“Kripto Anne” Hester Peirce Ayrılıyor, SEC İki Kişilik Döneme Giriyor

Orijinal | Odaily Planet Günlüğü

Yazar | jk

2 Ekim’de ABD yerel saatiyle “Kripto Anne” Hester Peirce, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’ndan (SEC) ayrıldı ve resmen Komiserlik görevinden istifa etti. Bir sonraki görevi Regent Üniversitesi Hukuk Fakültesi’nde öğretim üyeliğidir; geride bıraktığı SEC’de ise yalnızca Başkan Paul Atkins ile Komiser Mark Uyeda kalmıştır — ikisi de Cumhuriyetçi — ve böylece SEC resmen “iki kişilik döneme” girmiştir.

Bu sekiz yılı geriye dönüp değerlendirdiğimizde, bu dönem daha çok bir görev süresinden ziyade uzun süren bir tartışma süreciydi: Peirce, kripto sektörünü tek başına destekleyen azınlıkta bir isim olarak başladı ve zamanla savunduğu görüşleri günümüzün kripto düzenlemelerinin ilk çizgilerine dönüştürdü.

2022 Öncesi: Tek Kişinin Aykırı Oyu

Peirce, 11 Ocak 2018’de yemin ederek göreve başladı. Bundan önce Senato Bankacılık Komitesi’nde kıdemli avukatlık yaptı ve George Mason Üniversitesi Mercatus Merkezi’nde kıdemli araştırma görevlisiydi.

SEC.gov | Hester M. Peirce

SEC web sitesindeki Hester Peirce fotoğrafı, kaynak: SEC

O yılın 26 Temmuz’unda SEC, Winklevoss kardeşlerin Bitcoin ETF başvurusunu yeniden reddetti. Peirce hemen aykırı oy bildirgesi yayımladı ve ilgili kural değişikliğinin 1934 Menkul Kıymetler Borsası Kanunu’na uygun olduğunu, ayrıca önceki kararlar doğrultusunda onaylanması gerektiğini savundu. Kripto topluluğu bu aykırı oyu hatırladı ve ona “Kripto Anne” takma adını taktı.

2020’de geliştiricilere işlevsel ya da merkezsiz bir ağ kurmak için üç yıllık süre tanıyan bir plan önerdi; bu süre içinde tam menkul kıymet kayıt gereklilikleri geçerli olmayacaktı. 13 Nisan 2021’de Safe Harbor 2.0’ı yayınladı ve yarıyıllık açıklamalar ile çıkış raporu gibi yeni gereklilikler ekledi. Bu öneri Komisyon tarafından kabul edilmedi. Ancak bu nedenle ortadan kalkmadı — şirket avukatları, token ihraç yapılarını tasarlamak için bu öneriyi sıkça başvuru çerçevesi olarak kullandılar.

2021’den sonra Gary Gensler’in başkanlığı altında SEC, token teklifleri, DeFi protokolleri ya da kripto borsalarının kaydı için herhangi bir kural yayınlamadı; bunun yerine yaptırımlarla ilerledi. Peirce bu yaklaşımı “yaptırımla düzenleme” olarak nitelendirdi; bu eleştiri 2020’ye kadar dayanmaktadır.

Raporlara göre, 2021’de DeFi Money Market anlaşmasıyla ilgili aykırı oy verdi ve bazı projelerin dolandırıcılık değil başarısız deneyler olduğunu savundu. SEC’nin Coinbase, Kraken, Nexo ve Ripple gibi şirketlere karşı açtığı davalarda, bu davalar için kaynak harcamanın gerekip gerekmediğini kamuoyuna sordu ve bunun kurumun diğer görevlerini engelleyip yanlış öncelikler yaratabileceğinden endişelendi.

The Defiant’ın yaptığı değerlendirme, 2022-2023 yılları arasında Peirce’in, oy kullanma yetkisine sahip olan ve aynı zamanda kriptoyu destekleyen tek komiser olduğunu belirtiyor; bu nedenle uyum avukatları resmi yönergeler yerine yalnızca onun aykırı oylarını okuyarak yol alabildi.

2024: Geçmişe Dayalı Onay

Bitcoin ETF’si, görev süresinin başka bir ana temasıydı. Konuşmalarında SEC’nin dört yıl boyunca kripto kullanıcıları ve geliştiricilerle yapıcı iş birliği yapmayı reddettiğini ve ETF onaylarında kripto varlıklarına özel engeller koyduğunu eleştirdi.

2024 yılında spot Bitcoin ETF’leri nihayet onaylandı. Ancak o dönemdeki aykırı oyunda daha çok bu onayın önceki uzun gecikmeye odaklandı: SEC’nin bir on yılını boşa harcadığını, kamu güvenini zayıflattığını, personel kaynaklarını tükenmiş duruma getirdiğini, kurumun rolünü belirsizleştirdiğini ve ürün yenilikçilerinin bir kuşağını SEC’den koparttığını savundu. Sektör gözlemcileri, erken dönem aykırı oylarının bu onayın ve 2025 yılında meme coinleri ile geliştirici faaliyetlerine yönelik SEC’nin yumuşak tutumunun önünü açtığını düşünüyor. Bu yüzden pek çok kişinin onu bu şekilde hatırlaması şaşırtıcı değildir.

