سنای ایالات متحده قبل از تعطیلی ماه اوت، زمان خود را برای اقدام در مورد قانون CLARITY از دست میدهد. نسخه بهروز شده لایحه ساختار بازار ارزهای دیجیتال آماده است، اما ممکن است آراء لازم را نداشته باشد.
تا تاریخ ۳ اوت ۲۰۲۶، رهبران سنا تاریخی را برای رأیگیری نهایی اعلام نکرده بودند. جمهوریخواهان در مورد گذراندن لایحه از یک آزمون رویهای قبل از خروج قانونگذاران از واشنگتن بحث کردهاند، اگرچه چندین دموکرات درگیر در مذاکرات همچنان با متن فعلی مخالف هستند.
این امر هفته آینده را مهم میکند، اما نه تعیینکننده. از دست دادن پنجره قبل از تعطیلات، لایحه را به تأخیر میاندازد نه اینکه آن را از بین ببرد. تصویب سنا نیز آن را قانون نمیکند، زیرا متن اصلاح شده همچنان باید به مجلس نمایندگان بازگردد.
داستان واقعی کمتر دراماتیک از شمارش معکوس برای یک رأی واحد است. کنگره در تلاش است تا سؤالاتی را که سالها صنعت ارزهای دیجیتال ایالات متحده را شکل دادهاند، حل کند: کدام توکنها تحت نظارت SEC قرار میگیرند، کدام بازارها متعلق به CFTC هستند و چه قوانینی باید برای صرافیها، پاداشهای استیبلکوین، برنامههای DeFi و خود-حضانتی اعمال شود.
وضعیت قانون CLARITY
مجلس نمایندگان نسخه قبلی قانون شفافیت بازار داراییهای دیجیتال را در سال ۲۰۲۵ تصویب کرد. کمیته بانکی سنا نسخه خود را در ۱۴ مه ۲۰۲۶ با رأی ۱۵ به ۹ پیش برد. تمام ۱۳ جمهوریخواه، به همراه دو دموکرات، از آن حمایت کردند.
سناتور سینتیا لومیس پیشنویس بهروزشدهای را در ۲۲ ژوئیه منتشر کرد. این نسخه کار کمیتههای بانکی و کشاورزی سنا را ترکیب کرده و مفادی را در مورد اخلاق، پاداشهای استیبلکوین، امور مالی غیرمتمرکز و جرایم مالی اضافه میکند.
این لایحه اکنون برای بررسی توسط سنا واجد شرایط است، اما هیچ رأیگیری نهایی در صحن علنی برنامهریزی نشده است. دوره کاری ایالتی سنا در ۱۰ اوت آغاز میشود و تنها چند روز قانونگذاری قبل از تعطیلات باقی میماند.
گزارشهایی مبنی بر اینکه رهبر اکثریت سنا جان تونه ممکن است رأیگیری رویهای را ترتیب دهد، باید با دقت خوانده شود. رأی برای شروع بررسی لایحه، آزمونی خواهد بود برای اینکه آیا سناتورهای کافی مایل به پیشبرد آن هستند یا خیر. این رأیگیری برای تصویب نهایی نخواهد بود.
تقسیم SEC-CFTC در مرکز لایحه
قانون CLARITY تلاش میکند تا سالها اجرای همپوشان را با تقسیم قانونی مسئولیت جایگزین کند.
SEC به نظارت بر اوراق بهادار، قراردادهای سرمایهگذاری و جمعآوری سرمایه مرتبط ادامه خواهد داد. CFTC نقش بزرگتری در تنظیم بازارهای نقدی داراییهایی که به عنوان کالا دیجیتال واجد شرایط هستند، ایفا خواهد کرد.
یکی از ایدههای کلیدی پیشنویس، «دارایی جانبی» است. توکنی که به عنوان بخشی از یک قرارداد سرمایهگذاری فروخته میشود، میتواند در نهایت به عنوان یک کالا به خودی خود تلقی شود، به شرطی که صادرکننده شرایط افشاگری را رعایت کند و دارایی شرایط لایحه را برآورده سازد.
