SemiAnalysis, Hesaplama Gücü Krizini İnceledi: OpenAI ve Anthropic Küresel Yeni Hesaplama Gücünü Ele Geçiriyor
Tapbit Wire3 Kasım’da yarı iletken araştırma firması SemiAnalysis’in kurucusu ve CEO’su Dylan Patel, Runtime 2026 konferansında hesaplama gücü, sermaye ve kimin gerçekten bu gücü sağlayabileceğine odaklanan bir konuşma yaptı.
OpenAI ve Anthropic’ın önemli miktarda hesaplama gücü rezerve ettiğini belirtti; bu iki şirket, 2027’de mevcut yeni hesaplama gücünün %25–%40’ını oluşturacak. Talep baskısı altında, Nvidia H100 veri merkezi yongalarının bir yıllık sözleşme fiyatı geçen Ekim’deki en düşük $1,70/saat’ten şu an yaklaşık $2,80’e yükseldi. Diğer şirketler için hesaplama gücüne ödeme yapabilmek, bunu gerçekte edinmeyi garanti etmiyor.
Finansman tarafı da daralıyor: son iki ayda ABD Hazine bonosu getirileri keskin şekilde yükseldi; 10 yıllık bono getirisi Ekim başı itibarıyla %5’in üzerine çıktı. Bu durum, veri merkezleri inşa etmek için borçlanmaya dayanan yeni bulut sağlayıcılarının finansman sağlamasını giderek zorlaştırıyor.
Bu konuşma, Anthropic’ın S-1 başvurusunu kamuoyuna açıklamasından bir hafta sonra gerçekleşti; piyasa, önde gelen bir laboratuvarın arkasındaki hesaplama gücü hesaplarını yeni görmüştü. Patel, Nvidia’nın yaklaşık 6,5 gigavatlık hesaplama gücüne destek verdiğini ancak bunun 2030’a kadar gelecek yeni hesaplama gücünün yalnızca çok küçük bir kısmını temsil ettiğini, bunu “bir damla su” olarak tanımladığını söyledi.
01 Yeni Hesaplama Gücünün Büyük Bir Kısmı İki Laboratuvar Tarafından Rezerve Edildi
Hesaplama gücü sıkıntısı, alıcıların yoğunlaşmasından kaynaklanıyor. Küresel toplam hesaplama gücü hızla artıyor: 2024 sonunda yaklaşık 60 gigavat, bu yıl sonunda 100 gigavatı aşacak; iki yılda neredeyse ikiye katlanacak. Patel şöyle dedi:
“2024 sonunda küresel hesaplama gücü 60 gigavat olacak; bu yıl sonunda 100 gigavatı aşacak; iki yılda neredeyse ikiye katlanacak.”
Bu ek güçün en büyük alıcıları OpenAI ve Anthropic. İki şirketin elindeki toplam hesaplama gücü geçen yıl sonunda yaklaşık 4 gigavat, bu yıl yaklaşık 10 gigavat ve gelecek yıl 20 gigavatı aşması bekleniyor. Artışlar ayrı ayrı değerlendirilirse, iki şirketin 2027’de yaklaşık 12 gigavat ekleyeceği, o yıl küresel toplam artışın ise yaklaşık 40 gigavat olacağı ve bunun %30’a denk geleceği tahmin ediliyor. Patel, 2028’de AI laboratuvarlarının tek bir yılda yaklaşık 30 gigavat eklemesi gerektiğini iddia ediyor.
Patel şöyle tahmin etti:
“Yeni hesaplama gücünün %25’ini, %30’unu veya %40’ını alıyorlar.”
“Geçen yıl sonunda Claude Code’un piyasaya çıkmasıyla OpenAI ve Anthropic’ın gelirleri patladı; bu da onları agresif şekilde hesaplama gücü satın almaya yöneltti. Meta da benzer şekilde agresif satın alma başlatmış.”
“Şimdi birçok kişi için hesaplama gücü satın almak artık imkânsız hâle geldi.”
