파월 연설 전문: 인플레이션은 여전히 높고 경제는 강하다, 연준이 왜 기다리기로 했을까?

10월 29일 베이징 시간 기준, 연준은 연방기금금리 목표 범위를 3.75%~4.00%로 유지했다. 이어진 기자회견에서 월러는 이전 정책 조치들이 효과를 나타내기 시작했으나 현재 금리 수준의 적절성은 여전히 불확실하며, 향후 조치는 새 정보에 따라 판단할 것이라고 밝혔다. 또한 AI 투자는 금리 영향을 동일하게 받는다고 강조하고, 2027년 FOMC 회의에서 통화정책 전략을 논의할 예정이라고 발표했다.

아래는 이번 기자회견 주요 내용과 질의응답을 중국어로 요약한 것이다. 가독성을 높이기 위해 구어 표현과 중복 내용을 적절히 정리했으며, 일대일 전사본은 아니다.

경제 성장 가속화, 고용 상황 양호

안녕하세요. 오늘 아침 연방공개시장위원회(FOMC)는 연준의 이중 임무 이행을 지원하기 위해 연방기금금리 목표 범위를 3.75%~4.00%로 유지하기로 결정했습니다.

경제활동은 견고한 속도로 확대되고 있습니다. 지정학적 상황 등 불확실성에도 불구하고 국내 소비지출은 탄탄하게 유지되고 있습니다. 생산성 증가율은 높고, 자본투자는 활발하며, 실업률은 거의 변하지 않았지만 인플레이션은 여전히 높습니다.

위원회는 인플레이션이 2% 목표로 신속히 복귀하도록 보장하기 위해 더 많은 정보를 확보하는 것이 적절한 정책 방향을 결정하는 데 도움이 될 것이라고 판단합니다. 위원회는 물가 안정을 달성할 것입니다.

각 정책 회의 때마다 저와 동료들은 실제 경제 상황을 관찰하기 위해 창밖을 내다봅니다. 이를 ‘현실 점검’이라 부르며, 실제로 어떤 일이 벌어지고 있는지를 파악하는 것이 목표입니다. 이 작업은 결코 쉬워지지 않았습니다.

그렇다면 우리는 무엇을 관찰했을까요?

경제 성장이 강화됐습니다. 올해 상반기 GDP 성장률은 초기 추정치 1.8%에서 2.4%로 상향 조정됐습니다. 3분기 성장률은 추가 가속화된 것으로 보이며, 소비지출은 여전히 강세를 유지해 3%를 넘을 가능성이 있고, 기업 투자 성장률은 두 자릿수에 이를 수도 있습니다.

GDP 대비 설비투자 비중은 사상 최고 수준입니다. 고기술 투자가 이번 성장 가속화를 주도했으나, 다른 투자 분야로도 확산되기 시작했습니다. 이러한 추세는 계속 주목할 가치가 있습니다.

그럼 고용 상황은 어떨까요?

실업률은 1년 전보다 낮아졌고, 고용 증가 폭은 작년보다 훨씬 빠릅니다. 주초 실업급여 청구 건수 4주 이동평균은 수십 년 만에 최저 수준을 유지하고 있습니다. 따라서 연준 이중 임무 중 고용 목표 측면에서는 현재 상황이 매우 양호합니다.

그러나 미국 국민은 여전히 인플레이션 압박을 겪고 있습니다. 위원회 목표를 상회하는 인플레이션 상황은 거의 6년간 지속돼 왔습니다.

인플레이션을 낮추는 것은 우리의 책임입니다. 바로 이것이 지난 며칠간 FOMC 논의가 물가 안정 책임에 초점을 맞춘 이유입니다.

금융 여건은 긴축됐으나 인플레이션은 여전히 너무 높다

9월 정책 조치 이후 금융 및 신용 여건 일부 변화가 나타나기 시작했습니다. 우리가 예상한 대로 일부 기업과 가계는 더 엄격해진 금융 및 신용 여건에 직면했습니다.

시장 참여자들은 자본 배분 시 식별력을 더 중시하기 시작했습니다. 전반적인 금융 여건이 약화되었지만, 이를 수축 상태라고 표현하고 싶지도, 그렇게 할 수도 없습니다.

전반적으로 이러한 변화는 보다 지속 가능한 경제 성장과 물가 안정 달성에 기여합니다.