SEC Komisyonu Üyesi Hester Peirce, Gizlilik Teknolojilerini Savunuyor

Hester Peirce, Bitcoin Konferansı'nda

Aynı yıl Beyaz Saray’da yönetim değişimi yaşandı, kripto endüstrisinin üst düzey kanalları açıldı ve SEC yeni bir başkan kazandı.

2025: Azınlıktan Başkanlığa

21 Ocak’ta Geçici Başkan Mark Uyeda, bir kripto görev gücü kurulacağını duyurdu ve başkanlığını Peirce’e verdi.

Görev gücü kurulduğunda SEC, daha önce kripto düzenlemesinde çoğunlukla geriye dönük ve tepkisel olarak cezai uygulamalara dayandığını açıkça kabul etti ve kayıtlı olmak isteyenler için geçerli yollar sunmada 'daha iyi yapabileceğini' belirtti.

ABD SEC’nin en tutarlı kripto savunucusu Hester Peirce, önümüzdeki hafta görevinden ayrılacak

Hester Peirce’in bir etkinlikteki fotoğrafı

Görev gücü daha sonra menkul kıymet tanımı ve muhasebe düzenleme gibi on öncelikli alanı listeledi, kamu roundtable’ları düzenledi, önceki banka muhasebe rehberliğini iptal etti ve tokenizasyon ile borsa kuralları üzerine sektör temsilcilerini danışma sürecine dahil etti. Kendisini 'özgürlük maksimalisti' olarak tanımladı ve birçok meme coin’in 'muhtemelen SEC yetki alanında olmadığını' belirterek bu konunun Kongre ve CFTC tarafından ele alınması gerektiğini söyledi.

Kripto görev gücü başkanlığı döneminde SEC’in kripto endüstrisine yönelik cezai yaklaşımı net bir şekilde değişti. Şubat 2025’te SEC, ilk kez Binance ile davanın durdurulması için ortak başvuru yaptı; ardından Coinbase’a karşı davasını geri çekmeyi kabul etti ve 27 Şubat’ta kalıcı olarak reddedildiğini bildirdi. 3 Mart’ta SEC, Kraken’a karşı davasını da geri çekmeyi kabul etti; Kraken, bunun suç kabulü, para cezası veya işletme değişikliği gerektirmeden gerçekleştiğini açıkladı. 29 Mayıs’ta SEC ve Binance ortak olarak davanın kalıcı olarak reddedilmesi için başvuruda bulundu.

Bloomberg’a göre, Mart ayının başlangıcına kadar geçen ay içinde SEC, en az dokuz kripto şirketine karşı açtığı davaları geri çekti ya da askıya aldı. Consensys davası da reddedildi; Robinhood Crypto ise SEC’nin şirketle ilgili soruşturmasının tamamlandığını duyurdu. Coinbase ve Binance davalarındaki reddetme başvurularında, gerekçe olarak kripto görev gücünün devam eden çalışması gösterildi. Bu davaların sonuçlanması SEC genel kararının bir parçasıydı ve yalnızca Peirce’in çabasıyla değil, ancak bu süreç hem onun izini taşıdı hem de yıllardır eleştirdiği 'ceza yoluyla düzenleme' yaklaşımını tamamen sonlandırdı.

Bıraktığı Miras ve Tamamlanmamış İşler

Yıllardır yaptığı tartışmalar artık resmi belgelere dönüştü. Daha önceki güvenli liman düşüncelerinin, SEC’nin önerileri, muafiyetleri ve rehberleri arasında zaten yansıdığı yaygın olarak düşünülüyor. Ancak bu çalışmaların çoğu hâlâ devam ediyor:

Kripto Varlıkları Düzenlemesi (token ihracat kuralları): SEC, bu kuralı 18 Ağustos’ta önerdi; dört yıl içinde tek seferlik 5 milyon ABD Doları ‘başlangıç muafiyeti’ ve her 12 ayda 75 milyon ABD Doları ‘finansman muafiyeti’ sağlar; ayrıca kripto varlıkların artık ‘yatırım sözleşmesi’ konusu olarak değerlendirilmemesini sağlar. Öneri ayrıca eyalet seviyesinde kayıt ve uygunluk gereksinimlerini geçersiz kılar; yorum süresi 20 Ekim’de sona erer. Bu, SEC’nin kripto özelinde ilk bildirim-ve-yorum kural çıkarma sürecidir ve Atkins, Peirce ve Uyeda tarafından yazılı oylama ile önerildi; hiçbir karşı oy yoktu. Peirce, bu muafiyetlerin ve güvenli limanların her modeli karşılamayacağını ve bunun yalnızca net, makul ve uygulanabilir bir düzenleme çerçevesine ulaşmak için uzun bir yolculuğun ilk adımı olduğunu ifade etti.

