Transcrição Completa do Discurso de Powell: A Inflação Permanece Alta, a Economia é Forte, Por Que o Banco Central dos EUA Optou por Esperar?

Em 29 de outubro, horário de Pequim, o Banco Central dos EUA manteve a faixa-alvo da taxa federal de juros em 3,75% a 4,00%. Na coletiva subsequente, Waller afirmou que as medidas políticas anteriores já começaram a surtir efeito, mas ainda é inconclusivo se as taxas atuais são adequadas; futuras ações dependerão de novos dados. Ele também destacou que investimentos em IA são igualmente afetados pelas taxas de juros e anunciou uma reunião do FOMC em 2027 dedicada à estratégia de política monetária.

Abaixo está uma compilação em chinês do conteúdo principal dessa coletiva e das perguntas e respostas. Para facilitar a leitura, expressões orais e repetições foram moderadamente reduzidas; não se trata de uma transcrição literal.

Crescimento Econômico Acelera, Situação do Emprego é Favorável

Olá a todos. Esta manhã, o Comitê Federal de Mercado Aberto decidiu manter a faixa-alvo da taxa federal de juros em 3,75% a 4,00%, para apoiar o Banco Central dos EUA no cumprimento de sua dupla missão.

A atividade econômica expande-se em ritmo forte. Apesar de incertezas geopolíticas e outros fatores, os gastos internos permanecem resilientes. O crescimento da produtividade é sólido, o investimento em capital é robusto, a taxa de desemprego pouco mudou, mas a inflação permanece alta.

O comitê considera que obter mais informações ajudará a definir a postura política adequada para garantir que a inflação retorne ao alvo de 2% de forma oportuna. O comitê alcançará a estabilidade de preços.

Em cada reunião de política, meus colegas e eu 'olhamos pela janela' para observar o estado real da economia. Chamamos esse processo de 'examinar a realidade', com o objetivo de compreender o que realmente está ocorrendo. Esse trabalho não ficou mais fácil.

Então, o que observamos?

O crescimento econômico fortaleceu-se. A taxa de crescimento do PIB no primeiro semestre deste ano foi revisada de 1,8% para 2,4%. No terceiro trimestre, parece ter acelerado ainda mais: os gastos do consumidor permanecem fortes, possivelmente superando 3%, e o crescimento do investimento empresarial pode atingir dois dígitos.

A participação dos gastos em capital no PIB está em nível histórico alto. Os investimentos em tecnologia de ponta lideram essa aceleração, mas o crescimento começa também a se expandir para outras áreas de investimento. Essas tendências merecem atenção contínua.

E quanto ao emprego?

A taxa de desemprego está abaixo do nível de um ano atrás, e o crescimento no número de empregos é significativamente mais rápido que no ano passado. A média móvel de quatro semanas das solicitações iniciais de seguro-desemprego permanece no nível mais baixo em décadas. Assim, em termos do objetivo de emprego da dupla missão do Banco Central dos EUA, a situação atual é bastante favorável.

No entanto, o público norte-americano ainda suporta a pressão da inflação. A situação de inflação acima da meta do comitê persiste há quase seis anos.

Reduzir a inflação é nossa responsabilidade. É por isso que as discussões no FOMC nos últimos dias concentraram-se principalmente na responsabilidade pela estabilidade de preços.

Condições Financeiras Apertaram, Mas a Inflação Permanece Muito Alta

Desde as medidas políticas adotadas em setembro, começamos a observar algumas mudanças nas condições financeiras e de crédito. Como esperávamos, algumas empresas e famílias enfrentam condições financeiras e de crédito mais restritivas.

Os participantes do mercado também começam a dar mais atenção à discernimento na alocação de capital. Embora as condições financeiras tenham se apertado globalmente, não desejo nem posso descrevê-las como estando em estado de contração.

No geral, essas mudanças contribuem para alcançar um crescimento econômico mais sustentável e estabilidade de preços.

Nesses últimos dias, o comitê realizou amplas discussões sobre as mudanças no ambiente econômico e financeiro entre esta reunião e a anterior. Discutimos situações geopolíticas e as rápidas transformações no setor tecnológico. Observamos flutuações periódicas nos mercados financeiros e alterações nas correlações entre ativos, mas isso não nos surpreendeu.

