Майкл Сэйлор: Двенадцать политических рекомендаций для развития цифровой экономики

Искусственный интеллект позволит людям и компаниям создавать ценность, значительно превосходящую нынешние возможности. Это делает ещё более важными свободу создания, финансирования, владения и обмена. Чтобы раскрыть потенциал экономики с высокой производительностью, нужны лучшие валюты и рынки капитала.

На саммите Freedom Tech DC, организованном Bitcoin Policy Institute, я обсудил эти взгляды с Коннером Брауном. Моя ключевая политическая позиция проста: людям и компаниям необходимы права на создание, выпуск, хранение, перевод и использование цифровых активов для генерации богатства и процветания.

Эпоха цифровых активов и искусственного интеллекта требует закона, защищающего цифровые права, а не ограничивающего их.

Исходя из прав физических и юридических лиц

Свобода начинается с возможности действовать. Регуляторная основа для цифровых активов должна закрепить пять базовых прав.

Создание: разработка новых цифровых активов, финансовых инструментов и приложений.

Выпуск: вывод этих активов на рынок и их использование для финансирования бизнеса и производственной деятельности.

Хранение: прямое владение активами или выбор кастодиана, наиболее соответствующего потребностям владельца.

Перевод: передача активов между физическими и юридическими лицами, кошельками и поставщиками услуг.

Использование: потребление, инвестирование, получение дохода и использование активов в качестве обеспечения по займам.

Эти права должны принадлежать в равной мере физическим и юридическим лицам. Их защита требует финансовой конфиденциальности и практического доступа к рынку. Ценность актива определяется тем, что владелец может с ним делать. Ограничение использования актива сдерживает его экономическую потенциальную ценность.

Цифровые токены, цифровые валюты, цифровой капитал и цифровые ценные бумаги выполняют разные экономические функции. В политике следует учитывать эти различия, сохраняя общую основу — право собственности и свободу.

Чёткое раскрытие информации, юридически обеспеченная защита прав собственности и ответственность за мошенничество способствуют нормальному функционированию рынка. Правила должны давать честным участникам уверенность в торговле и оставлять пространство для ещё не существующих продуктов и бизнес-моделей.

Обеспечение финансирования для 10 млн новых компаний

Искусственный интеллект автоматизирует многие профессии, трансформирует отрасли и делает устаревшими существующие продукты. Процветание будет зависеть от нашей способности быстрее создавать новые компании и возможности.

Если человек может с помощью ИИ разработать продукт, он также должен иметь возможность профинансировать компанию, выводящую этот продукт на рынок. По мере развития предпринимательских технологий затраты, сложность и сроки привлечения финансирования должны снижаться.

Цифровые токены могут ускорить и удешевить финансирование. Регуляторам следует установить чёткие и практичные правила выпуска, ввести требования к раскрытию информации, соразмерные риску, и обеспечить предпринимателям прямой доступ к потенциальным инвесторам. Финансирование малого бизнеса не должно ограничиваться теми, кто может позволить себе крупную команду юристов.

Наша цель — дать возможность 10 млн новых компаний привлечь средства. Так повышение производительности за счёт искусственного интеллекта преобразуется в новые рабочие места, продукты и процветание, которое принесёт пользу большему числу людей.

Если мы будем защищать существующие бизнес-модели, одновременно затрудняя доступ наследников к финансированию, экономика не сможет адаптироваться к технологическим изменениям.

Разрешить конкуренцию цифровых долларов

Цифровые валюты позволят людям по всему миру хранить доллары и обеспечат их мгновенное обращение.

Чтобы доллар преуспел, следует разрешить конкуренцию лучших компаний по повышению его полезности. Банкам, финтех-компаниям и техническим платформам нужны чёткие пути предоставления пользователям цифровых долларов. Представьте, что долларовые продукты можно будет интегрировать в устройства и приложения, которыми уже пользуются миллиарды людей: охват будет колоссальным.

Эмитенты также должны конкурировать по доходности. Клиенты должны иметь возможность выбирать между разными продуктами, сравнивая их доходность, услуги и чётко раскрытые риски. Давление на снижение доходности ради защиты институтов, выплачивающих низкий или нулевой процент, фактически ставит интересы этих институтов выше интересов клиентов.

Моя рекомендация — разрешить такую конкуренцию. Если закон этого не допускает, его следует изменить.

США получают возможность расширить использование и охват доллара, позволив американским компаниям создавать лучшие продукты на его основе.

