Powell’un Konuşmasının Tam Metni: Enflasyon Yüksek Kalıyor, Ekonomi Güçlü, Federal Rezerv Neden Bekleme Kararı Aldı?

29 Ekim’de Pekin saatiyle Federal Rezerv, federal fonlar faiz hedef aralığını %3,75–4,00 arasında korudu. Ardındaki basın toplantısında Waller, önceki politika önlemlerinin etkisini göstermeye başladığını, ancak mevcut faiz oranlarının uygun olup olmadığı henüz net olmadığını söyledi; gelecek adımlar yeni verilere göre değerlendirilecek. Ayrıca yapay zekâ yatırımlarının da faiz oranlarından etkilendiğini vurguladı ve 2027’de para politikası stratejisi üzerine odaklanacak bir FOMC toplantısı düzenleneceğini açıkladı.

Aşağıda, bu basın toplantısının ana konuşması ve soru-cevap bölümüne ilişkin Çince derleme yer alıyor. Okunabilirlik için sözlü ifadeler ve tekrarlar uygun şekilde kısaltılmıştır; bu, kelimesi kelimesine bir transkript değildir.

Ekonomik Büyüme Hızlanıyor, İstihdam Durumu İyi

Herkese merhaba. Bugün sabah, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), Federal Rezerv’in çift görevini yerine getirmesini desteklemek amacıyla federal fonlar faiz hedef aralığını %3,75–4,00 arasında koruma kararı aldı.

Ekonomik aktivite güçlü bir tempoda genişliyor. Jeopolitik belirsizlikler ve diğer faktörlerden kaynaklanan risklere rağmen iç talep dirençli kalıyor. Verimlilik artışı güçlü, sermaye yatırımları yüksek düzeyde, işsizlik oranı neredeyse değişmemiş ancak enflasyon yüksek seviyede devam ediyor.

Komite, enflasyonun zamanında %2 hedefine dönmesini sağlamak için uygun politika duruşunu belirlemek adına daha fazla veriye ihtiyaç duyduğunu düşünüyor. Komite, fiyat istikrarını sağlayacaktır.

Her politika toplantısında meslektaşlarım ve ben ekonomideki gerçek durumu gözlemlemek için ‘pencereden dışarı bakıyoruz’. Buna ‘gerçeği incelemek’ diyoruz; amacımız, gerçekten ne olduğunu anlamak. Bu çalışma kolaylaşmadı.

Peki, ne gözlemledik?

Ekonomik büyüme güçlendi. Bu yılın ilk yarısına ilişkin GSYİH büyüme oranı, başlangıçta %1,8 olarak tahmin edilirken %2,4’e revize edildi. Üçüncü çeyrekte büyümenin daha da hızlandığı görülüyor; tüketici harcamaları güçlü kalıyor ve %3’ü aşabilirken, iş yatırımlarındaki büyüme iki basamaklı olabilir.

Sermaye harcamalarının GSYİH içindeki payı tarihsel olarak en yüksek seviyededir. Yüksek teknoloji yatırımları bu hızlanmayı öncülük ediyor; ancak büyüme diğer yatırım alanlarına da yayılmaya başladı. Bu eğilimler dikkatle izlenmeye değerdir.

İstihdam durumu ne durumda?

İşsizlik oranı bir yıl öncesine kıyasla daha düşük; istihdamdaki artış hızı geçen yıla göre önemli ölçüde daha yüksek. İlk işsizlik başvurularının dört haftalık hareketli ortalaması on yıllardır görülmeyen en düşük seviyede. Dolayısıyla Federal Rezerv’in çift görevi kapsamında istihdam hedefi açısından mevcut durum oldukça iyi.

Ancak Amerikalı halk hâlâ enflasyon baskısı altındadır. Komitenin hedefinin üzerinde enflasyon durumu neredeyse altı yıldır sürmektedir.

Enflasyonu düşürmek bizim sorumluluğumuzdur. İşte bu yüzden son birkaç gündür FOMC tartışmaları ağırlıklı olarak fiyat istikrarı sorumluluğu üzerine odaklandı.

Finans Koşulları Sıkılaştı, Enflasyon Hâlâ Çok Yüksek

Eylül ayında alınan politika kararlarından bu yana finans ve kredi koşullarında bazı değişiklikler görmeye başladık. Beklendiği gibi bazı işletmeler ve hanehalkları daha sıkı finans ve kredi koşullarıyla karşılaşıyor.

Piyasa katılımcıları, sermaye tahsisinde ayırt etme yeteneğine de daha fazla dikkat etmeye başlamıştır. Genel finans koşulları sıkılaşmış olsa da, bunları daralma halinde olduğunu tanımlamak niyetimde değilim ve yapamam.

Genel olarak bu değişiklikler, daha sürdürülebilir ekonomik büyüme ve fiyat istikrarının sağlanmasına katkı sağlar.

