La Réserve fédérale entame sa réunion de politique monétaire de juillet dans un contexte d'incertitude inhabituelle sur les marchés.
Le maintien des taux d'intérêt inchangés reste le résultat le plus probable. Cependant, une forte hausse des prix du pétrole début juillet a ravivé les craintes d'une nouvelle accélération de l'inflation, poussant les traders à envisager la possibilité d'une nouvelle hausse des taux.
Le pétrole s'est depuis retiré de ses récents sommets, allégeant une partie de cette pression. Néanmoins, les marchés continuent d'attribuer une probabilité significative à une hausse surprise, tandis que les investisseurs se préparent à une volatilité potentielle sur le Bitcoin, l'or et les actions américaines.
Pour les traders qui suivent les marchés mondiaux sur Tapbit, la réunion de juillet ne porte pas seulement sur la question de savoir si les taux augmenteront. Le langage de la déclaration de politique monétaire et les commentaires du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, pourraient avoir autant d'importance que la décision elle-même.
Quand a lieu la réunion du FOMC de juillet ?
Le Comité fédéral de marché ouvert doit se réunir les 28 et 29 juillet 2026. La fourchette cible actuelle des fonds fédéraux est de 3,50 % à 3,75 %.
Contrairement aux réunions de mars, juin, septembre et décembre, la réunion de juillet n'inclura pas de projections économiques mises à jour ni de nouveau graphique à points. Cela signifie que les investisseurs disposeront de moins de prévisions formelles.
L'attention se portera plutôt sur trois domaines :
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La décision sur les taux d'intérêt.
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Les changements dans la déclaration du FOMC.
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L'évaluation par Warsh de l'inflation, des prix de l'énergie et de la politique future.
Le calendrier des réunions de la Réserve fédérale confirme que la prochaine mise à jour des projections interviendra lors de la réunion des 15 et 16 septembre.
La Fed est-elle censée augmenter ses taux ?
Une hausse des taux n'est pas la prévision consensuelle, mais elle n'est plus écartée.
La tarification du marché le 27 juillet indiquait une probabilité d'environ 32 % à 36 % pour une augmentation de 25 points de base. Les estimations varient en fonction du moment où les prix des contrats à terme ont été mesurés, mais les deux placent la probabilité près d'une sur trois.
La plupart des grandes sociétés de courtage s'attendent toujours à ce que la Fed maintienne ses taux stables. Reuters a rapporté que des institutions telles que BofA Global Research et Deutsche Bank considèrent que des taux inchangés sont le résultat le plus probable en juillet, bien que certaines s'attendent à un resserrement plus tard dans l'année.
La particularité réside dans l'ampleur du désaccord restant. Les décisions de la Réserve fédérale sont normalement clairement signalées avant le black-out de communication précédant la réunion. Cette fois, les décideurs sont entrés en réunion sans écarter complètement la possibilité d'une hausse.
Pourquoi les prix du pétrole ont-ils changé le débat ?
La discussion renouvelée sur la hausse des taux a été largement motivée par les prix de l'énergie.
Le Brent a dépassé les 100 dollars le baril fin avril, alors que le conflit impliquant les États-Unis et l'Iran suscitait des inquiétudes quant aux approvisionnements transitant par le détroit d'Ormuz. La hausse des prix de l'énergie peut affecter l'inflation par le biais de l'essence, du transport, des voyages aériens, de la fabrication et des biens de consommation.
Cela a créé un choix difficile pour la Fed. Augmenter les taux ne peut pas produire plus de pétrole, mais des conditions financières plus strictes peuvent empêcher un choc énergétique de se propager aux attentes d'inflation plus larges.
La situation a de nouveau changé le 27 juillet. Alors que les États-Unis et l'Iran ont suspendu leurs attaques et sont retournés aux négociations, le Brent a chuté de 6,3 % pour s'établir à environ 85,87 dollars le baril. Le brut américain a baissé à environ 82,61 dollars.
La baisse a réduit la pression immédiate sur la Fed, mais n'a pas effacé l'augmentation précédente des coûts du carburant et du transport. Les décideurs doivent déterminer si le choc pétrolier s'estompe ou s'il entre simplement dans une autre phase volatile.
Quelles sont les dernières données économiques ?
Les récentes données sur l'inflation rendent difficile la justification d'une hausse immédiate des taux.
L'IPC global de juin a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, tandis que l'IPC de base est resté inchangé. Les prix à la production ont également baissé sur une base mensuelle. Pendant ce temps, les employeurs américains n'ont ajouté que 57 000 emplois en juin, suggérant que la demande de main-d'œuvre ralentit.
