نایک یکی از شناختهشدهترین برندهای مصرفی جهان است، اما این موضوع نتوانسته از سهام آن محافظت کند.
NKE در ۱۷ اوت با قیمت ۳۹.۰۹ دلار بسته شد - پایینترین قیمت از سال ۲۰۱۴. این قیمت تقریباً ۷۸ درصد کمتر از بالاترین رکورد بسته شدن در نوامبر ۲۰۲۱ یعنی ۱۷۷.۵۱ دلار است. ارزش بازار به حدود ۵۸ میلیارد دلار کاهش یافته است.
چنین افت شدیدی به طور طبیعی این سوال را مطرح میکند: آیا نایک بالاخره ارزان شده است؟
پاسخ به روشنی نمودار نیست.
مدیرعامل، الیوت هیل، در تلاش است تا خط تولید محصول را بازسازی کند، روابط عمدهفروشی را ترمیم کند و برند را دوباره بر ورزش متمرکز کند. برخی نشانهها مثبت هستند - آمریکای شمالی دوباره در حال رشد است، فروش عمدهفروشی بهبود یافته و محصولات عملکردی در حال کسب محبوبیت هستند.
اما چین همچنان ضعیف است. فروش مستقیم به مصرفکننده (DTC) همچنان در حال کاهش است. فروش دیجیتال رو به افول است. و یکی از اعداد برجسته از فصل اخیر - حاشیه سود ناخالص - از یک بهبود مرتبط با تعرفهها بهرهمند شد که احتمالاً تکرار نخواهد شد.
بنابراین، NKE احتمالاً بیشتر به عنوان یک سرمایهگذاری در حال تحول (turnaround play) تا یک انتخاب صرفاً ارزشمند (value pick) درک میشود.
چرا سهام نایک اینقدر سقوط کرده است؟
مشکلات نایک با یک فصل بد شروع نشد. برای چندین سال، این شرکت به شدت به استراتژی فروش مستقیم به مصرفکننده خود تکیه کرد، وابستگی خود را به شرکای خردهفروشی سنتی کاهش داد و حجم زیادی از مجموعههای سبک زندگی موفق مانند Dunk و Air Force 1 را عرضه کرد.
این استراتژی در نهایت مشکلاتی ایجاد کرد.
شرکای عمدهفروشی فضای قفسه بیشتری برای رقبا داشتند. برندهایی مانند Hoka و On دیده شدند. در عین حال، کسبوکار دیجیتال خود نایک شتاب خود را از دست داد، برخی از مجموعههای کفش تثبیتشده بیش از حد در معرض دید قرار گرفتند و رقابت در بازارهای مهم از جمله چین تشدید شد.
الیوت هیل، که برای رهبری نایک به عنوان مدیرعامل بازگشت، در تلاش است تا بخشهایی از آن استراتژی را معکوس کند. رویکرد او بر اساس ورزش، نوآوری عملکردی، روابط قویتر عمدهفروشی و یک بازار سالمتر بنا شده است.
تحول در حال انجام است. آنچه سرمایهگذاران هنوز نمیدانند این است که چقدر طول خواهد کشید. این عدم قطعیت دلیل اصلی است که بازار همچنان NKE را حتی پس از چنین کاهش بزرگی، با تخفیف قیمتگذاری میکند.
آخرین درآمد نایک پیشرفت را نشان میدهد، اما نه بهبودی کامل
نایک ۴۶.۴ میلیارد دلار درآمد در سال مالی ۲۰۲۶ گزارش کرد که اساساً در مبنای گزارششده ثابت و در مبنای ارزی خنثی ۲ درصد کاهش یافته است. سود خالص تقریباً ۳.۱ میلیارد دلار بود که ۳ درصد کاهش یافته و سود هر سهم رقیق شده ۳ درصد به ۲.۱۰ دلار کاهش یافته است.
فصل چهارم نیز تصویر مشابهی را ارائه داد.
درآمد حدود ۱۱.۰ میلیارد دلار بود که ۱ درصد در گزارشها و ۴ درصد در مبنای ارزی خنثی کاهش یافته است. نایک دیگر شاهد وخامت شدید قبلی در مراحل اولیه تحول نیست، اما هنوز به رشد پایدار نیز بازنگشته است.