Son birkaç günde komite, bu toplantı ile bir önceki arasındaki ekonomik ve finans ortamındaki gelişmeleri kapsamlı şekilde ele aldı. Jeopolitik durumları ve teknoloji sektöründeki hızlı değişimleri tartıştık. Finans piyasalarında dönemsel dalgalanmalar yaşandığını ve varlık korelasyonlarının değiştiğini gözlemledik; ancak bu durum bizi şaşırtmadı.

Ekonomik ve finans koşullarına genel bakış açısıyla baktığımızda, reel ekonomik aktivitenin açıkça doğru yönde ilerlediğini görüyoruz. Bu iyi bir haberdir.

Ancak enflasyon hâlâ çok yüksektir.

Son haftalarda enerji ve ilgili fiyatları yeniden yükseldi. Görevimiz, bireysel sektörlerdeki göreceli fiyat değişimlerinin tüm ekonomiye yayılmasını önlemek ve şu anki gibi enflasyon beklentilerinin sabit kalmasını sağlamaktır.

Bu belirsizliklere rağmen Federal Rezerv’in hedefleri çok açıktır.

Beş ay önce Başkan olarak görevime başlamamın ardından FOMC politika yapıcılarıyla çalışmak benim için bir ayrıcalıktı. Fiyat istikrarına bağlılıkları net ve kararlıdır. Gerekirse harekete geçmeye hazır olduğumuzu açıkladık ve bu hazırlığımızı somut eylemlerle gösterdik.

Önümüzdeki dönemde alacağımız veriler, uygun politika duruşunu belirlememize yardımcı olacaktır. Durum iyileşse de kötüleşse de görevimiz doğru para politikasını oluşturmak ve tam da şimdilik bunu yapıyoruz.

Stratejik Tartışmalar İçin FOMC Toplantı Takviminin Düzenlenmesi

Bu amacı gerçekleştirmek için önümüzdeki yıl sonbaharından itibaren FOMC toplantı takvimini ayarlamaya karar verdik.

FOMC için yılda sekiz toplantı yapılması uygun bulunuyor.

Ancak 2027 yılında bu toplantılardan biri geniş çaplı para politikası stratejisi üzerine yapılacak tartışıma ayrılacak; federal fonlar oranına ilişkin oy alınmayacak ve politika bildirisi yayımlanmayacaktır. Diğer toplantılar ise geleneksel biçimde para politikası kararları alacak.

2028 yılında stratejik tartışmalar için iki toplantı, diğer altısı ise politika formülasyonu için ayrılacağını öngörüyorum.

Neden böyle bir düzenleme yapılır? Bence nedenler oldukça açık.

Doğru politikayı oluşturmak için bilgiye tam olarak hakim olup kısa vadeli gelişmeleri zamanında ve düzenli aralıklarla değerlendirmemiz gerekir. Ancak aynı derecede önemli olan, farklı görüşlere sahip bir topluluk olarak stratejik tartışmalara, büyük sorunları yeniden düşünmeye, uzun vadeli perspektiflere odaklanmaya ve daha temel sorulara — ki bunları ben “ondalık virgülün solundaki konular” olarak adlandırıyorum — zaman ve alan ayırmamızdır.

Toplantı takvimi ve gündemin düzenlenmesinin yalnızca idari bir düzenleme olmadığını düşünüyorum. Bu, tartışmalarımızın niteliğini ve kalitesini etkileyecek ve sonuçta karar verme düzeyimizi belirleyecek kurumsal bir tercihtir.

Bu, para politikasının uygulanmasını tekrar doğru yola sokmayı amaçlayan başka bir düzenlemedir.

Bugün öğleden sonra bizi dinlediğiniz için hepinize teşekkür ederim. Şimdi sözü size bırakıyorum ve sorularınızı memnuniyetle karşılıyorum.

Basın Soru-Cevap Oturumu

Bu kez neden faiz artışı yapılmadı?

The New York Times Muhabiri: Enflasyonun %2 hedefine dönmesi sürecinde neredeyse hiç ilerleme kaydedilmedi. Açılış açıklamalarınızda belirttiğiniz gibi işgücü piyasası istikrarlı kalmaya devam ediyor. Çoğu meslektaşınız Aralık ayında faiz artırımı konusunda hemfikir görünüyor; öyleyse neden bugün faizleri artırmıyorsunuz?

Waller: İyi bir soru. Son bir iki gündeki raporlarınızı okudum, bu yüzden bu soruyu kısmen beklediğimi itiraf etmeliyim.

Hazırladığım açıklamalarda da belirttiğim gibi, önümüzdeki dönemde alacağımız bilgiler, politikanın nerede konumlandırılacağına karar vermemize yardımcı olacak. Ancak sanırım daha fazla açıklama istiyorsunuz, bu yüzden konuyu ayrıntılı şekilde açıklayacağım.

