Monad از برچسب «فقط یک L1 دیگر با بودجه زیاد» فراتر رفته است. این شبکه اکنون بیش از ۱ میلیارد دلار ارزش در DeFi دارد، روزانه میلیونها تراکنش را پردازش میکند و پروتکلهایی مانند Aave، Euler و Uniswap را در خود جای داده است.
اما MON داستان متفاوتی دارد.
این توکن به بالای قیمت فروش عمومی ۰.۰۲۵ دلاری خود بازگشته است، اما هنوز بسیار پایینتر از اوج نوامبر ۲۰۲۵ خود قرار دارد. و به پایان دوره قفل یک ساله توکنهای تیم و سرمایهگذاران نزدیک میشود. بنابراین شبکه در حال به دست آوردن وزن اقتصادی واقعی است — درست زمانی که توکن برای عرضه بیشتر آماده میشود.
اینکه کدام سمت سریعتر رشد کند، تعیین کننده اتفاقات بعدی خواهد بود.
MON بهبود یافته است، اما شکاف ارزشگذاری باقی مانده است
تا تاریخ ۲۹ سپتامبر ۲۰۲۶، MON با قیمت حدود ۰.۰۲۷ دلار معامله میشد که ارزش بازار در گردش آن را تقریباً ۳۱۶ میلیون دلار تخمین میزد. ارزشگذاری کاملاً رقیق شده آن به حدود ۲.۷ میلیارد دلار نزدیکتر بود، در حالی که توکن تقریباً ۴۵٪ پایینتر از رکورد بالای خود نزدیک به ۰.۰۴۹ دلار قرار داشت.
بازگشت به بالای قیمت فروش عمومی مهم است زیرا خریداران اولیه عمومی را دوباره به نقطه سر به سر میرساند. همچنین نشان میدهد که تقاضا از زمانی که MON در فوریه به پایینترین حد خود یعنی حدود ۰.۰۱۶ دلار رسید، بهبود یافته است.
با این حال، قیمت واحد پایین میتواند گمراهکننده باشد. در حال حاضر تنها حدود ۱۱.۸ میلیارد MON در گردش است، در مقایسه با عرضه اولیه ۱۰۰ میلیارد و صدور اضافی از طریق پاداشهای اعتبارسنج. MON به دلیل عرضه زیاد، نه لزوماً به دلیل ارزشگذاری پایین، از نظر توکن ارزان است.
این تمایز با نزدیک شدن به باز شدن ماه نوامبر اهمیت بیشتری پیدا میکند.
TVL ۱ میلیارد دلاری Monad فقط یک تیتر نیست
قویترین بخش استدلال Monad اکنون در زنجیره قابل مشاهده است. دادههای DefiLlama نشان میدهد که کل ارزش قفل شده در DeFi تقریباً ۱.۰۲ میلیارد دلار است. استیبلکوینها حدود ۶۷۷ میلیون دلار و داراییهای واقعی فعال نزدیک به ۴۲۲ میلیون دلار را تشکیل میدهند.
صرافیهای غیرمتمرکز Monad در طول هفت روز تقریباً ۱.۱۴ میلیارد دلار حجم ایجاد کردند که افزایشی تقریباً ۳۸ درصدی را نشان میدهد. این شبکه همچنین در یک دوره ۲۴ ساعته اخیر بیش از پنج میلیون تراکنش را پردازش کرد.
این ارقام نشاندهنده بهبود قابل توجهی نسبت به ماه جولای است، زمانی که TVL Monad نزدیک به ۷۷۰ میلیون دلار بود. سرمایه همچنان وارد بازارهای وامدهی و محصولات بازده ساختاریافته شده است، که K3 Capital، Aave و Euler بخش عمدهای از ارزش سپردهگذاری شده را به خود اختصاص دادهاند.