지난 며칠간 위원회는 이번 회의와 이전 회의 사이의 경제·금융 환경 변화에 대해 폭넓은 논의를 진행했습니다. 지정학적 상황과 기술 부문의 급격한 변화도 다뤘습니다. 금융 시장이 주기적 변동을 겪었고 자산 간 상관관계가 바뀌었으나, 이는 예상된 바입니다.

경제·금융 여건 전반을 넓게 바라보면 실물 경제 활동이 분명히 올바른 방향으로 움직이고 있음을 알 수 있습니다. 이는 좋은 소식입니다.

하지만 인플레이션은 여전히 과도하게 높습니다.

최근 몇 주간 에너지 및 관련 가격이 다시 상승했습니다. 우리의 임무는 특정 부문의 상대가격 변화가 전 경제로 확산되지 않도록 하고, 현재처럼 인플레이션 기대를 안정적으로 유지하는 것입니다.

이러한 불확실성 속에서도 연방준비제도(Fed)의 목표는 매우 명확합니다.

지난 5개월간 의장으로서 FOMC 정책 결정자들과 협력할 영광을 누렸습니다. 그들의 물가 안정에 대한 헌신은 분명하고 굳건합니다. 우리는 필요 시 즉각 대응할 준비가 되어 있으며, 실제로 행동할 의지를 보여 왔습니다.

앞으로 받게 될 정보는 적절한 정책 입장을 결정하는 데 도움이 될 것입니다. 상황이 개선되든 악화되든, 우리의 임무는 올바른 통화정책을 수립하는 것이며, 지금 바로 그렇게 하고 있습니다.

전략적 논의를 위한 FOMC 회의 일정 조정

이 목표 달성을 위해 내년 가을부터 FOMC 회의 일정을 조정하기로 했습니다.

FOMC에겐 연 8회 회의가 적절하다고 판단합니다.

다만 2027년에는 이 중 한 차례를 광범위한 통화정책 전략 논의에 전용할 예정이며, 연방기금금리 또는 정책 성명 채택은 없을 예정입니다. 나머지 회의는 기존처럼 통화정책 결정을 수행합니다.

2028년에는 전략적 논의를 위한 회의가 두 차례, 정책 수립 중심 회의가 여섯 차례 있을 것으로 기대합니다.

왜 이런 조정을 하는가? 제 관점에서 이유는 명백합니다.

올바른 정책 수립을 위해서는 단기적 변화를 신속하고 정기적으로 평가해야 하며, 이를 위해 정보를 충분히 이해해야 합니다. 그러나 동시에 다양한 관점을 가진 집단으로서, 장기적 시야를 갖고 근본적인 질문을 탐구하며 주요 사안을 재검토할 수 있는 시간과 공간을 확보하는 것도 동등하게 중요합니다. 이는 제가 ‘소수점 왼쪽’이라 부르는 영역입니다.

회의 일정 및 의제 설정은 단순한 행정적 조치를 넘어, 우리 논의의 성격과 질을 좌우하는 제도적 선택이며, 궁극적으로 의사결정 수준에 영향을 미칩니다.

이는 통화정책 실행을 다시 궤도에 올리기 위한 또 다른 조정입니다.

오늘 오후 귀중한 시간 내주셔서 감사합니다. 이제 질문 시간을 드리겠습니다.

기자 질의응답

이번에는 왜 금리 인상이 없었습니까?

뉴욕타임스 기자: 인플레이션이 2% 목표치로 복귀하는 과정에서 거의 진전이 없었습니다. 개회사에서 말씀하신 대로 노동시장은 여전히 안정적입니다. 대부분의 동료 위원들은 12월 금리 인상을 지지하는 것으로 보이는데, 왜 오늘 금리를 인상하지 않으셨습니까?

월러 위원: 좋은 질문입니다. 지난 하루 이틀간 기사들을 읽어보았기 때문에, 사실 이 질문을 어느 정도 예상하고 있었습니다.

준비된 발언에서 언급했듯이, 앞으로 얻게 될 정보가 정책 방향을 판단하는 데 도움이 될 것입니다. 다만 더 자세한 설명을 원하시는 것 같아, 구체적으로 설명드리겠습니다.

물가 안정 확보 및 인플레이션 하락은 달력상 특정 날짜나 단일 데이터 포인트에 의존하지 않습니다. 단지 이 두 가지 요소만 고려하면 업무가 훨씬 간단해질 테지만, 실제로는 목표치를 넘어서는 인플레이션이 약 6년간 지속되었습니다.

그렇다면 핵심은 무엇입니까? 명확한 목표 설정과 이에 부합하는 통화정책 전략 수립입니다. 이 접근법은 귀하와 다른 분들께 최근 몇 년간의 방식과는 다소 다르게 들릴 수 있습니다.