Fiyat istikrarını sağlamak ve enflasyonu düşürmek, takvimde sabit bir tarihe ya da tek bir veri noktasına bağlı değildir. Eğer iş bu iki şeye dayansaydı görev çok daha kolay olurdu ve hedefin üzerinde altı yıldan fazla süreyle sürekli enflasyon yaşamazdık.

Peki asıl önemli olan nedir? Hedefin net olması ve bunu gerçekleştirmek için bir para politikası stratejimizin bulunmasıdır. Bu yaklaşım, son birkaç yıldır izlenen yöntemlerden sizin ve başkalarının gözünde farklı gelebilir.

Açıklamayı bir adım geriye alayım. Buraya gelmemin üzerinden yaklaşık beş ay oldu ve bu süre içinde, benim ‘yeni para politikası reçetesi’ olarak adlandırdığım bir girişim başlattık.

Bu reçete neler içeriyor?

Birincisi, görevimize başladıktan sonra meslektaşlarım ve ben ilk olarak %2 enflasyon hedefine bağlılığımızı pekiştirdik. Bu hedefin bizim sorumluluğumuz olduğunu ve onu gerçekleştirmek için tam sorumluluk aldığımızı açıkça belirttik. Kimse bizi %2 ile %3 arasında bir enflasyon hedefine tahammül ediyor zannediyorsa, bu görüşü düzeltmem gerekiyor.

İkincisi, sorumluluğu üstleniyor ve artık engellere takılmıyor ya da başkalarını suçlamıyoruz.

Üçüncüsü, politika çerçevesini size ve dünyaya netleştirdik. Bu çerçeveyi Jackson Hole’da tanıttım ve son birkaç gündür yapılan tartışmaların bir parçası oldu. Meslektaşlarımın çoğu da bu çerçeveye katılıyor: Para politikasının rolünü nasıl anlıyoruz, politikalar hangi kanallarla iletiliyor ve hedeflerimize nasıl ulaşacağız?

Daha sonra gerçekliği düzenli olarak değerlendireceğiz. Bu oldukça faydalı olacaktır. Ancak sadece tartışma yapmakla kalmayacağız; aynı zamanda harekete geçeceğiz. Dolayısıyla Eylül’de gerçekleşen son toplantıda, bazı rahatlama önlemlerini geri çekmeye yönelik bir adım attık.

Peki bu yeni stratejinin etkinliğini değerlendirmemize yardımcı olacak işaretler nelerdir? Swap fiyatları ve enflasyon kompanzasyonu dahil çeşitli göstergelere göre, bu değerler doğru yönde hareket ediyor.

Enflasyon beklentileri de aynı yönde hareket ediyor. Şu anki dünya oldukça dengesiz. Federal Reserve’nin eylemleri olmasaydı, beklentiler yanlış yöne kayabilirdi. Gerçekte ise doğru yönde ilerliyorlar. Bu gelişmeler beni cesaretlendiriyor.

Yakın dönem zengin bilgi sağlayacak; dünyada birçok şey yaşanıyor. Meslektaşlarım ve ben bu gelişmeleri yakından izlemeyi umuyoruz.

Sanırım bu bilgileri, beş ay önce başlayan ve fiyat istikrarını amaçlayan politika karışımını ilerletmek için kullanabiliriz. Kısa sürede kaydettiğimiz ilerleme beni cesaretlendiriyor.

Ancak sorunuzun özü şuysa ki henüz taahhüdümüzü yerine getirmedik ve fiyat istikrarını sağlamadık, haklısınız. Hâlâ bu amaç doğrultusunda çalışıyoruz.

Mevcut faiz oranları zaten uygun düzeyde olabilir mi?

Muhabir: Bildiride, enflasyonun zamanında %2 hedefine dönmesini sağlamak için uygun politika duruşunu belirlememize daha fazla bilginin yardımcı olacağı belirtiliyor. Bu, mevcut federal fon oranı seviyesinin zaten uygun olabileceği anlamına mı geliyor?

Waller: Hâlâ uygun politika yaklaşımını belirlememiz gerekiyor.

Eğer son birkaç gündür toplantı odasında yapılan görüşmeleri benim yanımda oturarak dinlemiş olsaydınız, meslektaşlarımın büyük çoğunluğunun yargılarının, para politikası tedbirlerimizin bazı etkilerini göstermeye başladığını, ancak henüz kesin bir sonuca ulaşmadığımızı belirttiğini görürdünüz.

Para politikasının bir sonraki adımlarının nasıl uygulanacağına dair net bir karara varmış olsaydık, bugün resmi bir açıklama yapardık.

Alınan karar, Colby’nin sorusuna verdiğim yanıtta da belirttiğim gibi, öncelikle mevcut durumumuzu değerlendirmek, gözlemlediklerimizi incelemek ve önümüzdeki dönemde gelen bilgilerin uygun politika yaklaşımını daha net belirlememize yardımcı olup olmayacağını değerlendirmekti.

