متن کامل سخنرانی پاول: تورم همچنان بالا است، اقتصاد قوی است، چرا فدرال رزرو تصمیم به انتظار گرفت؟

در ۲۹ اکتبر به وقت پکن، فدرال رزرو محدوده هدف نرخ سرمایه‌گذاری بین‌بانکی را در ۳٫۷۵٪ تا ۴٫۰۰٪ حفظ کرد. در کنفرانس مطبوعاتی بعدی، والر اعلام کرد که اقدامات سیاستی قبلی آغاز به اثر گذاشته‌اند، اما هنوز مشخص نیست که آیا نرخ‌های فعلی مناسب‌اند یا خیر و اقدامات آینده بر اساس اطلاعات جدید تعیین خواهند شد. او همچنین تأکید کرد که سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی نیز تحت تأثیر نرخ‌های بهره قرار دارند و اعلام کرد که در سال ۲۰۲۷ جلسه‌ای ویژه کمیته بازار باز (FOMC) برای بحث درباره استراتژی سیاست پولی برگزار خواهد شد.

در ادامه خلاصه‌ای چینی از محتوای اصلی سخنرانی و پرسش‌وپاسخ این کنفرانس ارائه شده است. برای راحتی خواندن، عبارات شفاهی و تکرارها به‌صورت متعادلی حذف شده‌اند و این متن ترجمه‌ای دقیق و واژه‌به‌واژه نیست.

رشد اقتصادی تسریع شده، وضعیت اشتغال خوب است

سلام به همه. امروز صبح کمیته بازار باز فدرال (FOMC) تصمیم گرفت محدوده هدف نرخ سرمایه‌گذاری بین‌بانکی را در ۳٫۷۵٪ تا ۴٫۰۰٪ حفظ کند تا از انجام دو وظیفه اصلی فدرال رزرو حمایت شود.

فعالیت اقتصادی با سرعت قوی در حال گسترش است. علیرغم عدم قطعیت‌های ناشی از موقعیت‌های ژئوپلیتیکی و سایر عوامل، مصرف داخلی همچنان مقاوم باقی مانده است. رشد بهره‌وری قوی است، سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای پرقدرت است، نرخ بیکاری تغییر چندانی نکرده اما تورم همچنان بالا است.

کمیته معتقد است کسب اطلاعات بیشتر در تعیین مواضع سیاستی مناسب برای بازگشت تورم به سطح هدف ۲٪ در زمان مناسب کمک‌کننده خواهد بود. کمیته به دستیابی به ثبات قیمت‌ها خواهد رسید.

در هر جلسه سیاستی، من و همکارانم «از پنجره بیرون نگاه می‌کنیم» تا وضعیت واقعی اقتصاد را مشاهده کنیم. ما این فرآیند را «بررسی واقعیت» می‌نامیم و هدف آن درک رویدادهای واقعی است. این کار هیچ‌گاه آسان‌تر نشده است.

پس چه چیزی مشاهده کرده‌ایم؟

رشد اقتصادی تقویت شده است. نرخ رشد تولید ناخالص داخلی (GDP) برای نیمه اول امسال از تخمین اولیه ۱٫۸٪ به ۲٫۴٪ اصلاح شده است. به نظر می‌رسد رشد در سه‌ماهه سوم نیز بیشتر شده و مصرف خانوارها همچنان قوی است و احتمالاً از ۳٪ فراتر می‌رود؛ همچنین رشد سرمایه‌گذاری کسب‌وکار ممکن است به رقم دو رقمی برسد.

سهم هزینه‌های سرمایه‌ای از GDP در بالاترین سطح تاریخی خود قرار دارد. سرمایه‌گذاری‌های فناوری پیشرفته این دوره رشد تسریع‌شده را رهبری می‌کنند، اما روند رشد اکنون به سایر حوزه‌های سرمایه‌گذاری نیز گسترش یافته است. این روندها نیازمند پایش مستمر هستند.

وضعیت اشتغال چگونه است؟

نرخ بیکاری نسبت به یک سال پیش کاهش یافته و رشد اشتغال به‌مراتب سریع‌تر از سال گذشته است. میانگین چهارهفته‌ای درخواست‌های جدید بیکاری در پایین‌ترین سطح دهه‌هاست. بنابراین، از منظر هدف اشتغال در دو وظیفه اصلی فدرال رزرو، وضعیت فعلی بسیار خوب است.

با این حال، مردم آمریکا همچنان تحت فشار تورم قرار دارند. وضعیت تورم بالاتر از هدف کمیته تقریباً شش سال است.

کاهش تورم مسئولیت ما است. همین دلیل است که بحث‌های کمیته بازار باز (FOMC) در روزهای اخیر عمدتاً بر مسئولیت ثبات قیمت‌ها متمرکز بوده است.

شرایط مالی سخت‌تر شده، تورم همچنان بیش از حد بالا است

از زمان اقدامات سیاستی انجام‌شده در سپتامبر، تغییراتی در شرایط مالی و اعتباری مشاهده شده است. همان‌طور که انتظار داشتیم، برخی کسب‌وکارها و خانوارها با شرایط مالی و اعتباری سخت‌تری مواجه شده‌اند.

شرکت‌کنندگان بازار نیز شروع به توجه بیشتر به تشخیص دقیق در تخصیص سرمایه کرده‌اند. اگرچه شرایط مالی کلی سخت‌تر شده است، اما من نه تمایل دارم و نه این توانایی را دارم که آن‌ها را در وضعیت انقباض توصیف کنم.

به‌طور کلی، این تغییرات به دستیابی به رشد اقتصادی پایدارتر و ثبات قیمت کمک می‌کنند.