Ces chiffres soutiennent l'attente de plus d'informations.
Dans le même temps, l'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed. Les tarifs douaniers, les coûts de l'énergie et les investissements importants dans l'infrastructure de l'IA pourraient créer des pressions supplémentaires sur les prix. Le marché du travail a ralenti, mais le taux de chômage n'a pas suffisamment augmenté pour signaler une récession sévère.
La Fed n'est donc pas contrainte d'assouplir sa politique. Son choix est entre rester patiente et resserrer à nouveau pour renforcer son engagement en matière d'inflation.
La Fed est divisée sur la suite
Les minutes de la réunion de juin ont montré une division significative au sein du FOMC.
De nombreux décideurs politiques estimaient que le taux d'intérêt approprié en fin d'année serait égal ou légèrement inférieur à la fourchette actuelle. Beaucoup d'autres pensaient que les taux devraient être plus élevés d'ici la fin de 2026.
Les participants ont également discuté de scénarios dans lesquels l'inflation pourrait rester élevée en raison des prix de l'énergie, des tarifs douaniers et de la demande liée à l'IA. Dans ces conditions, un resserrement supplémentaire de la politique pourrait être approprié.
Le comité a néanmoins voté à l'unanimité en juin pour maintenir la fourchette cible à 3,50 % - 3,75 %. Il a également supprimé le langage qui suggérait auparavant un biais d'assouplissement.
C'est pourquoi une décision inchangée en juillet ne devrait pas être automatiquement qualifiée de dovish.
Quatre résultats possibles du FOMC
Un statu quo neutre reste le scénario de base. La Fed pourrait laisser les taux inchangés, reconnaître à la fois le ralentissement de l'inflation et l'incertitude énergétique, et souligner que les décisions futures dépendront des données entrantes. Ce résultat pourrait offrir un soulagement modeste aux actifs à risque.
Un statu quo hawkish pourrait être plus important pour les marchés. La Fed pourrait maintenir les taux stables tout en avertissant qu'une inflation persistante pourrait nécessiter une hausse en septembre ou plus tard dans l'année. Dans ce scénario, les rendements des bons du Trésor et le dollar pourraient augmenter même sans changement de taux immédiat.
Une hausse surprise de 25 points de base serait le résultat le plus perturbateur. Les marchés réévalueraient probablement l'ensemble de la trajectoire des taux, y compris la probabilité d'augmentations supplémentaires plus tard en 2026.
Un statu quo dovish semble moins probable mais reste possible. La Fed pourrait se concentrer sur une inflation plus faible, un ralentissement de la croissance de l'emploi et une baisse des prix du pétrole, tout en réduisant les inquiétudes concernant un resserrement à court terme.
Comment le Bitcoin pourrait-il réagir ?
Le Bitcoin se négociait autour de 64 000 à 65 000 dollars avant la réunion, après un repli par rapport à un récent sommet supérieur à 66 000 dollars.
Dans la période immédiate suivant une décision du FOMC, le Bitcoin réagit souvent aux changements du dollar, des rendements des bons du Trésor et de l'appétit général pour le risque.
Un statu quo neutre ou dovish pourrait soutenir le BTC si les rendements obligataires baissent et que les investisseurs sont plus disposés à détenir des actifs à risque. La baisse des rendements réduit l'avantage relatif des liquidités et des titres du gouvernement à court terme.
Un statu quo hawkish pourrait produire la réaction inverse. Si les marchés augmentent leurs attentes d'une hausse en septembre, le dollar et les rendements à court terme pourraient se renforcer, exerçant une pression sur le Bitcoin même si le taux de juillet reste inchangé.
Une hausse surprise pourrait provoquer un mouvement plus marqué. Les positions à effet de levier sur les dérivés de crypto pourraient amplifier la baisse initiale par des liquidations et des réductions forcées de positions.
Le positionnement des options indique également une plus grande volatilité. Certains traders auraient établi environ 2,5 milliards de dollars de spreads sur appels Bitcoin notionnels expirant le 31 juillet. Ces positions pourraient bénéficier d'un mouvement vers 72 000 dollars, mais elles ne doivent pas être interprétées comme une preuve que ce rallye se produira.
Comment l'or pourrait-il réagir ?
L'or est entré en réunion près de 4 100 dollars l'once après avoir augmenté alors que les prix du pétrole et les rendements des bons du Trésor baissaient.
Le métal est actuellement pris entre des forces concurrentes. L'inflation et l'incertitude géopolitique soutiennent la demande de valeur refuge, tandis que des rendements réels élevés et un dollar fort rendent les actifs sans rendement moins attrayants.