Benim ve meslektaşlarımın büyük çoğunluğunun yargısı, gelecek bilgilerin bu konuda bize yardımcı olacak olmasıdır.

Komite Üyelerinin Kamuya Açıklamaları ve Stratejik Toplantı Bilgilerinin Açıklanması

Gazeteci: Toplantıdan önce birkaç yönetim kurulu üyesi ve komite üyesi, daha fazla gözlem süresi geçirmek istediklerini kamuoyuna duyurdu. Bu bilgiyle ilgili onlarla görüşmeler yaptınız mı? Ayrıca, politika açıklaması yayımlamayan toplantılarda Federal Rezerv içeriği nasıl paylaşılacak?

Waller: İkinci soruya herkesin aynı talebi dile getirmesini önlemek için genellikle istisna yapmak istemem. Ancak bu prosedürel soru bir istisna olarak değerlendirilebilir ve cevap vermeye çalışacağım.

İlk soru meslektaşlarımı ilgilendiriyor. 18 oldukça bağımsız meslektaşım var. Eğer son birkaç gündür toplantı odasında olsaydınız, bunu anlardınız.

Bağımsızlıklarını test etmenin bir yolu var. Belki duymuşsunuzdur ama ben nokta grafiği tahminleri sunmuyorum ve gelecekte de sunmayı düşünmüyorum; ancak onların tümü (18 kişi) sunacak.

Eğer beni her şeyi bilen ve herkesin dışarıya bilgi aktarmasını düzenleyebilen biri olarak görüyorsanız, bu, benim anladığım FOMC değil. Bunlar ciddi, ihtiyatlı ve sorumlu bireylerdir ve ciddi ve kapsamlı tartışmalar yaptık.

Bu prosedürel soruyla ilgili olarak, 2027’deki stratejik toplantı ile 2028’deki iki stratejik toplantıda ne politika kararı alınacağı ne de politika açıklaması yayımlanacağı bekleniyor.

O zaman neyin açıklanabileceğiyle ilgili şu anda net bir cevap yoktur; daha fazla bilgi ileride paylaşılacaktır.

Yeni toplantı formatı yakın zamanda alınan bir karardır. Bu toplantıların nasıl düzenlenmesi gerektiğine dair birkaç kapsamlı tartışma yaptık. Gelecek sonbahara kadar hâlâ zaman var ve ayrıntılar netleştiğinde hepinize tanıtacağız.

Federal Rezerv’in Görevi ve Fiyat İstikrarı

Gazeteci: Eylül ayında Federal Rezerv’in ABD’deki mevcut ekonomik gelişmeyi ve bundan kaynaklanan fırsatları korumada rol aldığını belirttiniz. Bunu bir görev olarak görüyor musunuz? Bu görevi yerine getirmek için nasıl hazırlanıyorsunuz?

Waller: Görevimiz Kongre tarafından belirlenmiştir: fiyat istikrarı ve maksimum istihdamı finansal istikrar bağlamında sağlamak.

Kongre ayrıca düzenleme ve ödeme sistemleri gibi bazı diğer görevler de vermiştir; ancak sanırım siz para politikasını kastediyorsunuz.

Mevcut ortamda, gözlemlenen gerçeklere dayanarak bu görevi yerine getirmenin en önemli unsuru nedir? Fiyat istikrarını sağlamaktır.

Daha önceki bir basın toplantısında, son altı yıldır çoğu zaman Fed’in hedefinin çok üstünde seyreden enflasyonun devamına izin vermek, toplumun en az gelirli kesimine en büyük zararı vermenin yolu olduğunu belirttim.

Dolayısıyla, mevcut duruma göre fiyat istikrarını sağlamak, yapabileceğimiz en önemli şeydir ve bunu yapmaya hazırız.

Belki şu sözlerimi duymuşsunuzdur: Fiyat istikrarını, hiçbir 'eğer' ve 'ama' olmadan sağlayacağız. Bu taahhüt değişmemiştir.

Çalışma Gruplarının İlerlemesi ve Yapay Zekâ Dinlemeleri

Muhabir: Çalışma gruplarıyla ilgili bir soru sormak istiyorum. Raporlar ne zaman yayımlanacak? Yapay zekâ, veri veya bilanço konularında önceden bir fikir verebilir misiniz?

Waller: Tüm beş çalışma grubu görevlerini ilerletmek için yoğun çaba harcıyor. Henüz nihai rapor niteliğinde bir şey görmedim; ancak ilerlemeleriyle ilgili düzenli olarak bilgilendirileceğim.

Bu tartışmaların titizliği ve görevlere ciddi yaklaşımı beni derinden etkiledi.