این تمایز مهم است زیرا دادگاهها و تنظیمکنندههای ایالات متحده اغلب نحوه فروش یک توکن را بررسی کردهاند به جای اینکه هر تراکنش بعدی را به یک شکل در نظر بگیرند. این لایحه تلاش میکند تا این جدایی را به قانون تبدیل کند.
همچنین معافیتی به نام «مقررات کریپتو» ایجاد میکند. صادرکنندگان واجد شرایط میتوانند مقدار محدودی را بدون تکمیل فرآیند ثبت اوراق بهادار، جمعآوری سرمایه کنند، اما همچنان باید افشاهای اولیه و نیمسالانه را ارائه دهند. اشخاص مرتبط با محدودیتهایی در مورد سرعت فروش توکنها به بازار مواجه خواهند شد.
این چارچوب مسیر روشنتری را برای ورود پروژهها به بازار فراهم میکند. این لایحه به طور خودکار هر آلتکوین را به عنوان کالا طبقهبندی نمیکند و مانع از چالش کشیدن پروژههایی که شرایط را رعایت نمیکنند توسط تنظیمکنندهها نمیشود.
پاداشهای استیبلکوین ممکن است تغییر کند
بخش استیبلکوین ممکن است بیشترین تأثیر فوری را بر محصولاتی که توسط مشتریان خردهفروشی استفاده میشود، داشته باشد.
طبق پیشنویس ۲۲ ژوئیه، شرکتهای دارایی دیجیتال مشمول، از پرداخت سود یا بازده به مشتریان ایالات متحده صرفاً برای نگهداری یک استیبلکوین پرداخت منع خواهند شد. این محدودیت همچنین زمانی اعمال میشود که پاداش به گونهای ساختار یافته باشد که مانند سود سپرده بانکی عمل کند.
این لایحه هر پاداش استیبلکوین را ممنوع نمیکند. پاداشهای مرتبط با فعالیت واقعی ممکن است همچنان در دسترس باشند. پیشنویس تراکنشها، تأمین نقدینگی، استیکینگ، مشارکت در حاکمیت و برنامههای وفاداری را به عنوان نمونههای ممکن ذکر میکند، به شرطی که پاداش صرفاً سود سپرده تحت نامی دیگر نباشد.
شرکتها همچنین باید افشا کنند که استیبلکوینهای پرداخت، سپردههای بیمه شده FDIC یا محصولات سرمایهگذاری با پشتوانه دولتی نیستند. نقض قوانین میتواند منجر به جریمههای مدنی شود و خزانهداری، SEC و CFTC مسئول اجرای قوانین خواهند بود.
جزئیات عملی از طریق مقرراتگذاری پس از تصویب تعیین خواهد شد. در حال حاضر، پیشنویس خط تمایزی بین پاداشهای نگهداری غیرفعال و پاداشهای مرتبط با یک سرویس یا تراکنش ایجاد میکند.
آنچه در مورد DeFi و خود-حضانتی میگوید
قانون CLARITY با هر برنامه DeFi به یک شکل رفتار نمیکند. پروتکلی که توسط یک شرکت یا گروه کوچک کنترل میشود، ممکن است با قوانینی مشابه آنچه برای سایر واسطههای مالی اعمال میشود، مواجه شود. کنترل ممکن است شامل توانایی تغییر عملیات، سانسور تراکنشها یا تصمیمگیریهای اختیاری باشد که بر کاربران تأثیر میگذارد.
این پیشنویس رویکرد متفاوتی را نسبت به توسعهدهندگانی که نرمافزار را بدون کنترل داراییهای مشتری منتشر میکنند، اتخاذ میکند. توسعهدهندگان غیرکنترلکننده، اعتبارسنجها و ارائهدهندگان زیرساخت، از این نظر که صرفاً به دلیل نگهداری کد یا پردازش فعالیت بلاکچین به عنوان انتقالدهنده پول تلقی شوند، محافظت دریافت خواهند کرد.
کیف پولهای خود-میزبانی نیز مستقیماً مورد توجه قرار گرفتهاند. آژانسهای فدرال مجاز نخواهند بود ممنوعیت عمومی را بر افراد برای نگهداری داراییهای دیجیتال خود اعمال کنند.
