آیا «قانون وضوح» تصویب نشد؟ آیا این نتیجهای بد است؟
Tapbit Wireدر ساعات اولیهٔ ۱۶ سپتامبر به وقت پکن، سنای ایالات متحده رأیگیری برای پایان دادن به بحث دربارهٔ «قانون وضوح بازار داراییهای دیجیتال» را برگزار کرد؛ نتیجه نهایی ۴۹ رأی موافق و ۵۰ رأی مخالف بود که برای تصویب نیازمند ۶۰ رأی بود. حزب جمهوریخواه در حال حاضر ۵۳ کرسی دارد و حداقل ۳ عضو از آنها رأی موافق ندادند.
پس از بیش از یک سال تناوبها و دو بار به تعویق افتادن رأیگیری، این لایحه همچنان نتوانست این آستانه را عبور کند. پس از این خبر، بیتکوین بهطور موقت به حدود ۷۵۰۰۰ دلار سقوط کرد و سهام شرکتهای مرتبط با ارزهای دیجیتال مانند کوینبیس، سرکل، رابینهود و استراتژی بهصورت گروهی کاهش یافت. احتمال تصویب این لایحه تا پایان ۲۰۲۶ در صرافی Polymarket از بیش از ۳۰٪ در ابتدای هفته به حدود ۵٪ کاهش یافت.
دلیل مستقیم شکست، عدم پذیرش متن منتشرشده توسط جمهوریخواهان در ۱۴ سپتامبر توسط دموکراتها بود. جمهوریخواهان آن نسخه را بهعنوان پیشنهاد نهایی قبل از رأیگیری اعلام کردند، اما مذاکرهکنندگان دموکرات این متن را نパذیرفتند و چند ساعت قبل از رأیگیری پیشنهاد مقابلی ارائه دادند. مارک وارنر بعداً اعلام کرد که درحالیکه اختلافات دربارهٔ اجرای قانون و امنیت ملی تقریباً حل شده بود، مسئله تعارض منافع مقامات عمومی در سودبرداری از صنعت ارزهای دیجیتال هنوز حلنشده باقی مانده و دلیل رأی مخالف او بود. دموکراتهای مشارکتکننده در مذاکرات از جمله روبن گالگو، آنجلای آلسوبروکس، کریستن گیلیبرند، کترین کورتز ماستو و کوری بوکر در نهایت با مخالفان همراه شدند.
پیشنهاد مقابل همچنان در مورد مقررات اخلاقی گیر کرده بود. مسائل اصلی شامل گسترش دامنه محدودیتها، الزام فروش اجباری سهام در شرکتهای خاص ارزهای دیجیتال، تشدید نظارت و افشای اطلاعات توسط ابتکاردهندگان و افزودن حفاظتهای مربوط به دیفای بود. متن اصلاحشده همچنان مصونیت کیفری برای توسعهدهندگان، ماینرها و اعتبارسنجان موجود در قانون وضوح تنظیمبندی بلاکچین (BRCA) را بازگردانده نبود. کیتی واربینتون، سخنگوی دفتر سیناتور سینتیا لمیس، پاسخ داد که اگر دموکراتها واقعاً تمایل به توافق داشتند، باید مذاکرات واقعی را آغاز کنند نه اینکه خواستههای اولیه خود را دوباره ارائه داده و آن را پیشرفت بنامند. هیچیک از دو طرف پیش از رأیگیری امتیازی بیشتری ندادند.
با این حال، این شکست تنها به معنای این است که لایحه در حال حاضر نمیتواند وارد فرآیند رسمی بررسی و اصلاح شود؛ نه اینکه رد نهایی شده باشد. در حال حاضر زمانبندی مشخصی برای اینکه آیا تلاش دیگری برای جمعآوری ۶۰ رأی در این سال انجام خواهد شد، وجود ندارد.
جمهوریخواهان چه امتیازاتی دادند؟
در شب رأیگیری، متن ۱۴ سپتامبر توسط جمهوریخواهان بهعنوان پیشنهاد نهایی قبل از رأیگیری تدوین شده بود. در مقایسه با پیشنویس ادغامشده در جولای، تغییرات روی اصول اخلاقی، بازده ارزهای پایدار، دیفای و حمایت از توسعهدهندگان و مقررات کمیته کشاورزی متمرکز بود.