Ao ampliarmos nossa perspectiva para analisar as condições econômicas e financeiras gerais, vemos que a atividade econômica real está claramente evoluindo na direção correta. Essa é uma boa notícia.

Contudo, a inflação permanece muito alta.

Nas últimas semanas, os preços da energia e relacionados voltaram a subir. Nossa tarefa é impedir que mudanças nos preços relativos de setores específicos se disseminem pela economia e garantir que as expectativas inflacionárias permaneçam ancoradas, como estão atualmente.

Apesar dessas incertezas, os objetivos do Banco Central norte-americano são muito claros.

Desde que assumi a presidência há cinco meses, tive a honra de trabalhar com os formuladores de política do FOMC. Seu compromisso com a estabilidade de preços é inequívoco e firme. Deixamos claro que estamos preparados para agir conforme necessário e já demonstramos nossa disposição para fazê-lo.

As informações que receberemos nos próximos períodos nos ajudarão a definir a postura política adequada. Seja a situação melhorando ou piorando, nossa tarefa é formular a política monetária correta — e é exatamente isso que estamos fazendo agora.

Ajuste do cronograma das reuniões do FOMC para permitir discussões estratégicas

Para atingir esse objetivo, decidimos ajustar o cronograma das reuniões do FOMC a partir do outono do próximo ano.

Consideramos adequado que o FOMC realize oito reuniões por ano.

No entanto, em 2027, uma dessas reuniões será dedicada exclusivamente à discussão da estratégia monetária ampla, sem votações sobre a taxa federal de juros nem divulgação de comunicados políticos. As demais reuniões tomarão decisões monetárias normalmente.

Prevemos duas reuniões específicas para discussões estratégicas em 2028, enquanto as outras seis focarão na formulação de políticas.

Por que realizar tais ajustes? Na minha opinião, os motivos são simples.

Formular a política correta exige avaliar mudanças de curto prazo com agilidade e regularidade, com base em pleno entendimento das informações. Mas é igualmente importante que, como um coletivo diverso de pontos de vista, reservemos tempo e espaço para discussões estratégicas, repensamento de questões fundamentais, análise de horizontes temporais mais longos e foco em perguntas mais essenciais — o que chamo de 'à esquerda da vírgula'.

Acredito que a definição do cronograma e da pauta das reuniões vai muito além de um mero arranjo administrativo: trata-se de uma escolha institucional que afetará a natureza e a qualidade de nossas discussões e, por fim, o nível de nossas decisões.

Trata-se de outro ajuste destinado a realinhar a execução da política monetária.

Agradeço a todos pela atenção desta tarde. Agora cedo a palavra a vocês e fico à disposição para suas perguntas.

Perguntas e respostas com a imprensa

Por que não houve aumento da taxa desta vez?

Repórter do New York Times: O processo de retorno da inflação à meta de 2% praticamente não avançou. Como o senhor mencionou em suas observações iniciais, o mercado de trabalho permanece estável. A maioria de seus colegas parece concordar com um aumento da taxa em dezembro; por que não aumentá-la hoje?

Waller: Essa é uma boa pergunta. Li seus relatórios dos últimos dias, portanto devo admitir que já esperava essa questão.

Como mencionei em minhas observações preparadas, as informações que receberemos nos próximos períodos nos ajudarão a avaliar a posição adequada da política. Mas imagino que deseje mais explicações, então tentarei detalhá-las.

Garantir a estabilidade de preços e reduzir a inflação não depende de uma data fixa no calendário nem de nenhum dado isolado. Se fosse apenas isso, o trabalho seria muito mais fácil, e não teríamos enfrentado quase seis anos seguidos de inflação acima da meta.

Então, qual é o ponto-chave? É garantir que a meta seja clara e que tenhamos uma estratégia de política monetária definida. Isso pode soar diferente das abordagens adotadas nos últimos anos para você e outros.

Permita-me recuar um pouco para explicar. Nos cerca de cinco meses desde que cheguei aqui, lançamos o que chamo de nova «prescrição» de política monetária.

O que inclui essa prescrição?

Primeiro, uma das primeiras medidas tomadas por meus colegas e por mim após assumirmos foi reforçar nosso compromisso com a meta de inflação de 2%. Deixamos claro que essa meta é nossa responsabilidade, e assumimos o dever de alcançá-la. Caso alguém pense que toleramos uma meta inflacionária entre 2% e 3%, preciso corrigir essa visão.