잠시 거슬러 올라가 설명드리겠습니다. 제가 이 자리에 온 지 약 5개월 동안, 우리 위원회는 새로운 통화정책 ‘처방전’을 시행했습니다.

이 처방전에는 어떤 내용이 포함되어 있습니까?

첫째, 취임 직후 동료 위원들과 저는 2% 인플레이션 목표에 대한 우리의 결의를 강화했습니다. 이 목표는 우리 책임이며, 반드시 달성해야 한다는 점을 분명히 밝혔습니다. 누군가 우리가 2~3% 사이의 인플레이션을 용인한다고 생각한다면, 그 인식을 바로잡아야 합니다.

둘째, 우리는 책임을 수용하며, 더 이상 주저하거나 타인을 비난하지 않습니다.

셋째, 우리는 여러분과 세계에 정책 프레임워크를 명확히 공개했습니다. 저는 잭슨홀 연설에서 이 프레임워크를 소개했으며, 지난 며칠간 관련 논의가 이어졌습니다. 많은 동료 위원들도 이 프레임워크—통화정책의 역할 이해, 정책 전달 채널, 그리고 목표 달성 방식—에 동의하고 있습니다.

다음으로, 우리는 현실을 정기적으로 점검합니다. 이는 매우 유용합니다. 그러나 단순한 논의에 그치지 않고 행동도 취합니다. 따라서 지난 9월 회의에서 우리는 일부 완화 조치를 철회하는 조치를 취했습니다.

그렇다면 이 새로운 전략의 효과를 판단할 수 있는 징후는 무엇입니까? 스왑 가격 및 인플레이션 보상 등 다양한 지표에 따르면, 긍정적인 방향으로 움직이고 있습니다.

인플레이션 기대치 역시 마찬가지입니다. 현재 세계는 상당히 불안정합니다. 연방준비제도(Fed)의 조치가 없었다면 기대치가 잘못된 방향으로 흘렀을 수도 있습니다. 하지만 현실에서는 오히려 올바른 방향으로 움직이고 있습니다. 이러한 신호들에 저는 고무되고 있습니다.

앞으로의 기간은 풍부한 정보를 제공할 것이며, 세계 곳곳에서 다양한 변화가 일어나고 있습니다. 동료 위원들과 저는 이를 면밀히 관찰할 계획입니다.

저는 이러한 정보를 바탕으로 5개월 전 시작된 정책 믹스를 어떻게 발전시켜 물가 안정을 달성할지 결정할 수 있을 것이라 믿습니다. 짧은 시간 내 이룬 진전에 저는 고무되고 있습니다.

하지만 귀하 질문의 핵심이 아직 우리의 약속을 이행하지 못했고, 물가 안정을 달성하지 못했다는 점이라면, 그 말씀이 맞습니다. 우리는 여전히 이를 위해 노력 중입니다.

현재 금리가 이미 적정 수준일 가능성은 없습니까?

기자: 성명서는 추가 정보 확보가 위원회가 인플레이션을 시기적절하게 2% 목표로 되돌리는 데 적절한 정책 입장을 결정하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔습니다. 이는 현재 연방기금금리 수준이 이미 적정할 수 있다는 의미입니까?

월러 위원: 우리는 여전히 적절한 정책 접근법을 결정해야 합니다.

지난 며칠간 회의실에서 진행된 논의를 제 옆에 앉아 함께 들었다면, 동료들의 대다수가 우리 통화정책 처방이 어느 정도 효과를 보고 있다고 판단하지만, 아직 확정적인 결론을 내리지는 못했다는 점을 알게 될 것입니다.

통화정책 다음 단계를 어떻게 시행할지에 대한 명확한 결론을 이미 도출했다면, 오늘 공식 발표를 했을 것입니다.

우리가 내린 결정은 콜비 위원의 질문에 답변한 바와 같이, 우선 현재 상황을 평가하고 관찰된 사항을 검토하며, 향후 기간에 얻게 될 정보가 적절한 정책 방향을 보다 명확히 판단하는 데 도움이 될지를 판단하는 것입니다.

저를 비롯한 동료들의 대다수는 향후 정보가 그러한 도움을 줄 것이라고 판단합니다.

