توکنی‌سازی DTCC چیست؟ چگونه وال استریت دارایی‌ها را در زنجیره جابجا می‌کند

توکنی‌سازی DTCC چیست؟

توکنی‌سازی DTCC فرآیندی نظارتی برای نمایش اوراق بهادار واجد شرایط که به طور سنتی نگهداری می‌شوند به عنوان حقوق مالکیت مبتنی بر بلاک‌چین است. دارایی زیربنایی همچنان سهام، ETF یا اوراق قرضه خزانه آمریکا است. توکن بلاک‌چین نحوه نگهداری و تحویل سوابق مالکیت را تغییر می‌دهد؛ این توکن جایگزین دارایی با یک توکن رمزنگاری نامرتبط نمی‌شود.

DTCC مخفف Depository Trust & Clearing Corporation، ارائه‌دهنده اصلی زیرساخت بازار پس از معامله است. شرکت تابعه آن، Depository Trust Company یا DTC، اوراق بهادار را نگهداری کرده و تغییرات مالکیت را پس از انجام معاملات پردازش می‌کند. DTCC یک صرافی سهام نیست و قیمت بازار یک سهم را تعیین نمی‌کند.

در ماه مه ۲۰۲۶، DTCC اعلام کرد که قصد دارد سرویس توکنی‌سازی DTC را در اکتبر ۲۰۲۶ پس از فعالیت محدود تولید راه‌اندازی کند. مگر اینکه DTCC تأییدیه جداگانه‌ای منتشر کند، این زمان‌بندی باید به عنوان یک برنامه و نه یک راه‌اندازی کامل توصیف شود.

DTCC در بازارهای سنتی چه کاری انجام می‌دهد؟

یک معامله سهام شامل چندین مرحله است که به راحتی می‌توان آن‌ها را در زبان روزمره ترکیب کرد. ابتدا، سرمایه‌گذار سفارشی را از طریق یک کارگزار ارسال می‌کند. یک محل معاملاتی سفارش‌های خرید و فروش را مطابقت می‌دهد. سپس پاکسازی محاسبه می‌کند که هر طرف باید چه چیزی را تحویل دهد. تسویه، مبادله اوراق بهادار و پول نقد را تکمیل می‌کند، در حالی که سیستم‌های امانی سوابق مالکیت را به‌روز می‌کنند.

شرکت‌های تابعه DTCC عمدتاً در این مراحل پس از معامله قرار دارند. DTC به عنوان یک امانت‌دار مرکزی اوراق بهادار عمل می‌کند و اجازه می‌دهد مالکیت از طریق ورودی‌های دفتر الکترونیکی به جای جابجایی مکرر گواهی‌های کاغذی تغییر کند. DTCC گزارش داد که DTC هنگام توصیف سرویس توکنی‌سازی جدید، بیش از ۱۱۴ تریلیون دلار دارایی را در امانت خود نگهداری می‌کرده است.

این موقعیت موجود مهم است. یک پلتفرم بلاک‌چین جدید می‌تواند یک توکن ایجاد کند، اما همچنان به یک اتصال قابل اعتماد به دارایی قانونی شناخته شده نیاز دارد. DTC با دارایی‌هایی که در حال حاضر در زیرساخت‌های بازار تأسیس شده نگهداری می‌شوند، شروع می‌کند.

توکنی‌سازی DTCC چگونه کار می‌کند؟

فرآیند با یک اوراق بهادار واجد شرایط که از طریق DTC نگهداری می‌شود، آغاز می‌گردد. یک شرکت‌کننده واجد شرایط DTC درخواست تحویل توکنی شده را می‌دهد و دستورالعمل‌های لازم را ارائه می‌کند. بسته به گردش کار، این دستورالعمل‌ها می‌توانند شامل بلاک‌چین انتخاب شده و آدرس کیف پول دیجیتال ثبت شده باشند.

سپس DTC حق مالکیت شرکت‌کننده را به شکل توکنی نمایش می‌دهد. این توکن به عنوان یک سهم دوم با هویت اقتصادی متفاوت در نظر گرفته نشده است. این توکن موقعیت مالکیت نظارتی یکسان را با استفاده از زیرساخت بلاک‌چین نمایش می‌دهد. این حق مالکیت ممکن است بعداً در سیستم تأیید شده منتقل شود یا از طریق توکنی‌زدایی مجدداً به موقعیت سنتی دفتر الکترونیکی تبدیل شود.