Разрешить биткоин в банковской и страховой сферах

Биткоин — это цифровой капитал. Возможность безопасного хранения биткоина частными лицами и компаниями, эффективного финансирования с его помощью и интеграции в другие сферы экономики повысит его полезность.

Банки должны иметь право хранить биткоин на условиях чётких и практических правил и выдавать кредиты под обеспечение биткоином. Страховым компаниям также нужны практичные пути включения цифрового капитала в балансы и разработку продуктов. Конкуренция должна стимулировать их к улучшению прав клиентов и снижению издержек.

Для этого необходимо пересмотреть бухгалтерские, капитальные и регуляторные нормы, которые неоправданно усложняют работу соответствующих бизнесов. В базельской рамочной системе риск-вес для криптоактивов группы 2b установлен на уровне 1250 %, что наглядно демонстрирует строгость некоторых действующих капитальных требований. Я считаю, что регуляторам следует пересмотреть этот подход и оценивать нормы исходя из реальных рисков цифровых активов и конкретных видов деятельности.

Хранение активов для клиентов, выдача займов под залог и размещение позиций на собственном балансе банка — это разные виды деятельности. Регулирование должно их различать.

По мере роста числа учреждений, конкурирующих за обслуживание держателей биткоина, они смогут использовать свой капитал более гибко, не продавая биткоин. Бизнес получит дополнительные каналы финансирования, финансовые институты — клиентов, а цифровой капитал сыграет в экономике более значимую роль.

Я ожидаю, что банки, внедряющие биткоин, станут важной движущей силой роста отрасли. По мере усиления конкуренции между банками за предоставление услуг хранения и кредитования объём капитала, поступающего на этот рынок, возрастёт, тогда как предложение биткоина как ключевого актива ограничено.

Расширение прав владельцев активов через токенизацию

Токенизированные ценные бумаги позволят торговать акционерным и долговым капиталом круглосуточно и свободно перемещать их между рынками. Их главный потенциал — в возможностях, которые открываются владельцам активов.

Инвесторы должны иметь право напрямую владеть токенизированными ценными бумагами, передавать их выбранным провайдерам услуг и использовать эти активы в конкурентной среде хранения и кредитования. Эти права должны распространяться и на бизнес.

Представьте инвестора с $1 млн акций: один провайдер может предложить лучшие условия кредитования, другой — возможности получения дохода, третий — более качественное обслуживание. Инвестор должен иметь возможность сравнить эти варианты и перевести активы соответствующим образом.

Даже если люди в итоге выбирают хранителя активов, самостоятельное хранение остаётся важным. Возможность уйти даёт клиентам переговорную силу. Если активы можно свободно переводить, поставщики услуг вынуждены конкурировать за удержание клиентов. Такая конкуренция может улучшить качество услуг, снизить стоимость заимствований и позволить владельцам получать большую часть экономической ценности, созданной их активами.

Если ценные бумаги просто размещаются в блокчейне, но остаются в рамках тех же замкнутых посредников, значительная часть потенциала технологии так и останется нереализованной. Цель политики — расширить выбор, доступный владельцам активов.

Защита финансовой приватности

Финансовая приватность — часть экономической свободы. Граждане должны иметь возможность жить нормальной жизнью, а бизнес — вести повседневную деятельность, не раскрывая излишне своё финансовое положение. Защита финансовой приватности также способствует личной безопасности, сохранению коммерческих стратегий и свободе выбора партнёров по сделкам.

Моя позиция в отношении политики чётка: для обычных законных операций ниже разумного порога (например, 10 000 долларов США) обязательства по рутинному информированию органов власти не должны возникать исключительно при переводе средств или цифровых активов. Требования к отчётности должны служить чёткой общественной цели, а связанные с ними бремена — быть соразмерными рискам. Защита приватности в повседневной деловой деятельности совместима с отчётностью и расследованием подозрительных операций.

Действующие федеральные правила отчётности по наличным операциям распространяются на операции свыше 10 000 долларов США, включая суммарные расчёты по установленным правилам. Этот порог был установлен в 1972 году. В отчёте Управления по вопросам ответственности правительства США (GAO) за 2024 год указано, что с учётом инфляции порог для 2023 года должен составлять около 72 880 долларов США. Десятилетия без корректировки порога приводят к тому, что всё больше обычных экономических операций попадают под режим, изначально предназначенный для значительно более крупных транзакций.

