頂級交易員AJC（Fomo排行榜第四名）揭露Robinhood Chain交易邏輯
Tapbit Wire原文作者：threadguy
編譯：Odaily星球日報 Azuma
編輯註：本文為部落客threadguy對Fomo當前總收益榜第四名Meme大師AJC的獨家視頻訪談。AJC同時任職於Blockworks Research，過往亦曾深度剖析市場動向。
本輪Robinhood Chain市場爆發中，AJC是少數公開實績且願分享真實策略的頂級交易員之一。以下訪談中，他不僅分享實戰經驗，更深入解析「Robinhood Chain崛起」、「PONS vs PUMP」及「股票與Meme配對」等議題。
以下為本次訪談視頻內容，由Odaily星球日報整理。
交易生涯亮點
（略過開場寒暄）
主持人（threadguy）：首先恭喜——這絕對是你的高光時刻。我們剛查了你的FOMO帳戶，資產已升至近300萬美元（截至發文時已近500萬美元），儘管多數仍為未實現收益。
AJC：哈哈，其實我一直在逐步止盈。我會慢慢賣出，但不會在峰值一次性清倉。
基本上每次打開Fomo App，我都可能賣出價值1000美元的PONS。
主持人：好的，我得承認，你比我厲害多了。你目前已躋身排行榜前十，能否分享過去一個月的經歷？
我一直覺得你是極其敏銳、精準的判斷者，也是強勢交易員，但這次你確實抓住了一波世代級別的市場浪潮。
AJC：好，老實說，一切根源都在Robinhood Chain。
我必須坦白：Robinhood Chain上線初期的第一波行情，我錯過了。當時Messari正被Blockworks收購，我忙於安頓新職，交易頻率不高。
我早就知道Robinhood Chain肯定會爆紅，但當時心想：『還不急，這東西不會漲得這麼快。』結果Robinhood共同創辦人兼執行長Vlad突然聚焦於Cash Cat，整個局勢瞬間翻轉。
幸運的是，另一個機會隨之而來——NOXA平台莫名其妙關閉，等於主動拋棄了自己的『搖錢樹』。那一刻我觀察後判斷：Robinhood確實真心重視這條鏈，從Vlad的社群貼文就能看出端倪；這絕非一時興起。
在場許多人因固有思維而失足，因為加密貨幣產業見過太多無疾而終的公鏈專案；但Robinhood完全是另一種層級的玩家。
於是我深入研究該鏈上的Launchpad，發現除了NOXA外，PONS的數據與動能最強。當時我完全置身事外，靜觀其市值飆升至約1800萬美元。
接著，Brian把大頭貼換成那款經典Meme頭像……
主持人（插話）：哈哈，我記得，直接讓所有Meme代幣崩盤。
AJC：沒錯！太瘋狂了；我盯著盤面看，PONS一天內暴跌80%。我當下就想：就是現在了！
我決定賭一把。因為我早已認定Robinhood Chain上最頂尖的Launchpad市值應達九位數，而它當時已跌至400萬美元，卻仍是絕對領先者。最糟情況不過虧損2.5萬美元，但風險報酬比實在太誘人，不容錯過。
後續發展同樣波折不斷；PONS市值一度衝上6000萬美元又回落至1000萬美元。過程中我一枚代幣都沒賣。當時Robinhood Chain上各Launchpad激烈廝殺，最終PONS勝出。我認為關鍵原因之一，在於它確實擁有自有代幣，這點稍後可詳談。
過去兩週市場開始重新定價，我幾乎全程緊盯圖表，看著預期一步步實現。
所以這段期間確實極度混亂，但另一方面，真正艱難的部分早已完成。目前狀況基本上就是坐著，看著我的『存錢筒』持續增值。
Robinhood Chain的成功路徑
