zwischen Renditen; sie belegt nicht, dass tokenisierte Märkte die Eröffnungsbewegung am konventionellen Markt verursachen.

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Die Forscher untersuchten fünf liquide Positionen (S&P 500, Nasdaq, Tesla, Google und Nvidia) anhand von Ondo- und xStocks-Tokens an 11 Handelsplätzen. Die Stichprobe umfasste 345 Mio. USD – etwa 15 % des tokenisierten Aktienmarktes zum 31. Juli.

Der Bericht stellte fest, dass mehr als die Hälfte des Handels außerhalb der regulären US-Handelszeiten stattfand. Er warnte jedoch, dass diese frühen Ergebnisse möglicherweise nicht das spätere Marktverhalten nach weiterer Verbreitung widerspiegeln.

Bitfinex‘ Argument für kontinuierlichen Handel umfasst die Möglichkeit, auf Nachrichten in verschiedenen Zeitzonen zu reagieren. Der Artikel verweist auf Anleger in Hongkong und Singapur, wo die reguläre Wall-Street-Session in Abend- und Nachtstunden fällt.

Jesse Knutson, Leiter Operations bei Bitfinex Securities, argumentierte, dass Handelsbeschränkungen Aktivität in Eröffnungsphasen verlagern können.

„Handelsverbote verhindern Risiken nicht zwangsläufig – sie können die Aktivität vielmehr auf den Zeitpunkt der Wiedereröffnung der Märkte konzentrieren.“

Bitfinex räumte in der IWF-Analyse ein, dass tokenisierte Aktien weniger liquide und volatiler seien als herkömmliche Wertpapiere. Der Artikel beschrieb die Bedenken des Fonds hinsichtlich automatisierter Liquidationen sowie Vorschläge zur Anpassung von Handelsunterbrechungen und anderer Sicherheitsvorkehrungen für kontinuierliche Märkte.

Nasdaqs geplanter Zeitplan sieht tägliche und Wochenendpausen vor.

Laut Nasdaqs Informationszentrum läuft die geplante Nacht-Session von 21 bis 4 Uhr Eastern Time. Zusammen mit den bestehenden Sessions würde der Handel von Sonntagabend bis Freitagabend stattfinden, täglich mit einer Pause von 20 bis 21 Uhr.

Nasdaq erklärt, dass seine reguläre Session von 9:30 bis 16 Uhr die Eröffnungs- und Schluss-Auktionen beibehält. Transaktionen zwischen 21 Uhr und Mitternacht erhalten das Handelsdatum des folgenden Kalendertags; Abrechnungsbedingungen orientieren sich an diesem Datum.

Die FAQ der Börse besagt, dass der Zeitplan für den Nasdaq Stock Market gilt. Nasdaq Texas, PSX und die Nasdaq-Optionsbörsen behalten ihre bestehenden Öffnungszeiten bei.

Laut FAQ beginnt der Handel an US-Börsenfeiertagen zwischen Montag und Donnerstag bereits um 21 Uhr. Die Umsetzung bleibt laut Seite jedoch vorbehaltlich, obwohl ein Dezember-Ziel genannt wurde.

Wachstum des Handels geht mit Fragen zur US-Nachfrage einher.

Die Aktivität im Bereich tokenisierter Aktien ist über den Referenzzeitraum der IWF-Studie hinaus gewachsen. DWF Labs schätzte den Marktwert auf 3,8 Mrd. USD und den wöchentlichen Handel an dezentralen Börsen (DEX) für die Woche vom 5. Oktober auf 2,54 Mrd. USD – wie zuvor von crypto.news berichtet.

Demnach lag der wöchentliche DEX-Handel im Oktober bei dem 55-Fachen des Januar-Niveaus, blieb aber unter dem am 31. August gemeldeten Rekordwert von 7,26 Mrd. USD. Bis zum 15. Oktober waren laut DWF Labs 313 Mio. USD an tokenisierten Aktien im DeFi-Bereich eingesetzt.

DWF Labs bezifferte das im DeFi eingesetzte Kapital auf rund 8 % des Marktwerts tokenisierter Aktien – verglichen mit etwa 2 % im Januar.

DWF Labs unterschied zwischen Börsenhandel und Übertragungen zwischen Blockchain-Adressen, zu denen u. a. Bewegungen im Rahmen von Leihprotokollen zählen. Der Bericht quantifizierte die wöchentlichen Übertragungen auf 17,5 Mrd. USD – eine gesonderte Größe gegenüber dem Spot-DEX-Volumen.

In einer September-Analyse erwartete TD Cowen nur begrenzte US-Nachfrage nach tokenisierten Aktien, da heimische Anleger bereits effizienten Zugang zu herkömmlichen Aktien haben. Analyst Reid Noch betonte, tokenisierte Plattformen müssten klare Vorteile bieten, die deren operative Komplexität und eingeschränkte Liquidität überwiegen.

TD Cowen warnte, dass eine durchgehend geöffnete Handelsstätte keine günstige Ausführung garantiert. Ihre Analyse besagt, dass dünne Vermögenspool-Ressourcen außerhalb der Haupt-Handelszeit in den USA zu schlechteren Preisen führen können, wenn weniger Händler und Liquiditätsanbieter aktiv sind.

Morgan Stanleys Vorbereitungen reichen bis ins Jahr 2027.

Institutionelle Vorbereitungen sind bei einigen Firmen noch nicht abgeschlossen. Morgan Stanley verschob seinen Zeitplan für tokenisierte Aktien vom zweiten Halbjahr 2026 auf das erste Quartal 2027 – wie am 12. Oktober berichtet.

Amy Oldenburg, Leiterin der Digital-Asset-Strategie der Bank, erklärte, geeignete Produkte und institutionelle Nachfrage benötigten mehr Entwicklungszeit. Die geplante Unterstützung betrifft ihr bestehendes Alternative Trading System Trajectory Cross, das herkömmliche Aktien, ETFs und American Depositary Receipts (ADRs) abwickelt.

Zum damaligen Zeitpunkt hatte die Bank weder ein endgültiges Startdatum noch eine Liste zugelassener Aktien bekanntgegeben. Zu den Vorbereitungen zählten proprietäre Wallet-Infrastruktur sowie Blockchain-Anwendungsarbeiten im Digital Asset Lab der Bank.

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