Регуляторам следует повысить устаревшие пороги отчётности и индексировать их с учётом инфляции. В цифровой экономике также необходимо чётко защитить право людей на проведение повседневных переводов друг другу, между предприятиями, а также между собственными счётом или кошельками. Эффективный и приватный перевод активов — часть их практической полезности.

Внебиржевой рынок: возможность использования информации о соответствии требованиям между учреждениями

На внебиржевом рынке одному и тому же инвестору может потребоваться отдельно проходить процедуры противодействия отмыванию денег и идентификации клиента для каждого финансового контрагента. Документы приходится повторно предоставлять, личность — вновь верифицировать, а одобрение может занимать дни. Каждое новое деловое взаимодействие влечёт дополнительные затраты до начала продуктивной деятельности.

Наша цель — обеспечить возможность миллиардам инвесторов мгновенно совершать сделки с миллионами поставщиков услуг при почти нулевых издержках. Если каждое деловое взаимодействие требует новой ручной проверки, реальность окажется обратной: лишь тысячи инвесторов и десятки поставщиков услуг, ожидающие дней и несущие высокие затраты. Это два разных видения масштаба и доступности в финансовой отрасли.

Регуляторам следует разрешить однократную верификацию личности с последующим её повторным использованием в разных учреждениях при согласии клиента и своевременном обновлении данных. Действующие банковские правила уже допускают ограниченное использование результатов верификации личности, проведённой другим финансовым учреждением. Следует расширить этот практичный механизм доверия, чётко определить ответственность и юридическую ответственность сторон, а также способствовать созданию удостоверений личности, применимых у разных поставщиков услуг с раскрытием только той информации, которая необходима для конкретной операции.

Поставщики услуг по-прежнему обязаны оценивать риски и отслеживать подозрительную активность. Однако рутинная верификация личности должна быть многократно используемой, а дополнительная проверка — основываться на реальных рисках. Повторное сбор данных о личности увеличивает издержки и создаёт больше копий чувствительной информации, требующей защиты.

Снижение стоимости открытия счёта облегчит инвесторам сравнение поставщиков услуг, позволит новым компаниям конкурировать за клиентов и упростит бизнесу доступ к капиталу. Когда клиенты предоставляют только ту информацию, которая действительно необходима для оказания услуги, а не больше, защита приватности и конкуренция взаимно усиливают друг друга.

Практическое применение цифровой валюты в повседневной жизни

Право использовать активы должно быть реально осуществимо в повседневной жизни. Покупка ужина или оплата регулярной услуги не должна заставлять клиентов производить налоговые расчёты как профессиональных бухгалтеров. Согласно действующему налоговому законодательству США, использование цифровых активов в целях потребления может потребовать расчёта и декларирования капитальной прибыли или убытка. Такая административная нагрузка препятствует повседневному использованию цифровых активов.

Регуляторам следует установить разумные небольшие налоговые льготы для обычных платежей цифровыми активами. Единый лимит на одну транзакцию в 20 или 200 долларов США не соответствует современным деловым реалиям. Семейный ужин легко может превысить 200 долларов США. Называть такой лимит «финансовой свободой» — значит сильно недооценивать потребности граждан в участии в цифровой экономике.

Конкретная реализация имеет решающее значение. Порог, основанный на налогооблагаемой прибыли, отличается от ограничения суммы покупки. Льгота должна быть достаточной для покрытия обычных расходов и индексироваться с учётом инфляции; она также должна быть достаточно простой, чтобы квалифицируемые платежи не требовали громоздких расчётов и ведения записей по каждой операции.

Налоговые льготы и пороги отчётности перед государством решают разные задачи. Оба механизма должны уважать время граждан и соответствовать экономическим реалиям повседневной жизни. Актив, который можно мгновенно перевести, но для которого требуется часы работы с документами, не оправдывает обещаний цифровой валюты.

Создание финансовой системы, пригодной для использования ИИ-агентами

Мы движемся к экономике, в которой программное обеспечение будет выполнять всё больше задач, ранее требовавших участия людей через телефонные звонки, веб-сайты и личные встречи. ИИ-агенты всё чаще будут заниматься исследованием, переговорами, закупками и взаимодействием с другими агентами.

Такая экономика требует финансовой инфраструктуры, способной работать непрерывно. Валюта и капитал должны развиваться в ногу с программным обеспечением, доступным 24 часа в сутки, 365 дней в году.