Başlangıçta bazı sorular yönelttim; bunların raporlar aracılığıyla yanıtlanmasını umuyordum. Onlar yalnızca bu sorulara cevap vermekle kalmayıp, diğer çalışma gruplarının araştırma kapsamına da girebilecek yeni sorular da gündeme getirdiler. Yaptıkları çalışmalar beni cesaretlendiriyor.

Daha önce bahsettiğim gibi, onlara yıl sonuna kadar bir süre verdim. Bazı, ancak tüm çalışma gruplarının raporlarını zamanında sunacağını düşünüyorum.

Raporların sunulması yalnızca başlangıçtır. Bundan sonra bu bulguları dikkatle incelemeli ve sindirmeliyiz. Bu ciddi araştırmalar, verimlilik ve istihdam, enflasyon çerçeveleri, görevlerimizi yerine getirmede en yararlı verilerin hangileri olduğu ve bilançoları nasıl değerlendirmemiz gerektiği gibi konuları yeniden düşünmemize yol açacak.

Bu önemli araştırma yatırımları, gelecekteki politika dönemlerinde rol oynayacaktır. Arkadaşlarım ve benim bu görüşleri tam olarak sindirmemiz gerekmektedir; bu nedenle şimdilik doğrudan politika yapımını etkilemeleri beklenmiyor.

Ancak küçük bir ayrıntı duyurabilirim. Daha önce IMF toplantısında açıklamıştım; ancak buradaki bazı arkadaşlarımı biraz hayal kırıklığına uğrattı.

16 Kasım’da Verimlilik ve İstihdam Çalışma Grubu, ilgili konularda güçlü görüşleri olan paydaşları davet ederek bir saha dinlemesi düzenleyecek.

Bu değişikliklerin ekonomi ve istihdam üzerinde kısa, orta ve uzun vadeli etkileri nelerdir? Verimlilik artışı hızlı mı gerçekleşecek yoksa yavaş mı ilerleyecek? Kişisel olarak yargımda daha fazla netlik kazanmayı umuyorum.

Bu çalışma grubu, araştırma sürecinde daha fazla kişiden görüş almayı kararlaştırdı. Katılacağım ve toplantı başlangıcında birkaç kelime söyleyebilirim.

Toplantının 3-4 saat sürmesini ve oldukça profesyonel geçmesini bekliyorum. İçeriğin haberlerinizde ne kadar çekici olacağını bilmiyorum; ancak benim için ana amaç dinlemek ve mevcut gerçekleri değerlendirmektir.

Farklı alanlardaki uzmanlar bu konulara nasıl bakıyor? Az önce bahsettiğim çift görev açısından bunlar ne anlama geliyor? Gelecek yıllarda fiyat istikrarı sağlamak kolaylaşacak mı yoksa daha zor hale mi gelecek? Ortanca ve uzun vadeli istihdam etkileri nelerdir ve kısa vadeli etkileri ne olacaktır?

16 Kasım’da bu soruları öncelikle açık formatta ele alacağız. Hepinizi orada görmek dileğiyle.

Trump’ın Federal Rezerv Meslektaşlarına Yönelik Eleştirilerine Nasıl Yanıt Verilmeli?

Newsmax Muhabiri: ‘Gerçekleri değerlendirme’nden bahsettiniz. Ancak ‘gerçekler’ bugün burada olmadığı için sormanız gereken bir soru var.

Az önce meslektaşlarınızın ciddi, ihtiyatlı ve fiyat istikrarını sağlamakta kararlı olduğunu söylediniz. Ancak Başkan Trump, 7 Ekim’de Oval Ofis’te yaptığı bir etkinlikte şöyle demişti: ‘Kevin harika biridir ama bu kurulda yalnızca bir oy sahibidir. Kurulda Obama ve Biden tarafından atanan birçok kişi var; ayrıca benim de birkaç atamam oldu. Bence bu kurul ülkenin kötü performans göstermesini istiyor.’

Bu yorumlarla aynı fikirde misiniz?

Waller: Sorunuz için teşekkür ederim. Diğer kamu görevlilerinin sözlerine atıfta bulunulmasını yanıtlamayacağım.

Söyleyebileceğim, son beş aydır burada yaşadığım gerçek deneyimimdir. Yeni bir yoğun 'aile tartışması' yaşadık; ancak bu ciddi ve dikkatli bir tartışma oldu.

Mevcut anda uygun politika kararlarını aldığımıza inanıyorum. Burada çalışmaktan ve bu kolektifi yönetmekten gurur duyuyorum.

'Yumuşak Enflasyon Hedefi' var mı?

Gazeteci: Ekonomi güçlü durumda ve enflasyon %2'nin önemli ölçüde üzerinde. Enflasyon beklentilerinin doğru yönde değiştiğini söylediniz; ancak anketler, hane halkının enflasyonun Federal Rezerv'in hedefinin üzerinde kalacağını, bunun da yalnızca kısa vadeli olmadığını gösteriyor.