Un résultat dovish serait probablement le scénario positif le plus clair pour l'or. La baisse des rendements et un dollar plus faible pourraient améliorer la demande.
Un statu quo hawkish ou une hausse surprise pourraient initialement exercer une pression sur l'or. Cependant, si un resserrement de la politique augmente les inquiétudes concernant la croissance économique ou le stress financier, les achats de valeur refuge pourraient revenir après la première réaction.
Pour l'or, la direction des rendements réels pourrait être plus informative que le taux directeur seul.
Comment les actions américaines pourraient-elles réagir ?
Les actions américaines étaient mitigées le 27 juillet. Le S&P 500 a terminé presque inchangé, le Dow Jones Industrial Average a gagné 0,5 % et le Nasdaq Composite a baissé de 0,2 %.
Les valeurs technologiques restent particulièrement sensibles aux taux d'intérêt. Des rendements à long terme plus élevés réduisent la valeur actuelle des bénéfices futurs et augmentent les coûts de financement pour les centres de données, les achats de puces et d'autres infrastructures d'IA.
Les petites capitalisations et les entreprises fortement endettées pourraient être encore plus exposées car elles dépendent davantage du financement externe.
Cependant, la Fed n'est pas le seul moteur du marché cette semaine. Microsoft, Amazon, Apple et d'autres grandes entreprises annoncent leurs résultats. Leurs résultats et leurs prévisions de dépenses d'investissement pourraient faire bouger les valeurs technologiques indépendamment de la politique monétaire.
Les valeurs énergétiques pourraient également réagir différemment du marché dans son ensemble. Elles peuvent bénéficier de la hausse des prix du pétrole, même lorsque ces mêmes prix créent des préoccupations d'inflation pour d'autres secteurs.
Que doivent surveiller les traders après la décision ?
Le premier mouvement du marché ne fournira peut-être pas la réponse complète. Les traders devraient surveiller :
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Le rendement des bons du Trésor à deux ans, qui est étroitement lié aux attentes de politique monétaire.
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Le rendement à 10 ans et les rendements réels.
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Le dollar américain.
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Les prix du pétrole et les développements au Moyen-Orient.
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Les attentes pour la réunion du FOMC de septembre.
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Tout désaccord dans le vote du comité.
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Les commentaires de Warsh sur l'inflation tirée par l'énergie.
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Les liquidations de dérivés Bitcoin et les taux de financement.
Les données économiques à venir auront également de l'importance. La mesure préférée de l'inflation par la Fed, le PCE, les chiffres de l'emploi et les données de prix à la consommation de juillet aideront à déterminer si septembre deviendra un moment plus probable pour une hausse des taux.
Conclusion
Le résultat le plus probable du FOMC de juillet reste des taux d'intérêt inchangés, surtout après que le pétrole se soit retiré de plus de 100 dollars le baril. Les récentes données sur l'IPC, les prix à la production et l'emploi soutiennent également une approche patiente.
Cela ne rend pas la réunion sans événement.
Les marchés attribuent toujours une probabilité d'environ un tiers à une hausse, et la Fed reste divisée sur la question de savoir si l'inflation nécessitera un resserrement supplémentaire. Une pause hawkish pourrait donc affecter le BTC, l'or et les valeurs technologiques presque autant qu'une petite hausse des taux.
La question clé n'est pas simplement de savoir si la Fed modifie ses taux en juillet. Il s'agit de savoir si les décideurs estiment que le choc énergétique est temporaire ou le début d'une autre période d'inflation persistante.
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Questions fréquemment posées
Quand la décision du FOMC de juillet 2026 sera-t-elle annoncée ?
La réunion du FOMC a lieu les 28 et 29 juillet 2026. La déclaration de politique monétaire est prévue pour le 29 juillet à 14h00 ET, suivie de la conférence de presse du président Kevin Warsh à 14h30 ET. En Corée du Sud, cela correspond à 3h00 et 3h30 le 30 juillet.
Quel est le taux actuel des fonds fédéraux ?
La fourchette cible des fonds fédéraux est actuellement de 3,50 % à 3,75 %. La Fed a maintenu ses taux inchangés tout au long de 2026 jusqu'à présent.
La Fed augmentera-t-elle les taux d'intérêt en juillet ?
Le maintien des taux inchangés reste la prévision de base. Cependant, au 27 juillet, les marchés des contrats à terme attribuaient une probabilité d'environ 32 % à 36 % à une augmentation de 25 points de base. Cette probabilité peut changer à mesure que les marchés réagissent aux prix du pétrole, aux rendements obligataires et aux développements géopolitiques.