مدیرعامل الیوت هیل گفت که نایک در طول سال مالی ۲۰۲۶ بهبودهای ساختاری ایجاد کرده و پیشرفتهای دلگرمکنندهای در محصولات عملکردی مشاهده میکند، در حالی که به فشار مداوم بر درآمد نیز اذعان کرد.
این توصیف منصفانهای از کسبوکار امروز است: برخی بخشها سریعتر از دیگران بهبود مییابند.
عمدهفروشی در حال بازیابی است
یکی از قویترین شواهد حمایتی از تحول نایک، عمدهفروشی است. درآمد عمدهفروشی در فصل چهارم ۴ درصد افزایش یافته و به ۶.۶ میلیارد دلار رسیده است، در حالی که فروش عمدهفروشی کل سال ۶ درصد افزایش یافته و به ۲۷.۵ میلیارد دلار رسیده است.
این مهم است زیرا بازسازی روابط عمدهفروشی یکی از اولویتهای اصلی هیل بوده است.
نایک قبلاً از برخی شرکای خردهفروشی عقبنشینی کرده بود تا مصرفکنندگان بیشتری را به سمت فروشگاهها و وبسایتهای خود هدایت کند. این امر فضا را برای رقبا ایجاد کرد و دید نایک را در مکانهایی که مصرفکنندگان همچنان کفش ورزشی میخریدند، کاهش داد.
این شرکت اکنون در حال معکوس کردن این عدم تعادل است. اگر رشد عمدهفروشی بدون نیاز به تخفیفهای بیش از حد ادامه یابد، میتواند پایهای باثباتتر برای مرحله بعدی بهبودی نایک فراهم کند.
مشکل این است که قدرت عمدهفروشی در حال حاضر با ضعف در سایر بخشها جبران میشود.
نایک مستقیم و دیجیتال همچنان در حال کاهش هستند
درآمد نایک مستقیم در فصل چهارم ۷ درصد کاهش یافته و به ۴.۱ میلیارد دلار رسیده است، از جمله ۱۲ درصد کاهش در بخش دیجیتال برند نایک و ۷ درصد کاهش در فروشگاههای متعلق به نایک. برای کل سال، نایک مستقیم ۶ درصد کاهش یافته و فروش دیجیتال دوباره ۱۲ درصد کاهش یافته است.
این یکی از مهمترین اعداد در کل داستان سرمایهگذاری NKE است.
نایک سالها فروش مستقیم به مصرفکننده را به عنوان محرک مهمی برای حاشیه سود بالاتر، دادههای بهتر مصرفکننده و کنترل قویتر برند معرفی میکرد. اکنون، این شرکت در حال بازسازی عمدهفروشی است در حالی که کانالهای مستقیم خود تحت فشار باقی ماندهاند.
یک تحول واقعی احتمالاً نیازمند سالم شدن هر دو بخش کسبوکار است. اگر عمدهفروشی صرفاً به این دلیل رشد کند که نایک فروش را از کانالهای دیجیتال خود منتقل میکند، داستان رشد کلی محدود باقی میماند.
چین بزرگترین مشکلی است که نایک هنوز باید حل کند
چین بزرگ همچنان ضعیفترین منطقه جغرافیایی اصلی نایک است. درآمد چین بزرگ در سال مالی ۲۰۲۶ با ۱۱ درصد کاهش به ۵.۸۵ میلیارد دلار یا ۱۳ درصد در مبنای ارزی خنثی رسیده است. تنها در فصل چهارم، درآمد ۱۲ درصد در گزارشها و ۱۷ درصد در مبنای ارزی خنثی کاهش یافته است. درآمد کفش چین بزرگ در این فصل ۱۷ درصد در مبنای ارزی خنثی کاهش یافته است.
این ضعف فراتر از درآمد از دست رفته اهمیت دارد.
چین زمانی یکی از قابل اعتمادترین بازارهای رشد نایک بود. امروزه، رقبای داخلی مانند Anta و Li-Ning قویتر شدهاند، در حالی که نایک همچنین مجبور شده است با رفتار خرید محلی در حال تغییر و یک بازار دیجیتال پراکندهتر سازگار شود.
