Le moteur de croissance de Robinhood évolue.

Les résultats du T3 2026, publiés le 27 octobre, révèlent que les revenus de Robinhood ont atteint 1,424 milliard de dollars, soit +12 % sur un an et un nouveau record, tandis que le bénéfice net s’élevait à 476 millions de dollars, en baisse de 14 % sur un an. Les revenus liés aux cryptomonnaies, autrefois moteur de la croissance, se sont effondrés de 55 %, tandis que ceux des marchés prédictifs ont bondi de plus de cinq fois pour atteindre 173 millions de dollars, dépassant pour la première fois les revenus cryptos sur la même période.

Ce courtier en ligne américain, initialement spécialisé dans le trading d’actions sans commission, étend désormais son périmètre d’activités aux marchés prédictifs, aux actifs tokenisés et même à l’infrastructure blockchain.

Le trading crypto refroidit tandis que les marchés prédictifs volent la vedette

Au troisième trimestre, les revenus liés aux cryptomonnaies de Robinhood n’ont atteint que 120 millions de dollars, loin derrière les 268 millions de dollars de l’année précédente.

Les données de trading ne sont guère plus encourageantes : le volume nominal crypto sur l’application Robinhood et son exchange Bitstamp s’est établi à environ 49,8 milliards de dollars, en baisse de 38 % sur un an. Le volume crypto sur l’application Robinhood seul a chuté de 48 %, et le nombre de clients y effectuant des transactions a reculé de 37 %.

Bien que les revenus crypto aient progressé de 20 % par rapport au deuxième trimestre, cette hausse provient principalement de nouvelles activités. Robinhood Chain a généré 26 millions de dollars de revenus ce trimestre ; hors ce montant, les revenus traditionnels issus du trading crypto sur l’application Robinhood et Bitstamp combinés ne s’élèvent qu’à 94 millions de dollars, soit une baisse de 6 % sur le trimestre précédent.

Les marchés prédictifs contrastent fortement avec l’activité crypto.

Au troisième trimestre, les revenus tirés des marchés prédictifs de Robinhood ont atteint 173 millions de dollars, contre seulement 27 millions un an plus tôt. En un an, cette activité a plus que quintuplé, le volume de contrats événementiels s’élevant à 16,4 milliards, soit une hausse supérieure à sept fois sur un an.

À noter que l’augmentation annuelle de 146 millions de dollars des revenus issus des marchés prédictifs est presque équivalente à la hausse de 150 millions de dollars des revenus totaux de Robinhood sur la même période. Les revenus issus des options et du trading actions ont également continué de croître, mais la forte baisse des revenus crypto a largement compensé ces gains.

Les marchés prédictifs sont devenus un levier essentiel de la croissance de Robinhood.

Wall Street commence aussi à réévaluer le potentiel de cette activité. Une équipe menée par l’analyste de Bernstein Gautam Chhugani estime, dans un rapport, que les revenus de Robinhood issus des marchés prédictifs pourraient atteindre 1,7 milliard de dollars d’ici 2028, dépassant les 1,6 milliard de dollars de revenus liés aux cryptomonnaies prévus pour la même période.

Robinhood pousse davantage vers l’amont de la chaîne de valeur des marchés prédictifs. Rothera, un exchange qu’elle exploite avec Susquehanna, a généré environ 28 millions de dollars de revenus ce trimestre. Par rapport à la simple fourniture d’une passerelle de trading aux utilisateurs, participer aux couches d’échange et de compensation pourrait élargir ses sources de revenus.

Néanmoins, les marchés prédictifs font face à une incertitude non négligeable. Des événements médiatiques comme les matchs sportifs ou les élections peuvent facilement faire exploser le volume de trading, mais engendrent aussi des fluctuations saisonnières marquées. Parallèlement, le différend réglementaire américain sur les contrats événementiels n’est pas encore totalement résolu. Il reste à voir si ces marchés pourront devenir une source de revenus durable et stable.

La tokenisation démarre, mais l’engouement ne signifie pas l’adoption

Face à la pression sur les revenus du trading crypto, Robinhood recherche aussi de nouvelles opportunités de croissance dans l’écosystème blockchain, notamment Robinhood Chain et son activité de tokenisation d’actions.

