Variational annonce les détails de l'airdrop : quelle est la valeur réelle de vos points ?

Après une longue attente, le protocole Perp DEX tant attendu, Variational, a enfin dévoilé sa tokenomie et son plan d'airdrop. Pour les participants à long terme aux interactions du protocole et ceux accumulant continuellement des points, la question centrale n'est plus seulement « Quand le jeton sera-t-il émis ? », mais plutôt « À combien s'élève la valeur réelle de mes points ? »

Cet article analyse systématiquement l'évaluation potentielle du jeton VAR et la valeur théorique d’un point, en combinant les détails officiels récemment publiés par Variational, les prix implicites du marché prédictif Polymarket et les tableaux de bord de données en chaîne de Dune.

32 % pour l’airdrop ; les points se poursuivent jusqu’à la TGE

Selon la tokenomie préliminaire annoncée par Variational, l’offre totale de VAR sera répartie en trois parties lors de la TGE :

• Distribution initiale (32 %) : cette part sera distribuée via un airdrop proportionnel aux points des utilisateurs, avec déverrouillage total à la TGE ;

• Réserve pour l’écosystème (18 %) : détenue par la Fondation Variational pour soutenir la croissance de l’écosystème, avec des affectations spécifiques décidées par la fondation ;

• Équipe et investisseurs (50 %) : verrouillée pendant 12 mois après la TGE, puis déverrouillée progressivement sur au moins 3 ans. Les membres de l’équipe feront l’objet d’arrangements distincts, et le ratio précis entre équipe et investisseurs sera annoncé avant la TGE.

En outre, Variational a indiqué que, à l’avenir, 100 % des revenus versés à la trésorerie serviront à racheter et brûler des jetons VAR.

Pour les détenteurs de points, notons que le programme de points, initialement prévu pour se terminer au troisième trimestre, n’a pas pris fin comme prévu. Variational précise qu’en raison de « partenariats stratégiques majeurs » redéfinissant la trajectoire de développement du projet, la date de la TGE est repoussée et le programme de points se poursuivra jusqu’à celle-ci. Par la suite, 150 000 points supplémentaires seront encore attribués chaque semaine jusqu’à la TGE de VAR au quatrième trimestre. Les utilisateurs devront détenir au moins 1 point pour être éligibles à la signature des conditions liées à VAR et recevoir l’airdrop initial ; les jetons non réclamés seront brûlés.

Cela signifie que le ratio d’airdrop est fixé à 32 %, mais que le nombre final de jetons attribué à chaque point n’est pas encore déterminé, car le nombre total de points continuera d’augmenter.

Jeu d’évaluation : les réponses cachées sur Polymarket

Les marchés prédictifs constituent souvent le thermomètre le plus sensible des attentes en matière de valeur réelle. Sur Polymarket, concernant l’événement prédictif « FDV (valeur entièrement diluée) un jour après le lancement de Variational », un consensus de prix s’est formé à travers diverses distributions de probabilité.

Au 24 septembre, à 11 h 35 (heure de Pékin), la distribution probabiliste de la valorisation de Variational sur Polymarket est présentée ci-dessus. En modélisant statistiquement et en pondérant ces distributions sur différentes plages, nous pouvons condenser ces données complexes en deux points d’ancrage essentiels, via deux méthodes de calcul de valorisation.

Avec la méthode de la valorisation médiane (FDV médiane), nous devons d’abord identifier le seuil où la probabilité cumulée dépasse 50 %, soit la fourchette « 1 à 2 milliards ». En observant les probabilités de part et d’autre, on note P(FDV > 1 Md) = 73 % ; P(FDV > 2 Md) = 30 %. Par interpolation linéaire (calculable par IA), Médiane = 1 Md + (73 % − 50 %) / (73 % − 30 %) × (2 Md − 1 Md) = 1 Md + 23/43 × 1 Md ≈ 1,53 Md $. Autrement dit, la valorisation médiane est d’environ 1,53 milliard de dollars.

Avec la méthode de la valorisation implicite espérée (FDV espérée), qui multiplie les probabilités mutuellement exclusives de chaque fourchette par la valeur centrale correspondante et somme les résultats, la moyenne pondérée du marché s’élève à environ 1,85 milliard de dollars.

Globalement, la fourchette de valorisation centrale actuellement indiquée par le marché prédictif se situe approximativement entre 1,53 milliard et 1,85 milliard de dollars.

À combien s’élève la valeur d’un point ? Cela dépend du nombre final de points.

Grâce à la fourchette de FDV et au ratio de distribution de 32 %, nous pouvons remonter davantage pour déterminer la valeur d’un seul point.

Selon les données du simulateur de distribution variable sur Dune, le nombre total de points Variable devrait atteindre environ 9,15 millions d’unités d’ici la fin du troisième trimestre. Toutefois, comme la confirmation officielle a prolongé le programme de points jusqu’à la TGE, et que 150 000 points supplémentaires seront encore attribués chaque semaine par la suite, le nombre final de points dépassera vraisemblablement ce chiffre.

Si la TGE intervient au début du quatrième trimestre, le nombre final de points pourrait atteindre entre 9,3 millions et 10 millions ; s’il faut attendre la fin du quatrième trimestre, compte tenu du rythme hebdomadaire d’émission de 150 000 points, le nombre final pourrait approcher les 11 millions.

Sur cette base, la valeur théorique d’un point peut être calculée selon la formule simple suivante : Valeur d’un point = Offre totale × 32 % ÷ Nombre final de points × FDV. En utilisant les deux points de référence de valorisation mentionnés précédemment (valorisation médiane de FDV à 1,53 milliard de dollars et valorisation implicite attendue de FDV à 1,85 milliard de dollars), les valeurs théoriques correspondant aux différents nombres totaux de points sont les suivantes.

Du point de vue ci-dessus, si le nombre final de points se situe entre 10 et 11 millions, alors, selon les valorisations actuelles du marché prédictif, la valeur théorique d’un point serait d’environ 44,5 à 59,2 dollars.

Bien entendu, cette fourchette ne signifie pas que les points auront un prix fixe une fois lancés. Premièrement, Polymarket ne donne que la cotation actuelle du marché ; à mesure que la TGE approche et que davantage d’informations sont divulguées, les attentes concernant la FDV pourraient encore évoluer. Deuxièmement, plus le nombre total de points est élevé, plus la réserve fixe de 32 % destinée à la distribution sera diluée.

En résumé, pour les détenteurs de points, les deux variables clés à surveiller désormais sont : à quel niveau la FDV atteindra-t-elle lors du lancement de VAR, et combien de points seront finalement émis avant la TGE.