نایک با یک بازنگری قابل توجه پاسخ میدهد. از ۱ ژانویه ۲۰۲۷، این شرکت قصد دارد فروش آنلاین را از طریق بیش از ۱۰۰۰ فروشنده شخص ثالث در چین حذف کند و توزیع دیجیتال را حول حدود دوازده کانال رسمی پرچمدار، از جمله پلتفرمهای اصلی و وبسایت و اپلیکیشن خود نایک متمرکز کند.
ایده این است که کنترل قیمتگذاری، موجودی، ریسک تقلب و ارائه برند را دوباره به دست آورد. این یک حرکت پرخطر نیز هست.
آمریکای شمالی تصویری متفاوت را نشان میدهد
وضعیت در بزرگترین بازار نایک به طور قابل توجهی سالمتر است. درآمد برند نایک در آمریکای شمالی در سال مالی ۲۰۲۶ به حدود ۲۰.۵ میلیارد دلار رسید که ۵ درصد افزایش یافته است. درآمد آمریکای شمالی در فصل چهارم ۳ درصد افزایش یافته و به حدود ۴.۸۳ میلیارد دلار رسیده است.
کفش به ویژه دلگرمکننده بود و در کل سال ۵ درصد افزایش یافت.
این استدلال مدیریت را مبنی بر اینکه بخشهایی از استراتژی Sport Offense در حال کسب شتاب هستند، تأیید میکند.
یک تحول موفق نایک احتمالاً از آمریکای شمالی آغاز میشود، جایی که این شرکت از آگاهی قوی از برند، توزیع گسترده و ارتباط عمیقتر با ورزشهای اصلی برخوردار است.
اما رشد آمریکای شمالی به تنهایی نمیتواند ضعف مداوم در چین، EMEA و کانالهای دیجیتال را به طور کامل جبران کند.
نایک همچنان انعطافپذیری مالی دارد
علیرغم چالشهای عملیاتی، نایک با بحران ترازنامه مواجه نیست. این شرکت سال مالی ۲۰۲۶ را با حدود ۹.۰ میلیارد دلار وجه نقد، معادلهای نقدی و سرمایهگذاریهای کوتاهمدت به پایان رساند. موجودی کالا تقریباً ثابت و حدود ۷.۵ میلیارد دلار بود.
نایک همچنین تقریباً ۲.۵ میلیارد دلار را در طول سال مالی به سهامداران بازگرداند، از جمله ۲.۴ میلیارد دلار سود سهام. در ۶ اوت، هیئت مدیره سود سهام فصلی دیگری به مبلغ ۰.۴۱ دلار به ازای هر سهم را اعلام کرد که در تاریخ ۱ اکتبر به سهامداران ثبتشده در ۱ سپتامبر پرداخت خواهد شد.
این موقعیت مالی به هیل چیزی را میدهد که بسیاری از شرکتهای در حال تحول با مشکل مواجه، ندارند: زمان.
نایک نیازی به تعمیر کسبوکار و همزمان مبارزه با بحران نقدینگی فوری ندارد. اما سهامداران همچنان به سودآوری نیاز دارند تا در نهایت بهبود یابد. وجه نقد و سود سهام میتواند از مورد سرمایهگذاری حمایت کند؛ آنها نمیتوانند رشد را برای همیشه جایگزین کنند.
آیا سهام NKE با ۳۹ دلار ارزان است؟
اینجاست که بحث جالب میشود. سهامی که ۷۸ درصد کمتر از اوج خود معامله میشود، از نظر بصری ارزان به نظر میرسد. اما کاهش قیمت سهام و ارزشگذاری یکسان نیستند.
NKE در حال حاضر حدود ۳۹.۰۹ دلار معامله میشود، در حالی که دادههای بازار گذشته نسبت قیمت به درآمد آن را در اواسط دهه ۲۰ قرار میدهد.
این یک ارزشگذاری به وضوح بحرانی برای شرکتی که سود آن همچنان تحت فشار است، نیست. اگر سود در چند سال آینده به شدت بهبود یابد، نایک میتواند در نهایت بسیار ارزان باشد.
اما اگر سود همچنان کاهش یابد، قیمت سهام که در حال حاضر به ظاهر پایین است، ممکن است از نظر سود اصلاً پایین نباشد.
به همین دلیل است که نامگذاری NKE به عنوان «ارزان» یا «گران» بدون دیدگاهی در مورد تحول، نکته اصلی را نادیده میگیرد. ارزشگذاری به شدت به آنچه نایک در آینده کسب میکند بستگی دارد، نه به آنچه سهام قبلاً هزینه داشته است.