در روزهای اخیر، کمیته بحث‌های گسترده‌ای دربارهٔ تغییرات محیط اقتصادی و مالی بین این جلسه و جلسهٔ قبل انجام داده است. ما دربارهٔ موقعیت‌های ژئوپلیتیکی و تغییرات سریع در بخش فناوری بحث کردیم. مشاهده کردیم که بازارهای مالی دچار نوسانات دوره‌ای شده‌اند و همبستگی بین دارایی‌ها تغییر کرده است، اما از این امر تعجبی نکردیم.

وقتی دیدگاه خود را گسترش دهیم و شرایط کلی اقتصادی و مالی را بررسی کنیم، مشخص می‌شود که فعالیت اقتصادی واقعی به‌وضوح در مسیر صحیح حرکت می‌کند. این خبر خوبی است.

اما تورم همچنان بیش از حد بالاست.

در هفته‌های اخیر، قیمت‌های انرژی و مرتبط با آن دوباره افزایش یافته‌اند. وظیفهٔ ما این است که اطمینان حاصل کنیم تغییرات قیمت‌های نسبی در بخش‌های خاص، در سراسر اقتصاد گسترش نیابد و انتظارات تورمی همان‌گونه که اکنون ثابت هستند، پایدار بمانند.

با وجود این عدم قطعیت‌ها، اهداف فدرال رزرو بسیار روشن است.

از زمانی که پنج ماه پیش به عنوان رئیس این سازمان منصوب شدم، افتخار همکاری با سیاست‌گذاران کمیتهٔ بازار باز (FOMC) را داشته‌ام. تعهد آن‌ها به ثبات قیمت واضح و استوار است. ما به‌وضوح اعلام کرده‌ایم که آمادهٔ اقدام در صورت لزوم هستیم و تمایل خود را برای اتخاذ اقدام نشان داده‌ایم.

اطلاعاتی که در دورهٔ آینده دریافت می‌کنیم، به ما در تعیین مواضع سیاستی مناسب کمک خواهد کرد. چه وضعیت بهبود یابد و چه بدتر شود، وظیفهٔ ما تدوین سیاست پولی صحیح است و دقیقاً همین کار را اکنون انجام می‌دهیم.

تنظیم زمان‌بندی جلسات کمیتهٔ بازار باز (FOMC) برای امکان بحث‌های استراتژیک

برای دستیابی به این هدف، تصمیم گرفته‌ایم که از پاییز سال آینده زمان‌بندی جلسات FOMC را تعدیل کنیم.

ما معتقدم که برگزاری هشت جلسه در سال برای FOMC مناسب است.

با این حال، در سال ۲۰۲۷ یکی از این جلسات صرفاً به بحث دربارهٔ استراتژی کلی سیاست پولی اختصاص خواهد یافت و پیش‌بینی می‌شود که در آن رأی‌گیری دربارهٔ نرخ سرمایه‌گذاری فدرال یا انتشار بیانیه‌های سیاستی انجام نشود. سایر جلسات نیز همانند همیشه تصمیمات سیاستی را اتخاذ خواهند کرد.

انتظار دارم که در سال ۲۰۲۸ دو جلسهٔ خاص برای بحث‌های استراتژیک برگزار شود و شش جلسهٔ دیگر بر تدوین سیاست متمرکز باشند.

چرا چنین تعدیلی انجام می‌شود؟ به نظر من دلایل آن ساده است.

تدوین سیاست صحیح نیازمند ارزیابی به‌موقع و منظم تغییرات کوتاه‌مدت بر اساس درک کامل از اطلاعات است. اما به همان اندازه مهم این است که به‌عنوان مجموعه‌ای متنوع از دیدگاه‌ها، زمان و فضای لازم برای بحث‌های استراتژیک، بازنگری در مسائل اساسی، نگاه به افق‌های بلندمدت و تمرکز بر پرسش‌های بنیادی‌تر — که من آن‌ها را «سمت چپ اعشار» می‌نامم — را فراهم کنیم.

من معتقدم که تنظیم زمان‌بندی و دستور جلسات بسیار فراتر از یک ترتیب اداری ساده است؛ بلکه این یک انتخاب مؤسساتی است که بر ماهیت و کیفیت بحث‌های ما و در نهایت بر سطح تصمیم‌گیری‌مان تأثیر می‌گذارد.

این تعدیل دیگری است که هدفش بازگرداندن اجرای سیاست پولی به مسیر صحیح است.

از همهٔ شما بابت گوش دادن امروز بعدازظهر سپاسگزارم. اکنون وقت را به شما می‌سپارم و سؤالات شما را خوش‌آمد می‌گویم.

پرسش‌وپاسخ رسانه

چرا این بار افزایش نرخی اعمال نشد؟

گزارشگر نیویورک تایمز: فرآیند بازگشت تورم به سطح هدف ۲٪ تقریباً پیشرفتی نداشته است. همان‌طور که در سخنان افتتاحیه‌تان اشاره کردید، بازار کار همچنان پایدار است. اکثر همکاران شما ظاهراً در مورد افزایش نرخ در دسامبر توافق دارند؛ پس چرا امروز نرخ‌ها را افزایش نمی‌دهید؟

والر: این سؤال خوبی است. گزارش‌های شما از یکی دو روز گذشته را خواندم، بنابراین باید اعتراف کنم که تا حدی این سؤال را پیش‌بینی کرده‌ام.

همان‌طور که در سخنان آماده‌شده‌ام اشاره کردم، اطلاعاتی که در دورهٔ آینده دریافت خواهیم کرد، به ما کمک می‌کند تا وضعیت مناسب سیاست را ارزیابی کنیم. اما حدس می‌زنم که شما توضیح بیشتری می‌خواهید، پس سعی می‌کنم جزئیات بیشتری ارائه دهم.