主持人：我先前在Telegram群組提過——在加密領域，『先發優勢』有時反而是種懲罰。例如早期NFT Launchpad、Vector等案例太多了：你入場太早，後來者不僅能吸取你的失敗教訓，往往還更敢押注、更願意承擔風險。
老實說，Robinhood Chain剛推出時，我抱持完全『喔，隨便啦』的心態——現在回頭看，這種想法簡直荒謬。因為Robinhood的做法真的很有趣；若其他中心化交易所的鏈稍晚推出，很可能也會採用類似策略。
Robinhood以極其縝密的計畫進場，徹底擁抱鏈上文化、深入理解Meme代幣機制，每一步都如軍事行動般精準：零失誤、零噁心三連刷（Triple shill）、零奇怪部署問題……過去Web2巨頭打造鏈上產品時屢見不鮮的基礎錯誤，他們全數避開。甚至在財報電話會議中對Cash Cat的『軟奶』（soft milk）也拿捏得恰到好處。整套做法讓你驚豔，還是覺得理所當然？
AJC：一半一半。首先，Robinhood是極其龐大的上市公司巨擘；只要決心推動鏈成功，就具備所有必要資源與王牌。
然而，他們徹底擁抱原生鏈上『Degen』文化的舉動，起初確實讓我吃驚。但細想之下，其實非常合理，對吧？回顧2021年，DOGE與SHIB為何徹底爆紅？核心推手正是Robinhood。其用戶群天然偏好高波動性資產。
因此，從這個角度看，他們深度激活此特質極具邏輯性。我們或許真該肯定Robinhood團隊——他們敏銳捕捉到市場的情緒真空。當時鏈上參與者普遍因主流交易所與新公鏈而心碎；大家感覺被忽視、遭遺棄，根本無人真正在乎散戶。
結果就在這個時刻，美國年輕世代最具影響力的零售交易平台，帶著自己的鏈登場，熱情擁抱這些原生鏈上玩家。那一瞬間，所有人腦中只浮現：『哇喔。』所以，他們選擇這條進場路徑雖略顯意外，但Robinhood Chain能成功，邏輯上絲毫不令人驚訝。
本輪Meme行情走到哪了？
主持人：您目前如何管理投資組合中的活躍部位？您如何看待過去兩週Robinhood生態系的爆發？整體敘事演進目前處於哪一階段？我們究竟身處週期中的何處？
AJC：精確預測很困難。我個人的優勢在於敏銳感知「某件事即將啟動的轉折點」，但一旦市場真正起飛，我通常就順勢而為、搭上雲霄飛車，往往會把已賺取的利潤又吐回去（往返交易）。這向來是我的風格。
因此，我可能並非回答「見頂」問題最具權威性的人；但我認為，這波行情完全可以比擬2023年第四季的Solana，或2024年第一季的Base——這是一個全新誕生的生態系，後續極可能展開長期且持續的上升趨勢，絕非短暫脈衝式行情；當下，大概僅是序曲而已。
當然，我已在其中重倉投入，自然希望此劇本成真；但若Robinhood真誠意圖將平台上的全部美國股票資產上鏈，並全面開啟現實世界DeFi之門，這樣的鏈又怎可能只是曇花一現？
我觀看了Vlad的一場播客，他的目標是將美國股市所有資產類別、收藏品，乃至您整個投資組合內的一切資產，全部代幣化上鏈。而這些重量級動作尚未真正落地！既然重大舉措尚未發布，我實難相信Robinhood Chain已達頂峰。
誠然，近幾日Meme代幣及其相關股票確實有些狂熱。我記得昨日Robinhood Chain單日營收高達約300萬美元，直接超越多數主流以太坊L2。
因此短期內，因先前漲勢過快，出現暫時性見頂確有可能；但我堅信，倘若整體加密貨幣市場重新步入牛市、不再停滯，真正的Alpha與絕對主戰場，必將落在Robinhood Chain之上。
其零售端分發護城河實在太寬廣。對加密圈複雜機制一無所知的普羅大眾，天然信任Robinhood背書；他們看見鏈上美國股票代幣便覺安心、樂於嘗試；而基於這些資產所構建的借貸、交易及Meme衍生品生態，亦將自然無縫整合。
