Cerebras اعدادی را منتشر کرد که هر شرکت نوپای هوش مصنوعی را به حسادت وامیدارد. درآمد ابری تقریباً چهار برابر شد. پیشبینیها افزایش یافت. قراردادهای مراکز داده به بیش از ۶۰۰ مگاوات رسید.
و سهام؟ در ساعات معاملاتی پس از بسته شدن، له شد.
CBRS با قیمت ۲۶۲.۰۶ دلار بسته شد که در روز ۱۱.۶٪ افزایش داشت. سپس گزارش سود منتشر شد و در ساعات معاملاتی پس از بسته شدن، ۱۶.۴٪ سقوط کرد و به حدود ۲۱۹ دلار بازگشت.
این موضوع به دلیل ضعف فناوری نیست. این تله کلاسیک سهام رشدی است: وقتی همه شما را برای کمال قیمتگذاری کردهاند، «به اندازه کافی خوب» کافی نیست.
Cerebras Systems چیست؟
Cerebras Systems یک شرکت محاسباتی هوش مصنوعی است که با نماد CBRS در نزدک معامله میشود. سهام آن پس از عرضه اولیه عمومی با قیمت ۱۸۵ دلار در هر سهم، در ۱۴ مه ۲۰۲۶ شروع به معامله کرد.
این شرکت بیشتر به خاطر موتور مقیاس ویفری (Wafer-Scale Engine) خود شناخته شده است، پردازندهای که به جای تراشههای کوچک منفرد مورد استفاده در سیستمهای معمولی GPU، حول یک ویفر سیلیکونی کامل ساخته شده است. Cerebras این معماری را برای رسیدگی به حجم کاری سنگین آموزش و استنتاج هوش مصنوعی با سرعت پردازش بالا طراحی کرده است.
Cerebras سیستمهای سختافزاری را میفروشد، اما کسبوکار آن به طور فزایندهای به استنتاج مبتنی بر ابر گره خورده است. مشتریان میتوانند بدون خرید و راهاندازی سختافزار، به ظرفیت محاسباتی Cerebras دسترسی داشته باشند.
این تغییر اهمیت دارد. استفاده مکرر از ابر میتواند در نهایت کسبوکاری قابل پیشبینیتر از فروش سختافزار گاه به گاه ایجاد کند، اگرچه همچنین مستلزم صرف هزینه سنگین Cerebras برای مراکز داده، تجهیزات و برق است.
کسبوکار ابری Cerebras به سرعت در حال رشد است
قویترین بخش گزارش سهماهه دوم، درآمد ابری بود. Cerebras ۱۲۶ میلیون دلار درآمد ابری و سایر خدمات GAAP را ثبت کرد که نسبت به سه ماهه مشابه سال قبل ۲۸۱٪ افزایش یافته است. درآمد ابری اصلی به ۱۲۷.۷ میلیون دلار رسید که ۲۸۷٪ افزایش یافته است.
خدمات ابری همچنین در این سهماهه درآمد بیشتری نسبت به سختافزار تولید کرد. درآمد سختافزار از ۱۱۰.۶ میلیون دلار در سهماهه اول به ۵۴.۱ میلیون دلار کاهش یافت، در حالی که درآمد ابری از ۸۲.۸ میلیون دلار به ۱۲۶ میلیون دلار افزایش یافت.
این تغییر به توضیح اینکه چرا مدیریت، استنتاج هوش مصنوعی را فرصت اصلی رشد شرکت توصیف میکند، کمک میکند. کسبوکارها به دنبال راههای سریعتری برای اجرای مدلهای زبان بزرگ، دستیارهای کدنویسی و عوامل هوش مصنوعی پس از آموزش آن مدلها هستند. Cerebras زیرساخت خود را به عنوان جایگزینی برای استنتاج مبتنی بر GPU معمولی معرفی میکند.
کل درآمد اصلی به ۲۰۹.۹ میلیون دلار رسید که ۱۰۳٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته و بالاتر از پیشبینی قبلی شرکت است.
چرا سهام CBRS سقوط کرد؟
درآمد GAAP ۱۸۰.۱ میلیون دلار بود که ۷۴٪ نسبت به سال قبل افزایش یافته اما کمتر از ۱۹۳.۴ میلیون دلار گزارش شده در سهماهه اول است. Cerebras همچنین زیان خالص GAAP به مبلغ ۴۵۰.۵ میلیون دلار یا ۲.۹۸ دلار به ازای هر سهم را گزارش کرد.
حاشیه سود ناخالص GAAP آن به ۱۴٪ کاهش یافت، در حالی که حاشیه سود ناخالص اصلی شرکت ۴۱٪ بود. این اختلاف وجود دارد زیرا ارقام اصلی Cerebras مواردی از جمله هزینههای جبران سهام، استهلاک ضمانتنامه مشتری و هزینههای خاص مراکز داده را حذف میکند.
ارقام تعدیل شده میتوانند به سرمایهگذاران در درک عملکرد کسبوکار اصلی کمک کنند. آنها هزینههای حذف شده را بیاهمیت نمیکنند. در مورد Cerebras، تفاوت بین نتایج GAAP و اصلی به اندازه کافی بزرگ است که شایسته توجه دقیق باشد.