بهطور خاص، در مورد مقررات اخلاقی، ترامپ حدود ۸۰٪ از محتوای پیشنهادهای تام تیلیس و روبن گالگو را پذیرفت که الزام میکرد مقامات منتخب فدرال، قضات و همسران آنها که سهام قابلتوجهی در صادرکنندگان توکن دارند، آنها را واگذار یا در اعتماد اعمی قرار دهند. برای اولین بار، دادستانهای ایالتی اختیارات اجرایی محدودی دریافت کردند، اما این اختیار فقط برای تعقیب صرافیهای معاملاتی که داراییهای غیرمطابق را لیست میکنند، معتبر است و به خود رئیسجمهور گسترش نمییابد. قبلاً این اختیار صرفاً به دادستان فدرال اختصاص داشت. این مقررات در سال ۲۰۲۹ منقضی میشوند و نیازی به تصفیه موقعیتهای قبلی نیست.
در مورد مقررات بازده ارزهای پایدار، ارزهای پایدار پرداختی عموماً هنوز نمیتوانند به دلیل صرفاً نگهداری توسط کاربران، سود غیرفعال پرداخت کنند. متن جدید مکانیزمی اضطراری حداکثر ۱۸ ماهه را شامل میشود که اجازه میدهد ناظران فدرال در صورت مشاهده جریان گسترده سپردهها از بانکهای محلی به ارزهای پایدار، مداخله کنند؛ تصمیم دربارهٔ فعالسازی آن توسط وزیر خزانهداری اسکات بسنِت اتخاذ میشود. این مکانیزم مستقیماً نتیجه لابیگریهای ماهها از سوی صنعت بانکداری است، اما هشت گروه از جمله انجمن بانکداران آمریکا با آن مخالفند و معتقدند این مکانیزم تنها پس از فرار سپردهها فعال میشود.
در زمینه مقررات دیفای و حمایت از توسعهدهندگان، غیرمتمرکز بودن به دو سناریو تقسیم شد. افرادی که واقعاً داراییهای کاربران را مدیریت نمیکنند—مانند اعتبارسنجان، اپراتورهای گره و افراد منتشرکننده نرمافزار کیف پول—استثناءهای واضحتری از مصونیت دریافت کردند. پروتکلهای معاملاتی که ظاهراً غیرمتمرکز هستند اما همچنان کنترل را حفظ میکنند، باید در کمیسیون تجارت آتی (CFTC) ثبتنام کنند و از قانون اسرار بانکی پیروی کنند. قانون وضوح تنظیمبندی بلاکچین (BRCA) نیز محدودتر شد و ارجاعات قبلی به پروندههای کیفری حذف شد و تنها حمایتها در حوزه قانون اسرار بانکی و مسائل مدنی باقی ماند.
این اتفاق برای صرافیها، ارزهای پایدار و پروتکلها چه معنایی دارد؟
«قانون وضوح» باعث تحریک بازار ارزهای دیجیتال شده است، چراکه به سه مسئله قدیمی و حلنشده میپردازد: آیا داراییهای دیجیتال بهعنوان اوراق بهادار یا کالا در نظر گرفته میشوند؟ کدام نهاد باید رهبری کند—کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) یا کمیسیون تجارت آتی (CFTC)؟ آیا ارزهای پایدار بین ابزارهای پرداخت و محصولات مشابه سپرده قرار میگیرند و مرزهای پاداش چیست؟ پروتکلها باید غیرمتمرکزتر شوند تا از درنظرگرفتهشدن بهعنوان واسطههای نظارتی جلوگیری شود.
برای صرافیها، تغییر واقعی در هزینههای انطباق برای لیستکردن داراییها نهفته است. مقررات اخلاقی اختیار تعقیب را به دادستانهای ایالتی واگذار کردهاند؛ یعنی صرافیها اکنون باید نهتنها خطوط انطباق فدرال را در بررسی توکنها رعایت کنند، بلکه ریسکهای پاسخگویی از سوی ایالتهای جداگانه را نیز در نظر بگیرند. لتیشیا جیمز رهبری ۱۸ دادستان ایالتی را در ارسال نامه مشترک قبل از رأیگیری بر عهده داشت و اعلام کرد که این متن اولین خط دفاعی در برابر کلاهبرداری در سطح ایالتی را تضعیف میکند.
مایلز جنینگز، رئیس سیاستگذاری بخش ارزهای دیجیتال a16z، معتقد است چینشهایی مانند جداسازی داراییهای مشتریان، کیفپولهای معتبر و محدودیتهای تعارض منافع دقیقاً مکانیزمهایی هستند که در فروپاشی FTX وجود نداشتند. این لایحه اساساً قوانینی را که مدتها در بازارهای مالی سنتی وجود داشتهاند را به صنعت ارزهای دیجیتال منتقل میکند. نیت گِراشی، رئیس ETF Store، یادآور شد که این تغییرات بیشتر در جهت افزایش قطعیت و تسریع نوآوری است؛ خود لایحه متغیر کلیدی تعیینکننده جهت ارزهای دیجیتال نیست.