Segundo, assumimos responsabilidade e deixamos de nos envolver em impasses ou culpar terceiros.

Terceiro, esclarecemos nosso quadro de política para você e para o mundo. Apresentei esse quadro em Jackson Hole, e ele tem integrado as discussões dos últimos dias. Muitos de meus colegas também concordam com ele: como entendemos o papel da política monetária, por quais canais as políticas são transmitidas e como alcançaremos nossos objetivos.

A seguir, examinaremos regularmente a realidade. Isso é muito útil. Mas não nos limitaremos às discussões; também agiremos. Assim, na última reunião, realizada em setembro, tomamos medidas para retirar parte da acomodação.

Quais sinais podem nos ajudar a avaliar a eficácia dessa nova estratégia? Segundo diversos indicadores, incluindo preços de swaps, a compensação pela inflação está evoluindo na direção certa.

As expectativas de inflação também estão nessa direção. O mundo atual é bastante instável. Sem as ações do Banco Central, essas expectativas poderiam evoluir na direção errada. Na prática, porém, elas também avançam corretamente. Esses sinais me encorajam.

O próximo período trará informações ricas; muitas coisas estão acontecendo no mundo. Meus colegas e eu esperamos observá-las atentamente.

Creio que poderemos usar essas informações para definir como avançar na combinação de políticas iniciada há cinco meses, visando à estabilidade de preços. Estou encorajado pelos progressos feitos em tão pouco tempo.

Mas, se o cerne de sua pergunta for que ainda não cumprimos nosso compromisso nem alcançamos a estabilidade de preços, então você está certo. Ainda trabalhamos para isso.

É possível que as taxas de juros atuais já estejam em nível adequado?

Repórter: A declaração indica que obter mais informações ajudará o comitê a determinar a postura política adequada para garantir que a inflação retorne à meta de 2% em tempo hábil. Isso significa que o nível atual da taxa federal de juros já pode ser adequado?

Waller: Ainda precisamos definir a abordagem política adequada.

Se você tivesse estado sentado ao meu lado nos últimos dias, ouvindo as discussões na sala de reuniões, perceberia que o julgamento da grande maioria de meus colegas é que nossa orientação de política monetária já começou a surtir alguns efeitos, mas ainda não chegamos a uma conclusão definitiva.

Se tivéssemos chegado a uma conclusão clara sobre como implementar os próximos passos da política monetária, teríamos feito um anúncio formal hoje.

A decisão que tomamos foi, como mencionei em resposta à pergunta de Colby, avaliar primeiro nossa posição atual, examinar o que observamos e julgar se as informações dos próximos períodos nos ajudarão a determinar com mais clareza a abordagem política adequada.

Meu julgamento, assim como o da grande maioria de meus colegas, é que as informações futuras fornecerão essa ajuda.

Comunicação pública dos membros do Comitê e divulgação das informações das reuniões estratégicas

Jornalista: Antes da reunião, diversos governadores e membros do comitê expressaram publicamente o desejo de dedicar mais tempo à observação. Você participou de discussões com eles sobre essa informação? Além disso, como o Banco Central dos EUA divulgará o conteúdo das reuniões que não emitirem comunicados de política?

Waller: Em geral, não quero criar exceções para responder à segunda pergunta, para evitar que todos façam o mesmo. Contudo, essa questão procedimental pode ser considerada uma exceção, e tentarei respondê-la.

A primeira pergunta envolve meus colegas. Tenho 18 colegas bastante independentes. Se você estivesse na sala de reuniões nos últimos dias, concordaria com isso.

Há uma maneira de testar sua independência. Não sei se já ouviu isso de mim, mas não apresento previsões no gráfico de pontos nem pretendo fazê-lo no futuro, embora todos os 18 o façam.

Se alguém acha que sou uma pessoa onisciente capaz de fazer todos transmitirem informações externamente, esse não é o FOMC que conheço. Trata-se de indivíduos sérios, prudentes e responsáveis, e mantivemos discussões sérias e minuciosas.

Quanto a essa questão procedimental, espero que, nas reuniões estratégicas de 2027 e nas duas reuniões estratégicas de 2028, não haja decisões de política nem divulgação de comunicados de política.

Quanto ao que poderá ser divulgado nessa ocasião, ainda não há uma resposta clara, e mais informações serão fornecidas posteriormente.

