Origin Dollar는 현재 스테이킹이나 락업 요구 사항 없이 약 5.6%의 수익률을 광고합니다. 호환되는 지갑의 잔액이 단순히 증가합니다.
그 편리함 때문에 수익률이 거의 OUSD 자체의 고유한 것처럼 보일 수 있습니다. 하지만 그렇지 않습니다.
수익률은 USDC가 다양한 DeFi 프로토콜에서 대출되고 배포되는 것에서 나옵니다. OUSD는 이러한 포지션을 단일 스테이블코인으로 묶고, 할당을 관리하며, 수익의 일부를 보유자에게 전달합니다.
따라서 OUSD를 평가하려면 토큰 자체를 넘어서 봐야 합니다. 관련 질문은 페그를 유지하는지 여부뿐만 아니라, 누가 담보를 빌리고 있는지, 어떤 프로토콜이 이를 관리하는지, 그리고 수익 흐름을 방해할 수 있는 것이 무엇인지에 대한 것입니다.
Origin Dollar, 이제 더 간단한 담보 모델로 운영
Origin Protocol은 2020년에 수익을 창출하는 스테이블코인으로 OUSD를 출시했습니다. 원래 USDC, USDT 및 DAI를 포함하는 바스켓을 받았습니다.
2025년 말 거버넌스 결정 이후 해당 구조가 변경되었습니다. OUSD는 이제 Origin에서 USDC로 완전히 지원된다고 설명합니다. 사용자는 USDC를 OUSD로 교환하고, 프로토콜은 담보를 선택된 온체인 전략에 배포합니다.
하나의 스테이블코인에 집중하면 회계 및 상환이 쉬워집니다. 또한 서로 다른 위험 프로필을 가진 여러 담보 자산을 관리할 필요가 없어집니다.
변경의 다른 측면은 집중입니다. OUSD는 이제 USDC와 밀접하게 연관되어 있습니다. Circle, USDC 준비금 또는 주소 제어와 관련된 심각한 문제는 전체 시스템을 지원하는 자산에 영향을 미칠 것입니다.
"USDC 지원"은 모든 달러가 지갑에 그대로 있다는 것을 의미하지도 않습니다. 담보의 상당 부분이 활용되며, 이것이 OUSD가 수익을 창출하는 방식입니다.
Morpho가 주요 수익 엔진
Origin Dollar는 현재 수익의 대부분을 Morpho의 대출 시장에 USDC를 공급하여 얻습니다.
프로토콜은 Yearn과 함께 개발된 전용 볼트를 사용합니다. 이 볼트는 차입자가 담보를 예치하고 USDC를 빌리기 위해 이자를 지불하는 선택된 Morpho 시장 간에 자본을 이동시킵니다.
USDC 대출 수요가 강할 때 금리가 상승합니다. 수요가 약해지거나 더 많은 대출자가 동일한 시장에 진입하면 하락할 수 있습니다. 이것이 OUSD의 APY가 고정되지 않고 시간이 지남에 따라 변하는 이유입니다.
Origin은 2026년 5월에 6.2%, 6월에 5.1%, 7월에 5.5%의 30일 APY를 보고했습니다. 실시간 제품 페이지에는 작성 시점에 약 5.61%가 표시되었습니다. 이러한 수치는 과거 또는 현재 성과를 설명하며, 보장된 미래 수익률은 아닙니다.
수익의 일부는 Curve에서 나옴
OUSD는 또한 유동성을 지원하고 수익을 창출하기 위해 Curve를 사용합니다. 프로토콜 소유 자산이 OUSD 시장에 유동성을 제공하면 거래 수수료와 토큰 인센티브를 얻을 수 있습니다. 이러한 수익은 전환되어 OUSD 시스템으로 다시 전달될 수 있습니다.
Curve는 여기서 두 가지 다른 역할을 합니다. 사용자가 OUSD를 교환할 수 있는 장소를 제공하는 동시에 프로토콜에 또 다른 수익원을 제공합니다.
이러한 배열은 Curve 계약, 풀 유동성 및 인센티브 조건에 대한 노출을 도입합니다. 특정 Curve 풀에 표시된 높은 금리를 일반 OUSD 수익과 혼동해서는 안 됩니다. 유동성 공급자는 일시적인 토큰 보상을 받을 수 있으며 일반 지갑 보유자가 갖지 않는 추가 위험을 감수합니다.
담보가 멀티체인으로 확장됨
OUSD는 여전히 이더리움 기반 토큰이지만, USDC 담보는 더 이상 이더리움에서만 수익을 창출하지 않습니다.