تأمین ثبات قیمت‌ها و کاهش تورم به تاریخ مشخصی در تقویم وابسته نیست و همچنین به هیچ نقطهٔ داده‌ای منفردی نیز وابسته نیست. اگر تنها این دو عامل مهم بودند، کار بسیار ساده‌تر می‌شد و ما طی شش سال گذشته تورم مداوم بالاتر از سطح هدف را تجربه نمی‌کردیم.

پس کلید مسئله چیست؟ این است که هدف به‌وضوح تعیین شده و چارچوبی برای سیاست پولی وجود داشته باشد. این رویکرد ممکن است برای شما و دیگران با رویکردهای چند سال اخیر متفاوت به نظر برسد.

اجازه دهید یک گام عقب‌تر بروم تا توضیح دهم. در حدود پنج ماه از زمانی که اینجا حضور یافتم، آنچه را که «نسخهٔ جدید سیاست پولی» می‌نامم، راه‌اندازی کردیم.

این نسخه شامل چه مواردی است؟

اول، یکی از اولین اقداماتی که من و همکارانم پس از اخذ سمت انجام دادیم، تقویت تعهد ما به هدف تورم ۲٪ بود. ما به‌وضوح بیان کردیم که دستیابی به این هدف مسئولیت ما است و این مسئولیت را پذیرفته‌ایم. اگر کسی فکر می‌کند ما تورمی بین ۲٪ تا ۳٪ را تحمل می‌کنیم، باید این دیدگاه را اصلاح کنم.

دوم، ما مسئولیت را پذیرفته‌ایم و دیگر در گیر جزئیات نمی‌شویم یا به دیگران سرزنش نمی‌کنیم.

سوم، ما چارچوب سیاستی خود را برای شما و جهان روشن کرده‌ایم. من این چارچوب را در جکسون هول معرفی کردم و در بحث‌های چند روز اخیر نیز مطرح شده است. بسیاری از همکارانم نیز با این چارچوب موافق هستند: نحوهٔ درک ما از نقش سیاست پولی، کانال‌های انتقال سیاست و روش دستیابی به اهدافمان.

بعداً، ما واقعیت‌ها را به‌طور منظم بررسی خواهیم کرد. این کار بسیار مفید است. اما ما صرفاً بحث نمی‌کنیم؛ بلکه اقدام نیز خواهیم کرد. بنابراین، در جلسهٔ گذشته که در سپتامبر برگزار شد، اقدامی انجام دادیم تا بخشی از تسهیلات اعطا شده را پس بگیریم.

پس چه نشانه‌هایی می‌توانند به ما کمک کنند تا اثربخشی این استراتژی جدید را ارزیابی کنیم؟ بر اساس شاخص‌های مختلف از جمله قیمت‌های سوآپ و جبران تورم، این اعداد در مسیر صحیح حرکت می‌کنند.

انتظارات تورمی نیز همین‌گونه است. جهان امروز بسیار بی‌ثبات است. بدون اقدامات فدرال رزرو، این انتظارات ممکن بود در مسیر نادرستی حرکت کنند؛ اما در عمل نیز در مسیر صحیح پیش می‌روند. این نشانه‌ها من را امیدوار می‌کنند.

دورهٔ آینده اطلاعات غنی‌ای فراهم خواهد کرد؛ چیزهای زیادی در جهان در حال وقوع است. من و همکارانم امیدواریم به‌دقت آنها را زیر نظر داشته باشیم.

من معتقدم که می‌توانیم از این اطلاعات برای تعیین نحوهٔ پیش‌برد ترکیب سیاستی که پنج ماه پیش آغاز شد، به منظور دستیابی به ثبات قیمت‌ها استفاده کنیم. من از پیشرفت‌های کوتاه‌مدتی که تاکنون داشته‌ایم، امیدوارم.

اما اگر هستهٔ سؤال شما این باشد که ما هنوز تعهد خود را انجام نداده‌ایم و ثبات قیمت‌ها را تأمین نکرده‌ایم، حق با شماست. ما هنوز در راه دستیابی به آن هستیم.

آیا امکان دارد نرخ‌های فعلی سرمایه‌گذاری در سطح مناسبی قرار داشته باشند؟

گزارشگر: بیانیه نشان می‌دهد که دریافت اطلاعات بیشتر به کمیته کمک می‌کند تا مواضع سیاستی مناسب را برای اطمینان از بازگشت تورم به سطح ۲٪ در زمان مناسب تعیین کند. آیا این بدان معناست که سطح فعلی نرخ سرمایه‌گذاری فدرال ممکن است از قبل مناسب باشد؟

والر: ما هنوز باید رویکرد سیاستی مناسب را تعیین کنیم.

اگر در روزهای اخیر کنار من نشسته و گفت‌وگوهای انجام‌شده در اتاق جلسه را گوش می‌دادید، متوجه می‌شدید که قضاوت اکثر همکاران من این است که دستورالعمل سیاست پولی ما شروع به تأثیرگذاری کرده است، اما هنوز به نتیجه‌گیری قطعی نرسیده‌ایم.

اگر در مورد نحوه اجرای مراحل بعدی سیاست پولی به نتیجه‌گیری روشنی رسیده بودیم، امروز اعلامیه رسمی صادر می‌کردیم.