O novo formato de reunião foi decidido recentemente. Realizamos várias discussões minuciosas sobre como organizar essas reuniões. Ainda há tempo até o próximo outono, e, à medida que os detalhes forem ficando mais claros, apresentá-los-emos a todos.

Missão do Banco Central dos EUA e estabilidade de preços

Jornalista: Em setembro, o senhor afirmou que o Banco Central dos EUA desempenha um papel na manutenção do atual progresso econômico dos Estados Unidos e nas oportunidades decorrentes dele. O senhor vê isso como uma missão? Como está preparado para cumpri-la?

Waller: Nossa missão é estabelecida pelo Congresso: alcançar estabilidade de preços e emprego máximo no contexto da estabilidade financeira.

O Congresso também nos atribuiu outras tarefas, incluindo regulação e sistemas de pagamento, mas creio que sua pergunta refere-se à política monetária.

No cenário atual, qual é a prioridade para cumprir essa missão, com base nas realidades que observamos? É garantir a estabilidade de preços.

Acredito ter mencionado em uma entrevista coletiva anterior que, para causar o maior dano aos menos favorecidos da sociedade, basta permitir que a inflação — que esteve acima, e muitas vezes muito acima, da meta do Banco Central dos EUA nos últimos seis anos — continue.

Portanto, garantir a estabilidade de preços é o mais importante que podemos fazer diante da situação atual, e é exatamente o que estamos preparados para fazer.

Você pode ter me ouvido dizer: alcançaremos a estabilidade de preços, sem 'se's nem 'mas'. Esse compromisso não mudou.

Andamento dos Grupos de Trabalho e Audiências sobre IA

Jornalista: Gostaria de perguntar sobre os grupos de trabalho. Quando podemos esperar ver os relatórios? Pode antecipar alguma informação preliminar sobre IA, dados ou balanços?

Waller: Os cinco grupos de trabalho estão se esforçando muito para avançar em suas tarefas. Ainda não vi nada que possa ser chamado de relatório final, mas serei atualizado regularmente sobre seu andamento.

Fiquei profundamente impressionado com o rigor dessas discussões e sua abordagem séria às tarefas.

Inicialmente, formulei algumas perguntas, na esperança de que fossem respondidas pelos relatórios. Eles não só buscam responder a essas questões, mas também levantaram uma série de outras que podem envolver o escopo de pesquisa de outros grupos de trabalho. Estou encorajado pelo trabalho que estão realizando.

Como mencionei anteriormente, defini um prazo para eles até o final do ano. Acredito que alguns — mas não todos — os grupos de trabalho poderão entregar seus relatórios no prazo.

Entregar os relatórios é apenas o início. Em seguida, precisamos estudar e assimilar cuidadosamente essas conclusões. Essa pesquisa séria nos levará a repensar questões como produtividade e emprego, quadros inflacionários, quais dados são mais úteis para cumprir nossas responsabilidades e como enxergamos os balanços.

Trata-se de investimentos significativos em pesquisa, e acredito que desempenharão um papel nas futuras fases de política. Como meus colegas e eu precisamos absorver plenamente essas perspectivas, elas dificilmente influenciarão diretamente a formulação de políticas nesta fase.

No entanto, posso anunciar um pequeno detalhe. Já o revelei anteriormente na reunião do FMI, embora tenha deixado alguns colegas aqui um tanto frustrados.

Em 16 de novembro, o Grupo de Trabalho sobre Produtividade e Emprego realizará uma audiência de campo, convidando partes com posições firmes sobre temas relacionados.

Quais são os impactos dessa rodada de mudanças sobre a economia e o emprego, a curto, médio e longo prazos? As melhorias na produtividade surgirão rapidamente ou serão um processo lento? Pessoalmente, espero refinar ainda mais meu julgamento por meio disso.

Esse grupo de trabalho decidiu ouvir mais pessoas durante o processo de pesquisa. Pretendo participar e talvez pronunciar algumas palavras no início da reunião.

Espero que a reunião dure de três a quatro horas e seja bastante profissional. Não sei quão atraente esse conteúdo será para sua cobertura, mas, para mim, o principal objetivo é ouvir e examinar a realidade atual.

Como especialistas de diversas áreas veem essas questões? O que significam para o duplo mandato que acabei de mencionar? Alcançar a estabilidade de preços tornar-se-á mais fácil ou mais difícil nos próximos anos? Quais são seus impactos de médio e longo prazos sobre o emprego e quais serão os efeitos de curto prazo?