Dikkat edilmesi gereken başka bir detay ise bu hesaplama gücünün çoğunlukla kullanıcıya hizmet vermek (çıkarım/inference) için değil, model eğitimi için kullanılıyor olmasıdır. Patel, Anthropic’ın şu anda 4 gigavatlık bir kapasitesi olduğunu ancak bunun yalnızca yaklaşık 1 gigavatının tüm Claude Code kullanıcılarına hizmet vermek için kullanıldığını belirtti; çıkarım için harcanan hesaplama gücü, eğitime kıyasla “şaşırtıcı derecede düşük” seviyede. Bu, kullanıcı talebinin dengelenmesi durumunda bile laboratuvarların yeni modelleri eğitmek için ayırdığı bütçenin çipleri tüketmeye devam edeceği anlamına gelir.
02 Açık Kaynak Modeller İçin Çıkarım Hizmeti Satışı Son Derece Karlıdır ve Kiralama Fiyatlarını Yükseltir
Daha fazla alıcıyla fiyatlar artacak. Patel, kira fiyatlarındaki yükselişin başka bir itici gücü olarak, model çıktılarının birimi olan token satış işinin yüksek kar marjlarını görüyor; bu da yalnızca iki laboratuvarın ötesinde, yüksek fiyatlara GPU kiralayacak çok sayıda istekli olduğunu gösteriyor.
Megavat bazlı hesaplamalar sunuyor. Bir B300 kümesi inşa etmek ve beş yıllık işletme maliyetlerini dahil etmek yıllık yaklaşık 9 milyon dolar eder; bulut sağlayıcılardan kiralama durumunda ise «yılda 14 milyon dolar alabiliyorsanız şanslı sayılırsınız». Öte yandan, bu megavatlık işlem gücüyle açık kaynaklı DeepSeek V4.1 Flash modelini %60 kullanım oranı ile çalıştırmak yıllık geliri yaklaşık 70 milyon dolar olur. Bu, kira fiyatının kendi altyapı maliyetinden %50 daha yüksek olsa bile, çıkarım satışı gelirinin kira maliyetinin beş katı olacağı anlamına gelir. (70 milyon dolar gelirdir; işçilik ve diğer maliyetler dahil değildir.) Şöyle diyor:
«Kullanım oranını sadece %30 olarak varsaysanız bile çılgınca kazanç elde edersiniz.»
«GPU kiralayıp çıkarım satışı yapan onlarca kişiyi biliyorum ve hepsi büyük kazanç elde etti.»
Bu hesaplama, SemiAnalysis tarafından açık kaynaklanan InferenceX kıyaslamasına dayanıyor; herkesin indirebileceği konteynerler kullanılıyor ve yalnızca iki açık kaynak çıkarım yazılımı — vLLM ve SGLang — ile «sadece dört mühendis»den oluşan bir ekip çalışıyor; spekülatif çözümlenme ya da ileri optimizasyon yapılmıyor.
Fiyat verileri bu mantıkla uyumlu. Patel, geçen Ekim ayının dip noktası olduğunu, H100 fiyatının yaklaşık 1,70 dolar ve en düşük bulunan fiyatın 1,45 dolar olduğunu belirtiyor; şu an işlem fiyatı 2,40–3,20 dolar aralığında, ortanca değer 2,80 dolar:
«İki yıl önce bu fiyattan sözleşme imzalasaydınız deli sayılırdınız; şimdi insanlar bu aralıkta sözleşmeye koşuyor.»
SemiAnalysis’ın kendi bir yıllık sözleşme endeksi bu yıl Mart ayında zaten 2,35 dolardı; Nebius gibi sağlayıcıların listelenen fiyatları Ekim’de de yükselmeye devam etti. Okuyucular, Patel’in SemiAnalysis’ın aynı zamanda işlem gücü eşleştirme hizmeti sunduğunu ve bu nedenle gerçek işlem fiyatlarına erişimi olduğunu, dolayısıyla çıkar çatışması içerdiğini fark etmelidir.
Bir sonraki adımlarla ilgili değerlendirmesi şöyle:
«H100 fiyatı 3 dolardan, B300 fiyatı 7 dolardan yukarı çıkarsa şaşırmam.»