تصمیمی که گرفتیم — همان‌طور که در پاسخ به سؤال کالبی اشاره کردم — این بود که ابتدا وضعیت فعلی خود را ارزیابی کنیم، مشاهداتمان را بررسی نماییم و بسنجیم آیا اطلاعاتی که در دوره آینده در دسترس قرار می‌گیرد، به تعیین دقیق‌تر رویکرد سیاستی مناسب کمک می‌کند یا خیر.

قضاوت من و اکثر همکارانم این است که اطلاعات آینده چنین کمکی را فراهم خواهند کرد.

ارتباط عمومی اعضای کمیته و افشای اطلاعات جلسات استراتژیک

خبرنگار: پیش از جلسه، چندین عضو هیئت مدیره و کمیته به‌صورت عمومی تمایل خود را برای گذراندن زمان بیشتر در مشاهده ابراز کردند. آیا در مورد این اطلاعات با آنها گفت‌وگو کردید؟ همچنین، بانک مرکزی ایالات متحده محتوای جلساتی که اعلامیه سیاستی منتشر نمی‌کنند را چگونه افشا خواهد کرد؟

والر: عموماً تمایلی به ایجاد استثناء برای پاسخ به سؤال دوم ندارم تا همه افراد از این فرصت سوءاستفاده نکنند؛ با این حال، این سؤال روندی می‌تواند استثناء محسوب شود و سعی می‌کنم به آن پاسخ دهم.

سؤال اول مربوط به همکاران من است. من ۱۸ همکار کاملاً مستقل دارم. اگر در روزهای اخیر در اتاق جلسه حضور داشتید، این را باور می‌کردید.

راهی برای سنجش استقلال آنها وجود دارد. نمی‌دانم آیا قبلاً این را شنیده‌اید یا نه، اما من پیش‌بینی‌های نمودار نقطه‌ای ارائه نمی‌کنم و در آینده نیز قصد ارائه آن را ندارم، اما همهٔ ۱۸ نفر آن را ارائه خواهند کرد.

اگر کسی فکر کند من فردی همه‌دانه‌ام که می‌توانم همه را مجبور به انتقال اطلاعات به بیرون کنم، این کمیتهٔ بازار باز (FOMC) که من می‌شناسم نیست. این افراد جدی، محتاط و مسئولیت‌پذیری هستند و بحث‌های جدی و جامعی داشته‌ایم.

در مورد آن سؤال روندی، انتظار دارم که در جلسه استراتژیک ۲۰۲۷ و دو جلسه استراتژیک ۲۰۲۸ هیچ تصمیم سیاستی‌ای گرفته نشود و هیچ اعلامیه سیاستی‌ای نیز منتشر نشود.

در مورد اینکه چه اطلاعاتی در آن زمان منتشر خواهد شد، هم‌اکنون پاسخ مشخصی وجود ندارد و اطلاعات بیشتری در آینده ارائه خواهد شد.

قالب جدید جلسات اخیراً تصویب شده است. ما بارها و بارها در مورد نحوه سازمان‌دهی این جلسات بحث‌های جامعی داشته‌ایم. تا پاییز آینده زمان کافی باقی مانده و هرچه جزئیات شفاف‌تر شوند، آنها را به همه معرفی خواهیم کرد.

ماموریت بانک مرکزی ایالات متحده و ثبات قیمتی

خبرنگار: در سپتامبر اشاره کردید که بانک مرکزی ایالات متحده نقشی در حفظ پیشرفت اقتصادی فعلی ایالات متحده و فرصت‌های ناشی از آن ایفا می‌کند. آیا این را ماموریت می‌دانید؟ چگونه برای انجام آن آماده‌اید؟

والر: ماموریت ما توسط کنگره تعیین شده است: دستیابی به ثبات قیمتی و اشتغال حداکثری در چارچوب ثبات مالی.

کنگره وظایف دیگری نیز به ما محول کرده است، از جمله فعالیت در زمینه مقررات‌گذاری و سیستم‌های پرداخت، اما فکر می‌کنم شما درباره سیاست پولی سؤال می‌کنید.

در شرایط فعلی، مهم‌ترین کاری که می‌توانیم برای انجام این ماموریت بر اساس واقعیت‌های مشاهده‌شده انجام دهیم، تضمین ثبات قیمتی است.

فکر می‌کنم در کنفرانس خبری قبلی اشاره کردم که اگر بخواهید بیشترین آسیب را به فقیرترین لایه‌های جامعه وارد کنید، کافی است تورمی را که طی شش سال گذشته بالاتر از حد هدف بانک مرکزی و اغلب به‌طور قابل‌توجهی بالاتر از آن بوده، ادامه دهید.

بنابراین، تضمین ثبات قیمتی مهم‌ترین کاری است که می‌توانیم بر اساس شرایط فعلی انجام دهیم و این کاری است که برای انجام آن آماده‌ایم.

شاید شنیده باشید که گفتم: ما به ثبات قیمت دست خواهیم یافت، بدون هیچ «اگر» و «اما»‌ای. این تعهد تغییر نکرده است.

پیشرفت گروه‌های کاری و جلسات شنیدن‌نظر هوش مصنوعی

گزارشگر: مایل‌ام دربارهٔ گروه‌های کاری سؤال کنم. گزارش‌ها را چه زمانی منتظریم؟ آیا می‌توانید پیش از انتشار، بینشی دربارهٔ هوش مصنوعی، داده‌ها یا ترازنامه‌ها ارائه دهید؟

والر: همهٔ پنج گروه کاری با تلاش فراوان در حال پیشبرد وظایف خود هستند. تاکنون هیچ گزارش نهایی را ندیده‌ام، اما به‌طور منظم از پیشرفت آن‌ها آگاه می‌شوم.

از دقت و جدیت این گفت‌وگوها بسیار تحت تأثیر قرار گرفته‌ام.

