미국 증권거래위원회(SEC)는 2026년 9월 17일 적격 토큰화 주식에 대한 임시적이고 조건부적인 구제 조치를 도입했습니다. 5년간의 “혁신 면제”는 승인된 토큰화 증권 거래소(Tokenized Securities Venue, TSV)가 일반적인 정의에 따른 국립 증권 거래소로 취급되지 않고 허가된 자동화 시장 조성자(AMM) 풀을 운영할 수 있도록 허용합니다. 또한 특정 유동성 공급자에 대한 조건부 딜러 등록 구제 조치를 제공합니다.
이는 모든 주식 연계 토큰에 대한 포괄적인 승인이 아니라, 온체인 주식 거래로의 통제된 경로입니다. 적격 상품은 국립 시장 시스템(NMS) 주식을 나타내야 하며, 동등한 전통 주식과 동일한 권리를 제공해야 합니다. 플랫폼은 비계열 제3자가 생성한 토큰을 상장하기 전에 발행자에게 통지해야 하며, 발행자는 이의를 제기할 수 있습니다.
SEC는 토큰화 주식에 대해 무엇을 변경했는가?
SEC는 토큰화 증권 거래소(TSV)라는 새로운 범주를 만드는 명령을 발행했습니다. TSV는 하나 이상의 허가된 자동화 시장 조성자 유동성 풀을 통해 구매자와 판매자를 연결합니다. 거래소는 이러한 풀에 누가 접근할 수 있는지에 대한 규칙도 설정합니다.
SEC의 9월 17일 발표에 따르면 이 프레임워크는 임시적이고 조건부적입니다. 위원회가 의견을 수렴하고 장기적인 규칙을 고려하는 동안 실제 시장 활동을 시작할 수 있도록 합니다.
거래소에 대한 5년 면제
나스닥 및 NYSE와 같은 전통적인 거래소는 상세한 거래소 등록 규칙에 따라 운영됩니다. 스마트 계약과 유동성 풀을 기반으로 구축된 블록체인 거래소는 이러한 시스템에 깔끔하게 맞지 않을 수 있습니다. 이 면제는 적격 TSV를 해당 활동에 대한 거래소법상의 거래소 정의에서 제외함으로써 즉각적인 불일치의 일부를 제거합니다.
이 구제 조치는 공표 후 5년 후에 만료됩니다. 이 마감일은 플랫폼이 구축할 시간을 주고 SEC가 실제 운영 데이터를 수집할 시간을 줍니다. 또한 기업이 이 프레임워크를 영구적인 규칙으로 취급할 수 없음을 의미합니다. 향후 SEC 조치는 이를 보존, 축소 또는 대체할 수 있습니다.
유동성 공급자에 대한 조건부 면제
자동화된 시장 조성자는 풀의 양쪽에 자산이 필요합니다. SEC 명령은 토큰화된 NMS 주식을 자체 자본을 사용하여 공급하는 유동성 공급자에게, 일부 활동이 딜링과 유사하더라도 조건부 딜러 등록 구제 조치를 제공합니다.
이는 신뢰할 수 있는 재고가 없는 거래소가 형편없는 실행을 제공할 수 있기 때문에 중요합니다. 이 구제 조치는 면제 조건 내에서 활동을 유지하면서 유동성을 지원하기 위한 것입니다. 이는 공급자 또는 거래소에서 모든 증권법 의무를 제거하는 것은 아닙니다.
어떤 토큰화 주식이 면제 하에 적격한가?
이 면제는 토큰화된 NMS 주식에 중점을 둡니다. NMS 주식은 전국 시장 시스템에 포함되는 거래소 상장 미국 주식입니다. 토큰화된 형태는 단순히 시장 가격을 복사하는 것이 아니라 전통적인 증권의 본질을 보존해야 합니다.