Alıcılar için tavsiyesi daha doğrudan:
«Saatte 6 dolarlık bir B300 bulabilirseniz, hemen imzalayıp token satışı yapmalısınız. Bu fiyat çılgınca ama doğru karar.»
Engel, bulut sağlayıcıların ön ödeme talep etmesidir; bu özellikle girişimciler için daha zordur: bir yıllık sözleşme almak zordur ve girişimciler genellikle bir yıl sonra varlığını sürdüreceklerini garanti edemezler. Kapalı kaynak modeller konusunda, Anthropic’ın Fable ve Opus 5.5 hizmetiyle yatırımcılara IPO sürecinde açıkladığı materyallere göre gelirinin «100 milyon doları aştığını» belirtiyor; ancak transkriptte birim belirtilmemiş olup bağlamdan anlaşılacağı üzere bu, yıllık megavat başına gelir olmalıdır.
03 Buna Maliyeti Yetse Bile Bulut Sağlayıcılar Teslim Edemeyebilir
İşlem gücü kiralama sadece ilk adımdır; kümenin kullanılabilirliği nihayetinde gerçek değerini belirler. SemiAnalysis, 323 bulut sağlayıcısını izleyen ve bunlardan 77’sini değerlendiren ClusterMAX adlı bir değerlendirme yaptı; 19’unu madalya (tanıma) layık gördü.
Patel’e göre en iyiler CoreWeave ve Nebius’tur; ancak ikisinin de kullanılabilirliği çok kötüdür:
«Gelecek altı ay boyunca size işlem gücü satmayacaklar; tükendi. Nebius, tam bir yıl veya altı ay için ön ödeme yapmanızı gerektirir ve fiyatlar çılgınca yüksek; ancak bu, onlardan işlem gücü almanın tek yoludur.»
Oracle ve Google da yüksek puan aldı; Google ilk turda bronz madalya almışken yükseltildi. Daha fazla sağlayıcı indirildi: değerlendirme standartları sıkılaştıkça Azure gümüşe, Together ve AWS bronsa, Crusoe da indirildi. AWS’nin sorunları daha çok deneyimsel niteliktedir:
Bir küme elde etmek için yaklaşık on kişiyle uğraşmak gerekir ve bu uzun sürer; ayrıca ağ yönetimi de biraz zordur.
Değerlendirmedeki en belirgin sorun güvenlik oldu. SemiAnalysis, yapay zeka modellerinin bu bulutlara saldırmalarına izin verdi:
Bazı güvenlik açıkları internet üzerinde zaten genel olarak biliniyor ve modeller doğrudan bunları tespit edip sömürüyor, ardından diğer müşterilerin depolama alanlarına erişiyor.
Bir kez, OpenAI ve Anthropic’ın gerisinde kalan açık kaynaklı bir model kullanılarak tüm kümenin Slurm (yaygın olarak kullanılan bir küme zamanlama sistemi) izinlerine erişim sağlandı; ulusal savunma sanayi ve ulusal güvenlik istihbarat kurumlarından iş adları görüldü. Hemen test durduruldu ve «Çoğu Neo Bulut Güvenlikte Berbat» başlıklı bir rapor yayımlandı. Başka bir testte ise GPU'lara (bahsedilen Nvidia hata kodu XID 719) hata enjekte edilerek bulut sağlayıcıların bunları ne kadar sürede tespit edeceği incelendi. Sonuç şöyleydi:
Birçok bulut sağlayıcı, siz hatırlatana kadar fark etmiyor; bazıları bile hatırlatmadan sonra günlerce yanıt veremiyor.
Bunu, en temel düzeyde bir test olarak nitelendirdi: GPU'lar kaçınılmaz olarak sorun yaşayacak ve bulut sağlayıcılar bu sorunları kendi izleme sistemleriyle tespit edip çözmeli.