این حفاظتها محدودیتهایی دارند. قوانین موجود مربوط به تحریمها، کلاهبرداری، پولشویی و تأمین مالی تروریسم همچنان لازمالاجرا خواهند بود. رابطهای کاربری که توسط ایالات متحده اداره میشوند نیز میتوانند راهنماییهای انطباقی ویژهای را هنگام ارائه دسترسی به پروتکلهای غیرمتمرکز دریافت کنند.
داراییهای مشتریان رفتار شفافتری دریافت خواهند کرد
بخش دیگری از لایحه به آنچه در زمان شکست یک واسطه ارز دیجیتال اتفاق میافتد، میپردازد. کالاهای دیجیتال و داراییهای جانبی خاص به عنوان دارایی مشتری در ورشکستگی تلقی خواهند شد. کارگزاران-معاملهگران باید توضیح دهند که چگونه داراییهای ارز دیجیتال، استیبلکوینها و اوراق بهادار در صورت ورشکستگی یا انحلال شرکت، مدیریت خواهند شد.
این لایحه همچنین افشاهای آموزشی را الزامی میکند که ریسکهای بلاکچین، تفاوتها با محصولات مالی سنتی و محدودیتهای حفاظت از سرمایهگذار را توضیح میدهد. اوراق بهادار توکنی شده، حتی زمانی که از طریق بلاکچین صادر یا منتقل میشوند، همچنان اوراق بهادار باقی خواهند ماند.
این بخشها کمتر احتمال دارد که در روز رأیگیری بازارهای را جابجا کنند، اما در طول زمان ممکن است برای مشتریان اهمیت بیشتری پیدا کنند. رفتار شفافتر در مورد ادعاهای نگهداری و ورشکستگی، مشکلاتی را که توسط چندین شکست بزرگ ارز دیجیتال آشکار شده است، برطرف خواهد کرد.
چرا لایحه هنوز به ۶۰ رأی نیاز دارد
رأی کمیته بانکی سنا حمایت دوحزبی را نشان داد، اما نه به اندازهای که تصویب آن را در صحن علنی تضمین کند.
جمهوریخواهان برای غلبه بر یک مانع رویهای احتمالی به آرای اضافی دموکراتها نیاز دارند. هفت سناتور دموکرات که در مذاکرات شرکت داشتند، در ۲۲ ژوئیه اعلام کردند که آخرین متن جمهوریخواهان ناکافی باقی مانده است. مخالفتهای آنها شامل حفاظت از مصرفکننده، امور مالی غیرقانونی، یکپارچگی بازار، تضاد منافع و قوانین اخلاقی برای مقامات منتخب بود.
بخش اخلاق به دلیل ارتباط دونالد ترامپ، رئیسجمهور، با World Liberty Financial، میمکوین TRUMP و سایر سرمایهگذاریهای ارز دیجیتال، به طور خاص دشوار شده است.
آخرین پیشنویس، مقامات ارشد خاصی را از صدور یا حمایت از داراییهای دیجیتال در دوران خدمت منع میکند. منتقدان استدلال میکنند که این زبان برای اعضای خانواده، شرکتهای وابسته و توافقنامههای صدور مجوز فضا باقی میگذارد. آنها همچنین این سوال را مطرح کردهاند که آیا مکانیزم اجرای پیشنهادی به اندازه کافی قوی است.
این اختلافات ثانویه به بحث ساختار بازار نیستند. آنها ممکن است تعیین کنند که آیا لایحه اصلاً به رأی گذاشته میشود یا خیر.
اگر سنا آن را تصویب کند چه اتفاقی میافتد؟
تصویب سنا یک گام بزرگ خواهد بود، اما چندین مرحله باقی خواهد ماند.
سنا نسخه قبلاً تصویب شده توسط مجلس نمایندگان را به طور قابل توجهی تغییر داده است. هر دو مجلس باید زبان یکسانی را تصویب کنند تا لایحه بتواند به رئیسجمهور ارسال شود. مجلس نمایندگان میتواند متن سنا را بپذیرد، آن را رد کند یا نسخه دیگری را مذاکره کند.
