本輪最大山寨幣贏家重申ZEC與NEAR論點——買盤壓力從何而來？

原文作者：David Hoffman

原標題：BTC:ETH:ZEC:NEAR

Bankless聯合創辦人David Hoffman於5月21日宣布已清空全部ETH，並買入VVV、NEAR、ZEC、HYPE與LIT，同時披露部分進場價：「NEAR約1.40美元、HYPE約45美元、ZEC約560美元、LIT約1.35美元。」

「ZEC究竟為何暴漲如此猛烈？」

「這源源不絕的買盤究竟來自何處？」

「一項資產如何能從2億美元市值飆升至260億美元，卻未被操縱？」

在加密世界中，偶爾會有某種資產贏得「比特幣輪動」大獎。

比特幣極端主義者以緊握BTC聞名。比特幣社群及其敘事所凝聚的力量，已在「唯BTC、無他幣」周圍建立起極其強大的謝林點，且成效卓著——當前效應規模達1.7兆美元。

此界線幾乎從未被打破。轉向其他資產的比特幣支持者往往遭羞辱、嘲弄與排斥。比特幣僅有一條鐵律：禁用山寨幣；第二條則是：除比特幣外，皆為山寨幣。

然而比特幣極端主義者仍是凡人，同樣難以免疫誘惑、嫉妒與貪婪。他們公開身分是比特幣支持者，私下卻持有山寨幣。

通常比特幣支持者係個別叛離，無人察覺亦無人在意；但偶爾會有足夠多人湧向同一資產，使該叛離行為本身具傳染性。

2021年ETH便曾出現此現象，解釋了其估值何以劇烈重估——自底部120億美元一路飆至峰值554億美元。

請聽Su Zhu於2021年10月這段震撼發言：

「情況已演變至此：我認識一些人，甚至專程環球飛行，只為將冷錢包中的比特幣提出來購買以太坊。」

「若你在推特上以比特幣極端主義者為個人品牌，便無法公開投降，否則將流失粉絲；但我確信，許多這類人士私下其實持有大量ETH。」

——Su Zhu，2021年10月

2026 年的 ZEC 就是 2021 年的 ETH

ZEC 已確立一個足夠具說服力的謝林點，以承接這波比特幣資金。目前市面流通 BTC 總值達 1.7 兆美元，僅需極少數比特幣持有者認同 ZEC 的價值（無論基於其自身優勢——如隱私性、抗量子特性，或單純作為 BTC 暴露風險的對沖工具），便足以支撐此一需求。

正因如此，ZEC 僅會持續上漲。其 260 億美元市值相較於 1.7 兆美元 BTC 總量仍微不足道；只要 ZEC 能說服一小部分比特幣持有者「未雨綢繆」地持有一些 ZEC——而這正是比特幣支持者用來勸說世人持有 BTC 的關鍵話術：「未雨綢繆」——ZEC 就將持續上漲。

ZEC 美元計價漲幅與否並不重要；關鍵在於 ZEC 相對於 BTC 的規模，因為驅動 ZEC 需求的根本動力，正是 BTC 所代表的巨額財富。

若我判斷有誤，樂於被糾正；但現實中幾乎找不到任何資產配置者跳過 BTC、ETH 及其他加密資產，單純基於 ZEC 自身優勢而大舉買入。

NEAR 是新一代智能合約謝林點

我認為類似現象正發生在 NEAR 身上。

我認為 NEAR 已贏得 2026 年「智能合約輪動」桂冠。

NEAR 所爭奪的智能合約資金，明顯弱於 ZEC 所面對的比特幣資金規模。加密市場歷來皆以「價值儲存」為先、「智能合約鏈」為次。

ETH 對智能合約領導地位的掌控，本就弱於 BTC 對價值儲存地位的壟斷。SOL 對 ETH 的威脅，遠大於任何項目對 BTC 的威脅；且以太坊文化向來更開放、包容、多元，迥異於比特幣極端主義者的封閉思維。

因此，NEAR 的支持者群體，可能比 ZEC 吸引的比特幣持有者更為分散。但無論如何，最終效應相同。

愈來愈少人願意大量買入大型藍籌幣，只因報酬率已不具吸引力；且這兩者技術負債沉重，在 2026 年看來已顯陳舊。

藍籌詛咒

不幸的是，此一態勢令加密產業陷入困境：總得有人買進這些藍籌幣。

比特幣須從波動性高的數位貨幣，蛻變為成熟穩健的黃金替代品；但近期 BTC 似乎未能扮演此角色，而黃金儘管缺陷眾多，終究仍是黃金。

湯姆·李之後，誰還會買 ETH？我至今未見任何證據或敘事能支撐其十倍重估。

倘若前兩大幣種無法再漲十倍，產業如何向前邁進？它必然會前進：Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena 和 Morpho 等均已帶來驚人創新。但除非整體加密市場總市值從 3 兆美元躍升至 30 兆美元，否則這些新創所創造的價值，恐將由業外參與者而非本土藍籌幣所攫取。

Robinhood、Coinbase、Apollo 及傳統券商，在捕捉這波新創浪潮上，遠比 BTC 和 ETH 更具優勢。BTC 與 ETH 能否從中獲取實質價值，尚屬未知。

若此態勢延續，我們或許永遠會出現新贏家，但產業整體規模將始終侷限於小眾，難以實現原先宏願。

但願只是我太急躁，也期盼本次週期真能突破 10 兆美元總市值！