04 Artan Faiz Oranları, Yeni Oyuncular Kredi Alamıyor, Nvidia’nın Desteği Sadece Küçük Bir Parça
Arzı artırmak sermaye gerektirir ve sermaye maliyeti yükseliyor. Patel, 2029 yılı sonuna kadar küresel yapay zeka yatırım harcamasının yaklaşık 11 trilyon ABD doları olacağını, bunun yaklaşık 7 trilyon dolarının borçla karşılanacağını vurguladı. Paranın çoğu çiplere harcanırken geri kalanı veri merkezlerine, enerjiye ve daha hızlı üretim için inşa edilen saha içi güç santrallerine gidiyor.
Bu faiz oranı ortamında kredilerin akışı açıkça önyargılı görünüyor. Bu yıl 3,96% olan 10 yıllık ABD Tahvili getirisi Ekim’in başlarında %5,31’e yükseldi ve Eylül ayında yapay zeka ile ilgili borç ihracatı belirgin şekilde soğudu. Patel, 100 megavatlık bir Neo Bulut’un 1 gigavata genişlemek istemesi durumunu şöyle anlattı:
Onlara kim kredi verecek? Tek yol, o 1 gigavatı bir hiperskala bulut sağlayıcısına satmak; bu sağlayıcı daha sonra borç piyasasından finansman sağlayacak. Siz krediyi alacaksınız ama bu hesaplama gücü tamamen sektörün kullanımına açılmayacak.
Sonuç olarak gelecek yıl için zaten sözleşmeye bağlanan hesaplama gücünün «yaklaşık %65–70’i» hiperskala bulut sağlayıcılara ve yapay zeka laboratuvarlarına aktarılıyor. Başlangıç şirketleri için küme kiralamak, ön ödeme olarak yarısını ödemeyi ve teslimatın üç ila dokuz ay sürmesini gerektiriyor:
Yakın zamanda büyük miktarlarda fon toplayan herhangi bir yeni laboratuvarı bulun; onlar için hesaplama gücü temin etmek cehennemdir.
Nvidia’nın yaklaşımı, kümeler için bir güvenlik ağı sağlamaktır; Patel bunu üç kategoriye ayırdı:
SoftBank Energy: Sadece arazi, elektrik ve bina garantisi veriyor. Ohio’da 9 gigavatlık bu tesis 2030 civarında devreye girmesi planlanıyor ve tamamı OpenAI için ayrılmıştır.
Firmus: Nvidia, kümenin belirli bir fiyattan kiralama taahhüdünde bulunuyor; böylece diğer taraf «kar etmese de zarar etmiyor». Bu garanti sayesinde diğerleri kredi vermeye razı oluyor. Saatlik fiyat bu seviyenin üzerine çıktıkça kazançtan Nvidia’nın yarıya sahip olduğu Patel’e göre «çok akıllıca, hoşuma gitti».
Kalan değer garantisi: Bu türden yalnızca bahsedildi, ayrıntı verilmedi.
Ölçek açısından NVIDIA, laboratuvarlara ve büyük ölçekli bulut satıcılarına değil, açık pazara satılacak yaklaşık 6,5 gigavatlık hesaplama gücü güvence altına aldı. Belirttiği üst sınır 45 gigavat olup «bile bu, 2030 öncesinde eklenecek yeni hesaplama gücünün yalnızca küçük bir kısmını oluşturur». Patel, çıkarım odaklı Fireworks ve Modal gibi şirketlerin yanı sıra birçok yeni laboratuvarın kendi kümelerini kurmaya, kredi alıp NVIDIA’dan destek almaya yöneldiğini belirtti.
Konuşmasının sonunda token hacmi değerlendirmesini sundu: birkaç sağlayıcı birlikte günlük 100 trilyondan fazla token işliyor ve her şirketin yıllık geliri artıyor. Son sözleri şöyleydi:
Umarım bilgi işlem gücü sağlayabilirler; aksi takdirde hepimiz Anthropic ve OpenAI’nin kölesi oluruz.
Bu makale kişisel yatırım tavsiyesi değildir, platformun görüşünü yansıtmaz; piyasa risklidir ve yatırım yaparken dikkatli olunmalıdır. Lütfen bağımsız değerlendirmeler yapın ve karar verin.