این فرآیند فرصتهای بیشتری را برای اصلاحات و تأخیر ایجاد میکند. بنابراین، صرافیها و سرمایهگذاران باید بین رأی رویهای، تصویب سنا، توافق مجلس نمایندگان و تصویب نهایی تمایز قائل شوند. آنها رویدادهای جداگانهای با پیامدهای قانونی متفاوت هستند.
معاملهگران در این هفته باید مراقب چه چیزی باشند
روشنترین نشانه، ارائه یک درخواست رسمی برای ادامه روند و به دنبال آن رأیگیری برای پایان دادن به بحث خواهد بود. این نشان میدهد که آیا رهبران سنا معتقدند به حمایت لازم نزدیک هستند.
اظهارات دو دموکراتی که در کمیته از لایحه حمایت کردند نیز اهمیت خواهد داشت. اگر آنها متن اصلاح شده را رد کنند، مسیر رسیدن به ۶۰ رأی دشوارتر میشود. یک مصالحه جدید در مورد اخلاق یا حفاظت از مصرفکننده میتواند این محاسبه را تغییر دهد.
بازارها ممکن است قبل از مشخص شدن جزئیات به اخبار واکنش نشان دهند. تأخیر، وضعیت قانونی بیتکوین، اتریوم یا XRP را یک شبه تغییر نمیدهد، همانطور که تصویب آن تضمینکننده قیمتهای بالاتر نخواهد بود. این لایحه بازارها و واسطهها را تنظیم میکند؛ ارزهای دیجیتال فردی را تأیید نمیکند.
خوانندگان میتوانند فعالیت بازار ارزهای دیجیتال را از طریق Tapbit دنبال کنند. کاربران موجود میتوانند به صفحه ورود به سیستم Tapbit دسترسی داشته باشند، در حالی که کاربران جدید میتوانند اینجا ثبت نام کنند.
نتیجهگیری
قانون CLARITY نسبت به پیشنهادات قبلی ساختار بازار ارزهای دیجیتال ایالات متحده به بررسی سنا نزدیکتر است، اما در آستانه قانونی شدن نیست.
آخرین پیشنویس چارچوب دقیقتری را برای طبقهبندی توکن، نظارت بر صرافی، پاداشهای استیبلکوین، دسترسی به DeFi، خود-حضانتی و دارایی مشتری ارائه میدهد. مانع باقیمانده سیاسی است: رهبران سنا به تعداد کافی دموکرات برای پیشبرد لایحه نیاز دارند و مفاد اخلاقی فعلی این حمایت را جلب نکرده است.
روزهای قبل از تعطیلی اوت ممکن است نشان دهد که آیا سنا آماده شروع فرآیند صحن علنی است یا خیر. اگر اینطور نباشد، بحث در بخشی شلوغتر و از نظر سیاسی دشوارتر از سال ادامه خواهد یافت.
سوالات متداول
قانون CLARITY چیست؟
قانون شفافیت بازار داراییهای دیجیتال یک قانون پیشنهادی ساختار بازار ایالات متحده برای داراییهای دیجیتال است. این قانون مسئولیتهای SEC و CFTC را تعریف کرده و قوانینی را برای صادرکنندگان توکن، صرافیها، کارگزاران، خدمات DeFi و سایر مشاغل ارز دیجیتال تعیین میکند.
آیا قانون CLARITY از سنا تصویب شده است؟
خیر. کمیته بانکی سنا این لایحه را در مه ۲۰۲۶ با رأی ۱۵ به ۹ پیش برد، اما سنای کامل آن را تصویب نکرده است. پیشنویس بهروزشدهای در ۲۲ ژوئیه منتشر شد و مذاکرات همچنان ادامه دارد.
چه زمانی سنا به قانون CLARITY رأی خواهد داد؟
تا تاریخ ۳ اوت ۲۰۲۶، هیچ رأیگیری نهایی برنامهریزی نشده است. رهبران سنا ممکن است قبل از شروع دوره کاری ایالتی در ۱۰ اوت، برای شروع فرآیند صحن علنی تلاش کنند، اما زمانبندی نامشخص باقی میماند.
