Nota del editor: Las recompras se están convirtiendo en una señal compartida de flujo de capital tanto para las acciones estadounidenses como para el mercado cripto. En el ámbito cripto, algunos proyectos usan los ingresos del protocolo para recomprar tokens. Desde Hyperliquid, que emplea tarifas del protocolo para adquirir HYPE, hasta Pump.fun, que destina parte de sus ingresos a recomprar PUMP, el mercado cripto vincula cada vez más «cuánto gana un proyecto» con «cómo esos ingresos sostienen el valor del token». Así, las recompras se han convertido en una señal de flujo de capital para evaluar los fundamentales del proyecto: ¿pueden los ingresos comerciales generar presión alcista sostenida y compensar la presión bajista derivada de la liberación de tokens?

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Las acciones estadounidenses enfrentan una pregunta similar. Los principales proveedores de servicios en la nube aumentan continuamente sus inversiones en IA, y al mercado le preocupa que, cuanto más se gaste en centros de datos y chips, menos fondos queden para recompras de acciones. Sin embargo, este comentario de mercado de Goldman Sachs señala que el crecimiento de las recompras entre empresas de infraestructura de IA ya supera la caída registrada entre los proveedores de servicios en la nube. La fuerza principal detrás de las recompras está cambiando, y las compras corporativas globales siguen expandiéndose.

Los mecanismos de recompra de acciones y tokens difieren, pero rastrear el destino del dinero es igualmente importante: ¿quién genera ingresos?, ¿quién amplía su inversión? y ¿quién sigue recomprando sus propias acciones o tokens? Estos arreglos concretos de capital se están convirtiendo en una base clave para juzgar el valor de los activos.

A continuación se presenta el texto original:

En resumen

· Las inversiones en IA están cambiando el origen de las recompras de acciones estadounidenses; la caída en las recompras de proveedores de servicios en la nube aún no ha provocado una contracción generalizada en las compras corporativas.

· El crecimiento de recompras entre empresas de infraestructura de IA ha superado la caída entre proveedores de servicios en la nube, por lo que deben observarse por separado los arreglos de capital en distintos eslabones de la cadena industrial.

· Goldman Sachs prevé que las recompras corporativas estadounidenses suban de 1,5 billones de dólares en 2026 a 1,7 billones en 2027, manteniendo a las empresas como soporte clave de su visión alcista sobre las acciones estadounidenses.

· El aumento en las autorizaciones de recompra refleja que las empresas conservan margen para devolver capital, aunque el volumen real de recompras depende de la escala y el ritmo de ejecución.

El sentimiento inversor es débil y la exposición neta de fondos de cobertura es baja, dejando margen para incrementos posteriores en tenencias, aunque se necesitan catalizadores como resultados empresariales para impulsarlo.

La predicción original de que el S&P 500 superará los 8.000 puntos se basa en la mejora conjunta de recompras, resultados y posicionamiento, y no puede lograrse únicamente mediante flujos de capital.

La inversión en IA reduce las recompras de proveedores en la nube; las empresas de infraestructura asumen el rol

Para los flujos de fondos en acciones estadounidenses, el mercado suele centrarse en fondos, inversores minoristas e inversores extranjeros. Pero Goldman Sachs señala que las propias empresas estadounidenses han sido consistentemente los compradores más estables de acciones locales, y esa demanda sigue acelerándose.

La recompra de acciones propias por parte de las empresas es una fuente clave de dicha demanda. Cuando las compañías destinan más efectivo a la expansión de centros de datos, la compra de chips y otras infraestructuras, los inversores naturalmente temen que disminuya el dinero disponible para los accionistas.

Esta preocupación ya es evidente entre grandes proveedores de servicios en la nube. Goldman Sachs señala que sus recompras han caído, pero el fuerte crecimiento de las recompras entre empresas de infraestructura de IA ha compensado ampliamente dicha caída.

Por tanto, para evaluar el impacto de la inversión en IA en la compra de acciones estadounidenses, es necesario observar tanto el gasto en construcción como el suministro de infraestructura a dicha construcción.

Los proveedores de servicios en la nube están aumentando su inversión y algunas empresas de infraestructura están ampliando sus recompras simultáneamente. Sin embargo, que estas últimas amplíen sus recompras no implica que toda la inversión en IA se traduzca en beneficios o recompras para los proveedores.

Nvidia es un ejemplo: el 28 de septiembre anunció una autorización adicional de recompra por 150 000 millones de dólares, elevando su autorización pendiente total a 235 000 millones, y señaló que espera ejecutarla antes del final del año fiscal 2028.

Aquí deben distinguirse dos conceptos: la autorización de recompra es el monto que la junta directiva permite comprar, mientras que las recompras reales son operaciones ya ejecutadas. Los 235 000 millones no representan fondos ya ingresados al mercado ni pueden contarse como recompras reales en un solo año.

Recompras proyectadas en 1,7 billones de dólares para 2027; la compra corporativa sigue expandiéndose

El crecimiento de las recompras corporativas ya se refleja tanto en la ejecución real como en nuevas autorizaciones.

En el primer semestre de 2026, las recompras totales de las empresas del S&P 500 aumentaron un 15 % interanual; desde principios de año hasta la fecha de informe de Goldman Sachs, las autorizaciones de recompra de acciones estadounidenses alcanzaron unos 1,1 billones de dólares, más de un 20 % por encima del mismo período del año anterior.