Cette année, Robinhood a lancé sa propre blockchain et poursuivi le développement de ses produits de titres-actions sous forme de jetons. L’entreprise souhaite porter les actifs financiers traditionnels sur la blockchain afin que les utilisateurs puissent négocier ces actifs à des horaires plus flexibles, et explorer progressivement les garanties, les prêts et autres services financiers décentralisés.

Selon les données du troisième trimestre, Robinhood Chain a connu un démarrage assez rapide.

Les résultats montrent qu’au cours de son premier trimestre après le lancement du réseau principal, la plateforme a enregistré plus de 80 milliards de dollars de volume sur les marchés décentralisés (DEX) et généré plus de 50 millions de dollars de frais en chaîne, dont Robinhood a reconnu 26 millions de dollars de revenus associés. Selon l’entreprise, Robinhood Chain figure déjà parmi les cinq premières blockchains mondiales en termes de volume et de revenus.

Toutefois, un marché dynamique des échanges décentralisés ne signifie pas nécessairement des progrès dans la tokenisation d’actions ou d’autres actifs réels.

Pour l’heure, une grande partie de l’activité de trading sur Robinhood Chain provient encore d’actifs natifs de la crypto, tels que les memecoins, plutôt que d’actions tokenisées.

L’analyste de StoneX, Mark Palmer, a précédemment souligné que l’influence de la marque Robinhood, son mécanisme ouvert d’émission de jetons, les subventions sur les frais de trading et les interactions entre memecoins et actions tokenisées ont conjointement stimulé la croissance rapide du réseau.

Cela reflète aussi à la fois l’opportunité et le défi qui se présentent à Robinhood : s’appuyer sur le trading natif de la crypto permet d’attirer rapidement volume et liquidité, mais transformer ce trafic en demande durable pour les actions tokenisées, le crédit décentralisé et d’autres services financiers prendra du temps.

La réglementation constitue un autre obstacle. Les actions tokenisées de Robinhood sont actuellement destinées principalement aux utilisateurs éligibles hors États-Unis et ne sont pas encore entièrement accessibles aux utilisateurs américains. En outre, les droits des détenteurs d’actions tokenisées ne sont pas entièrement équivalents à ceux résultant de la détention directe d’actions de la société cotée.

Pour Robinhood, la tokenisation n’est pas seulement un moyen d’ajouter de nouveaux produits de trading, mais surtout une opportunité de participer à l’émission, au trading, au règlement et à d’autres services financiers décentralisés à l’avenir. Toutefois, selon les données actuelles, il s’agit encore d’un projet à long terme à valider.

L’histoire de croissance entre dans une nouvelle phase

Robinhood réduit progressivement sa dépendance à l’égard d’un seul marché de trading.

Au-delà des marchés prédictifs et de la blockchain, les revenus tirés des options de Robinhood ont atteint 399 millions de dollars au troisième trimestre, soit une hausse de 31 % sur un an ; le nombre d’abonnés payants à Robinhood Gold a grimpé à 5,2 millions, tandis que les activités bancaires, cartes de crédit et gestion de patrimoine se développent également. L’entreprise cherche à se transformer d’une application de trading pour investisseurs particuliers en une plateforme complète couvrant trading, paiements, investissement et infrastructure financière.

Mais cette expansion rapide entraîne de nouvelles pressions. Au troisième trimestre, le nombre d’utilisateurs actifs mensuels de Robinhood est tombé à 13 millions, soit une baisse de 800 000 sur un an ; le bénéfice net a reculé de 14 % sur un an, en partie en raison de pertes sur évaluation juste des investissements et de charges fiscales accrues. Les nouvelles activités génèrent une croissance des revenus, mais leur rentabilité à long terme reste à prouver.

Dans les prochains trimestres, la capacité des marchés prédictifs à maintenir un volume élevé, la date de stabilisation de l’activité crypto traditionnelle et la capacité de Robinhood Chain à créer un véritable écosystème d’actifs tokenisés au-delà du trading de memecoins seront des indicateurs clés pour évaluer le succès de la transformation de l’entreprise.

Le ralentissement de la crypto n’a pas empêché Robinhood de poursuivre sa croissance : les marchés prédictifs comblent le vide laissé, et la tokenisation ouvre un horizon plus large à long terme. Toutefois, il reste à démontrer, par davantage de données, si ces nouvelles activités pourront générer des profits aussi régulièrement que le trading traditionnel d’actions et d’options.