故我的結論是：短期暴漲雖可能引發部分盤整或局部小頂，但絕不會出現「見頂後資金如鳥獸散、眾人紛紛回歸舊有鏈上」的情況。若您堅信未來6至12個月加密市場前景，就務必重倉Robinhood Chain——這是享受本輪紅利的最佳策略。
PONS 對 PUMP
主持人：容我插播一個完全不重要的題外話，再繼續正題。我注意到以太坊主網透過Robinhood Chain每日僅產生約4,000美元收益，這確實凸顯了L2現況有多慘烈。但這不重要。
回到部位問題：您持有巨額PONS部位。事實上，幾個月前我也對鏈上生態系（尤其是Pump.fun）產生強烈興趣。當時平台代幣Anon與Cash市值均暴漲至九位數，我第一反應是：『鏈上世界即將徹底瘋狂；Pump吸引資金的能力實在太誇張了。』Solana明顯是受益者，但我其實不喜歡持有SOL現貨，因而買入Pump與Anon。
隨著比特幣突破，整個生態系迅速爆炸。結果，加密世界的轉變速度遠超任何傳統市場；短短十餘天，全網輿論版圖已被Robinhood Chain徹底主宰。如今直播中提及Solana，甚至顯得不合時宜、近乎禁忌；這種轉變速度令人難以置信。
因此，從當前交易視角出發，您如何看待PONS與PUMP之間的相對競爭關係？以及Solana生態系與Robinhood生態系之間的比較？
AJC：若必須二選一，我願同時做多兩者。我不認為它們是互斥的零和對立關係。
主持人：您目前持有PUMP嗎？
AJC：我目前未持有PUMP，但精神上絕對看漲。我由衷希望它持續上漲；我絕非PUMP黑粉。
若以悲觀的PvP角度看待，沒錯，PONS與PUMP確實爭奪同一批鏈上用戶與同一批投機性流動性；但我更傾向樂觀的『做大蛋糕』思維——Robinhood Chain將為鏈上帶來大量全新外部用戶，這股資金與關注力的溢出效應，最終也將惠及Solana等其他公鏈。它們完全可以共存並共同繁榮。
回顧2024年第四季，Pump.fun營收呈拋物線式飆升之際，Virtuals亦同步暴漲，兩者皆在同一宏觀環境下經歷爆炸性成長。因此我絕不視其為你死我活的對手，也不相信投資人必須二擇一。倘若PUMP自現價再漲五倍、重返歷史高點，對PONS而言絕對是巨大利好，因為這將直接拉高整個加密發行平台（Launchpad）板塊的估值天花板。
至於您提到的公鏈代幣，我完全同意。我亦未持有任何SOL。若必須在PUMP與SOL之間押注一隻『狗幣』，我將毫不猶豫選擇PUMP。因為Launchpad類產品極具獨特性——它們是整個加密產業中極少數擁有最強「產品市場契合度」（PMF）的殺手級應用。正如您此前多次強調：即便在極度黯淡的熊市中，它們單日仍能穩穩入帳數百萬美元真實營收。
你可以嘲笑這個用戶群體，把他們當成一群賭徒，但這些人每天都準時上平台下注。你或許能保有道德純潔性，但現實就是現實。
然而，過去幾年整個加密資本圈都瘋狂傾向所謂『機構敘事』——機構喜歡什麼？我們該如何向機構講故事？這導致發行平臺型協議長期且嚴重地被低估。人們總覺得『正規機構不會碰這種東西』，但看看 Pump.fun 實際捕獲的營收；有多少號稱頂級機構背書的明星專案已被徹底擊垮？
主持人：確實，數據很殘酷。
AJC：對我而言，這簡直是熊市中難得一見的完美標的：已驗證強大的產品市場契合度（PMF）；因主流資本偏見與旁觀者效應，歷史估值倍數極低；且協議現金流極其充裕。
PUMP 正是此邏輯的絕佳體現，PONS 同樣是卓越載體。我先前對 PONS 的熱情非常簡單直接——比較 Pump.fun 與 Pons 的營收，並計算其完全稀釋估值（FDV）相對於回購規模的倍數。