위원회 위원들의 공공 소통 및 전략적 회의 정보 공개

기자: 회의 전 여러 금융감독위원과 위원들이 관찰 기간을 더 늘리고 싶다는 입장을 공개적으로 밝혔습니다. 이 정보를 두고 귀하도 그들과 논의에 참여하셨습니까? 또한, 정책 성명을 발표하지 않는 회의 내용은 연준이 어떻게 공개할 예정입니까?

월러 위원: 일반적으로 두 번째 질문에 대해 예외를 두고 답하고 싶지 않아 모두가 같은 방식으로 요청할 수 있게 하고 싶지 않습니다. 그러나 이번 절차 관련 질문은 예외로 간주해 답변해 드리겠습니다.

첫 번째 질문은 제 동료들에 관한 것입니다. 저는 18명의 매우 독립적인 동료를 두고 있습니다. 지난 며칠간 회의실에 계셨다면 이를 믿으실 겁니다.

그들의 독립성을 검증하는 방법이 있습니다. 제가 이 말을 한 적이 있는지 모르겠지만, 저는 ‘닷플롯(Dot Plot)’ 전망치를 제출하지 않으며 향후에도 그렇게 하지 않을 예정입니다. 그러나 모든 18명의 동료는 제출할 예정입니다.

누군가 저를 만능처럼 여겨 모든 사람이 외부에 정보를 일관되게 전달하도록 조율한다고 생각한다면, 그것은 제가 이해하는 FOMC가 아닙니다. 이들은 진지하고 신중하며 책임감 있는 인사들로, 진지하고 철저한 논의를 해왔습니다.

해당 절차 관련 질문에 대해, 2027년 전략 회의와 2028년 두 차례 전략 회의에서는 정책 결정을 내리지 않으며, 정책 성명도 발표하지 않을 것으로 기대합니다.

그때 공개될 수 있는 내용은 현재로서는 명확한 답변이 없으며, 추후 추가 정보가 제공될 예정입니다.

새로운 회의 형식은 최근에 결정된 사항입니다. 우리는 이러한 회의를 어떻게 구성할지 여러 차례 철저히 논의해 왔습니다. 다음 가을까지는 아직 시간이 남아 있으며, 구체적인 사항이 명확해짐에 따라 모두에게 소개할 예정입니다.

연준의 사명과 물가 안정

기자: 지난 9월 귀하는 연준이 미국의 현재 경제 성과 및 이로부터 파생되는 기회를 유지하는 데 역할을 한다고 언급하셨습니다. 이를 귀하의 사명으로 보십니까? 그리고 이를 어떻게 실천하실 계획입니까?

월러 위원: 우리의 사명은 의회가 부여한 것으로, 금융 안정을 전제로 물가 안정과 최대 고용을 달성하는 것입니다.

의회는 규제 및 결제 시스템 관련 업무 등 다른 과제도 부여했지만, 질문하신 것은 아마도 통화정책일 것입니다.

현재 환경에서 우리가 목격한 현실을 바탕으로 이 사명을 수행하는 데 가장 중요한 것은 바로 물가 안정을 보장하는 것입니다.

이전 기자회견에서도 말씀드린 바 있지만, 지난 6년간 연준의 목표치를 지속적으로, 종종 크게 상회해 온 인플레이션을 계속 방치하는 것만으로도 사회에서 가장 열악한 계층에 가장 큰 피해를 줄 수 있습니다.

따라서 현재 상황에서 우리가 할 수 있는 가장 중요한 일은 물가 안정을 보장하는 것이며, 우리는 이를 위해 준비되어 있습니다.

여러분은 제가 말한 것을 들으셨을지도 모릅니다. 우리는 ‘만약’도 없고 ‘하지만’도 없는 가격 안정을 달성할 것입니다. 이 약속은 변함이 없습니다.

작업반 진전 상황 및 AI 공청회

기자: 작업반에 대해 여쭤보고 싶습니다. 보고서는 언제쯤 나올 예정인가요? AI, 데이터, 대차대조표와 관련해 미리 알려줄 수 있는 통찰이 있나요?

월러 총재: 다섯 개 작업반 모두 과제 수행을 위해 열심히 노력 중입니다. 아직 완성된 보고서를 본 적은 없지만, 정기적으로 진척 상황을 보고받을 예정입니다.

이들 토론의 엄밀함과 과제에 대한 진지한 태도에 깊은 인상을 받았습니다.

처음에 제가 몇 가지 질문을 던졌고, 보고서를 통해 그 답을 얻기를 기대했습니다. 그런데 이들은 단순히 제 질문에 답하려는 데 그치지 않고, 다른 작업반의 연구 범위와도 연관될 수 있는 일련의 추가 질문까지 제기했습니다. 그들이 수행하는 업무에 큰 기대를 걸고 있습니다.

