Nota do editor: As recompras estão se tornando um sinal compartilhado de fluxo de capital para ações norte-americanas e mercado de criptoativos. No setor de cripto, alguns projetos usam receita do protocolo para recomprar tokens. Desde a Hyperliquid, que usa taxas do protocolo para adquirir HYPE, até a Pump.fun, que destina parte de sua receita à recompra de PUMP, o mercado de cripto vincula cada vez mais 'quanto um projeto arrecada' com 'como essa receita sustenta o valor do token'. Assim, as recompras tornaram-se um sinal de fluxo de capital para avaliar fundamentos do projeto: a receita operacional gera pressão compradora sustentável e pode compensar a pressão vendedora decorrente da liberação de tokens?

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As ações norte-americanas enfrentam questão semelhante. Principais provedores de serviços em nuvem aumentam continuamente suas despesas de capital em IA, gerando preocupação de que mais recursos destinados à construção de data centers e compra de chips reduzam o financiamento disponível para recompras de ações. Contudo, essa análise de mercado do Goldman Sachs destaca que o crescimento das recompras pelas empresas de infraestrutura de IA já superou a queda nas recompras dos provedores de nuvem. A força motriz por trás das recompras está mudando, e as compras corporativas totais seguem em expansão.

Os mecanismos de recompra de ações e tokens diferem, mas rastrear para onde o dinheiro flui é igualmente importante: quem está gerando lucro, quem está expandindo investimentos e quem está continuamente recomprando suas próprias ações ou tokens? Esses arranjos específicos de capital tornam-se uma base essencial para avaliar o valor dos ativos.

O texto a seguir é o original:

Resumo

· Os investimentos em IA estão alterando a origem das recompras de ações dos EUA, e a queda nas recompras dos provedores de serviços em nuvem ainda não resultou em contração geral nas compras corporativas.

· O crescimento das recompras pelas empresas de infraestrutura de IA superou a queda nas recompras dos provedores de nuvem, exigindo observação separada dos arranjos de capital em cada elo da cadeia produtiva.

· O Goldman Sachs projeta que as recompras corporativas dos EUA subirão de US$ 1,5 trilhão em 2026 para US$ 1,7 trilhão em 2027, mantendo as empresas como suporte-chave para sua visão otimista sobre as ações norte-americanas.

· O aumento nas autorizações de recompra indica que as empresas ainda têm margem para devolver capital, mas o volume efetivo de compras depende da escala e do ritmo de execução.

· O sentimento dos investidores é fraco e a exposição líquida dos fundos hedge está baixa, deixando espaço para aumentos futuros de posições — porém, são necessários catalisadores, como resultados trimestrais, para impulsioná-los.

· O prognóstico original de que o S&P 500 ultrapassará 8.000 pontos baseia-se na melhora conjunta de recompras, resultados e posicionamentos, não podendo ser realizado apenas por fluxos de capital.

Investimentos em IA pressionam recompras dos provedores de nuvem; empresas de infraestrutura assumem o papel

Para os fluxos de fundos em ações norte-americanas, o mercado normalmente observa fundos, investidores varejistas e investidores estrangeiros. Contudo, o Goldman Sachs ressalta que as próprias empresas norte-americanas têm sido, consistentemente, os compradores mais estáveis de ações locais — e essa demanda continua acelerando.

A recompra de ações próprias pelas empresas é uma fonte importante dessa demanda. Quando elas direcionam mais caixa para expandir data centers, comprar chips e outros itens de infraestrutura, os investidores naturalmente temem que os recursos disponíveis para acionistas diminuam proporcionalmente.

Essa preocupação já é evidente entre grandes provedores de serviços em nuvem. O Goldman Sachs observa que as recompras desses provedores hiperscaláveis caíram, mas o forte crescimento nas recompras pelas empresas de infraestrutura de IA compensou amplamente essa redução.

Portanto, para avaliar o impacto do investimento em IA nas compras de ações norte-americanas, é necessário observar tanto os gastos com construção quanto a oferta de infraestrutura para ela.

Provedores de serviços em nuvem aumentando seus investimentos e empresas de infraestrutura expandindo recompras podem ocorrer simultaneamente. Contudo, a expansão de recompras por empresas de infraestrutura não significa que todo o gasto em IA se traduzirá em lucros ou recompras para os fornecedores.

A Nvidia é um exemplo. Em 28 de setembro, a empresa anunciou uma autorização adicional de recompra no valor de US$ 150 bilhões, elevando sua autorização remanescente total para US$ 235 bilhões, e afirmou que pretende executar o plano restante até o fim do ano fiscal de 2028.

É preciso distinguir dois conceitos: autorização de recompra é o montante que o conselho permite que a empresa compre, enquanto recompras efetivas são transações já realizadas. Os US$ 235 bilhões não representam recursos já injetados no mercado, nem podem ser contabilizados como recompras efetivas em um único ano.

Recompras projetadas em US$ 1,7 trilhão em 2027; compras corporativas ainda em expansão

O crescimento das recompras corporativas já está refletido tanto na execução efetiva quanto nas novas autorizações.