در ابتدا برخی سؤالات را مطرح کردم و امیدوار بودم گزارش‌ها به آن‌ها پاسخ دهند. آن‌ها نه‌تنها مایل‌اند این سؤالات را پاسخ دهند، بلکه مجموعه‌ای از پرسش‌های جدیدی را نیز مطرح کرده‌اند که ممکن است حوزهٔ تحقیقاتی سایر گروه‌های کاری را نیز دربرگیرد. از کاری که انجام می‌دهند، بسیار نگرانم.

همان‌طور که قبلاً اشاره کردم، مهلتی تا پایان امسال برای آن‌ها تعیین کرده‌ام. بر این باورم که برخی — اما نه همه — گروه‌های کاری ممکن است گزارش‌های خود را در موعد مقرر تحویل دهند.

ارائهٔ گزارش‌ها تنها آغاز کار است. مرحلهٔ بعدی، مطالعهٔ دقیق و جذب این یافته‌هاست. این تحقیقات جدی ما را وادار می‌کند تا مسائلی مانند بهره‌وری و اشتغال، چارچوب‌های تورمی، داده‌هایی که برای انجام وظایفمان مفیدترند و نحوهٔ نگرش به ترازنامه‌ها را دوباره بررسی کنیم.

این سرمایه‌گذاری‌های تحقیقاتی مهمی هستند و بر این باورم که در مراحل سیاستی آینده نقشی ایفا خواهند کرد. از آنجا که همکاران من و من باید این دیدگاه‌ها را به‌طور کامل جذب کنیم، احتمالاً در این مرحله مستقیماً بر سیاست‌گذاری تأثیر نخواهند گذاشت.

با این حال، می‌توانم جزئیات کوچکی را اعلام کنم. قبلاً در جلسهٔ صندوق بین‌المللی پول این موضوع را فاش کردم، هرچند برخی از همکاران اینجا را کمی ناراحت کرد.

در ۱۶ نوامبر، گروه کاری بهره‌وری و اشتغال جلسهٔ شنیدن‌نظر میدانی برگزار خواهد کرد و طرفین دارای دیدگاه‌های قوی در این زمینه را دعوت می‌کند.

تأثیرات این دورهٔ تغییرات بر اقتصاد و اشتغال در کوتاه‌مدت، میان‌مدت و بلندمدت چیست؟ آیا بهبود بهره‌وری به‌سرعت رخ خواهد داد یا فرآیندی کند است؟ شخصاً امیدوارم از طریق این رویداد قضاوت خود را دقیق‌تر کنم.

این گروه کاری تصمیم گرفته در طول فرآیند تحقیق از افراد بیشتری شنیدن‌نظر کند. من قصد دارم در این جلسه شرکت کنم و ممکن است در ابتدای آن چند کلمه هم بگویم.

انتظار دارم جلسه ۳ تا ۴ ساعت طول بکشد و بسیار حرفه‌ای برگزار شود. نمی‌دانم این محتوا چقدر برای گزارش‌گیری شما جذاب خواهد بود، اما هدف اصلی من گوش دادن و بررسی واقعیت فعلی است.

کارشناسان حوزه‌های مختلف این مسائل را چگونه می‌بینند؟ این دیدگاه‌ها بر تعهد دوگانه‌ای که اخیراً اشاره کردم چه معنایی دارند؟ آیا دستیابی به ثبات قیمت در سال‌های آینده آسان‌تر یا سخت‌تر خواهد شد؟ تأثیرات میان‌مدت و بلندمدت آن بر اشتغال چیست و اثرات کوتاه‌مدت آن چه خواهد بود؟

این سؤالات را عمدتاً در قالبی باز در ۱۶ نوامبر بررسی خواهیم کرد. منتظر حضور همهٔ شما در آن تاریخ هستم.

پاسخ به انتقادات ترامپ از همکاران فدرال رزرو چگونه خواهد بود؟

گزارشگر نیوزماکس: شما «بررسی واقعیت» را ذکر کردید. از آنجا که «واقعیت» امروز حضور ندارد، مجبورم از شما سؤال کنم.

همان‌طور که گفتید، همکاران شما جدی، محتاط و متعهد به دستیابی به ثبات قیمت هستند. اما رئیس‌جمهور ترامپ در رویدادی در اتاق بیضوی در ۷ اکتبر اظهار داشت: «کوین عالی است، اما تنها یک رأی‌دهنده در این هیئت است. تعداد قابل توجهی از اعضای این هیئت توسط اوباما و بایدن و تعدادی هم توسط من منصوب شده‌اند. به نظر من این هیئت مایل است کشور عملکرد ضعیفی داشته باشد.»

آیا با این اظهارات موافقید؟

والر: ممنون از پرسش شما. به نقل‌قول‌های دیگر مقامات عمومی پاسخ نخواهم داد.

آنچه می‌توانم بگویم تجربه واقعی من در اینجا طی پنج ماه گذشته است. ما همین اکنون از یک بحث خانوادگی فشرده عبور کردیم، اما این بحثی جدی و محتاطانه بود.

من معتقدم تصمیمات سیاستی درستی را برای لحظه فعلی اتخاذ کرده‌ایم. افتخار می‌کنم که در اینجا کار کنم و ریاست این مجموعه را بر عهده داشته باشم.

آیا «هدف تورمی نرم» وجود دارد؟

خبرنگار: اقتصاد قوی است و تورم به‌طور قابل‌توجهی بالاتر از ۲٪ است. شما گفتید انتظارات تورمی در مسیر صحیحی تغییر می‌کنند، اما نظرسنجی‌ها نشان می‌دهند خانوارها انتظار دارند تورم همچنان بالاتر از هدف بانک مرکزی آمریکا بماند، نه صرفاً در کوتاه‌مدت.