برای صادرکنندگان استیبلکوینها و بانکهای مرتبط، مکانیزم شکستدهندهٔ ۱۸ ماهه بهطور واقعی نگرانیهای بانکها را برطرف نمیکند که دلیل خاصی برای ازدسترفتن آراء جمهوریخواهان نیز محسوب میشود. هشت گروه از جمله انجمن بانکداران آمریکا به رهبران سنای هر دو حزب نامهای نوشتند و استدلال کردند که شکستدهنده تنها پس از وقوع جریانهای خروجی گسترده سپردهها فعال میشود و از اینرو محافظت واقعی ارائه نمیدهد.
سناتور جمهوریخواه جان کورنین پیش از رأیگیری بهصورت علنی اعلام کرد که متن جدید ممکن است همچنان نگرانیهای اصلی بانکهای محلی را برطرف نکند و این یکی از دلایلی بود که او بهعنوان رأیدهندهٔ مخالف بالقوه در نظر گرفته میشد. شورای مشاوران اقتصادی کاخ سفید تلاش کرده بود با ابزار تعاملیای ادعای اینکه رشد استیبلکوینها سپردههای بانکهای محلی را تحت فشار قرار میدهد را رد کند، اما نتوانست موضع گروههای بانکی و قانونگذارانی مانند کورنین را تغییر دهد.
برای پروتکلها، نقطهٔ عطف واقعی این است که آیا تیمها تمایل به واگذاری کنترل دارند یا خیر؛ و این خط تقسیمکننده بهگونهای ترسیم شده که هیچکس را راضی نمیکند. سازمان حقوق توسعهدهندگان «کوین سنتر» از محدود شدن دامنهٔ حمایت قانون BRCA ناراحتی خود را ابراز کرد و معتقد است حذف ارجاعات مربوط به پروندههای کیفری، حمایتهای قبلی از توسعهدهندگان را ضعیف کرده است.
مایک نووگراتس، بنیانگذار «گالکسی دیجیتال»، بیان کرد که ناکافی بودن مقررات حمایت از توسعهدهندگان یکی از دلایل مخالفت حداقل چهار سناتور جمهوریخواه بوده است؛ که نشان میدهد این نارضایتی نهتنها در جامعهٔ توسعهدهندگان، بلکه در پایهٔ جمهوریخواهان نیز ریشه دارد.
عدم تصویب به معنای صفر بودن مقررات نیست.
پس آیا این نتیجهگیری بدی برای بازار محسوب میشود؟
قبلاً مایک نووگراتس اعلام کرده بود که در صورت عدم پیشرفت این لایحه، احتمالاً ایالات متحده برای مدت طولانی یا شاید هرگز شاهد قانونگذاری ارز دیجیتالی نخواهد بود و بخشهای بیشتری از این صنعت به خارج از کشور منتقل خواهند شد. پاتریک ویت، مشاور ارز دیجیتالی کاخ سفید نیز گفت که پس از شکست رأیگیری روی رویهها، هیچکس نمیتواند زمان باز شدن پنجرهٔ بعدی را پیشبینی کند.
با این حال، برخی صداها معتقدند فرآیند نظارتی با یک رأی منفرد متوقف نخواهد شد. پل اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC)، اعلام کرد که صرفنظر از تصویب یا عدم تصویب این لایحه، SEC ادامه خواهد داد به اجرای برنامهٔ «کریپتو»، از جمله وضع قوانین صدور داراییهای رمزی، ادغام دفترهای مالکیت بلاکچین در قوانین عامل انتقال و روشنسازی الزامات نگهداری دارایی برای مشاوران سرمایهگذاری و صندوقهای نظارتشده.
زاچ پندل، رئیس تحقیقات «گریسکیل»، یادآور شد که چارچوبهای نظارتی برای حوزههایی مانند استیبلکوینها، صدور توکنها، اوراق بهادار توکنیشده و قراردادهای آتی دائمی بهتدریج شفافتر میشوند و قانون «GENIUS» از پیش چارچوب فدرالی برای استیبلکوینهای پرداختی ایجاد کرده است. شرکت برنستین هشدار داد که اگر قانونگذاری مسدود شود و همراه با سیگنالهای سختگیری سیاست پولی باشد، داراییهای رمزی و سهام شرکتهای رمزی ممکن است کاهش قابلتوجهی را تجربه کنند.
این متن که توسط جمهوریخواهان «آخرین، بهترین و نهایی» نامیده شده است، موفق به کسب ۶۰ رأی نشد، اما خط پایهای از تنازلاتی را که جمهوریخواهان آمادهاند ارائه دهند، پس از خود باقی گذاشته است و ممکن است بهعنوان نقطهٔ شروع دور بعدی مذاکرات عمل کند.