주주 권리는 토큰과 함께 이동해야 한다
적격 토큰화 주식은 보유자에게 동등한 전통 주식과 동일한 권리와 특권을 부여해야 합니다. SEC는 거래를 허용하기 전에 거래소가 이 동등성을 확인하도록 구체적으로 요구합니다.
이러한 권리에는 배당금과 같은 경제적 이익과 의결권과 같은 기업 권리가 포함될 수 있습니다. 토큰 인터페이스는 암호화폐 자산처럼 보일 수 있지만, 보유자는 기초 증권에 첨부된 기본 지위를 잃어서는 안 됩니다.
이 조건은 실제 주식 토큰화와 티커 가격에 따라 지급되는 상품을 분리합니다. Tapbit Learn의 Ondo 토큰화 주식 소개는 주식 연계 상품 간에 구조와 소유권이 어떻게 다를 수 있는지 설명합니다.
발행자는 통지를 받고 이의를 제기할 권리가 있다
비계열 제3자가 토큰화된 주식을 생성할 때, TSV는 기초 회사에 서면 통지를 제공하고 이의를 제기할 기회를 주어야 합니다. 로이터 통신은 발행자가 이의를 제기하면 플랫폼이 진행할 수 없다고 보도했습니다.
이 규칙은 상장 기업의 주요 우려 사항을 다룹니다. 외부 플랫폼이 해당 회사의 이름과 주식을 해당 회사의 가시성 없이 사용할 수 없습니다. 또한 발행자, 이전 대리인 및 토큰화 제공업체 간의 직접적인 파트너십을 장려할 수 있습니다.
통지 절차는 사용 가능한 심볼 수를 늦출 수 있지만, 온체인 표현과 해당 주식을 나타내는 회사 간의 연결을 개선합니다.
합성 주식 토큰은 이 경로에서 제외된다
로이터 통신은 파생 상품 또는 다른 가격 연동 구조를 통해 노출을 제공하는 합성 토큰은 새로운 면제 하에 허용되지 않는다고 보도했습니다. 이러한 토큰은 보유자에게 기초 주식 권리를 제공하지 않고 주식과 함께 상승하거나 하락할 수 있습니다.
이 구별은 제품을 비교하는 독자에게 필수적입니다. 토큰화된 주식, 무기한 선물 계약 및 합성 추적기는 모두 동일한 회사를 참조할 수 있지만 다른 법적 및 경제적 지위를 제공합니다. 유사한 가격 노출이 제품을 상호 교환 가능하게 만드는 것은 아닙니다.
토큰화 주식 거래소에 적용되는 다른 조건은 무엇인가?
SEC는 면제를 측정 가능하고 투명하게 유지하기 위해 운영 제한을 부과했습니다.
심볼 및 거래량 제한
면제 하에 거래되는 토큰화 주식은 심볼 수와 거래량에 제한이 있습니다. 이는 첫날 전체 미국 주식 시장을 개방하는 대신 통제된 출시를 만듭니다.
이러한 제한은 SEC가 프레임워크를 확장하기 전에 시장 품질, 투자자 접근성 및 유동성 행동을 검토하는 데 도움이 될 것입니다. 플랫폼은 제한된 상장 슬롯을 정당화할 만큼 충분한 수요를 제공하는 증권을 결정해야 합니다.
공개 및 감사 가능한 스마트 계약
TSV에서 사용되는 스마트 계약은 감사 가능하고 공개적이어야 하며, 공개적이고 허가되지 않은 분산 원장에 배포되어야 합니다. 따라서 허가된 거래가 기본 코드가 숨겨질 수 있음을 의미하지는 않습니다.
공개 계약을 통해 규제 기관, 보안 연구원 및 시장 참여자는 전송 및 유동성을 제어하는 규칙을 검사할 수 있습니다. 감사 가능한 코드가 스마트 계약 오류를 제거하는 것은 아니지만, 독립적인 검토를 위한 더 명확한 경로를 만듭니다.