앞서 말씀드린 바와 같이, 저는 올해 말까지 마감 시한을 제시했습니다. 일부 작업반은 시한 내 보고서를 제출할 가능성이 있으나, 모든 작업반이 이를 지킬지는 확실하지 않습니다.

보고서 제출은 시작일 뿐입니다. 다음 단계는 이 결과들을 신중히 검토하고 소화하는 것입니다. 이러한 진지한 연구는 생산성과 고용, 인플레이션 프레임워크, 우리의 임무 수행에 가장 유용한 데이터, 대차대조표에 대한 인식 등 다양한 문제를 재고하도록 이끌 것입니다.

이는 매우 중요한 연구 투자이며, 향후 정책 단계에서 역할을 할 것으로 기대합니다. 다만, 동료들과 제가 이 관점을 충분히 소화해야 하므로, 당장 정책 결정에 직접적인 영향을 미치지는 않을 것입니다.

다만, 하나의 사소한 소식을 먼저 알려드리겠습니다. 이 사실은 제가 IMF 회의에서 이미 밝혔지만, 여기 계신 일부 동료들에게는 약간 실망을 드린 것으로 알고 있습니다.

11월 16일, 생산성 및 고용 작업반이 현장 공청회를 개최하며, 관련 이슈에 강한 견해를 가진 당사자들을 초청할 예정입니다.

이번 변화가 경제와 고용에 미치는 단기·중기·장기적 영향은 무엇인가요? 생산성 향상은 급격히 이루어질 것인가요, 아니면 서서히 진행될 것인가요? 저는 이 과정을 통해 제 판단을 더욱 다듬고 싶습니다.

이 작업반은 연구 과정에서 더 많은 이해관계자의 의견을 청취하기로 결정했습니다. 저는 이 행사에 참석해 개회 발언을 할 수도 있습니다.

행사는 3~4시간 정도 소요될 예정이며, 전문성 있게 진행될 것입니다. 이 내용이 여러분의 보도에 얼마나 흥미롭게 다가갈지는 모르겠지만, 제 입장에서는 주로 듣고 현실을 점검하는 것이 목적입니다.

각 분야 전문가들은 이 문제들을 어떻게 바라보는가요? 제가 방금 언급한 이중 임무(물가 안정과 최대 고용)에 어떤 의미가 있을까요? 향후 몇 년간 물가 안정 달성이 쉬워질까요, 어려워질까요? 고용에 미치는 중장기적 영향은 무엇이며, 단기적 효과는 어떨까요?

우리는 11월 16일에 이 질문들을 주로 개방 형식으로 탐구할 예정입니다. 그날 모두를 뵙기를 기대합니다.

트럼프 전 대통령의 연준 동료 비판에 어떻게 대응할 것인가?

뉴스맥스 기자: ‘현실을 점검한다’고 하셨는데, 오늘은 ‘현실’이 자리하지 않아서 질문드려야겠습니다.

방금 동료들이 진지하고 신중하며 물가 안정 달성에 전념한다고 말씀하셨습니다. 그러나 트럼프 전 대통령은 10월 7일 오벌오피스 행사에서 “케빈 총재는 훌륭하지만 이 이사회에서 한 표에 불과하다. 오바마·바이든 전 대통령이 임명한 위원들이 꽤 많고, 저도 몇 명을 임명했다. 제 생각엔 이 이사회는 미국이 부진하게 되기를 원한다”고 발언했습니다.

이 발언에 동의하시나요?

월러: 질문해 주셔서 감사합니다. 다른 공직자의 발언을 인용한 내용에는 답변하지 않겠습니다.

제가 말씀드릴 수 있는 것은 지난 5개월간 현장에서 직접 경험한 사실입니다. 우리는 최근 엄격한 ‘가족 토론’을 거쳤으나, 이는 진지하고 신중한 논의였습니다.

현재 시점에 맞는 올바른 정책 결정을 내렸다고 확신합니다. 여기서 일하게 되어 영광이며, 이 집단의 의장을 맡게 된 것도 큰 영광입니다.

‘유연한 인플레이션 목표’가 있나요?

기자: 경제는 강건하고 인플레이션은 2%를 상당히 웃돌고 있습니다. 인플레이션 기대가 올바른 방향으로 변화하고 있다고 말씀하셨지만, 설문조사 결과 가계는 단기뿐 아니라 장기적으로도 연준의 인플레이션 목표치를 상회할 것으로 예상하고 있습니다.