Essas questões serão exploradas principalmente em formato aberto em 16 de novembro. Aguardo ansiosamente vê-los lá.

Como responder às críticas do presidente Trump aos colegas do Banco Central?

Repórter da Newsmax: O senhor mencionou 'examinar a realidade'. Como 'a realidade' não está presente hoje, preciso perguntar-lhe.

O senhor acabou de afirmar que seus colegas são sérios, prudentes e comprometidos com a estabilidade de preços. No entanto, o presidente Trump declarou, em evento no Salão Oval em 7 de outubro: 'Kevin é ótimo, mas é apenas um voto neste conselho. Há vários membros nomeados por Obama e Biden, e alguns por mim. Na minha opinião, esse conselho quer ver o país performar mal.'

O senhor concorda com esses comentários?

Waller: Obrigado pela sua pergunta. Não responderei a citações de outros funcionários públicos.

O que posso dizer é minha experiência real aqui nos últimos cinco meses. Acabamos de passar por um intenso 'debate familiar', mas foi uma discussão séria e prudente.

Acredito que tomamos as decisões políticas corretas, adequadas ao momento atual. Sinto-me honrado em trabalhar aqui e presidir este coletivo.

Existe uma 'meta flexível de inflação'?

Jornalista: A economia está forte e a inflação está significativamente acima de 2%. O senhor afirmou que as expectativas inflacionárias estão mudando na direção certa, mas pesquisas indicam que os lares esperam que a inflação permaneça acima da meta do Banco Central dos EUA, não apenas no curto prazo.

Não ouvi uma explicação clara para a decisão de hoje de manter as taxas de juros e aguardar mais dados. O senhor teme que os lares deixem de acreditar que o Banco Central dos EUA consiga reduzir a inflação rapidamente o suficiente e interpretem essa pausa como um sinal de que o banco central possui, na verdade, uma 'meta flexível de inflação'?

Waller: Posso afirmar com clareza que não existe tal coisa como uma 'meta flexível de inflação', nem há metas alternativas implícitas.

Nossa meta é a estabilidade de preços, ou seja, uma taxa de inflação de 2%, medida pelo índice de preços das despesas pessoais com consumo (PCE).

O impacto inflacionário sobre os consumidores mencionado acumulou-se nos últimos seis anos. Mas também quero ressaltar que os consumidores observarão a realidade. Eles irão aos postos de gasolina e verão os preços subindo.

Não negarei que os preços do petróleo subiram, nem direi que eles não sentem isso ao abastecer. Assim, as expectativas inflacionárias de curto prazo subiram porque os consumidores, assim como nós, também fazem julgamentos com base na realidade.

No entanto, olhando para o longo prazo e observando a maioria — embora não todos — dos indicadores, veremos que lares, empresas e mercados financeiros ainda têm a confiança que devem ter na capacidade do banco central de alcançar a estabilidade de preços.

Quais mudanças ocorreram na correlação entre preços do petróleo e taxas de juros de mercado?

Jornalista da Fox Business: O senhor acredita que há uma ligação direta entre os preços do petróleo e a inflação atual nos EUA? Se sim, com que rapidez a inflação poderia responder ou cair após uma queda nos preços do petróleo?

Waller: Não quero discutir cenários hipotéticos, mas podemos analisar o que realmente aconteceu na prática.

Os preços do petróleo subiram geralmente este ano. Anteriormente, havia uma correlação relativamente estável e bastante forte entre os preços do petróleo e as taxas de juros. Isso refere-se não às taxas de política que controlamos, mas às taxas determinadas pelo mercado.

Contudo, recentemente essa relação mudou.

Vimos que os preços do petróleo continuam subindo, influenciados principalmente por eventos geopolíticos, e o 'crack spread' entre petróleo bruto e produtos refinados permanece alto. Ao mesmo tempo, as taxas de juros de mercado caíram.

Não estou fazendo uma análise do mercado de Wall Street; apenas descrevo os fatos observados nos últimos meses.

Se os preços do petróleo caírem novamente — possivelmente também por eventos geopolíticos — precisamos estudar: o que isso significa para a dupla missão do Banco Central dos EUA? Qual o impacto sobre os preços dos mercados financeiros? Como devemos responder?