當時，PUMP 的 FDV／回購倍數約為 10 至 15 倍；而我建倉 PONS 時，其倍數僅約 2 倍，後期甚至徘徊於 1 至 2 倍之間。
倘若你相信整體鏈上市場正步入牛市，那麼邏輯自然導出：PUMP 與 PONS 均嚴重低估。根本無需進行任何多空配對交易；若真須配對，策略應為『雙多頭』。
主持人：但你是否考慮過一個問題：當你計算 Pons 平台營收時，Robinhood Chain 上最熱門、排名最高的代幣其實並非由 Pons 發行——這難道不是隱患？
AJC：我完全不認為這是問題。
主持人：倘若其他競爭對手（如 Long）突然發行代幣呢？
AJC：我不確定他們是否會發行代幣。我愈發傾向『馬蹄理論』式的代幣發行——要麼在產品上線首日即發行代幣，要麼就永遠不發行。
我認為這正是 PONS 能突破的核心原因。業界曾有種過時認知：『發行平臺不能過早發行平臺代幣，否則代幣價格將為平臺生態設下隱形天花板。』但經歷過眾多垃圾代幣及團隊間接收割事件後，當前鏈上散戶已吸取教訓——若從第一天起就缺乏明確、無惡意的代幣綁定機制，且無法感受到團隊與持倉者利益一致，用戶便毫無動力長期留在你的平臺上。
這正是 PONS 取得巨大成功之關鍵。PONS 初登場時，甚至尚未由團隊正式推出；而是由社群自發啟動，隨後團隊（CTO）直接接手社群，明確宣布：『這就是我們的官方平臺代幣，平臺 80% 營收將用於回購此代幣。』
散戶投資者立刻領悟：『好，我現在可以放心使用你們的平臺，因為你們擁有真正利益一致的代幣；你們不會把所有交易手續費全塞進私人錢包。』
這是一場極其深刻的市場範式轉變，與去年邏輯完全倒轉 180 度。因此對我而言：若想推出新產品，要麼首日即推出賦能用戶的代幣，要麼就乾脆別發行。
『股票與迷因』配對的魔力
主持人：兄弟，我其實覺得這可能是鏈上發生的最重要變革之一。看來我們終於達成社會共識：『什麼才是好代幣？』
答案很明確：賺錢後用利潤回購代幣。因為代幣始終是聚合關注與初始資金最恐怖的冷啟動工具；加密產業在此面向堪稱降維打擊。市場最大痛點一直以來都是：募資與吸引關注後，專案方究竟想拿這筆錢做什麼？沒人知道。
直到 Hyperliquid 登場並示範：『我們搞懂了——所賺取資金應透過 TWAP 在公開市場 aggressively 回購自家代幣。』當然，Hyperliquid 情況頗為特殊：他們賺錢極多，團隊又無外部風投壓力，本身已有資金，無需私吞利潤。當時市場說：『別指望每個專案都像 Hyperliquid；那是特例。』
但接著 Pump.fun 也這麼做，之後更多代幣跟進……整個市場持續推動此邏輯：只要協議有真實營收，就完全有能力且理應撥出一定比例用於回購。不同專案回購比率或吸資能力或有差異，但『真實現金流與代幣持有人同壕共戰』的利益一致性，已缺席太久太久。過去全是虛無縹緲的空氣；創辦人躲在幕後，透過 OTC 大量拋售套現，留下散戶慘遭重創。
繼續這個鏈上話題——在最近賺進數百萬美元之前，你的社交媒體一直是我的必讀清單，因為你對各種前沿的鏈上新玩法擁有極其敏銳的洞察力。從早期的 SocialFi、抽卡機制，到 Railgun 的隱私敘事，你總是最先捕捉到新趨勢的人。
我先前在直播中曾提到，當前的鏈上遊戲，可能是迄今為止「宏大敘事天花板」最強的一代。過去幾年，加密市場熱衷於無中生有地創造價值——從早期 DeFi 挖礦、垃圾資產質押放貸，到屢遭駭客盜取資金。而如今，最具流動性、最受信賴且品質最穩健的真實資產（例如美國股票）已成功上鏈。加密市場「資產操作」的能力，終於有了堅實根基。