거래 중단은 주요 시장을 따라야 한다
TSV는 기초 주식이 주요 상장 거래소에서 거래 중단될 때 토큰화된 주식의 거래를 중단해야 합니다. 이는 공식적인 중단 중에 온체인 시장이 계속 거래되는 것을 방지합니다.
토큰화는 더 긴 운영 시간을 지원할 수 있지만, 면제는 토큰을 기초 증권의 규제 시장과 완전히 분리하지는 않습니다.
공개 운영 공시
거래소는 운영, 거래 활동 및 계열사 활동에 대한 정보를 게시해야 합니다. 이러한 공시는 거래소 또는 관련 회사가 유동성 및 거래량의 중요한 출처인지 여부를 사용자가 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다.
투명한 계열사 활동은 AMM에서 관련 당사자가 풀의 상당 부분을 공급할 수 있으므로 특히 관련이 있습니다. 해당 정보 없이는 명백한 시장 깊이를 해석하기 어려울 수 있습니다.
이 규칙이 로빈후드와 암호화폐 플랫폼에 중요한 이유
SEC의 조치는 암호화폐 네이티브 플랫폼에 전통적으로 중개업체 및 거래소가 통제해 온 분야로 진출할 수 있는 더 명확한 미국 경로를 제공합니다. 로이터 통신은 로빈후드, 코인베이스, 크라켄 및 기타 플랫폼이 토큰화된 주식에 관심을 보이거나 이미 미국 외 지역에서 버전을 제공하고 있다고 언급했습니다.
미국 진입 가능성
로빈후드는 이미 중개 서비스와 암호화폐 거래를 결합하고 있으며 미국 외 지역에서 토큰화 제품을 구축해 왔습니다. TSV 프레임워크는 구조가 SEC의 조건을 충족하는 경우 두 사업을 더 직접적으로 연결할 수 있도록 할 수 있습니다.
이는 로빈후드가 자동으로 승인을 받는다는 것을 의미하지는 않습니다. 필요한 거래소 구조, 발행자 프로세스, 스마트 계약 제어 및 운영 공시가 필요합니다. 기회는 신청 경로이지 무제한 출시 라이선스가 아닙니다.
Tapbit Learn의 로빈후드 주식 토큰 가이드는 주식 토큰이 일반 중개 주식과 어떻게 다른지에 대한 추가적인 맥락을 제공합니다.
전통적인 중개업체와의 경쟁
토큰화된 주식은 프로그래밍 가능한 결제, 분할 포지션 및 블록체인 지갑과의 통합을 지원할 수 있습니다. 암호화폐 업계는 또한 온체인 시장이 결제 시간을 단축하고 투명성을 개선할 수 있다고 주장합니다.
전통적인 중개업체는 고객 자산, 시장 접근성, 규정 준수 시스템 및 투자자 신뢰 측면에서 강력한 이점을 유지합니다. 첫 번째 경쟁 효과는 즉각적인 대체보다는 제품 압력일 수 있습니다. 더 많은 회사가 확장된 접근성, 더 빠른 결제 또는 블록체인 기반 보관 옵션을 추가할 수 있습니다.
규제된 토큰화 시장이 스테이블코인을 결제에 사용한다면 서클은 간접적으로 혜택을 볼 수 있습니다. 그러나 SEC 명령은 USDC를 요구하거나 서클에 특정 역할을 보장하지 않습니다. 따라서 CRCL 노출은 규칙만으로는 아닌 실제 채택 및 수익 증거와 연결되어야 합니다.
이것은 CLARITY 법과는 어떻게 다른가?
혁신 면제는 기관의 기존 권한 하에 발행된 SEC 명령입니다. 이는 특정 활동, 즉 적격 토큰화된 NMS 주식의 2차 거래에 초점을 맞추며 5년 후에 만료됩니다.
CLARITY 법은 미국 디지털 자산 시장 구조의 일부를 정의하기 위한 더 광범위한 법률입니다. 의회는 규제 기관 전반에 걸쳐 법정 책임을 창출할 수 있는 반면, SEC 면제는 기관이 이미 가지고 있는 권한 내에서만 운영될 수 있습니다.