Mas isso ainda é uma hipótese. Na prática, ao observarmos os preços dos mercados financeiros, os futuros de petróleo bruto subiram nas últimas semanas, e não podemos ignorar esse fato.

O investimento em IA é insensível às taxas de juros?

Repórter do Financial Times: Uma parcela significativa do atual crescimento econômico dos EUA, bem como parte da inflação, decorre da explosão da IA. Há grande debate no mercado sobre se esse setor é tão sensível às taxas de juros quanto a habitação e outros setores. Dada a importância do investimento em IA no cenário econômico atual, será necessário elevar mais as taxas de juros?

Waller: Surgiu uma ideia — talvez já mencionada em coletivas anteriores — de que, mesmo com aumentos nas taxas de juros pelo Fed ou discussões nesse sentido, a IA não seria afetada, pois os investidores têm expectativas de retorno muito distintas nessa área.

Sempre fui cético quanto a essa visão.

As taxas de juros permeiam todos os recantos da economia, afetando quase tudo direta ou indiretamente.

O que observamos desde início de setembro, tanto dentro quanto fora do setor de tecnologia? As taxas de juros tiveram impacto. Os participantes do mercado passaram a escolher projetos de investimento com mais cautela, com spreads de crédito em alguns ativos se alargando e outros disparando.

As condições financeiras apertaram, embora não de forma acentuada.

Portanto, ao cerne de sua pergunta — se as taxas de juros são importantes para novas tecnologias e esse boom de investimentos — minha resposta é: sim, são importantes. Não acredito que esses setores possam operar independentemente da economia como um todo e da influência das taxas de juros.

Segundo, atribuir toda a força econômica a essa onda de novas tecnologias é uma explicação conveniente. Mas, ao analisarmos os dados — inclusive os divulgados desde a última reunião — vemos que o forte desempenho nos gastos de capital já não se limita a poucos setores.

Orientação prospectiva e próxima reunião de política

Repórter: Alguns membros do comitê parecem inclinados a continuar elevando as taxas em dezembro. Concorda com essa avaliação? Antes da próxima reunião, pode fornecer orientação mais clara sobre futuras ações nas taxas de juros e quais novas informações influenciarão suas decisões?

Waller: Acho que o período de silêncio dos colegas terminará na sexta-feira ou no fim de semana, e eles poderão estar dispostos a discutir esse tema com vocês.

Exceto em caso de emergência ou crise, não apoio a orientação prospectiva.

Essa ressalva tem fundamento: nos piores dias da crise financeira de 2008, essa orientação foi realmente útil. Naquela ocasião, também nos baseamos parcialmente em pesquisas relacionadas, inclusive estudos e reflexões de um acadêmico que recentemente recebeu o Prêmio Nobel.

Mas, em tempos normais — especialmente quando a economia real está tão forte — discordo dessa prática e não a apoio.

Também não apoio julgar antecipadamente os resultados das reuniões. Muitas coisas podem ocorrer; portanto, não compartilharei especulações pessoais sobre como esse grupo agirá daqui a seis semanas.

Minha avaliação é que poderemos obter muitas informações nesse período. Como mencionei na resposta à pergunta de Colby, estaremos em melhor posição para tomar as decisões políticas corretas e definir a postura adequada.

Quando o estudo sobre o balanço poderá ser apresentado ao FOMC?

Repórter do Korea Economic Daily: O senhor mencionou diversas vezes a possibilidade de o Fed reduzir ainda mais seu balanço. Caso esse plano avance no futuro, como evitar perturbar as detenções de títulos do Tesouro norte-americano por instituições oficiais estrangeiras e os mercados de financiamento em dólar no exterior, como na Coreia e no Japão?

Waller: Obrigado pela pergunta.

Primeiro, meu nível de preocupação com a economia sul-coreana pode ser maior do que você imagina. Muitas das principais insumos necessários para esta nova onda de investimentos em tecnologia vêm do Japão e da Coreia do Sul, além de alguns provenientes de Cingapura.

Por isso, presto atenção especial à economia sul-coreana, pois ela normalmente me indica quais produtos estão chegando aos EUA por avião e navio.

Conheço o novo governador do Banco da Coreia há cerca de 20 anos. Ele é talentoso e um amigo meu. Fico feliz em vê-lo nesse cargo.