因此我特別好奇：你對近期爆紅的迷因股（Meme stocks）的核心投資論點是什麼？它們還能漲多高？你真的非常看好股票與迷因代幣（如 Gigapump）透過流動性池機制配對的模式嗎？
AJC：沒錯，我極度樂觀。
這很有趣；上次我們聊到 Zora 時，我對 Zora 的底層理解其實與此完全相通。我之所以如此看好 Zora，正因他們早早意識到 AMM 流動性池的核心魔力：你能藉由去中心化資金池，強制將任意兩項資產的價值綁定在一起。
這正是吸引我的關鍵。舉例來說——你還記得那位手握薩拉托加泉水、拍攝「精緻晨間儀式」的網紅嗎？
主持人：我記得，那支影片爆紅並成為頂級迷因。
AJC：當時便有鏈上用戶立即圍繞他創建迷因代幣，市值一度飆至 2,000 萬美元；與此同時，美國上市的薩拉托加泉水公司股票也跟著爆炒，股價直接暴漲 100%。
但當時在傳統環境下，這兩項暴漲資產的底層價值完全脫鉤，毫無渠道讓資金在彼此間傳導。
試想：若該網紅的迷因代幣，能直接與薩拉托加股票的鏈上代幣組成 AMM 流動性交易對，這兩項資產便會即刻形成直接價值綁定。每次有人買入該迷因幣，買壓便會透過底層機制傳導至對應的美國股票資產。
因此，我極力倡導「將迷因代幣與其真實價值驅動因子配對」的新範式。例如，若你發行一款 AI 主題迷因幣，何必與 ETH 配對？NVIDIA 股價飆升、OpenAI 技術突破，這些與以太坊有何關聯？以太坊不會因 AI 革命而起飛。
更合理的做法，是直接將此 AI 迷因幣錨定 NVIDIA，或透過 Stock.fun 等平台，與 Anthropic、OpenAI 等未上市獨角獸公司的股權代幣配對。
由此觀之，我深信我們終於具備能力，將真實文化資產的狂歡盛宴，牢牢繫於其真正的價值載體之上。我無法保證它會漲多高，但我堅信這將成為未來鏈上資產發行的標準範式——不再盲目與 SOL 或 ETH 配對，而是依據邏輯屬性，選擇最契合的底層基準資產進行配對。
看看有多少人在 Solana 上每日湧入各式垃圾代幣？倘若這股龐大資金洪流轉向股票迷因領域，代幣估值天花板將徹底被打破。如果你想長期看多美國上市公司 Hims，可直接買入 BONER；背後邏輯緊密相連：一旦 Hims 股價未來上漲 500%，在流動性池機制影響下，BONER 亦將同步出現驚人關聯性上漲。
因此，我從根本機制層面，對這一賽道極度樂觀。
主持人：我們深入技術細節探討。我知道許多人可能猶豫是否要揭開這層玻璃，但你絕對熟悉此領域——當我們使用美國股票代幣（如 HIMS 股票代幣）購買鏈上配對代幣（如 BONER）時，底層智能合約與流動性池中實際發生哪些動作？
AJC：簡而言之，運作方式如下。
首先，Robinhood Chain 上有一批經官方認證的美國股票代幣。這些代幣必須由具白名單資格的做市商鑄造並引入鏈上。例如，Rialto 即為 Robinhood Chain 上自營 AMM 做市機構之一。
具體購買流程如下：假設一般用戶欲購買價值 100 美元的 BONER，本質上等同於間接購入 100 美元的 Hims 股票。
用戶持有通用穩定幣（如 USDG）；
系統使用這 100 美元，透過做市通道在鏈上購買等值的 HIMS 股票代幣；
這批 HIMS 股票代幣被注入 BONER/HIMS AMM 流動性池；
最後，用戶兌換價值 100 美元的 BONER 代幣。
主持人：明白了！表面上看似將 HIMS 換成 BONER，實則資金流向是將美股代幣注入底層流動性池，從而鎖定該股票的現貨價格。
AJC：完全正確！可視同存入 HIMS。