من توضیح روشنی برای تصمیم امروز درباره حفظ نرخ بهره و انتظار برای داده‌های بیشتر نشنیده‌ام. آیا نگران این هستید که خانوارها دیگر باور نداشته باشند بانک مرکزی می‌تواند تورم را به‌سرعت کاهش دهد و این تعلیق را به‌عنوان سیگنالی تلقی کنند که بانک مرکزی در واقع «هدف تورمی نرم» دارد؟

والر: من به‌وضوح می‌توانم بگویم که «هدف تورمی نرم» وجود ندارد و هیچ هدف جایگزین ضمنی نیز نیست.

هدف ما ثبات قیمت است که یعنی نرخ تورم ۲٪ اندازه‌گیری‌شده توسط شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE).

اثرات تورمی که اشاره کردید در شش سال گذشته انباشته شده‌اند. اما می‌خواهم بگویم که مصرف‌کنندگان نیز واقعیت را مشاهده می‌کنند. آنها به پایانه‌های بنزین می‌روند و افزایش قیمت‌ها را می‌بینند.

من افزایش قیمت نفت را انکار نمی‌کنم و نمی‌گویم که این افزایش را هنگام پرکردن باک نمی‌حسند. بنابراین انتظارات تورمی کوتاه‌مدت به‌دلیل اینکه مصرف‌کنندگان مانند ما نیز بر اساس واقعیت‌ها قضاوت می‌کنند، افزایش یافته‌اند.

اما در بلندمدت، با بررسی اکثر شاخص‌ها (هرچند نه همه)، مشاهده می‌کنید که خانوارها، کسب‌وکارها و بازارهای مالی هنوز اعتماد لازم به توانایی بانک مرکزی در دستیابی به ثبات قیمت را دارند.

تغییراتی در همبستگی بین قیمت نفت و نرخ‌های بهره بازار رخ داده است؟

خبرنگار فاکس بیزنس: آیا معتقدید ارتباط مستقیمی بین قیمت نفت و تورم فعلی ایالات متحده وجود دارد؟ در این صورت، پس از کاهش قیمت نفت، تورم چقدر سریع واکنش نشان می‌دهد یا کاهش می‌یابد؟

والر: نمی‌خواهم سناریوهای فرضی را بررسی کنم، اما می‌توانیم به آنچه در واقعیت رخ داده نگاه کنیم.

قیمت نفت امسال به‌طور کلی افزایش یافته است. قبلاً همبستگی نسبتاً پایدار و قوی‌ای بین قیمت نفت و نرخ‌های بهره وجود داشت. این اشاره به نرخ‌های سیاستی که ما کنترل می‌کنیم نیست، بلکه به نرخ‌های تعیین‌شده توسط بازار است.

اما اخیراً این رابطه تغییر کرده است.

مشاهده کرده‌ایم که قیمت نفت ادامه‌دهنده روند افزایشی است، عمدتاً تحت تأثیر رویدادهای ژئوپلیتیکی، و حاشیه تفکیک نفت خام و محصولات تصفیه‌شده همچنان بالا است. اما در عین حال، نرخ‌های بهره بازار رو به کاهش گذاشته‌اند.

من نظری درباره بازار وال استریت ارائه نمی‌دهم؛ صرفاً واقعیت‌های مشاهده‌شده در چند ماه گذشته را توصیف می‌کنم.

اگر قیمت نفت دوباره کاهش یابد — احتمالاً نیز به‌دلیل رویدادهای ژئوپلیتیکی — باید بررسی کنیم: این بر مأموریت دوگانه بانک مرکزی چه تأثیری می‌گذارد؟ بر قیمت‌های بازارهای مالی چه تأثیری دارد؟ و چگونه باید واکنش نشان دهیم؟

اما این همچنان یک فرضیه است. در واقع، با بررسی قیمت‌های بازارهای مالی، قیمت‌های آتی نفت خام در هفته‌های اخیر افزایش یافته و نمی‌توانیم آن را نادیده بگیریم.

سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی نسبت به نرخ‌های بهره بی‌حساس است؟

گزارش‌دهنده فایننشال تایمز: بخش قابل‌توجهی از رشد اقتصادی فعلی ایالات متحده و همچنین برخی از تورم از انفجار هوش مصنوعی ناشی می‌شود. بحث‌های زیادی در بازار درباره اینکه آیا این بخش به نرخ‌های بهره به اندازه مسکن و سایر صنایع حساس است، وجود دارد. با توجه به اهمیت سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی در محیط اقتصادی کنونی، آیا نرخ‌های بهره باید بیشتر افزایش یابند؟

والر: نظریه‌ای وجود داشته که شاید در کنفرانس‌های خبری قبلی نیز مطرح شده باشد؛ مبنی بر اینکه حتی اگر بانک مرکزی ایالات متحده نرخ‌های بهره را افزایش دهد یا درباره افزایش آنها بحث کند، این امر بر هوش مصنوعی تأثیری نخواهد گذاشت، زیرا سرمایه‌گذاران در این حوزه انتظارات بازدهی کاملاً متفاوتی دارند.

من همواره نسبت به این دیدگاه تردید داشته‌ام.

نرخ‌های بهره در تمامی حوزه‌های اقتصاد نفوذ می‌کنند و تقریباً همه چیز را به‌طور مستقیم یا غیرمستقیم تحت تأثیر قرار می‌دهند.