Bugün faiz oranlarını sabit tutma ve daha fazla veri beklemeye karar verilmesi için net bir açıklama duymadım. Hane halkının, enflasyonu yeterince hızlı düşürme konusunda Federal Rezerv'e güvenini kaybedip bu duruşun aslında merkez bankasının bir 'yumuşak enflasyon hedefi' olduğu sinyali olarak algılamasından endişe ediyor musunuz?

Waller: Açıkça söyleyebilirim ki 'yumuşak enflasyon hedefi' diye bir şey yoktur; dolaylı alternatif hedefler de yoktur.

Amacımız fiyat istikrarıdır; bu da Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat indeksiyle ölçülen %2 enflasyon oranıdır.

Bahsettiğiniz tüketiciye yansıyan enflasyon etkisi son altı yılda birikmiştir. Ancak aynı zamanda şunu da belirtmek isterim: Tüketiciler de gerçekleri gözlemleyecektir. Benzin istasyonlarına gidip fiyatların yükseldiğini görecektir.

Petrol fiyatlarının arttığını reddetmiyorum; dolayısıyla tüketici de benzin alırken bunu hissetmez demiyorum. Bu nedenle kısa vadeli enflasyon beklentileri, tüketicilerin de gerçeklere dayalı değerlendirme yapmasından dolayı yükseldi.

Ancak uzun vadede çoğu — tümü değil — göstergeyi gözlemlediğinizde, hane halkı, iş dünyası ve finans piyasalarının, fiyat istikrarını sağlama konusunda merkez bankasına sahip olması gereken güveni hâlâ sürdürdüğünü görürsünüz.

Petrol Fiyatları ile Piyasa Faiz Oranları Arasındaki İlişkide Hangi Değişimler Gerçekleşti?

Fox Business Gazetecisi: ABD'deki mevcut enflasyonla petrol fiyatları arasında doğrudan bir bağlantı olduğuna inanıyor musunuz? Eğer öyleyse, petrol fiyatlarındaki düşüşten sonra enflasyon ne kadar hızlı tepki verebilir veya düşebilir?

Waller: Hipotetik senaryoları tartışmak istemiyorum; ancak gerçekleşenleri değerlendirebiliriz.

Bu yıl genel olarak petrol fiyatları yükseldi. Daha önce, petrol fiyatları ile faiz oranları arasında nispeten sabit ve oldukça güçlü bir ilişki vardı. Bu ilişki, bizim kontrol ettiğimiz politika oranlarından ziyade piyasa tarafından belirlenen oranlarla ilgilidir.

Ancak yakın zamanda bu ilişki değişti.

Petrol fiyatlarının jeopolitik olaylardan kaynaklanarak yükselmeye devam ettiğini, ham petrol ile rafine ürünler arasındaki crack spread’in yüksek kaldığını gördük. Aynı zamanda piyasa faiz oranları ise aşağı yönlü hareket etti.

Wall Street piyasa yorumu yapmıyorum; yalnızca son birkaç ayda gözlemlenen gerçekleri tanımlıyorum.

Eğer petrol fiyatları yeniden düşerse — muhtemelen yine jeopolitik olaylardan kaynaklanarak — şu soruları incelememiz gerekir: Bu, Federal Rezerv’in çift mandosu açısından ne anlama gelir? Finans piyasası fiyatlarına nasıl bir etki yapar? Biz buna nasıl yanıt vermeliyiz?

Ancak bu hâlâ bir hipotezdir. Gerçekçi bakış açısıyla finans piyasası fiyatlarına baktığımızda, son haftalarda ham petrol vadeli işlem fiyatları yükseldi ve bunu göz ardı edemeyiz.

Yapay Zeka Yatırımları Faiz Oranlarına Karşı Duyarsız mı?

Financial Times Muhabiri: ABD’deki mevcut ekonomik büyümenin ve bazı enflasyonun önemli bir kısmı, yapay zeka patlamasından kaynaklanıyor. Piyasada bu sektörün konut ve diğer sektörler kadar faiz oranlarına duyarlı olup olmadığına dair yoğun tartışmalar var. Mevcut ekonomik ortamda yapay zeka yatırımlarının önemi göz önüne alındığında, faiz oranlarının daha fazla yükselmesi gerekiyor mu?

Waller: Önceki basın toplantılarında da belki duyulmuş olan bir görüş var: Federal Rezerv faiz oranlarını yükseltse veya yükseltme konuşmaları yapsa bile, bu durumun yapay zekâya etkisi olmayacak; çünkü bu alanda yatırımcıların getiri beklentileri çok farklı.

Bu görüşe her zaman şüpheyle bakmışımdır.

Faiz oranları, doğrudan ya da dolaylı olarak neredeyse tüm ekonomiyi etkiler.