這也解釋了另一項核心現象：例如近期 AMC 股票及其鏈上代幣 CINEMA 的異常波動。當時 AMC 的鏈上流動性極度薄弱，僅約 4 萬美元，導致鏈上價格嚴重脫錨。
傳統機構將真實美股現貨上鏈的唯一動機，就是「本不存在的風險套利」。只要鏈上迷因代幣的狂熱買盤將池內股票代幣價格推高僅 0.5%，傳統套利做市商便會立即於美股市場買入現貨，並跨鏈鑄造代幣上鏈以捕獲溢價。
正因此，真實美股的流動性才被強制拉入鏈上底層飛輪。就在昨日，Robinhood Chain 上真實世界資產（RWA）總鎖倉額暴增逾 30%。此機制確已大規模運作，但背後隱藏極其致命的風險：美股代幣僅能在美國股市正常交易時段（或延長盤前／盤後時段）鑄造與贖回。
一旦迎來週末、美股休市，所有鑄造與贖回通道即完全關閉。這將導致某些代幣在週末出現劇烈飆漲，而鏈上流動性池卻無法進行套利以穩定價格——例如鏈上 AMC 代幣曾一度被拉抬至 400 美元，而場外實際股價遠未達此水準！做市商在週一開盤前完全無法入市套利。
因此大家交易時務必高度警覺：切勿在美國股市休市的週末，或鏈上池流動性極度稀缺時，盲目買入這些配對股票代幣，否則等同白白送給做市商一筆橫財。
主持人：那麼若 HIMS 股票在美股交易時段突遇黑天鵝事件，15 分鐘內暴跌 50%，BONER 代幣是否也會跟著崩跌？原因為何？
AJC：必然崩跌。
因為 AMM 自動做市商遵循經典的恆定乘積公式（x * y = k）。池中兩項資產的定價邏輯緊密綁定；在排除額外散戶買賣的純真空假設下，若其中一項資產（HIMS 股票）的外部公允法幣價值暴跌 50%，為維持池內相對平衡，另一項資產（BONER）的法幣等值帳面價值亦將瞬間蒸發 50%。
主持人：所以它們確實是以 1:1 方式物理綁定！
AJC：沒錯。當然，實際交易中散戶買賣行為會干擾比例。例如即使股票腰斬，若散戶對 BONER 建立信仰並瘋狂搶購，其跌幅可能部分被對沖；但若徹底排除外部買賣變量，二者在價值上本質即是 1:1 的鏡像聯動。
主持人：此設計真乃神來之筆！完美印證了您先前提到的薩拉托加案例。
幾個月前我也極度痴迷 AMC；這家公司極擅操弄股價。2022 年，他們創設一種名為 APE 的優先股，藉此籌資卻不直接增發普通股，並以 1:1 比例空投予全體 AMC 股東。該方案最終失敗歸零，但成功收割數億美元資金。
如今 AMC 為何不直接在 Robinhood Chain 上發行官方 APE 代幣？AMC 目前實際市值僅約 20 億美元——而當今鏈上一個 AI 迷因代幣即可達 3 億美元市值，GOAT 曾飆升至 15 億美元，更遑論其他頂級迷因代幣。若 AMC 管理層欲為普通股注入無限買盤流動性，這無疑是更佳渠道！
弗拉德絕不會公開專門談論一家普通的 AMC，但若某代幣單日於 Robinhood Chain 交易量達數百億美元，那便是重塑產業認知的超級敘事。
因此我完全同意您的觀點：股票迷因的邊際預期已被推升至驚人高度。Solana 上一個 AI 代幣的敘事天花板，或許只是一則 OpenAI 普通工程師的推文；而頂級股票迷因的敘事天花板，則可能是上市公司 CEO 本人，甚至整支華爾街散戶大軍！
AJC：理論上可以，但我個人持保守態度，認為在現行法規下，上市公司以官方身份直接發行迷因代幣仍面臨巨大障礙。儘管監管框架正逐步明確，但上市公司涉足類證券代幣仍是高壓紅線。
不過我有信心，未來一定會有部分小市值上市公司勇敢擁抱迷因代幣社群，其策略可能偏向『社群獎勵與文化共建』——例如持有該代幣可享商品專屬折扣，或享有特定股東級權益，類似2021年NFT社群的玩法。