ساختار تأیید شده Nasdaq جزئیات مهمی را اضافه می‌کند: توکنی‌سازی یک دستورالعمل پس از معامله است. سفارش‌های سنتی و توکنی شده می‌توانند از همان دفتر سفارش و اولویت اجرا استفاده کنند. پس از اجرای معامله، اولویت توکنی‌سازی شرکت‌کننده برای پردازش تسویه به DTC ارسال می‌شود.

کدام دارایی‌ها قابل توکنی‌سازی هستند؟

چارچوب عدم اقدام SEC که توسط DTCC توضیح داده شده است، گروه مشخصی از دارایی‌های نقد را پوشش می‌دهد. این‌ها شامل اجزای راسل ۱۰۰۰، ETFهایی که شاخص‌های اصلی را دنبال می‌کنند و اوراق خزانه، اسناد و اوراق قرضه آمریکا می‌شود.

دامنه محدود به زیرساخت بازار، کیف پول‌ها، کنترل‌ها و فرآیندهای بین زنجیره‌ای اجازه می‌دهد تا با اوراق بهادار پرطرفدار آزمایش شوند. این به این معنی نیست که سهام هر شرکت خصوصی، سهام کوچک، اوراق بهادار خارجی یا دارایی‌های رمزنگاری به طور خودکار واجد شرایط هستند.

DTCC همچنین بیش از ۵۰ شرکت از امور مالی سنتی و دارایی‌های دیجیتال را برای کار بر روی استانداردهای عملیاتی گرد هم آورد. این گروه شامل امانت‌داران، مدیران دارایی، کارگزاران، محل‌های معاملاتی، شرکت‌های فناوری و کسب‌وکارهای بلاک‌چین بود. این طیف نشان می‌دهد که توکنی‌سازی بیش از ایجاد توکن نیاز دارد: امانت‌داری، انطباق، کنترل کیف پول، گزارش‌دهی و قابلیت همکاری باید با هم کار کنند.

آیا اوراق بهادار توکنی شده حقوق سرمایه‌گذار را حفظ می‌کنند؟

حقوق سرمایه‌گذار تفاوت اصلی بین مدل DTC و بسیاری از توکن‌های سهام ردیابی کننده قیمت است. تحت پیشنهاد تأیید شده Nasdaq، یک اوراق بهادار واجد شرایط توکنی شده باید با نسخه سنتی خود قابل تعویض باشد، CUSIP و نماد معاملاتی آن را به اشتراک بگذارد و همان حقوق و مزایا را ارائه دهد.

این حقوق شامل سهم مالکیت در شرکت، سود سهام مربوطه، حق رأی و ادعای دارایی‌های باقی‌مانده در صورت انحلال شرکت است. یک سهم توکنی شده و همتای سنتی آن نیز از همان دفتر سفارش و اولویت اجرای Nasdaq استفاده می‌کنند.

این برابری مانع از آن می‌شود که توکنی‌سازی به آرامی یک سهامدار را به یک مشتری بدون وثیقه یک صادرکننده توکن تبدیل کند. همچنین نظارت بر بازار و قوانین اوراق بهادار تأسیس شده را به تراکنش متصل نگه می‌دارد.

آیا توکنی‌سازی DTCC به معنای تسویه فوری است؟

خیر. بلاک‌چین می‌تواند از تحویل دارایی سریع‌تر و قابل برنامه‌ریزی‌تر پشتیبانی کند، اما توکنی‌سازی به طور خودکار فرآیندهای قانونی، تأمین مالی و ریسک پیرامون معامله اوراق بهادار را لغو نمی‌کند.

تحت چارچوب تأیید شده Nasdaq، معاملات توکنی شده با پایه T+1 تسویه می‌شوند. این بدان معناست که تسویه برای یک روز کاری پس از تاریخ معامله برنامه‌ریزی شده است. موتور تطبیق Nasdaq معامله را به همان روشی پردازش می‌کند که آیا شرکت‌کننده درخواست تسویه سنتی یا توکنی شده را داشته باشد؛ اولویت فرم پس از اجرا به DTC می‌رسد.

این تمایز چهار مفهوم را از هم جدا می‌کند. ساعات معاملاتی تعیین می‌کند که چه زمانی می‌توان سفارش‌ها را ارسال کرد. تطبیق، معامله را ایجاد می‌کند. پاکسازی، تعهدات را محاسبه می‌کند. تسویه، مبادله پول نقد و اوراق بهادار را تکمیل می‌کند. یک بلاک‌چین می‌تواند لایه نهایی مالکیت و تحویل را بهبود بخشد بدون اینکه بلافاصله هر مرحله قبلی را پیوسته یا فوری کند.