금일 금리 동결 및 추가 데이터 관찰 결정에 대한 명확한 설명을 듣지 못했습니다. 가계가 이제 연준이 인플레이션을 충분히 빠르게 낮출 수 없다고 믿게 되었고, 이번 유예 조치를 중앙은행이 실제로 ‘유연한 인플레이션 목표’를 채택했다는 신호로 해석할까 우려되십니까?

월러: ‘유연한 인플레이션 목표’란 존재하지 않으며, 암묵적인 대체 목표도 전혀 없습니다.

우리의 목표는 물가 안정으로, 개인소비지출(PCE) 물가지수로 측정한 2% 인플레이션율입니다.

당신이 언급한 소비자에 대한 인플레이션 영향은 지난 6년간 누적된 것입니다. 다만 소비자들도 현실을 관찰한다는 점을 말씀드리고 싶습니다. 그들은 주유소에 가서 가격 상승을 직접 확인합니다.

저는 원유 가격 상승을 부인하지 않으며, 소비자들이 주유 시 이를 체감하지 못한다고도 말하지 않겠습니다. 따라서 소비자 역시 우리와 마찬가지로 현실을 바탕으로 판단하기 때문에 단기 인플레이션 기대가 상승했습니다.

그러나 장기적으로 보면 대부분(모두는 아님)의 지표를 관찰할 때, 가계·기업·금융시장 모두 여전히 중앙은행의 물가 안정 달성 능력에 대해 필요한 신뢰를 유지하고 있음을 알 수 있습니다.

원유 가격과 시장 금리 간 상관관계에 어떤 변화가 있었나요?

폭스 비즈니스 기자: 미국 현재 인플레이션과 원유 가격 사이에 직접적인 연관성이 있다고 보십니까? 그렇다면 원유 가격 하락 후 인플레이션이 얼마나 빠르게 반응하거나 하락할 수 있을까요?

월러: 가정적 시나리오에 대해 논의하고 싶지는 않지만, 실제 발생한 상황을 살펴볼 수는 있습니다.

올해 원유 가격은 전반적으로 상승했습니다. 과거에는 원유 가격과 금리 간 비교적 안정적이고 강한 상관관계가 있었습니다. 여기서 금리는 우리가 통제하는 정책 금리가 아니라 시장에서 결정된 금리를 의미합니다.

그러나 최근 이 관계가 변화했습니다.

지정학적 사건으로 인해 원유 가격이 계속 상승하고, 원유와 정제품 간의 크랙 스프레드도 높게 유지되고 있음에도 불구하고, 동시에 시장 금리는 하락세를 보이고 있습니다.

저는 월스트리트 시장 분석을 하려는 것이 아니라, 지난 몇 개월간 관찰된 사실만을 설명하는 것입니다.

원유 가격이 다시 하락한다면—이는 또다시 지정학적 사건 때문일 수도 있습니다—우리는 이것이 연준의 이중 임무에 어떤 의미를 갖는지, 금융시장 가격에 어떤 영향을 미치는지, 그리고 어떻게 대응해야 할지를 연구해야 합니다.

그러나 이는 여전히 가설일 뿐입니다. 현실을 보면 금융시장 가격, 특히 원유 선물 가격은 최근 몇 주간 상승했으며, 이를 무시할 수 없습니다.

AI 투자는 금리에 무감각한가?

파이낸셜 타임스 기자: 현재 미국의 경제 성장과 일부 인플레이션은 AI 붐에서 비롯된 것이다. 시장에서는 주택 및 기타 산업에 비해 이 분야가 금리 변화에 얼마나 민감한지에 대한 논의가 활발하다. 현재 경제 환경에서 AI 투자의 중요성을 고려할 때, 금리는 더 상승해야 하는가?

월러: 이전 기자회견에서 언급된 바 있듯, 연준이 금리를 인상하거나 인상 논의를 해도 AI에는 영향을 미치지 않을 것이라는 견해가 있다. 이는 투자자들이 이 분야에서 매우 다른 수익률 기대치를 갖고 있기 때문이다.

저는 이 관점에 항상 회의적이었다.

금리는 경제 전반에 직접적·간접적으로 거의 모든 곳에 영향을 미친다.

9월 초 이후 기술 분야 내외에서 우리는 무엇을 보았는가? 금리가 영향을 미쳤다. 시장 참여자들은 투자 프로젝트를 보다 신중히 선택하기 시작했고, 일부 자산의 신용 스프레드는 확대되었으며 다른 자산은 급등했다.