La primera métrica registra recompras ya realizadas, mientras que la segunda refleja capacidad potencial de ejecución futura. Ambas no pueden sumarse ni sustituirse entre sí, pero juntas sustentan la evaluación de Goldman Sachs de que la demanda corporativa sigue siendo sólida.

Goldman Sachs prevé que las recompras corporativas estadounidenses totales alcancen 1,5 billones de dólares en 2026 y aumenten a 1,7 billones en 2027, un incremento del ~13 %. Estas cifras anuales son pronósticos; los datos de 2026 no representan la escala de recompras ya completadas hasta la fecha.

Más allá de las recompras, Goldman Sachs considera que el crecimiento de las fusiones y adquisiciones (M&A) en efectivo también elevará la demanda corporativa de acciones. Las recompras implican típicamente la compra de acciones propias; las M&A en efectivo pagan en efectivo a los accionistas de las empresas adquiridas. Ambas están vinculadas al capital corporativo, pero las M&A en efectivo no equivalen a una compra inmediata equivalente en el mercado secundario.

En medio del auge de la inversión en IA, el sector corporativo aún tiene capacidad para ampliar la demanda de acciones. Para el mercado, esto significa que, incluso si otros inversores mantienen cautela, las propias empresas podrían seguir aportando apoyo financiero sostenido.

Sentimiento débil, exposición neta baja: añadir posiciones requiere un catalizador

La compra corporativa es sólida, pero la posición de los inversores sigue siendo cautelosa. Este contraste constituye otra base de la visión alcista de Goldman Sachs MarketFeed sobre las acciones estadounidenses.

El indicador de sentimiento accionario estadounidense de Goldman Sachs se encuentra claramente en terreno negativo, lo que refleja un sentimiento débil en la posición de los inversores según esta métrica. Asimismo, los últimos datos de Goldman Sachs Prime Brokerage (PB) muestran que la exposición neta de los fondos de cobertura es baja.

La exposición neta puede entenderse aproximadamente como exposición larga menos exposición corta, y sirve para observar la orientación direccional general de los fondos respecto al mercado. Una exposición neta baja indica que las apuestas direccionales de los fondos al alza son relativamente limitadas.

No obstante, esto no significa que la actividad operativa de los fondos sea inactiva ni que el uso de apalancamiento sea muy bajo. Cuando tanto las posiciones largas como las cortas son grandes, la exposición neta puede seguir siendo baja; por tanto, no puede equipararse directamente una exposición neta baja con posiciones ligeras generalizadas de los fondos de cobertura.

Este estado de posicionamiento deja margen para aumentar posiciones posteriormente: si las empresas continúan con recompras y los resultados empresariales sostienen los precios accionarios, los inversores actualmente cautelosos podrían volver a incrementar su exposición accionaria, generando demanda adicional para el mercado.

Un sentimiento débil puede dejar margen para aumentar posiciones, pero no lo desencadena por sí solo. Si los resultados empresariales quedan por debajo de lo esperado, la postura cautelosa podría persistir. Por tanto, los datos de posicionamiento aquí ofrecen condiciones potenciales; el verdadero catalizador sigue dependiendo de los resultados y del desempeño del mercado.

La clave de la previsión de los 8.000 puntos sigue siendo si los resultados empresariales cumplen con las expectativas

La nota de Goldman Sachs MarketFeed argumenta que la fuerte demanda corporativa, el débil sentimiento inversor, la baja exposición neta de los fondos de cobertura, posibles mega OPI y una nueva temporada de resultados conforman las condiciones para que el S&P 500 supere pronto los 8.000 puntos.

Entre ellos, los beneficios son la prueba más directa.

Las estimaciones consensuadas de analistas «de abajo hacia arriba» indican que se espera un crecimiento interanual del 27 % en los beneficios por acción (BPA) del S&P 500 para el tercer trimestre de 2026. Esta cifra agrega las previsiones de beneficios de los analistas para las empresas integrantes y refleja las expectativas antes de la publicación de resultados, no el crecimiento ya realizado.

Una posible megaoferta pública inicial (OPI) también podría impulsar la participación de inversores minoristas. Sin embargo, el tamaño exacto de la oferta y su cronograma de cotización siguen sin definirse, por lo que este factor sigue siendo un posible catalizador de sentimiento, no una fuente confirmada de compra adicional.

Al iniciarse la temporada de resultados, se espera que las ganancias corporativas atraigan mayor atención y que el enfoque de la valoración bursátil se desplace temporalmente hacia el desempeño empresarial; no obstante, las tasas de interés, la inflación y otras variables macroeconómicas seguirán influyendo en las valoraciones.

La estructura de las compras corporativas está cambiando: la reducción de recompras por parte de proveedores de servicios en la nube no ha provocado una caída simultánea en la demanda accionaria en todo el sector corporativo, ya que las empresas de infraestructura de IA están ocupando ese vacío.

Esto apoya las acciones estadounidenses. Que dicho apoyo se traduzca en nuevas ganancias dependerá de la ejecución real de las autorizaciones de recompra, del cumplimiento de las expectativas de beneficios y de si los inversores cautelosos están dispuestos a aumentar nuevamente su exposición.