Eylül başından beri teknoloji sektörü içinde ve dışında neler gördük? Faiz oranları etkili oldu. Piyasa katılımcıları yatırım projelerini daha dikkatli seçmeye başladı; bazı varlıkların kredi spread’leri genişledi, diğerlerinde sıçrama yaşandı.

Finans koşulları sıkılaştı, ancak büyük ölçüde değil.

Dolayısıyla sorunuzun özüne gelirsek: yeni teknolojiler ve bu yatırım patlaması için faiz oranları önemli mi? Cevabım: Evet, önemlidir. Bu alanların genel ekonomiden ve faiz oranlarının etkisinden bağımsız hareket edebileceğine inanmıyorum.

İkinci olarak, tüm ekonomik gücü bu yeni teknoloji dalgasına atfetmek kolay bir açıklama olabilir. Ancak verilere, son toplantıdan bu yana dahil olmak üzere bakarsak, güçlü sermaye harcamalarının performansının artık birkaç sektöre sınırlı olmadığını görürüz.

İleriye Dönük Rehberlik ve Bir Sonraki Politika Toplantısı

Muhabir: Bazı komite üyeleri Aralık ayında faizleri artırma eğiliminde görünüyor. Bu değerlendirmeyi paylaşıyor musunuz? Bir sonraki toplantıya kadar, gelecek faiz hareketleriyle ilgili daha net bir rehberlik verebilir misiniz? Hangi yeni bilgiler kararlarınızı etkileyecek?

Waller: Arkadaşlarımın sessizlik dönemi Cuma günü veya hafta sonu bir noktada sona erecek ve bu konuyu sizinle tartışmaya açık olabilirler.

Acil bir durum veya kriz olmadıkça ileriye dönük rehberlik vermiyorum.

Bu istisna, 2008 finans krizinin en karanlık günlerinde böyle bir rehberliğin gerçekten faydalı olduğu gerçeğine dayanıyor. O dönemde ayrıca Nobel Ödülü kazanan bir bilge tarafından yapılan çalışmalar ve düşünceler de dahil olmak üzere ilgili araştırmalardan kısmen yararlandık.

Ancak normal dönemlerde, özellikle reel ekonomi bu kadar güçlüyken, bu uygulamayı kabul etmiyorum ve desteklemiyorum.

Toplantı sonuçlarını önceden tahmin etmeyi de desteklemiyorum. Çok şey olabilir; bu yüzden altı hafta sonra toplanacak kolektifin nasıl hareket edeceği konusunda kişisel tahminlerimi size vermeyeceğim.

Benim değerlendirmem, bu süre zarfında çok şey öğrenebileceğimiz yönündedir. Colby’nin sorusuna verdiğim yanıtta da belirttiğim gibi, doğru politika kararlarını almak ve uygun politika duruşunu belirlemek için daha iyi bir konumda olacağız.

Denge Tablosu Araştırması Ne Zaman FOMC’ye Sunulabilir?

Korea Economic Daily Muhabiri: Federal Rezerv’in dengesini daha da azaltma olasılığını defalarca dile getirdiniz. Eğer bu plan gelecekte hayata geçirilirse, ABD Hazine bonolarına sahip yabancı resmi kurumlar ile Güney Kore ve Japonya gibi bölgelerdeki uluslararası dolar finans piyasalarını nasıl etkilemeden gerçekleştirebiliriz?

Waller: Sorunuz için teşekkür ederim.

Öncelikle, Kore ekonomisine duyduğum endişe düzeyim, düşündüğünüzden daha yüksek olabilir. Bu yeni teknoloji yatırımları dalgasının temel girdilerinin çoğu Japonya ve Kore'den, bir kısmı da Singapur'dan gelmektedir.

Bu nedenle, Kore ekonomisine özel bir dikkat gösteriyorum; çünkü genellikle ABD’ye uçakla ve gemiyle hangi ürünlerin geleceği konusunda bana ipucu verir.

Yeni Banka Merkezi Başkanı’yı yaklaşık 20 yıldır tanıyorum. Yetenekli biridir ve aynı zamanda arkadaşım. Bu pozisyonda görmesi beni mutlu ediyor.

Birbirimizi, daha sonra küresel finans krizi olarak bilinen dönem sırasında, yaklaşık 20 yıl önce tanıştık. Acil durumlarda bilanço kullanımına dair derin bir tartışma yaptığımızı hatırlıyorum.

Güncel olarak bilançoyla ilgili konular hâlâ ilgili çalışma gruplarının incelemesi altındadır. Çalışmalarının ilerleyişini ve en iyi fikirlerini karşılaştırmasını takip edeceğim.

Sonuçlarını ve önerilerini önümüzdeki yılın ilk çeyreğinin başlarında FOMC’ye sunabileceklerini düşünüyorum; ancak bu zaman çizelgesini kesin bir taahhüt olarak değerlendirmeyin.

