Glassnode : La véritable raison de la faible volatilité du BTC est la mise sous clé des jetons par les détenteurs à long terme, et l'état stable temporaire pourrait être rompu à tout moment

Actualités Tapbit, 8 septembre — La dernière analyse de Glassnode indique que la volatilité actuelle du Bitcoin est à un niveau historiquement bas, mais la croissance de la capitalisation boursière n'est pas le véritable facteur réducteur. Des tests de modèles de régression examinant le pouvoir explicatif de diverses variables sur la « volatilité réalisée désaisonnalisée » révèlent que la part de l'offre détenue par les détenteurs à long terme (LTH) est le facteur le plus fort, avec un pouvoir explicatif proche de 19 % à 20 %, dépassant largement d'autres métriques. L'offre illiquide suit avec environ 12 %, et les niveaux d'activité arrivent troisièmes à environ 11,5 %. En revanche, la capitalisation boursière elle-même ne détient qu'environ 3,5 % de pouvoir explicatif, se classant près du bas, tandis que le ratio des stablecoins est presque nul.

Cela implique que l'intuition selon laquelle « la volatilité du Bitcoin diminue à mesure que sa capitalisation boursière augmente » ne tient pas. Plus le BTC est concentré entre les mains de détenteurs à long terme qui négocient rarement, moins il y a d'offres flottantes disponibles pour les ventes massives et la spéculation à court terme, ce qui entraîne une volatilité réalisée plus faible. La clé réside dans la fragilité de cette structure : une faible volatilité ne signifie pas un marché assez mature pour éviter des fluctuations brutales ; elle ressemble plutôt à une offre flottante verrouillée. Une fois que les détenteurs à long terme commencent à distribuer et que l'offre illiquide redevient active, la volatilité peut rebondir rapidement depuis des niveaux bas. Le levier, les taux de financement et l'intérêt ouvert sur les contrats à terme exercent une influence, mais tous se classent derrière la structure de détention. L'apparence actuelle de marché « terne » est essentiellement un état stable temporaire motivé par la distribution de jetons, et non un changement structurel permanent.

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