금융 여건은 다소 긴축됐으나, 극단적으로는 아니다.

따라서 질문의 핵심, 즉 신기술 및 이 투자 열풍에 있어 금리가 중요한가에 대한 제 답변은 ‘예, 중요하다’이다. 저는 이 분야들이 전체 경제와 금리 영향으로부터 독립적으로 작동할 수 있다고 믿지 않는다.

둘째, 모든 경제 호황을 이 신기술 물결에만 귀속시키는 것은 편리한 설명일 뿐이다. 그러나 지난 회의 이후 데이터를 포함해 실증 자료를 보면, 강력한 자본 지출 성과는 더 이상 소수 산업에 국한되지 않는다.

선제적 안내 및 차기 정책 회의

기자: 일부 위원들은 12월에도 금리 인상을 계속하려는 입장인 것으로 보인다. 이 평가에 동의하는가? 차기 회의 전에 향후 금리 조치에 대한 보다 명확한 안내와, 의사결정에 영향을 줄 새로운 정보를 알려줄 수 있는가?

월러: 동료 위원들의 조용한 기간은 금요일 혹은 주말 중 어느 시점에 종료될 것이며, 이때 해당 사안에 대해 기자들과 논의할 의향이 있을 수 있다.

비상사태나 위기가 발생하지 않는 한, 저는 선제적 안내를 지지하지 않는다.

이 예외 조항을 두는 이유는 2008년 금융위기 최악의 시기에 이러한 안내가 실제로 매우 유용했기 때문이다. 당시 우리는 노벨상 수상자로 최근 선정된 한 학자의 연구 및 사고를 부분적으로 참고했다.

그러나 일반적인 시기, 특히 실물 경제가 매우 강한 지금은 이 관행을 동의하지 않으며 지지하지 않는다.

회의 결과를 사전에 예단하는 것도 지지하지 않는다. 다양한 변수가 존재하므로, 6주 후 집단 회의에서 어떻게 결정될지에 대한 개인적 추측은 제공하지 않겠다.

제 판단으로는 이 기간 동안 많은 정보를 얻게 될 것이다. 콜비 기자의 질문에 답변하면서 언급했듯, 우리는 올바른 정책 결정을 내리고 적절한 정책 방향을 설정할 수 있는 더 나은 위치에 있게 될 것이다.

자산부 연구보고서가 FOMC에 제출되는 시점은 언제인가?

한국경제신문 기자: 연준이 자산부를 추가로 축소할 가능성을 여러 차례 언급하셨다. 향후 이 계획이 추진된다면, 한국과 일본 등 외국 공식 기관의 미국 국채 보유 및 해외 달러 자금 조달 시장에 혼란을 주지 않도록 어떻게 대응할 것인가?

월러: 질문해 주셔서 감사합니다.

첫째, 제가 한국 경제에 느끼는 우려 수준은 여러분이 생각하는 것보다 높을 수 있습니다. 이번 신기술 투자 물결에 필요한 핵심 자재의 상당수는 일본과 한국에서, 일부는 싱가포르에서 조달됩니다.

따라서 저는 미국으로 항공기 및 선박을 통해 어떤 제품들이 도착할지 예측하는 데 유용한 지표로서 한국 경제를 특별히 주의 깊게 살핍니다.

저는 새 한국은행 총재를 약 20년간 알고 있습니다. 그는 능력 있는 인물이자 제 친구입니다. 그가 이 자리에 오게 된 것을 기쁘게 생각합니다.

우리는 나중에 ‘글로벌 금융위기’로 불리게 된 시기인 약 20년 전에 만났습니다. 당시 우리는 비상 상황에서 대차대조표를 활용하는 방안에 대해 심도 있게 논의한 기억이 있습니다.

현재 대차대조표 관련 이슈는 여전히 관련 실무그룹의 검토 중에 있습니다. 저는 이들의 작업 진전 상황과 최선의 아이디어 비교 과정에도 계속 주목할 것입니다.

이들의 결론 및 권고안이 내년 1분기 초 FOMC에 제출될 가능성이 있다고 봅니다. 다만 이 일정은 확정된 약속으로 간주하지 마십시오.

만약 대차대조표 조정을 결정한다면, 우리는 그들의 제안과 권고안을 신중히 검토한 후 시행할 것입니다.