No primeiro semestre de 2026, as recompras totais pelas empresas do S&P 500 subiram 15% em relação ao ano anterior; desde o início do ano até a data de relatório do Goldman Sachs, as autorizações norte-americanas de recompra de ações atingiram cerca de US$ 1,1 trilhão, mais de 20% acima do mesmo período do ano anterior.

A primeira métrica registra recompras já realizadas, enquanto a segunda reflete capacidade potencial de execução futura. As duas não podem ser somadas nem substituídas uma pela outra, mas juntas formam a base do julgamento do Goldman Sachs de que as compras corporativas permanecem fortes.

O Goldman Sachs projeta que as recompras corporativas norte-americanas totalizarão US$ 1,5 trilhão em 2026 e aumentarão ainda mais para US$ 1,7 trilhão em 2027, um ganho de aproximadamente 13%. Essas duas cifras anuais são previsões, e os dados de 2026 não representam a escala de recompras já concluídas até a data atual.

Além das recompras, o Goldman Sachs acredita que o crescimento das aquisições em dinheiro (cash M&A) também elevará a demanda corporativa por ações. Recompras normalmente significam que empresas compram suas próprias ações; cash M&A envolve pagamento em dinheiro aos acionistas das empresas adquiridas por meio de operações de aquisição. Ambas estão ligadas ao capital corporativo, mas cash M&A não equivale a uma quantidade equivalente de compras imediatas no mercado secundário.

No auge do boom de investimentos em IA, o setor corporativo ainda tem capacidade para ampliar a demanda por ações. Para o mercado, isso significa que, mesmo que outros investidores mantenham postura cautelosa, as próprias corporações podem continuar oferecendo apoio sustentado de financiamento.

Sentimento fraco, exposição líquida baixa — aumento de posições exige um catalisador

As compras corporativas são fortes, mas a posição dos investidores permanece cautelosa. Esse contraste forma outra base para a visão otimista do Goldman Sachs MarketFeed sobre as ações norte-americanas.

O indicador de sentimento em ações norte-americanas do Goldman Sachs está claramente em terreno negativo, refletindo sentimento fraco na posição dos investidores, conforme medido pelo indicador. Ao mesmo tempo, os dados mais recentes da Goldman Sachs Prime Brokerage (PB) mostram que a exposição líquida dos fundos hedge é baixa.

Exposição líquida pode ser entendida aproximadamente como exposição longa menos exposição curta, usada para observar a tendência direcional geral dos fundos em relação ao mercado. Exposição líquida baixa significa que as apostas direcionais dos fundos na alta são relativamente limitadas.

Isso, porém, não significa que as negociações dos fundos estejam inativas ou que o uso de alavancagem seja muito baixo. Quando tanto as posições longas quanto as curtas são grandes, a exposição líquida ainda pode ser baixa; portanto, exposição líquida baixa não pode ser diretamente equiparada a posições leves generalizadas nos fundos hedge.

Esse estado de posicionamento deixa espaço para aumentos subsequentes: se as empresas continuarem com recompras e os resultados puderem sustentar os preços das ações, investidores atualmente cautelosos poderão voltar a aumentar sua exposição a ações, gerando demanda adicional para o mercado.

Um sentimento fraco pode deixar espaço para aumento de posições, mas não pode, por si só, desencadear tal aumento. Se os resultados ficarem aquém das expectativas, a postura cautelosa também pode persistir. Assim, os dados de posicionamento aqui fornecem condições potenciais; o verdadeiro catalisador ainda depende dos resultados e do desempenho do mercado.

A chave para a previsão de 8.000 pontos continua sendo se os resultados conseguirão entregar

O comentário do Goldman Sachs MarketFeed argumenta que forte demanda corporativa, fraco sentimento dos investidores, baixa exposição líquida dos fundos hedge, possíveis IPOs de grande porte e uma nova temporada de resultados juntos constituem as condições para que o S&P 500 ultrapasse em breve a marca de 8.000 pontos.

Dentre estes, os lucros são o teste mais direto.

As estimativas de consenso de analistas de baixo para cima indicam que o lucro por ação (LPA) do S&P 500 para o terceiro trimestre de 2026 deve crescer 27% em relação ao ano anterior. Esse valor agrega as previsões de lucros dos analistas para as empresas componentes e representa as expectativas antes da divulgação dos resultados, não o crescimento real já realizado.

Uma possível mega oferta pública inicial (IPO) também pode impulsionar a participação de investidores varejistas. Contudo, o tamanho exato da oferta e o cronograma de listagem ainda são incertos, tornando esse fator um possível catalisador de sentimento, e não uma fonte confirmada de compras adicionais.

À medida que começa a temporada de resultados, os lucros corporativos devem atrair mais atenção, e o foco da precificação de mercado pode se deslocar temporariamente para o desempenho corporativo; as taxas de juros, a inflação e outras variáveis macroeconômicas continuarão influenciando as avaliações.

A estrutura das compras corporativas está mudando: a redução de recompras de ações por provedores de serviços em nuvem não resultou em queda simultânea na demanda por ações em todo o setor corporativo, pois empresas de infraestrutura de IA estão assumindo esse espaço.

Isso sustenta as ações norte-americanas. Se esse suporte se traduzirá em novos ganhos dependerá da efetiva execução das autorizações de recompra, do cumprimento das expectativas de lucro e da disposição de investidores cautelosos em aumentar novamente sua exposição.