Muhasebe kuralları: SEC, 1 Ekim’de bir muhasebe önerisi yayınladı; belirli koşullar altında yatırım danışmanlarının ve denetlenen fonların kripto varlıklarını doğrudan tutmalarına ve belirli şartlarla eyalet trust şirketlerini muhasebeci olarak kullanmalarına izin verir.

Transfer acentesi kurallarının modernizasyonu: 1 Eylül’de önerilen bu düzenleme, transfer acentesi kurallarında 40 yıldan fazla süreyle yapılan ilk önemli revizyondur. Transfer acentelerinin, güvenlik sahiplerinin ana kaydını veya bunun bir parçasını blokzincir ya da diğer dağıtık defterlerle tutmalarına izin verir; ancak kullanımı zorunlu değildir. Blokzincir kullanan veya tokenleştirilmiş menkul kıymetler işleyen transfer acenteleri, pozisyon detay kayıtlarında cüzdan adreslerini saklamak zorundadır. Ancak öneri, belirli bir kripto varlığının menkul kıymet olup olmadığını belirlemez.

Yenilik Muafiyeti: 17 Eylül’de SEC, nitelikli tokenleştirilmiş menkul kıymet borsalarının otomatik piyasa yapıcıları ve likidite havuzlarını kullanarak tokenleştirilmiş NMS hisselerini işlemesine izin veren geçici ve koşullu bir muafiyet emri yayınladı. Bu muafiyet beş yıl sürecek ve 17 Eylül 2031’de sona erecek; SEC, gerektiğinde süreyi kısaltabilir, uzatabilir veya ayarlayabilir; gelecekteki kural çıkarmaları için bir 'kum kutusu' olarak konumlandırıldı. İlk seviye hisseler (S&P 500 ve Russell 1000 bileşenleri vb.) 75 menkul kıymete sınırlı ve işlem hacmi bir önceki ayın ortalama günlük hacminin %0,25’ini aşmamalıdır; ikinci seviye 250 menkul kıymete ve %2,5’e sınırlıdır; yalnızca ikincil piyasa işlemleri izinlidir. SEC aynı zamanda bu muafiyetle ilgili kamu yorumlarını toplamaktadır.

İki Kişilik Dönemdeki Belirsizlikler

Hester Peirce’in ikinci görev süresi Haziran 2025’te sona erdi; kurallar gereği yaklaşık 18 ay daha görev yapabilirdi, ancak bu tarihten iki ay önce ayrıldı.

Peirce’in bıraktığı SEC’de yalnızca iki komisyon üyesi kaldı. 1995 yılında kabul edilen kurallar, Komisyon’un üçten az üyeyle faaliyet sürdürmesine izin verir; ancak yalnızca iki üyeli bir yapıda herhangi bir anlaşmazlık veya çekilme durumu işleri dondurabilir. Beyaz Saray henüz bir successor adayı açıklamadı ve kripto görev gücünün yeni başkanı da belirlenmedi. Kongre düzeyinde CLARITY Yasası Senato’da hâlâ takılı duruyor; sektörün SEC ile CFTC arasında düzenleyici yetkiyi bölen kapsamlı bir yasal çerçeve eksik; yasal düzenleme hareketsiz kaldığından, Kripto Varlıkları Düzenlemesi kısa vadeli düzenleyici netlik sağlamak için geçici olarak ana araç haline geldi. Bazı sektör yöneticileri, yasal dayanağı olmayan kuralların gelecekteki bir yönetim tarafından değiştirilebileceği endişesiyle çalışıyor.

Sonuç

Sekiz yıl önce Hester Peirce, kripto varlıkların henüz seyir işaretleri olmayan bir su yüzü gibi olduğu dönemde SEC’e girdi. O yalnızca zamanı gelmemiş bir inatla geldi: Herkes kripto sektörüne karşı dururken o, iyi kuralların nasıl olması gerektiğini sormaya devam etti. Böylece tek bir aykırı görüş suya atılan bir taş oldu, güvenli liman bir taslak haline geldi ve uzun süredir azınlıkta kalan bir duruş, sonraki nesillerin tekrar tekrar atıfta bulunabileceği bir yol göstergeye dönüştü.

Endüstri düzenlemesi alanında 'Kripto Anne' olarak bilinen Peirce’nin geride bıraktığı, tamamlanmış bir yapı değil; tamamlanmış bir proje çizimi, birkaç yeni kurulmuş iskele ve adım adım yürüdüğü bir yoldur. Bu yolun henüz adı yoktur, kurallar henüz tam olarak belirlenmemiştir ve henüz kimse bu görevi devralmamıştır; ancak kripto dünyasının suları sekiz yıl önceki kadar sessiz değildir.