Традиционная финансовая система построена вокруг человеческой идентичности, интерфейсов и рабочего времени людей. По мере того как частные лица и компании делегируют ИИ всё больше задач, им потребуются практичные способы, позволяющие агентам совершать сделки от их имени. Это означает необходимость цифровых кошельков, программируемых платежей, передаваемых активов и финансовых услуг, к которым ПО может обращаться напрямую.

Биткоин и другие цифровые активы естественным образом подходят для такой среды. Агенту, работающему в интернете, необходимо уметь идентифицировать и использовать капитал в цифровом виде. Он не может перемещать золотой слиток со скоростью света и не может ждать месяцы, чтобы завершить сделку с недвижимостью при каждом распределении ресурсов.

Искусственный интеллект масштабирует производственную деятельность. Цифровые активы могут финансировать эти процессы и помогать координировать ресурсы. Я ожидаю, что многие инновации следующей волны возникнут на стыке этих двух областей.

Приоритет технологических возможностей на национальном уровне

ИИ создаёт как возможности, так и риски. Некоторые будут использовать мощные технологии вредоносным образом. Решение — обеспечить ответственным частным лицам, компаниям и государственным учреждениям возможность защищать себя.

Если противники используют ИИ-агентов, эффективная оборона может потребовать более мощного агента. Страна, ограничивающая собственное технологическое развитие, не может ожидать, что её оппоненты примут те же ограничения.

Мы понимаем этот принцип в воздушном, космическом и киберпространстве. Национальная безопасность зависит от способности разрабатывать и внедрять передовые технологии.

США должны обеспечить доступ общественности, бизнеса, школ и государственных учреждений к лучшим инструментам. Мы должны помогать учащимся обучаться с помощью ИИ и предпринимателям строить бизнес с его помощью. Одна из причин развития технологического потенциала — повышение эффективности решения задач.

Технологическое лидерство требует широкого участия. Каждый способный человек, которого мы наделяем возможностями, станет ещё одним источником инноваций, производительности и устойчивости.

Разрешить регуляторным органам действовать в рамках своей компетенции

В ближайшие два года я считаю наиболее перспективным путём к большей свободе цифровых активов действия SEC, CFTC, Министерства финансов и Белого дома.

SEC должна упростить привлечение капитала и выпуск токенизированных ценных бумаг. CFTC должна стимулировать конкуренцию на рынках цифровых товаров и деривативов. Минфин и банковские регуляторы должны создать практические механизмы хранения, кредитования, платежей и интеграции цифрового капитала в финансовую систему. Белый дом должен координировать национальные направления развития, поддерживать инновации и сохранять экономическое лидерство.

Органы должны действовать в рамках своей законодательной компетенции, устраняя излишние барьеры и формируя чёткие пути развития новых продуктов. При необходимости законодательных изменений Конгресс должен расширить права граждан и бизнеса.

Я считаю, что подход к законопроекту CLARITY чрезмерно акцентирует внимание на ограничениях. Любое предложение следует оценивать по тому, что люди смогут создавать, владеть, передавать и использовать после его принятия.

Продолжительный и детализированный закон, защищающий существующих посредников за счёт ограничения практичности новых активов, может так и не заложить прочный фундамент процветания. Если определённость препятствует полезным инновациям, её ценность ограничена.

Создание продуктов, обеспечивающих долговременную свободу

Одна из причин поддержки комплексного законодательства — защита отражения от будущих враждебных государственных репрессий. Это разумная цель. Однако если закон с самого начала парализует большую часть потенциала отрасли, цена такой защиты высока.

У свободы есть другой надёжный щит: практичные продукты, без которых люди уже не могут обходиться.

В Вашингтоне трудно отстаивать продукты, которых пока не существует и у которых нет клиентов. Как только миллионы людей начнут использовать продукт для экономии денег, финансирования бизнеса или улучшения жизни, его ценность станет очевидной. Тогда у клиентов появится личный интерес, достойный защиты.

Отрасли следует создавать отличные продукты, выводить их на рынок и завоёвывать поддержку пользователей. Политикам нужно предоставить отрасли пространство для роста. По мере развития рынка и появления реальных проблем правила можно будет постоянно уточнять.

Я верю, что цифровые активы могут стать отраслью с объёмом в триллион долларов. Чтобы реализовать этот потенциал, миллионы людей и компаний должны найти лучшие способы создания и управления капиталом.

Дайте им возможность создавать, выпускать, хранить, передавать и использовать цифровые активы. Пусть конкуренция повысит их практическую ценность. Именно так создаётся богатство и процветание в эпоху интеллекта.