Origin은 2026년 3월에 자본 할당 시스템을 Base로 확장했습니다. USDC는 Circle의 Cross-Chain Transfer Protocol을 통해 이동되어 Base의 Morpho 대출 시장에 공급될 수 있습니다. 발생한 수익은 이더리움의 OUSD 시스템으로 돌아갑니다.
4월에 Origin은 Hyperliquid의 Morpho 시장을 추가했습니다. 이 시장은 WHYPE 및 kHYPE를 담보로 사용하는 차입자에게 USDC를 대출합니다.
OUSD 보유자는 이 배열을 통해 HYPE를 직접 소유하지 않습니다. 그들은 과담보 대출 시장에 USDC를 공급하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 차입자 담보의 품질과 유동성이 중요합니다. HYPE 관련 자산의 급격한 하락은 청산 메커니즘과 시장 깊이를 시험할 수 있습니다.
멀티체인 전략은 Origin이 이더리움 외부의 대출 수요에 접근할 수 있도록 합니다. 또한 브릿지, 메시징 인프라, 대출 계약, 가격 오라클 및 별도의 블록체인 네트워크와 관련된 종속성을 추가합니다.
더 많은 수익원은 다각화를 개선할 수 있습니다. 또한 실패할 수 있는 더 많은 장소를 만들 수도 있습니다.
리베이스가 보유자에게 도달하는 방법
OUSD는 1달러 근처를 유지하도록 설계되었습니다. 소득이 누적됨에 따라 토큰 가격이 상승하도록 허용하는 대신, 프로토콜은 적격 지갑에 보유된 OUSD 토큰 수를 늘립니다.
따라서 1,000 OUSD를 보유한 사용자는 각 토큰이 1달러의 가치를 계속 목표로 하는 동안 시간이 지남에 따라 잔액이 증가하는 것을 볼 수 있습니다.
이 과정을 긍정적 리베이스라고 합니다. 수동으로 보상을 청구할 필요가 없으며, 더 큰 잔액에 대한 미래 수익을 자동으로 복리 계산합니다.
모든 주소가 동일한 방식으로 리베이스를 처리하는 것은 아닙니다. 표준 외부 소유 지갑은 일반적으로 잔액 증가를 받지만, 스마트 계약은 메커니즘을 지원하거나 옵트인해야 합니다. 거래소, 풀 또는 제3자 애플리케이션을 통해 OUSD를 보유하는 사용자는 해당 서비스가 리베이스를 어떻게 처리하는지 확인해야 합니다.
랩핑된 OUSD 또는 wOUSD는 대안을 제공합니다. 토큰 잔액은 일정하게 유지되며, 수익이 누적됨에 따라 상환 가치가 증가합니다. 이 구조는 많은 DeFi 프로토콜에서 통합하기 더 쉽습니다.
OUSD는 오랜 역사에도 불구하고 규모가 작음
Origin의 실시간 대시보드는 작성 시점에 약 565만 달러의 OUSD TVL을 보여주었습니다. CoinGecko는 유통 공급량과 시가총액을 약 626만 달러로 추정했습니다.
이 차이는 플랫폼이 유통 토큰, 준비금 및 프로토콜 내에서 배포된 자본을 측정하는 방식을 반영합니다.
더 중요한 것은 규모 자체입니다. OUSD는 2020년부터 존재했지만 여전히 작은 스테이블코인입니다. 일일 거래량은 제한적이며, 대부분의 거래는 주요 중앙화된 시장보다는 분산형 유동성을 통해 이루어집니다.
최근 프로토콜 데이터는 중단 없는 성장을 보여주지 않습니다. Origin은 5월에 약 540만 달러, 6월에 680만 달러, 7월에 500만 달러 이상의 TVL을 보고했습니다. APY는 5% 근처를 유지했지만 자본은 이동했습니다.
이는 OUSD를 일반 거래 달러보다는 특수 DeFi 수익 상품으로 더 관련성 있게 만듭니다.
OUSD가 USDT에 도전하지 않는 이유
Origin Dollar와 Tether는 다른 시장을 서비스합니다.
USDT는 거래 유동성, 파생 상품 담보, 결제 및 국제 정산에 널리 사용됩니다. 그 가치는 주로 배포와 수많은 플랫폼 및 네트워크를 가로질러 이동할 수 있는 능력에서 비롯됩니다.
OUSD는 DeFi 수익을 자동화하기 위해 만들어졌습니다. 그 매력은 USDC 지원 대출 전략을 양도 가능한 스테이블코인으로 전환하는 데 있습니다.
자동 수익은 일부 사용자에게 매력적일 수 있지만, OUSD는 유통량, 거래량 또는 채택 면에서 USDT에 근접하지 않습니다. 현재 규모를 기준으로 테더의 잠재적 대체재로 제시되어서는 안 됩니다.