توکنی‌سازی DTCC در مقابل توکن‌های سهام بومی رمزنگاری

چرا وال استریت دارایی‌ها را در زنجیره جابجا می‌کند؟

اولین مزیت، قابلیت همکاری است. یک حق مالکیت توکنی شده استاندارد شده می‌تواند برای جابجایی در سیستم‌های تأیید شده طراحی شود و در عین حال پیوند روشنی با اوراق بهادار در امانت حفظ کند. DTCC گفت که گروه کاری آن در حال آزمایش چگونگی عملکرد دارایی‌های توکنی شده DTC در چندین زنجیره است.

مزیت دوم، قابلیت جابجایی وثیقه است. بانک‌ها و کارگزاران دارای استخرهای بزرگی از اوراق بهادار هستند که ممکن است به عنوان وثیقه عمل کنند. یک سابقه بلاک‌چین کنترل شده می‌تواند شناسایی، انتقال و برنامه‌ریزی این دارایی‌ها را در فرآیندهای مالی متصل آسان‌تر کند و سازگاری مکرر بین پایگاه‌های داده جداگانه را کاهش دهد.

مزیت سوم، قابلیت برنامه‌ریزی است. قوانین انطباق، واجد شرایط بودن کیف پول و دستورالعمل‌های تراکنش را می‌توان در گردش کار عملیاتی گنجاند. این واسطه‌ها یا مقررات را حذف نمی‌کند؛ بلکه یک لایه فنی متفاوت به آن‌ها می‌دهد.

ساعات معاملاتی طولانی‌تر و تسویه سریع‌تر ممکن است از این زیرساخت حاصل شود، اما هیچ‌کدام به تنهایی توسط توکنی‌سازی تضمین نمی‌شوند. قوانین بازار، در دسترس بودن پول نقد، ارائه‌دهندگان نقدینگی و سیستم‌های ریسک نیز باید از این تغییر پشتیبانی کنند.

دنبال کردن تم‌های سهام توکنی شده در Tapbit

توکنی‌سازی ارتباط نزدیکی با شرکت‌هایی دارد که زیرساخت کارگزاری و دارایی دیجیتال می‌سازند. معامله‌گران می‌توانند بخش‌هایی از این تم را از طریق قراردادهای آتی دائمی تأیید شده Tapbit مانند HOOD-USDT و NVDA-USDT دنبال کنند.

این قراردادها سهام توکنی شده DTC نیستند. آن‌ها از طریق قراردادهای آتی دائمی، در معرض قیمت قرار می‌گیرند و به دارندگان حق رأی، سود سهام یا مالکیت مستقیم در Robinhood یا Nvidia را نمی‌دهند. این تمایز مهم است زیرا «مرتبط با سهام»، «سهام توکنی شده» و «قراردادهای آتی سهام» محصولات حقوقی و اقتصادی متفاوتی را توصیف می‌کنند.

چگونه یک تم بازار سهام را در Tapbit معامله کنیم

سوالات متداول

آیا DTCC یک بلاک‌چین است؟

خیر. DTCC زیرساخت بازار مالی است. شرکت تابعه آن، DTC، در حال توسعه خدماتی است که از بلاک‌چین برای نمایش اوراق بهادار واجد شرایط استفاده می‌کند.

آیا سهام توکنی شده DTC مالکیت واقعی را نشان می‌دهد؟

تحت ساختار تأیید شده، یک سهم توکنی شده واجد شرایط برای داشتن همان حقوق مالکیت، سود سهام، رأی و حقوق باقی‌مانده مانند همتای سنتی خود طراحی شده است.

آیا اوراق بهادار توکنی شده DTCC به صورت ۲۴/۷ معامله می‌شوند؟

توکنی‌سازی به تنهایی معاملات صرافی ۲۴/۷ ایجاد نمی‌کند. ساعات معاملاتی به محل و قوانین حاکم بازار بستگی دارد.

آیا سهام توکنی شده با قرارداد آتی سهام یکسان است؟

خیر. سهام توکنی شده می‌تواند مالکیت سهام زیربنایی را نشان دهد. قرارداد آتی یا دائمی در معرض قیمت مشتق شده بدون حقوق مستقیم سهامدار قرار می‌گیرد.

منابع