انتظارات نیز نقش داشتند. CBRS تقریباً ۴۵٪ در ماه گذشته افزایش یافته بود و در روز گزارش ۱۱.۶٪ دیگر افزایش یافت. سرمایهگذاران با انتظار اعداد قوی وارد گزارش سود شدند و فضای کمی برای ترکیبی از درآمد یا نتیجه حسابداری که نیاز به توضیح داشت، باقی گذاشتند.
بنابراین، افت ساعات معاملاتی پس از بسته شدن به نظر میرسد منعکسکننده چندین نگرانی به طور همزمان باشد: درآمد GAAP ضعیفتر از حد انتظار برخی سرمایهگذاران، زیان گزارش شده بزرگ، فروش کندتر سختافزار و ارزشگذاری که فرض گسترش سریع آینده را دارد.
مدیریت چشمانداز ۲۰۲۶ خود را افزایش داد
گزارش در همه زمینهها ضعیف نبود. Cerebras پیشبینی درآمد اصلی سالانه خود را از ۸۵۵ تا ۸۶۵ میلیون دلار به محدوده جدید ۸۸۰ تا ۸۹۰ میلیون دلار افزایش داد. همچنین چشمانداز حاشیه سود ناخالص اصلی خود را بین ۴۱٪ تا ۴۳٪ افزایش داد.
برای سهماهه سوم، مدیریت انتظار دارد درآمد اصلی تقریباً ۲۱۴ تا ۲۱۶ میلیون دلار و حاشیه سود ناخالص اصلی بین ۳۸٪ تا ۴۰٪ باشد.
پیشبینی بهبود یافته نشان میدهد که مدیریت همچنان تقاضای قوی برای زیرساخت هوش مصنوعی را مشاهده میکند. همچنین نشان میدهد که شرکت انتظار دارد رشد ابری برخی از نوسانات در فروش سختافزار را جبران کند.
Cerebras هنوز سود عملیاتی اصلی را پیشبینی نمیکند. انتظار میرود حاشیه عملیاتی اصلی سالانه آن بین منفی ۱۹٪ تا منفی ۱۷٪ باقی بماند. رشد درآمد قابل توجه است، اما شرکت به شدت برای ایجاد ظرفیت پیش از تقاضای آینده هزینه میکند.
OpenAI در داستان Cerebras مرکزی است
Cerebras پیشتر توافقنامه چند ساله برای تأمین ۷۵۰ مگاوات ظرفیت محاسباتی به OpenAI را اعلام کرده بود. این شرکت این توافقنامه را بیش از ۲۰ میلیارد دلار ارزشگذاری میکند.
در پایان سهماهه دوم، Cerebras ۲۵.۴ میلیارد دلار تعهدات عملکرد باقیمانده را گزارش کرد. این رقم نشاندهنده تعهدات قراردادی است که هنوز به عنوان درآمد شناسایی نشدهاند.
اندازه این بکلاگ، دیدگاه قابل توجهی از درآمد را برای Cerebras فراهم میکند. همچنین آزمون اجرایی ایجاد میکند. شرکت باید ظرفیت مراکز داده را بسازد یا تأمین کند، سیستمهای کافی تولید کند و خدمات محاسباتی قراردادی را طبق برنامه ارائه دهد.
بنابراین، OpenAI هم مشتری مهمی است و هم منبع ریسک تمرکز. تأخیر، تغییر قرارداد یا وخامت رابطه میتواند تأثیر مادی بر چشمانداز Cerebras داشته باشد.
این شرکت OpenAI، G42، دانشگاه علوم و فناوری هوش مصنوعی محمد بن زاید و AWS را در میان مشتریان قابل توجهی که کسبوکارش به آنها وابسته است، معرفی میکند.
AMD و AWS استراتژی استنتاج را گسترش میدهند
Cerebras همچنین با AMD بر روی معماری استنتاج مجزا کار میکند.
در یک مدل زبان بزرگ، پردازش اعلان اولیه و تولید پاسخ، نیازمندیهای محاسباتی متفاوتی دارند. این همکاری برای تخصیص این حجم کاری به سختافزاری که به بهترین وجه برای هر وظیفه مناسب است، طراحی شده است. Cerebras میگوید سیستم ترکیبی میتواند توان عملیاتی را تا پنج برابر افزایش دهد و انتظار میرود در سهماهه چهارم ۲۰۲۶ وارد مرحله تولید شود.
رویکرد مشابهی برای Amazon Bedrock در سهماهه اول ۲۰۲۷ برنامهریزی شده است. Cerebras همچنین روابطی با CrowdStrike، Lovable، Cognition، Figma، GSK و AlphaSense اعلام کرده است.
این همکاریها داستان مشتریان شرکت را فراتر از یک آزمایشگاه بزرگ هوش مصنوعی گسترش میدهد. سوال بعدی این است که آنها با چه سرعتی شروع به تولید درآمد مکرر معنیدار خواهند کرد.