از اوایل سپتامبر تاکنون چه مشاهداتی در داخل و خارج از بخش فناوری داشته‌ایم؟ نرخ‌های بهره تأثیرگذار بوده‌اند. شرکت‌کنندگان بازار شروع به انتخاب پروژه‌های سرمایه‌گذاری با احتیاط بیشتری کرده‌اند و گستره اعتباری برخی دارایی‌ها گسترده‌تر شده یا ناگهان افزایش یافته است.

شرایط مالی سخت‌تر شده‌اند، هرچند به‌صورت چشمگیری نه.

بنابراین، در پاسخ به هسته اصلی سؤال شما — یعنی اینکه آیا نرخ‌های بهره برای فناوری‌های نوین و این موج سرمایه‌گذاری اهمیت دارند — پاسخ من این است: بله، اهمیت دارند. من باور ندارم که این حوزه‌ها بتوانند مستقل از اقتصاد کلی و تأثیر نرخ‌های بهره عمل کنند.

دوم، نسبت دادن تمامی قدرت اقتصادی به این موج فناوری نوین توضیحی راحت است. اما اگر به داده‌ها — از جمله داده‌های پس از آخرین جلسه — نگاه کنیم، مشاهده می‌کنیم که عملکرد قوی هزینه‌های سرمایه‌ای دیگر محدود به چند بخش خاص نیست.

راهنمایی پیش‌رو و جلسه سیاستی بعدی

گزارش‌دهنده: برخی از اعضای کمیته به نظر می‌رسد در دسامبر تمایل به ادامه افزایش نرخ‌ها دارند. آیا با این ارزیابی موافقید؟ آیا قبل از جلسه بعدی می‌توانید راهنمایی شفاف‌تری درباره اقدامات بعدی نرخ بهره و اطلاعات جدیدی که بر تصمیمات شما تأثیر می‌گذارند، ارائه دهید؟

والر: فکر می‌کنم دوره سکوت همکاران ما در روز جمعه یا آخر هفته پایان می‌یابد و ممکن است تمایل داشته باشند در این مورد با شما صحبت کنند.

مگر اینکه وضعیت اضطراری یا بحرانی پیش بیاید، من از ارائه راهنمایی پیش‌رو حمایت نمی‌کنم.

دلیل این استثنا این است که در تاریک‌ترین روزهای بحران مالی ۲۰۰۸، چنین راهنمایی‌هایی واقعاً مفید بودند. در آن زمان ما همچنین تا حدی از تحقیقات مرتبط — از جمله مطالعات و اندیشه‌های دانشمندی که اخیراً جایزه نوبل را دریافت کرده است — استفاده کردیم.

اما در شرایط عادی، به‌ویژه زمانی که اقتصاد واقعی بسیار قوی است، من با این روش مخالفم و از آن حمایت نمی‌کنم.

همچنین از قضاوت پیش‌ازوقت درباره نتایج جلسات حمایت نمی‌کنم. اتفاقات زیادی ممکن است رخ دهد، بنابراین نمی‌توانم پیش‌بینی شخصی درباره نحوه عملکرد این گروه در جلسه‌ای که شش هفته دیگر برگزار می‌شود، به شما ارائه دهم.

بر اساس قضاوت من، ممکن است در این مدت اطلاعات زیادی کسب کنیم. همان‌طور که در پاسخ به سؤال کالبی اشاره کردم، در موقعیت بهتری برای اتخاذ تصمیمات سیاستی مناسب و تعیین مواضع سیاستی درست خواهیم بود.

زمان احتمالی ارائه پژوهش تعادل ترازنامه به کمیته بازار باز (FOMC) چه زمانی است؟

گزارش‌دهنده روزنامه اقتصادی کره: شما چندین بار امکان کاهش بیشتر ترازنامه بانک مرکزی ایالات متحده را مطرح کرده‌اید. اگر این طرح در آینده اجرا شود، چگونه می‌توانیم از آشفتگی در سبد اوراق خزانه ایالات متحده توسط مؤسسات رسمی خارجی و بازارهای تأمین مالی دلاری خارجی در کشورهایی مانند کره جنوبی و ژاپن جلوگیری کنیم؟

والر: از پرسش شما سپاسگزارم.

اول از همه، سطح نگرانی من از اقتصاد کره ممکن است بیشتر از آنچه شما تصور می‌کنید باشد. بسیاری از ورودی‌های کلیدی مورد نیاز برای این موج سرمایه‌گذاری فناوری جدید از ژاپن و کره تأمین می‌شوند و برخی نیز از سنگاپور وارد می‌شوند.

بنابراین، من به اقتصاد کره توجه ویژه‌ای دارم، زیرا معمولاً نشان‌دهندهٔ آن محصولاتی است که از طریق هواپیما و کشتی به ایالات متحده می‌رسند.

من حدود ۲۰ سال است با رئیس جدید بانک مرکزی کره آشنا هستم. او فردی بااستعداد و دوست من است و خوشحال می‌شوم که او در این سمت قرار گرفته است.

ما حدود ۲۰ سال پیش در دوره‌ای که بعداً بحران مالی جهانی نامیده شد با هم ملاقات کردیم. به یاد دارم که بحثی عمیق دربارهٔ استفاده از ترازنامه در شرایط اضطراری داشتیم.

در حال حاضر، مسائل مربوط به ترازنامه هنوز کاملاً در دست بررسی گروه‌های کاری مربوطه قرار دارد. من نیز از پیشرفت کار آنها مطلع خواهم ماند، زیرا آنها در انجام کارشان پیش می‌روند و ایده‌های برتر خود را مقایسه می‌کنند.

