Global Dollar，以其代币代码 USDG 为人熟知，已悄然成为市场上较大的受监管稳定币之一。
截至 2026 年 8 月 6 日，市场追踪数据显示其流通价值在约 32 亿至 35 亿美元之间。这与 2025 年 12 月 USDG 首次突破 10 亿美元大关相比，是一个显著的增长。其价格一直接近 1 美元，符合预期，因此故事并非关于代币的上涨。而是关于进入流通的 USDG 数量以及越来越多将其投入使用的平台。
Robinhood、Aave、Maple Finance、OKX、Kraken 等公司都为 USDG 找到了不同的用途。有些将其视为交易流动性。另一些则将其用于借贷市场、支付产品或收益策略。
这种扩张也使得区分 USDG 本身与其周围构建的产品变得重要。一个由美元支持的稳定币、一个 DeFi 借贷头寸和一个产生收益的包装器可能共享相同的底层资产，但它们不承担相同的风险。
什么是 USDG？
USDG 是由 Paxos 发行的美元支持的稳定币。
在新加坡，它由 Paxos Digital Singapore 发行，这是一家受新加坡金融管理局监管的主要支付机构。其欧洲发行由 Paxos Issuance Europe 在芬兰金融监管局和欧盟的 MiCA 框架监管下处理。
USDG 的设计旨在维持与美元一对一的价值。Paxos 表示，流通中的代币由现金、现金等价物和短期美国政府证券组成的储备支持。
Paxos 通过其 USDG 透明度页面发布月度储备报告。自 2026 年 2 月起的报告由毕马威会计师事务所根据适用的鉴证标准发布。
这提供了关于储备的定期信息，但措辞很重要。月度鉴证确认了特定报告日期的资产。这与持续的实时审计不同。
为什么 USDG 供应量在增加？
USDG 不仅仅是通过交易所上市来竞争。其主要分发策略是 Global Dollar Network，简称 GDN。
该网络允许合格的合作伙伴参与由 USDG 储备产生的经济活动。帮助分发和使用 USDG 的交易所、钱包或支付公司，可以在其合作伙伴协议下获得这些经济活动的一部分收益。
这种模式为参与公司提供了支持 USDG 的经济动机。截至 2026 年 7 月，该网络表示已发展到 130 多个合作伙伴。
这与将大部分储备收入保留在发行方级别的稳定币不同。它也不同于直接向每位 USDG 持有者支付利息。普通用户不应假设在钱包中持有 USDG 会自动产生回报。任何奖励都取决于代币使用的平台或产品。
Robinhood Chain 已成为重要的新兴市场
最大的发展之一发生在 7 月，当时 USDG 成为 Robinhood Chain 上首个原生发行的稳定币。
它还被选为 Robinhood 的链上 Earn 产品（一种收益产品）的借贷资产。在该结构下，存入的资金可以兑换成 USDG 并分配到精选的 DeFi 金库。
DefiLlama 数据最近显示 Robinhood Chain 上有近 3 亿美元的 USDG。这对于一个相对较新的网络来说意义重大，并表明该集成已超越了简单的合作伙伴关系公告。
USDG 和 Robinhood Earn 之间的区别仍然很重要。USDG 是底层稳定币。通过 Earn 产品提供的回报来自使用该稳定币的策略、借款人和协议。这些额外的层引入了智能合约、流动性和交易对手风险，而这些风险在仅仅持有 USDG 时并不以相同形式存在。
Maple Finance 推出产生收益的版本
Maple Finance 于 7 月加入 Global Dollar Network，并推出了 syrupUSDG。
合格用户可以存入 USDG 并获得 syrupUSDG，它代表了对 Maple 管理的机构借贷策略的敞口。该产品在以太坊和 Robinhood Chain 上可用，并连接到 Robinhood Earn 使用的金库基础设施。
这个名称很容易引起混淆。从风险角度来看，USDG 和 syrupUSDG 不能互换。
USDG 旨在通过其储备支持来追踪美元。SyrupUSDG 则寻求通过借贷活动获得回报。因此，其表现取决于贷款质量、抵押品管理、流动性以及所涉及智能合约的安全性。
更高的报价回报并非来自稳定币本身的锚定。它来自于将稳定币投入使用。
USDG 正深入 Aave