이 작업이 현재 정책 단계에 실질적인 영향을 미칠 가능성은 낮다고 봅니다. 그러나 충분히 심층적으로 탐구할 가치가 있는 질문이며, 외부 실무그룹의 도움을 받아 명확히 하고 싶습니다.

9월 정책 조치가 금융시장에 기대한 영향을 미칠까요?

기자: AI 투자에 대한 답변을 바탕으로 추가 질의드리겠습니다. AI 투자 열풍이 점차 외부 자금 조달에 의존하게 되면서, 전반적인 수요가 과거보다 금리 변화에 더 민감해질 수 있다는 의미입니까?

또 다른 관련 질문은, 지난달 일부 완화 조치를 철회한 후 관찰된 효과가 대부분 기대와 부합했는지 여부입니다.

월러 위원: 두 가지 질문이신데, 이번에는 절차상 예외로 간주할 수 있는 사항은 없습니다. 두 번째 질문에 먼저 답변드리겠습니다.

약 6주 전, 우리가 일부 완화 조치를 철회했을 때 금융시장이 어떻게 반응할지 완전히 예측하기는 어려웠습니다.

그러나 전반적으로 금융시장 및 전체 금융여건의 변화는 제 기대와 대체로 부합했습니다.

강한 성장은 과열된 경제를 의미하며, 수요 증가가 인플레이션을 끌어올릴 수 있습니까?

로이터 기자: 그럼 방금 하신 첫 번째 질문에 대해 추가로 질의드리겠습니다.

귀하의 동료 여러 분은 AI 투자 열풍이 인플레이션에 강력한 수요 요인을 추가하고 있으며, 시간이 지남에 따라 약화될 수 있는 공급 요인에서 벗어나 지속적인 수요 요인으로 인플레이션 압력을 전환시키고 있다고 지적했습니다.

현재 인플레이션의 어느 정도가 수요에서 비롯된 것이라고 보십니까? 그리고 이러한 수요는 연방준비제도(Fed) 정책에 얼마나 영향을 받을 것입니까?

월러 위원: 훌륭한 추가 질문입니다. 잘하셨습니다.

경제학의 가장 기본 원칙은 공급과 수요의 교차점이지만, 우리가 측정하는 총수요 곡선의 규모와 형태는 완벽하지 않습니다.

전반적으로, 지난 며칠간 회의실에서 들은 견해는 제 의견과 일치합니다. 즉, 경제는 강건합니다. 저는 개회 연설에서도 이 점을 피하지 않았습니다.

우리는 올해 1~3분기 경제성장 전망치를 상향 조정했으며, 경제는 올바른 방향으로 움직이고 있습니다.

그러나 경제가 과열되고 있거나 지나치게 강하게 성장하고 있는가? 대부분 동료들의 판단은 그렇지 않습니다.

일부 이유는 잠재성장률을 정확히 파악할 수 없기 때문입니다. 제 판단에 따르면 생산성은 실제로 향상되었으나, 이를 정확히 측정하기는 어렵습니다.

저는 생산성 향상의 대부분이 현재 논의되는 초지능(슈퍼인텔리전스) 붐 이전에 이미 이루어졌다고 봅니다. 지난 몇 년간 경제 생산성은 증가해 왔으나, 관련 측정치는 완벽하지 않습니다.

따라서 더 빠른 경제성장이 곧 인플레이션 상승 및 우리 업무 난이도 증가로 이어진다고 단정할 수 없습니다. 다만, 이 문제들은 계속 연구해 나갈 것입니다.

제 관점에서, 우리의 목표는 경제 활동을 인위적으로 저해하거나 실업을 유발하는 것이 아닙니다. 제가 이전에도 말씀드린 바와 같이, 그런 조치가 반드시 필요하다고 믿지 않습니다.

정책이 작동하는 주요 경로는 금융여건의 긴축입니다. 금융여건은 직전 회의 이후 약간 긴축되었습니다.

이는 우리를 불안하게 하지 않으며, 오히려 정책이 효과를 발휘하고 있음을 보여줍니다. 저는 물가 안정을 달성하면서도 경제 성장을 더욱 지속 가능하게 만들 수 있다고 믿습니다.

연방준비제도(Fed)가 쿡 위원 관련 청문회에 참석하나요?

폴리티코 기자: 리사 쿡 위원의 임명 상태 및 관련 의혹을 다루는 청문회가 다음 주 열립니다. 위원장이나 연방준비제도가 이 절차에 참여하실 예정인가요?

월러 위원: 제가 아는 바로는, 그렇지 않습니다. 모두 감사합니다.