ترکیب مهم است. Monad به طور کامل به معاملات memecoin یا سوداگری موقت NFT متکی نیست. بخش قابل توجهی از نقدینگی آن در وامدهی، استیبلکوینها، بازارهای بازده و داراییهای توکنیزه شده قرار دارد. این دستهها اگر اکوسیستم رقابتی باقی بماند، احتمالاً فعالیت مالی تکراری بیشتری تولید خواهند کرد.
اما یک هفته حجم بالا، سوال را حل نمیکند. عرضه استیبلکوین Monad اخیراً در طول هفت روز تقریباً ۶.۷٪ کاهش یافته است، حجم معاملات دائمی بیش از نصف کاهش یافته و شبکه حدود ۴.۱ میلیون دلار خروجی خالص روزانه ثبت کرده است. TVL قوی باقی مانده است، در حالی که برخی از سرمایههای متحرکتر شروع به حرکت کردهاند.
این واگرایی بیشتر از خود تیتر اطلاعات میدهد. Monad نقدینگی جذب کرده است؛ اکنون باید ثابت کند که میتواند آن را حفظ کند.
Aave V4 میتواند بازار متمایزتری به Monad بدهد
مهمترین تحول اخیر Monad، یک معیار توان عملیاتی دیگر نیست. بلکه پیشنهادی برای استقرار Aave V4 در شبکه با بازاری طراحی شده برای سهام توکنیزه شده است.
TokenLogic این پیشنهاد را در سپتامبر به حاکمیت Aave ارائه کرد. ساختار برنامهریزی شده از بخشهای ریسک جداگانه برای داراییهایی مانند نسخههای توکنیزه شده ETF S&P 500، ETF Nasdaq-100، اوراق خزانه، سهام Nvidia و Tesla استفاده خواهد کرد. USDC و USDT0 نقدینگی اصلی وامگیری را فراهم میکنند.
این طراحی تلاش میکند تا یک مشکل ریسک واقعی را حل کند. سهام توکنیزه شده داراییهایی را دنبال میکنند که در ساعات بازار ثابت معامله میشوند، در حالی که DeFi به طور مداوم عمل میکند. شکافهای قیمتی آخر هفته و تفاوت در نوسانات، قرار دادن هر دارایی در یک استخر وثیقه را خطرناک میکند. معماری hub-and-spoke در Aave V4 این پروفایلهای ریسک را جدا میکند و در عین حال به آنها اجازه میدهد به نقدینگی استیبلکوین مشترک دسترسی داشته باشند.
این پیشنهاد همچنین بودجه تشویقی ۱۵ میلیون دلاری را که قبلاً به گسترش Aave در Monad اختصاص داده شده بود، به همراه خواهد داشت.
این میتواند موقعیت قابل دفاعتری برای Monad ایجاد کند تا صرفاً خود را یک زنجیره EVM سریعتر بنامد. اجرای با سرعت بالا مفید است، اما سرعت به تنهایی به طور فزایندهای رایج است. یک بازار نقدینگی که استیبلکوینها، وامدهی و سهام توکنیزه شده را به هم متصل میکند، تکرار آن دشوارتر خواهد بود.
این پیشنهاد هنوز حاکمیت Aave را تکمیل نکرده است و نباید به عنوان یک استقرار نهایی تلقی شود. اهمیت آن به تأیید، راهاندازی و تقاضای وامگیری بعدی بستگی دارد.
میلیونها تراکنش لزوماً به معنای میلیونها کاربر نیست
تعداد تراکنشهای Monad نشان میدهد که شبکه میتواند فعالیت پایدار را مدیریت کند. اما این نشان نمیدهد که این فعالیت چقدر گسترده توزیع شده است.
این شبکه اخیراً در یک روز تقریباً ۵.۲ میلیون تراکنش را پردازش کرده است، اما حدود ۱۶,۳۰۰ آدرس فعال را ثبت کرده است. این به طور متوسط صدها تراکنش به ازای هر آدرس فعال است.