但這並非最先入局者。我認為首波進場的必然是WallStreetBets（Reddit散戶投資者聚集地）成員；他們將迅速意識到，利用鏈上股票迷因流動性，是觸發美股『軋空』的絕佳新型金融工具！
當然，我個人鄭重聲明：不鼓勵、亦不參與任何證券市場操縱行為。
事實上，我們已在鏈上觀察到類似跡象：部分被嚴重做空的小型股，一旦代幣化，便有散戶透過激進的鏈上資金推動股價上漲，試圖逼迫傳統市場空方平倉。
當然，這一切也可能僅是加密原生圈的自我陶醉——圈外人士或許根本不在意此類底層映射，熱潮一過便一哄而散。但在加密圈內，長期堅守樂觀往往能帶來超額回報。
傳統美國企業得以接觸全新世代買家——這些人終其一生都不會購買其股票；我可能永遠不會去AMC影院，但若該代幣能提供電影折扣或鏈上賺錢機會，我願意間接持有AMC。
此賽道上周才全面點燃，天花板已無法用舊思維衡量。你知道嗎？Solana最新動物迷因幣市值可達數千萬美元，而美國頂級股票結合鏈上嘉年華又能衝多高？無人可知。
面對新遊戲規則，身處其中最為刺激。
主流幣種，何去何從？
主持人：最後再請教一個問題——今日討論極其深入精彩，您如何看待當前主流幣（Majors）走勢？我們目前處於加密週期的哪個階段？尤其比特幣，您預期後市將如何演變？
AJC：我是比特幣的『永久多頭』，永遠看漲比特幣。
依我之見，最極端的惡劣情境已然過去。例如比特幣跌至約6萬美元時，市場充斥恐慌與做空壓力，價格卻始終難以跌破。既然連這種情況都未能壓垮它，除非發生『全球宏觀流動性徹底崩潰』等不可控事件，否則我實在難以想像還有何因素能導致比特幣創出顯著新低。當然，宏觀黑天鵝事件超出我的能力圈，我亦無獨特洞見，故不將其視為基準變數而過度高估。
至於當下，我認為市場正處於健康的『多頭整理』階段。經歷強勁上漲動能後，比特幣及整體加密市場其實已持續遭受逾一年的嚴重壓制與洗盤。我見有人輕率說『這輪熊市跌幅其實不大』，單看美元計價的絕對回撤，紙面上確實看似不甚誇張。
但若以黃金計價計算加密資產回撤，跌幅簡直駭人。
主持人：沒錯，相較黃金，確實令人難以承受。
AJC：作為完整歷經三輪加密熊市的老手，我個人感受是：本輪熊市在心理折磨程度上，堪稱迄今最嚴峻。
上輪熊市脈絡清晰：人人皆知暴跌原因——一眾知名龐氏騙局崩塌、Three Arrows Capital倒閉、FTX徹底爆雷。病因具體透明，大家清楚病灶所在；只要消化完這些清算壓力與殘留雷區，市場即可探明底部並反彈。
但本輪下跌卻毫無章法，市場極度陰鬱脆弱。人們無法理解核心壓制力源自何處；未知，才是最恐懼之處——若連疾病成因都診斷不出，更遑論判斷這層陰霾何時才能徹底消散。
主持人：我完全同意，就是這種感覺，百分之百。
AJC：但正因如此，我目前的核心觀點是：加密市場已長期受壓，只要稍有觸發因素，便極度渴望向上爆發。幾乎所有離場者都空倉旁觀。
從近期市場對宏觀流動性放寬預期或政策言論的強烈反應即可看出，只要情緒稍有波動，資金便會瘋狂湧入買進。
我無法精準預測將引爆下一波超級漲勢的具體利好催化劑為何，但本輪衝擊式反彈所釋出的最強信號是——當前加密市場正積極尋找一切上漲理由，終將找到足夠多的理由。
在此位置，持續下跌的理由已極其稀少；然而，足以點燃市場的潛在利多卻不勝枚舉。這便是我的底層判斷。
主持人：太精彩了！兄弟，再次由衷祝賀您這夢幻般的「連勝紀錄」！我非常享受追蹤您每一步交易，您絕對站在感知市場脈搏的最前沿。
與您對談始終是無與倫比的樂趣。再次感謝您來到直播現場！
AJC：非常感謝，兄弟！能來到這裡是我的莫大榮幸。