더 유용한 비교는 OUSD와 다른 토큰화된 DeFi 볼트 간의 비교입니다. 질문은 리베이스 설계가 추가적인 프로토콜 종속성을 정당화할 만큼 충분한 편의성을 제공하는지 여부입니다.
2020년 익스플로잇은 여전히 중요함
Origin Dollar는 출시 직후 심각한 익스플로잇을 겪었습니다. 2020년 11월, 공격자는 민팅 로직의 취약점을 이용하여 700만 달러 이상을 빼냈습니다.
Origin은 이후 수정된 계약으로 프로토콜을 재출시하고 영향을 받은 사용자에게 보상 프로그램을 도입했습니다. 이 사건은 OUSD의 위험 역사의 일부로 남아 있으며 제품 평가에서 제외되어서는 안 됩니다.
현재 시스템은 추가 검토를 거쳤습니다. Origin은 최신 OUSD 업그레이드에 대한 2026년 2월 Sigma Prime 평가를 나열하고 OpenZeppelin과 지속적인 감사 관계를 유지한다고 말합니다. 공개 감사 디렉토리에는 Trail of Bits, Certora, yAudit 및 기타 회사의 작업도 포함되어 있습니다.
감사는 알려진 취약점이 간과될 가능성을 줄입니다. 모든 미래 업그레이드, 통합 또는 시장 상황이 안전할 것이라고 증명할 수는 없습니다.
실제 위험은 어디에 있는가
OUSD를 보유하면 종속성 체인이 생성됩니다.
USDC는 상환 가능해야 합니다. Origin의 계약은 담보와 리베이스를 올바르게 처리해야 합니다. Yearn이 관리하는 볼트는 의도한 대로 자금을 할당해야 합니다. Morpho 시장은 솔벤트 상태를 유지해야 하며, 청산은 급격한 시장 움직임 중에 기능할 만큼 충분한 유동성을 가져야 합니다. Curve 풀은 계속 운영되어야 하며, Circle CCTP는 네트워크 간에 자금을 올바르게 이동해야 합니다.
실패가 항상 보유자가 전체 잔액을 잃는 것을 의미하지는 않습니다. 대신 수익을 줄이거나, 인출을 지연시키거나, 유동성을 약화시키거나, OUSD를 일시적으로 1달러에서 멀어지게 할 수 있습니다.
이러한 구분은 중요합니다. 스테이블코인 위험은 완벽한 작동과 완전한 붕괴 사이의 이진 선택으로 제한되는 경우는 거의 없습니다.
사용자는 담보 구성, 전략 할당, 사용 가능한 상환 유동성 및 USDC를 배포할 수 있는 위치를 변경하는 모든 거버넌스 제안을 주시해야 합니다.
OUSD의 실제 테스트는 자본 유지
Origin Dollar의 설계는 수익이 출처로 추적되면 이해하기 쉽습니다. USDC는 대출 및 유동성 시장에 공급됩니다. 차입자 이자, 거래 수수료 및 인센티브가 수익을 창출합니다. 프로토콜은 해당 수익의 일부를 리베이스를 통해 분배합니다.
이 제품은 개별 포지션을 선택하고 관리하는 작업을 제거합니다. 하지만 그들의 기본 위험을 제거하지는 않습니다.
OUSD의 최신 멀티체인 확장은 더 나은 금리에 접근하는 데 도움이 될 수 있지만, 프로토콜은 여전히 TVL이 수백만 달러에 불과합니다. 의미 있는 테스트는 일시적인 인센티브에 의존하거나 점진적으로 더 복잡한 노출을 취하지 않고 더 많은 자본을 유지할 수 있는지 여부입니다.
스테이블코인 및 DeFi 시장을 조사하는 독자는 Tapbit을 통해 관련 보도를 확인할 수 있습니다. 계정 보유자는 로그인 페이지에서 플랫폼에 액세스할 수 있으며, 신규 사용자는 여기에서 등록 절차를 검토할 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Origin Dollar란 무엇인가요?
Origin Dollar는 Origin Protocol에서 만든 USDC 지원 스테이블코인입니다. DeFi 대출 및 유동성 전략을 사용하여 보유자에게 수익을 창출하는 동시에 1달러의 가격을 목표로 합니다.
현재 OUSD APY는 얼마인가요?
Origin의 제품 페이지는 작성 시점에 약 5.61%의 30일 이동 평균 APY를 보여주었습니다. 이 비율은 변동적이며 대출 수요, 프로토콜 인센티브 및 시장 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
OUSD는 스테이킹이 필요한가요?
아니요. OUSD는 호환되는 지갑으로 긍정적인 리베이스를 통해 수익을 분배합니다. 사용자는 토큰을 스테이킹하거나 수동으로 보상을 청구할 필요가 없습니다.