Nos conhecemos há cerca de 20 anos, durante o que depois ficou conhecido como crise financeira global. Lembro-me de termos tido uma discussão aprofundada sobre o uso do balanço patrimonial em situações de emergência.

Atualmente, as questões relativas ao balanço patrimonial ainda estão totalmente sob estudo pelos grupos de trabalho competentes. Também acompanharei seus avanços, pois eles estão progredindo em seu trabalho e comparando suas melhores ideias.

Creio que suas conclusões e recomendações poderão ser apresentadas ao FOMC no início do primeiro trimestre do próximo ano, mas não considere esse cronograma um compromisso firme.

Se decidirmos ajustar o balanço patrimonial, faremos isso também após analisar cuidadosamente suas propostas e recomendações.

Creio que esse trabalho dificilmente terá impacto substancial na fase atual da política. Contudo, trata-se de uma questão digna de análise aprofundada, e aguardo esclarecê-la com apoio do grupo de trabalho externo.

As medidas de política de setembro terão o impacto esperado nos mercados financeiros?

Jornalista: Gostaria de retomar sua resposta sobre investimentos em IA. Como o boom de investimentos em IA depende cada vez mais de financiamento externo, isso significa que a demanda geral será mais sensível às taxas de juros do que no passado?

Outra pergunta relacionada é se os efeitos observados após a retirada parcial de estímulos no mês passado estiveram, em grande parte, alinhados com as expectativas?

Waller: São duas perguntas, e desta vez não há questões processuais que possam ser consideradas exceções. Responderei à segunda pergunta.

Há cerca de seis semanas, ao retirarmos parte dos estímulos, não conseguimos antecipar plenamente como os mercados financeiros reagiriam.

Mas, de modo geral, as mudanças nos mercados financeiros e nas condições financeiras globais corresponderam amplamente às minhas expectativas.

O forte crescimento indica uma economia superaquecida, com a demanda pressionando a inflação para cima?

Repórter da Reuters: Então permita-me retomar a primeira pergunta que você acabou de fazer.

Muitos de seus colegas indicaram que o boom de investimentos em IA está adicionando um forte fator de demanda à inflação, deslocando as pressões inflacionárias dos fatores de oferta — que podem desaparecer com o tempo — para fatores de demanda.

Quanto da inflação atual você atribui à demanda? Em que medida essa demanda será influenciada pela política do Banco Central dos EUA?

Waller: Boa retomada, muito bem feita.

Quero dizer que o princípio mais básico da economia é a interseção entre oferta e demanda, mas nossa medição da escala e da forma da curva de demanda agregada não é perfeita.

No geral, as opiniões que ouvi na sala de reuniões nos últimos dias coincidem com as minhas: a economia está forte. Não evitei esse ponto em minhas observações iniciais.

Revisamos para cima nossas previsões de crescimento econômico para os três primeiros trimestres deste ano, e a economia segue na direção certa.

Mas a economia está superaquecida, crescendo demais? Esse não é o julgamento da maioria de meus colegas.

Parte da razão é que nunca podemos saber com precisão qual é a taxa de crescimento potencial. Meu julgamento é que a produtividade realmente melhorou, embora não consigamos medi-la com exatidão.

Acredito que a maior parte do avanço na melhoria da produtividade ocorreu antes da atual discussão sobre a explosão da superinteligência. Nos últimos anos, a produtividade econômica vem aumentando, embora as medições relevantes não sejam perfeitas.

Portanto, um crescimento econômico mais acelerado não me leva diretamente a concluir que o próprio crescimento está impulsionando a inflação e dificultando nosso trabalho. Contudo, continuaremos a estudar essas questões.

Na minha visão, nosso objetivo não é obstruir artificialmente o funcionamento da economia nem causar perda de empregos. Já disseram que não acredito ser necessário fazê-lo.

O principal canal pelo qual a política atua é o aperto nas condições financeiras. Essas condições se apertaram levemente desde a última reunião.

Isso não nos preocupa; ao contrário, indica que a política está surtindo efeito. Acredito que podemos alcançar estabilidade de preços mantendo um crescimento econômico mais sustentável.

O Banco Central dos EUA participará da audiência envolvendo Cook?

Repórter da Politico: Uma audiência sobre a situação de Lisa Cook e as alegações relacionadas será realizada na próxima semana. O senhor ou o Banco Central dos EUA participarão desses procedimentos?

Waller: Que eu saiba, não. Obrigado a todos.