معاملات با فرکانس بالا، مسیریابی خودکار و آربیتراژ در یک بلاکچین کمهزینه، به ویژه یکی که برای برنامههای مالی طراحی شده است، انتظار میرود. این نسبت لزوماً یک علامت هشدار نیست. با این حال، نشان میدهد که چرا تعداد تراکنش نباید به عنوان جایگزینی برای پذیرش کاربر استفاده شود.
یک تصویر سالمتر بلندمدت شامل رشد در آدرسهای فعال، دارندگان استیبلکوین و برنامههای پرداختکننده کارمزد در کنار حجم تراکنش خواهد بود. اگر فعالیت در میان تعداد کمی از شرکتکنندگان خودکار متمرکز باقی بماند، Monad ممکن است از نظر فنی پرمشغله باشد بدون اینکه پایگاه اقتصادی گستردهای بسازد.
رشد شبکه مستقیماً به دارندگان MON سرازیر نمیشود
شبکه Monad و مورد سرمایهگذاری MON مرتبط هستند، اما یکسان نیستند.
MON برای پرداخت هزینههای تراکنش و امنسازی شبکه از طریق استیکینگ استفاده میشود. بخش پایه هزینههای تراکنش سوزانده میشود و مکانیزمی ایجاد میکند که از طریق آن فعالیت بیشتر میتواند عرضه را کاهش دهد. در عین حال، اعتبارسنجها و استیککنندگان MON جدید را دریافت میکنند. تخمینهای رسمی این صدور را سالانه حدود دو میلیارد توکن قبل از احتساب سوزاندن کارمزدها قرار میدهند.
فعالیت فعلی هنوز به اندازهای بزرگ نیست که سوزاندن را به نیروی غالب تبدیل کند. Monad اخیراً تقریباً ۱۴,۰۰۰ دلار کارمزد روزانه زنجیره و ۱۳,۰۰۰ دلار درآمد زنجیره ایجاد کرده است. این اعداد میتوانند رشد کنند، اما در مقایسه با ارزشگذاری کاملاً رقیق شده تقریباً ۲.۷ میلیارد دلاری، همچنان کوچک هستند.
افشای رسمی همچنین بیان میکند که دارندگان MON در حال حاضر درآمد پروتکل را دریافت نمیکنند و صرفاً از طریق مالکیت توکن، حقوق حاکمیت مستقیم در زنجیره را ندارند. بنابراین سرمایهگذاران باید از این موضوع اجتناب کنند که MON را به عنوان ادعایی بر درآمد بنیاد Monad، Category Labs یا برنامههای فعال در شبکه در نظر بگیرند.
برای اینکه MON به طور معنیداری از رشد اکوسیستم بهرهمند شود، فعالیت رو به رشد باید تقاضا برای گس، استیکینگ و امنیت شبکه را سریعتر از صدور توکن و باز شدنهای برنامهریزی شده افزایش دهد.
چه چیزی باعث میشود بهبود MON قانعکنندهتر باشد؟
سازندهترین سیگنال، رشد مداوم TVL پس از کماهمیت شدن مشوقها خواهد بود. سپردههای تشویقی میتوانند با کاهش بازده به سرعت خارج شوند، در حالی که فعالیت وامگیری و معاملاتی ارگانیک تمایل به دوام بیشتری دارند.
عرضه استیبلکوین نیز باید تثبیت شود. Monad نمیتواند یک بازار بزرگ اعتبار و دارایی توکنیزه شده بسازد اگر نقدینگی دلاری به طور مکرر وارد و خارج شبکه شود. Aave V4 اگر بازارهای سهام پیشنهادی آن به جای صرفاً سپردههای وثیقه به دنبال پاداش، وامگیرنده جذب کند، اهمیت بیشتری پیدا خواهد کرد.
در نهایت، بازار باید بتواند انتقال عرضه ماه نوامبر را بدون از دست دادن قیمت فروش عمومی جذب کند. باقی ماندن بالای ۰.۰۲۵ دلار پس از باز شدن نشان میدهد که تقاضای جدید با نقدینگی افزایش یافته روبرو میشود. سقوط به زیر پایینترین حد فوریه نزدیک به ۰.۰۱۶ دلار نشان میدهد که عرضه بر اصول بهبود یافته شبکه غلبه کرده است.