Eğer bilanço ayarlaması kararı alırsak, bunu da önerileri ve önerileri dikkatlice inceledikten sonra yapacağız.

Bu çalışmanın mevcut politika aşaması üzerinde önemli bir etkisi olmayacağına inanıyorum. Ancak derinlemesine araştırılması gereken değerli bir konudur ve dış çalışma grubunun yardımıyla netleştirilmesini dört gözle bekliyorum.

Eylül ayındaki politika kararları, finans piyasalarında beklenen etkiyi yaratacak mı?

Muhabir: Yapay zekâ yatırımlarıyla ilgili cevabınız üzerine bir soru sormak istiyorum. Yapay zekâ yatırımları patlaması giderek dış finansmana dayandığına göre, bu durum toplam talebin faiz oranlarına geçmişe kıyasla daha duyarlı hale geleceğini mi gösteriyor?

İlgili başka bir soru ise geçen ay bazı gevşetme önlemlerini geri çektiğinizde gözlemlediğiniz etkilerin büyük ölçüde beklentilerle uyumlu olup olmadığıdır?

Waller: Bu iki soru var ve bu kez yürürlükteki prosedürler dışında bir istisna söz konusu değil. İkinci soruyu cevaplayacağım.

Yaklaşık altı hafta önce, bazı gevşetme önlemlerini geri çektiğimizde, finans piyasalarının nasıl tepki vereceğini tam olarak öngörememiştik.

Ancak genel olarak finans piyasalarındaki değişiklikler ve genel finans koşulları büyük ölçüde beklentilerimi karşıladı.

Güçlü büyüme, ekonominin aşırı ısınmasına ve talebin enflasyonu artırmasına işaret ediyor mu?

Reuters Muhabiri: O halde az önce sorduğunuz ilk soruya devam edeyim.

Meslektaşlarınızın çoğu, yapay zekâ yatırımları patlamasının enflasyona güçlü bir talep faktörü eklediğini ve enflasyon baskısını zaman içinde azalabilecek arz faktörlerinden talep faktörlerine kaydırdığını belirtti.

Mevcut enflasyonun ne kadarı talepten kaynaklanıyor? Bu talep, Federal Rezerv politikasından ne ölçüde etkilenecek?

Waller: İyi bir takip sorusu, tebrik ederim.

Ekonomideki en temel ilkenin arz ve talebin kesişimi olduğunu söylemek istiyorum; ancak toplam talep eğrisinin boyutunu ve şeklini ölçmemiz henüz mükemmel değil.

Genel olarak, son birkaç gündür toplantı odasında duyduğum görüşler kendi görüşlerimle uyumlu: Ekonomi güçlü. Açılış konuşmamda bu noktadan kaçınmadım.

Bu yılın ilk üç çeyreği için ekonomik büyüme tahminlerimizi yukarı revize ettik ve ekonomi doğru yönde ilerliyor.

Ancak ekonomi aşırı ısınıyor mu, çok güçlü mü büyüyor? Bu, meslektaşlarımın çoğunun değerlendirmesi değil.

Bunun bir nedeni, potansiyel büyüme oranını hiçbir zaman tam olarak bilemememizdir. Benim değerlendirmeme göre verimlilik gerçekten arttı, ancak bunu kesin olarak ölçemiyoruz.

Bence verimlilikteki ilerlemenin çoğu, süperzekâ patlaması tartışmasından önce gerçekleşti. Geçen birkaç yıldır ekonomik verimlilik artıyor, ancak ilgili ölçümler mükemmel değil.

Dolayısıyla daha hızlı ekonomik büyüme, bana doğrudan enflasyonu artırıp iş yükümüzü zorlaştırdığı sonucunu çıkarmamı sağlamaz. Ancak bu konuları incelemeye devam edeceğiz.

Bence amacımız, ekonomik faaliyeti yapay olarak engellemek ya da insanlardan işlerini kaybetmelerine neden olmaktır. Daha önce söylediğim gibi, bunu yapmak zorunda olduğumu düşünmüyorum.

Politikanın etkilediği ana kanal finans koşullarının sıklaşmasıdır. Son toplantıdan bu yana finans koşulları hafifçe sıkılaştı.

Bu durum bizi endişelendirmez; aksine politikanın işlediğini gösterir. Fiyat istikrarını sağlarken ekonomik büyümenin daha sürdürülebilir olmasını sağlayabileceğimize inanıyorum.

Federal Rezerv, Cook ile ilgili duruşmaya katılacak mı?

Politico Muhabiri: Lisa Cook’un durumu ve ilgili iddialarla ilgili bir duruşma gelecek hafta yapılacak. Siz ya da Federal Rezerv bu süreçlere katılacak mı?

Waller: Bildiğim kadarıyla hayır. Hepinize teşekkürler.