ظرفیت، آزمون واقعی اجرا است
تقاضا برای محاسبات هوش مصنوعی کافی نیست اگر Cerebras نتواند زیرساخت مورد نیاز را ارائه دهد. این شرکت میگوید که اکنون بیش از ۶۰۰ مگاوات ظرفیت مرکز داده در حال بهرهبرداری یا تحت قرارداد برای تحویل تا پایان سال ۲۰۲۷ دارد. این شرکت قصد دارد ظرفیت تولید را در طول سال ۲۰۲۶ بیش از ده برابر افزایش دهد و تأمین ویفر اضافی را از TSMC تضمین کرده است.
Cerebras همچنین استدلال میکند که معماری آن از چندین جزء که با کمبودهای صنعتی مواجه هستند، از جمله حافظه HBM و بستهبندی CoWoS، اجتناب میکند. این میتواند به شرکت انعطافپذیری بیشتری بدهد زیرا ارائهدهندگان زیرساخت هوش مصنوعی رقیب برای عرضه محدود مبارزه میکنند.
حتی با این مزایا، گسترش پرهزینه و از نظر عملیاتی چالشبرانگیز باقی میماند. مراکز داده به سایتهای مناسب، اتصالات برق، تجهیزات خنککننده و زیرساخت شبکه نیاز دارند. تأخیر در هر یک از این زمینهها میتواند شناسایی درآمد را به تعویق بیندازد در حالی که هزینهها همچنان انباشته میشوند.
Cerebras سهماهه را با تقریباً ۸.۶ میلیارد دلار وجه نقد، وجه نقد محدود و سرمایهگذاریهای کوتاهمدت به پایان رساند که عمدتاً توسط IPO و سایر تأمین مالیها پشتیبانی میشد. ترازنامه فضای کافی برای گسترش را فراهم میکند، اما سرمایهگذاران میخواهند ببینند که این هزینهها به ظرفیت مستقر شده و درآمد مشتری تبدیل میشود.
بازار در مرحله بعد به چه چیزی توجه خواهد کرد
Cerebras اثبات کرده است که تقاضا برای پلتفرم استنتاج پرسرعت آن وجود دارد. درآمد ابری به سرعت در حال رشد است، لیست مشتریان آن در حال گسترش است و مدیریت پیشبینی سالانه خود را افزایش داده است.
مرحله بعدی کمتر در مورد اعلام تقاضا و بیشتر در مورد تحقق آن خواهد بود.
سرمایهگذاران نظارت خواهند کرد که آیا درآمد ابری به رشد خود ادامه میدهد، آیا حاشیههای اصلی و GAAP شروع به نزدیک شدن به هم میکنند و آیا Cerebras میتواند ظرفیت مرکز داده قراردادی خود را بدون تأخیرهای عمده راهاندازی کند. پیشرفت با OpenAI، AWS و AMD نیز به تعیین اینکه آیا بکلاگ ۲۵.۴ میلیارد دلاری شرکت به منبع درآمد قابل اعتماد تبدیل میشود، کمک خواهد کرد.
افت پس از سود، رشد شرکت را پاک نمیکند. این نشان میدهد که CBRS با انتظارات بالا ارزشگذاری میشود. برای اینکه سهام از این ارزشگذاری پشتیبانی کند، Cerebras باید قراردادها، مشارکتها و ظرفیت برنامهریزی شده را به نتایج مالی پایدار تبدیل کند.
خوانندگان میتوانند بازارهای دارایی جهانی را دنبال کنند و از طریق Tapbit به تحلیلهای بیشتر بازار دسترسی پیدا کنند. کاربران فعلی میتوانند وارد شوند، در حالی که کاربران جدید میتوانند حساب کاربری ایجاد کنند.
سوالات متداول
سهام CBRS چیست؟
CBRS نماد نزدک برای Cerebras Systems، یک شرکت تراشه هوش مصنوعی و زیرساخت محاسباتی است. Cerebras در ۱۴ مه ۲۰۲۶ پس از قیمتگذاری IPO خود با ۱۸۵ دلار در هر سهم، شروع به معامله عمومی کرد.
چرا سهام CBRS پس از گزارش سود سهماهه دوم سقوط کرد؟
CBRS پس از گزارش، تقریباً ۱۶٪ در ساعات معاملاتی پس از بسته شدن سقوط کرد. سرمایهگذاران بر درآمد GAAP ۱۸۰.۱ میلیون دلاری، زیان خالص ۴۵۰.۵ میلیون دلاری و تفاوت زیاد بین نتایج GAAP و اصلی تمرکز کردند. سهام همچنین قبل از گزارش سود به شدت افزایش یافته بود و انتظارات را بالا برده بود.
آیا Cerebras پیشبینی درآمد خود را از دست داد؟
Cerebras درآمد اصلی ۲۰۹.۹ میلیون دلاری را گزارش کرد که بالاتر از پیشبینی قبلی آن تقریباً ۱۹۴ میلیون دلار بود. درآمد GAAP با ۱۸۰.۱ میلیون دلار کمتر بود. روشهای مختلف حسابداری به واکنش متفاوت بازار کمک کرد.