چه چیزی میتواند سهام نایک را بالا ببرد؟
نایک نیازی ندارد که تمام بخشهای کسبوکارش همزمان بهبود یابد. چند تغییر میتواند احساسات را به طور قابل توجهی تغییر دهد.
اگر شتاب در آمریکای شمالی ادامه یابد، کفشهای عملکردی سهم بازار را به دست آورند و عمدهفروشی سالم بماند، سرمایهگذاران میتوانند این بهبودها را به عنوان مدرکی مبنی بر موفقیت استراتژی هیل تلقی کنند.
چین یک کاتالیزور بزرگتر خواهد بود.
کاهش از افتهای دو رقمی به سمت تثبیت میتواند روایت را به طور قابل توجهی تغییر دهد زیرا انتظارات برای این منطقه در حال حاضر بسیار پایین است.
در نهایت، بهبود در نایک دیجیتال بسیار مهم خواهد بود. بازار در حال حاضر میداند که عمدهفروشی در حال بازیابی است. بازگشت به رشد در کانالهای خود نایک نشان میدهد که این شرکت دیگر ضعف را از یک کانال به کانال دیگر منتقل نمیکند.
نکات پایانی
سهام نایک به اندازهای سقوط کرده است که بازار به وضوح مشکلات جدی را قیمتگذاری میکند. با حدود ۳۹ دلار، NKE در پایینترین سطح بسته شدن از سال ۲۰۱۴ و حدود ۷۸ درصد کمتر از رکورد سال ۲۰۲۱ خود قرار دارد.
با این حال، کسبوکار در حال فروپاشی نیست. درآمد سال مالی ۲۰۲۶ اساساً ثابت بود. آمریکای شمالی رشد کرد. عمدهفروشی در حال بازیابی است. نایک همچنان نقدینگی قابل توجهی دارد و به پرداخت سود سهام ادامه میدهد.
نگرانیها به همان اندازه واقعی هستند. چین همچنان با چالشهای عمیقی روبرو است، درآمد دیجیتال همچنان در حال کاهش است، Converse در حال کوچک شدن است و بهبود سود فصلی اخیر نایک به شدت تحت تأثیر بهبود تعرفهها قرار گرفته است تا پیشرفت صرفاً عملیاتی.
این امر سرمایهگذاران را با یک تحول روبرو میکند تا یک معامله آسان. فرضیه صعودی این است که الیوت هیل در حال رفع مشکلاتی است که موقتی و مربوط به اجرا هستند. فرضیه نزولی این است که موقعیت رقابتی نایک بیش از آنچه بازار در ابتدا باور داشت، به طور دائمی تغییر کرده است.
در این مرحله، ۳۹ دلار به تنهایی پاسخ نمیدهد که کدام طرف درست است. پاسخ این خواهد بود که آیا نایک میتواند پیشرفت اولیه در عمدهفروشی و آمریکای شمالی را به رشد پایدار درآمد و سود تبدیل کند.
کاربران میتوانند بازارهای ارز دیجیتال موجود را از طریق صفحه اصلی Tapbit کاوش کنند. کاربران موجود میتوانند از طریق صفحه ورود Tapbit به حسابهای خود دسترسی پیدا کنند، در حالی که کاربران جدید میتوانند با Tapbit ثبت نام کنند.
سوالات متداول
قیمت فعلی سهام نایک چقدر است؟
بر اساس دادههای بازار ۱۸ اوت ۲۰۲۶، NKE حدود ۳۹.۰۹ دلار معامله میشد.
چرا سهام نایک در حال سقوط است؟
سرمایهگذاران همچنان نگران کاهش فروش نایک مستقیم و دیجیتال، ضعف دو رقمی در چین بزرگ، رقابت شدید و عدم قطعیت در مورد سرعت بازگرداندن رشد سود پایدار توسط مدیرعامل الیوت هیل هستند.
NKE چقدر از اوج خود فاصله دارد؟
سهام نایک تقریباً ۷۸ درصد کمتر از بالاترین قیمت بسته شدن رکورد این شرکت در نوامبر ۲۰۲۱ یعنی ۱۷۷.۵۱ دلار است.