باور دارم که نتایج و پیشنهادات آنها احتمالاً در اوایل سه‌ماههٔ اول سال آینده به کمیتهٔ بازار باز (FOMC) ارائه خواهد شد، اما این زمان‌بندی را به‌عنوان تعهدی قطعی در نظر نگیرید.

اگر تصمیم به تنظیم ترازنامه بگیریم، این کار نیز پس از بررسی دقیق پیشنهادات و توصیه‌های آنها انجام خواهد شد.

من معتقدم که این کار احتمالاً تأثیر قابل توجهی بر فاز فعلی سیاست نخواهد داشت. با این حال، این پرسش ارزش بررسی عمیق دارد و منتظرم که با کمک گروه کاری خارجی آن را روشن‌سازی کنم.

آیا اقدامات سیاستی سپتامبر تأثیر مورد انتظار خود را بر بازارهای مالی خواهند داشت؟

خبرنگار: می‌خواهم به پاسخ شما دربارهٔ سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی ادامه دهم. با افزایش وابستگی این روند سرمایه‌گذاری به تأمین مالی خارجی، آیا این بدان معناست که تقاضای کل به نرخ بهره حساس‌تر از گذشته خواهد بود؟

سوال مرتبط دیگر این است که آیا اثراتی که پس از کاهش بخشی از تسهیلات را در ماه گذشته مشاهده کردید، عمدتاً مطابق انتظارات بود؟

والر: این دو سوال است و این بار هیچ مسئلهٔ رویه‌ای وجود ندارد که بتوان آن را استثناء در نظر گرفت. من به سوال دوم پاسخ خواهم داد.

حدود شش هفته پیش، هنگامی که بخشی از تسهیلات را کاهش دادیم، نمی‌توانستیم واکنش بازارهای مالی را به‌طور کامل پیش‌بینی کنیم.

اما به‌طور کلی، تغییرات رخ‌داده در بازارهای مالی و شرایط مالی کلی عمدتاً مطابق انتظارات من بوده است.

آیا رشد قوی نشان‌دهندهٔ گرم‌شدن بیش از حد اقتصاد است و تقاضا باعث افزایش تورم می‌شود؟

خبرنگار رویترز: پس اجازه دهید به سوال اولی که اخیراً مطرح کردید ادامه دهم.

بسیاری از همکاران شما اشاره کرده‌اند که روند سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی عامل قوی تقاضا را به تورم اضافه کرده و فشارهای تورمی را از عوامل عرضه‌ای که ممکن است با گذشت زمان کاهش یابند، به عوامل تقاضایی منتقل کرده است.

شما چقدر از تورم فعلی را ناشی از تقاضا می‌دانید؟ تا چه حد این تقاضا تحت تأثیر سیاست بانک مرکزی ایالات متحده قرار خواهد گرفت؟

والر: پیگیری خوبی بود، عالی انجام شد.

می‌خواهم بگویم که اصل بنیادی‌ترین اصل اقتصاد، برخورد عرضه و تقاضا است، اما اندازه‌گیری ما از مقیاس و شکل منحنی تقاضای کل کامل نیست.

به‌طور کلی، دیدگاه‌هایی که در این چند روز در اتاق جلسه شنیده‌ام با نظر من همسو است: اقتصاد قوی است. من در سخنان افتتاحیه‌ام از این نکته دوری نکردم.

پیش‌بینی‌های رشد اقتصادی خود را برای سه تریمه اول امسال افزایش داده‌ایم و اقتصاد در مسیر صحیحی حرکت می‌کند.

اما آیا اقتصاد داغ شده یا بیش از حد رشد کرده است؟ این قضاوت اکثر همکاران من نیست.

بخشی از دلیل این امر این است که هرگز نمی‌توانیم نرخ رشد پتانسیل را به‌دقت بشناسیم. قضاوت من این است که به‌روزرسانی بهره‌وری واقعاً رخ داده است، هرچند نمی‌توانیم آن را دقیقاً اندازه‌گیری کنیم.

من معتقدم بیشتر پیشرفت‌ها در بهبود بهره‌وری پیش از بحث فعلی درباره طغیان هوش مصنوعی فوق‌العاده رخ داده است. در سال‌های اخیر، بهره‌وری اقتصادی افزایش یافته است، هرچند اندازه‌گیری‌های مربوطه کامل نیستند.

بنابراین رشد سریع‌تر اقتصادی من را مستقیماً به این نتیجه نمی‌رساند که خود رشد، تورم را افزایش داده و کار ما را دشوارتر کرده است. با این حال، ما این مسائل را ادامه خواهیم داد.

در نظر من، هدف ما این نیست که به‌صورت مصنوعی عملکرد اقتصاد را مختل کنیم یا باعث از دست رفتن شغل مردم شویم. قبلاً گفته‌ام که باور ندارم این کار ضروری است.

کانال اصلی اعمال سیاست، سخت‌تر شدن شرایط مالی است. از آخرین جلسه، شرایط مالی کمی سخت‌تر شده‌اند.

این موضوع باعث نگرانی ما نمی‌شود؛ بلکه نشان‌دهنده این است که سیاست مؤثر است. من معتقدم می‌توانیم ثبات قیمت‌ها را حفظ کنیم و در عین حال رشد اقتصادی را پایدارتر سازیم.

آیا فدرال رزرو در جلسه استحضار مربوط به کوک شرکت خواهد کرد؟

خبرنگار پولیتیکو: جلسه استحضاری درباره وضعیت لیزا کوک و ادعاهای مرتبط با او هفته آینده برگزار می‌شود. آیا شما یا فدرال رزرو در این رویداد شرکت خواهید کرد؟

والر: تا جایی که می‌دانم، خیر. متشکرم.