بین این سطوح، قیمت به تنهایی تصویر کاملی ارائه نخواهد داد. سپردههای صرافی از کیف پولهای تازه آزاد شده، مشارکت در استیکینگ، مانده استیبلکوینها و حجم اسپات نشان خواهند داد که آیا دارندگان برای بلندمدت موقعیتگیری میکنند یا برای خروج آماده میشوند.
Monad یک شبکه ساخته است. اکنون MON باید نقش خود را در آن اثبات کند
Monad پیشرفت قابل اندازهگیری داشته است. TVL آن از ۱ میلیارد دلار عبور کرده است، حجم هفتگی DEX از ۱ میلیارد دلار فراتر رفته است و پروتکلهای DeFi تثبیت شده تعهد نقدینگی قابل توجهی را نشان دادهاند. بازار پیشنهادی Aave V4 همچنین میتواند سهام توکنیزه شده را به بخش متمایزتری از اکوسیستم تبدیل کند.
هیچکدام از اینها ساختار عرضه توکن را لغو نمیکند.
۲۴ نوامبر به طور خودکار تاریخ سقوط نیست، اما لحظهای است که ارزشگذاری MON شروع به مواجهه با شناوری واقعیتر میکند. اگر Monad به جذب سرمایه ادامه دهد در حالی که توکنهای آزاد شده به استیکینگ یا داراییهای بلندمدت منتقل میشوند، بازار ممکن است این تغییر را جذب کند. اگر استیبلکوینها خارج شوند و گیرندگان همزمان به دنبال نقدینگی باشند، حفظ بهبود فعلی دشوار خواهد بود.
Monad در حال حاضر نشان داده است که بلاکچین آن میتواند فعالیت را پردازش کند. آزمون بعدی این است که آیا این فعالیت به اندازه کافی تقاضا برای خود MON ایجاد میکند.
معاملهگران میتوانند حرکات گستردهتر بازار ارزهای دیجیتال را رصد کنند و فرصتهای معاملاتی موجود را از طریق وبسایت رسمی Tapbit بررسی کنند. کاربران موجود میتوانند از صفحه ورود به سیستم Tapbit به حسابهای خود دسترسی پیدا کنند، در حالی که کاربران جدید میتوانند اینجا با Tapbit ثبت نام کنند.
سوالات متداول
چشمانداز قیمت MON برای سال ۲۰۲۶ چگونه است؟
چشمانداز MON به شدت به باز شدن ماه نوامبر و بازار گستردهتر ارزهای دیجیتال بستگی دارد. رشد TVL Monad، استیبلکوینها و فعالیت وامدهی از استدلال بازگشت حمایت میکند، اما گسترش عرضه میتواند سقف رشد را محدود کند. اهداف قیمتی باید در برابر عرضه در گردش و ارزشگذاری کاملاً رقیق شده ارزیابی شوند تا قیمت واحد پایین توکن.
چه زمانی باز شدن عمده بعدی توکن Monad است؟
اولین انتشار عمده سالگرد حدود ۲۴ نوامبر ۲۰۲۶، یک سال پس از راهاندازی اصلی Monad آغاز میشود. تخصیصهای تیم، سرمایهگذار و خزانه Category Labs دارای برنامههای انتشار متفاوتی هستند، بنابراین نباید به عنوان یک باز شدن یکسان توصیف شوند.
آیا ۲۷ میلیارد توکن تیم به یکباره باز میشوند؟
خیر. تقریباً ۲۷ میلیارد MON در مجموع به تیم اختصاص داده شده است. افشاهای رسمی بیان میکنند که توکنهای آزاد شده تیم حدود ۱۰.۷٪ از عرضه اولیه در سالگرد اول را تشکیل میدهند و باقیمانده آن در طول سه سال آینده برنامهریزی شده است.