상원의 포괄적인 암호화폐 법안 통과 실패는 SEC 조치에 추가적인 중요성을 부여했지만, 이 면제는 완전한 시장 구조법을 대체하지는 않습니다. Tapbit Learn의 SEC 암호화폐 규칙 개요는 더 넓은 규제 변화를 설명합니다.
시장은 무엇을 다음으로 주시해야 하는가?
첫 번째 유용한 신호는 어떤 회사가 TSV 운영 계획을 발표하는지입니다. 신청 및 운영 공지는 조건이 대규모 플랫폼에 실용적인지 또는 주로 전문 토큰화 회사에 매력적인지를 보여줄 것입니다.
두 번째 신호는 발행자 참여입니다. 낮은 이의 제기율은 제품 목록을 확장할 수 있지만, 빈번한 이의 제기는 거래소를 직접 회사 파트너십으로 밀어붙일 수 있습니다.
세 번째 신호는 실제 시장 품질입니다. 호가 스프레드, 풀 깊이, 결제 신뢰성, 보안 사고 및 계열사에서 제공하는 거래량 점유율입니다. 이러한 데이터는 토큰화가 거래를 개선하는지 또는 단순히 익숙한 활동을 새로운 인프라로 옮기는지를 결정하는 데 도움이 될 것입니다.
Tapbit에서 HOOD-USDT 또는 CRCL-USDT를 거래하는 방법
Tapbit은 HOOD-USDT 및 CRCL-USDT 무기한 선물을 상장합니다. 이 계약은 로빈후드 및 서클과 관련된 가격 노출을 제공할 수 있지만, SEC 면제 하의 토큰화된 NMS 주식은 아닙니다. 계약 보유자는 기업 의결권이나 배당금을 받지 못합니다.
- Tapbit 계정 등록 또는 로그인.
- HOOD-USDT 또는 CRCL-USDT 선물 페이지 열기.
- 선택한 계약을 확인하고 현재 시장 정보를 검토합니다.
- 방향과 주문 유형을 선택한 다음 포지션 크기를 입력합니다.
- 마진 요구 사항과 전체 주문 정보를 확인합니다.
- 주문을 확인하고 SEC 구현, 플랫폼 공지 및 발행자 참여를 모니터링합니다.
자주 묻는 질문
SEC 토큰화 주식 면제란 무엇인가?
적격 토큰화 증권 거래소가 허가된 AMM 유동성 풀을 통해 토큰화된 NMS 주식을 거래할 수 있도록 허용하는 5년의 조건부 구제 조치로, 해당 활동에 대해 전통적인 거래소로 취급되지 않습니다.
토큰화 주식은 하루 24시간 거래될 수 있는가?
블록체인 시스템은 연장된 거래를 지원할 수 있지만, SEC 프레임워크는 TSV가 기초 주식이 주요 거래소에서 중단될 때마다 거래를 중단하도록 요구합니다. 거래소 규칙과 유동성 가용성도 실제 시간에 영향을 미칩니다.
적격 토큰화 주식은 배당금과 의결권을 제공하는가?
SEC는 적격 토큰화 주식이 동등한 전통 주식과 동일한 권리와 특권을 제공하도록 요구합니다. 여기에는 배당금과 의결권이 포함될 수 있습니다.
합성 주식 토큰이 포함되는가?
아니요. 로이터 통신은 파생 상품 또는 다른 가격 연동 구조를 통해 합성 노출을 제공하는 상품은 이 면제 하에 허용되지 않는다고 보도했습니다.
HOOD-USDT 거래가 로빈후드 주식 소유를 의미하는가?
아니요. HOOD-USDT는 가격 노출을 제공하는 Tapbit 무기한 선물 계약입니다. 로빈후드 주식, 배당금 또는 의결권을 제공하지 않습니다.