Aave Labs 于 2026 年 3 月加入 Global Dollar Network，并将 USDG 作为 Aave V4 的原生资产引入。
此后，集成取得了进展。Aave 报告称于 5 月推出了 USDG 激励措施，随后在 6 月推出了 Aave V4 Paxos Hub 和 PT-USDG 市场。这些发展使 USDG 在借贷和固定期限 DeFi 策略中发挥作用。
对于 USDG 而言，这带来了更深入的链上效用。对于用户而言，它创造了更多部署该资产的方式，但也意味着需要检查更多的变量。借贷需求、抵押品参数、清算规则和协议流动性都会影响在 DeFi 中使用 USDG 的体验。
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USDG 在哪里使用？
USDG 可在以太坊、Solana、X Layer、Robinhood Chain 和 Ink 上使用，并在 Hyperliquid 上出现少量跨链供应。
其分发并不均匀。最近的 DefiLlama 数据显示，X Layer 上约有 18.6 亿美元，而 Solana 上约有 6.2 亿美元，以太坊上约有 4.26 亿美元，Robinhood Chain 上约有 2.97 亿美元。
因此，X Layer 占了追踪到的 USDG 供应量的一半以上。这种集中反映了通过 OKX 生态系统的强大分发，但也表明了为什么总市值并不能说明全部情况。
一个稳定币可能拥有数十亿美元的流通量，但其中大部分供应量集中在特定的链、交易所或激励计划上。交易量、转账活动、持有者分布和赎回需求提供了有用的额外背景信息。
什么可能减缓 USDG 的增长？
目前的供应增长率令人印象深刻，但其中一部分可能与网络合作伙伴提供的激励措施有关。如果这些激励措施吸引力下降，需求可能会发生变化。
与 USDT 和 USDC 相比，其流动性仍然较小。USDG 可以在选定的平台上支持大量交易，但它尚未在交易所、钱包和支付市场拥有同等的覆盖范围。
集中度是另一个因素。大部分供应量位于 X Layer，而近期在 Robinhood Chain 上的增长与借贷和 Earn 产品密切相关。影响主要分发合作伙伴的问题可能会对活动产生不成比例的影响。
监管措辞也必须仔细解读。USDG 在新加坡和欧盟的既有框架下运作，但这并不意味着它在每个国家都获得普遍批准。访问权、赎回权和产品可用性仍然取决于司法管辖区和客户资格。
最后，围绕 USDG 构建的产品可能会引入与 Paxos 储备分开的风险。即使 USDG 本身继续交易接近 1 美元，借贷损失、智能合约漏洞、流动性短缺和代币化收益结构都可能影响用户。
结论
USDG 的增长表明，稳定币市场正成为一场关于分发的竞争，而不仅仅是储备支持。
Paxos 提供发行和储备结构，而 Global Dollar Network 合作伙伴将 USDG 带入交易所、钱包、支付服务和 DeFi 市场。Robinhood Chain、Maple Finance 和 Aave 为该代币提供了几个月前还不存在的新用途。
该策略似乎奏效了：USDG 的供应量已从 2025 年 12 月的大约 10 亿美元增长到 30 亿美元以上。下一个问题是，在促销激励到期后，这种供应量是否会转化为持久的交易、借贷和支付需求。
对用户而言，实际规则很简单。USDG、syrupUSDG 和基于 USDG 的 Earn 产品不应被视为相同的工具。了解回报的来源与检查稳定币的储备支持同样重要。
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常见问题解答
什么是 USDG？
USDG，或 Global Dollar，是由 Paxos 发行的美元支持的稳定币。它旨在维持约 1 美元的价值，可用于交易、支付、转账和 DeFi 应用。
谁发行 USDG？
USDG 由 Paxos Digital Singapore 在新加坡发行。在欧盟，发行由 Paxos Issuance Europe 在适用的欧洲监管框架下处理。
什么支持 USDG 的价值？
Paxos 表示，USDG 由现金、现金等价物和短期美国政府证券组成的储备一对一支持。月度储备报告可在 Paxos 透明度页面上查阅。
