Transcripción completa del discurso de Powell: la inflación sigue alta, la economía es sólida, ¿por qué decidió esperar la Reserva Federal?
Tapbit WireEl 29 de octubre, hora de Pekín, la Reserva Federal mantuvo el rango objetivo de la tasa de fondos federales entre el 3,75 % y el 4,00 %. En la rueda de prensa posterior, Waller señaló que las medidas políticas anteriores ya están surtiendo efecto, pero aún no se sabe con certeza si los tipos actuales son adecuados; las futuras acciones dependerán de nueva información. También subrayó que las inversiones en IA también se ven afectadas por los tipos de interés y anunció que en 2027 se celebrará una reunión del FOMC dedicada a la estrategia de política monetaria.
A continuación se presenta una síntesis en chino del contenido principal de este discurso y sus preguntas y respuestas. Para facilitar la lectura, se han simplificado moderadamente las expresiones orales y los contenidos repetitivos; no se trata de una transcripción literal.
El crecimiento económico se acelera y la situación laboral es favorable
Buenos días a todos. Esta mañana, el Comité Federal de Mercado Abierto decidió mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales entre el 3,75 % y el 4,00 % para apoyar a la Reserva Federal en el cumplimiento de su doble mandato.
La actividad económica se expande a un ritmo sólido. A pesar de las incertidumbres derivadas de la situación geopolítica y otros factores, el gasto interno sigue siendo resistente. El crecimiento de la productividad es fuerte, la inversión en capital robusta, la tasa de desempleo ha variado poco, pero la inflación sigue alta.
El comité considera que obtener más información ayudará a determinar la postura política adecuada para garantizar que la inflación regrese al objetivo del 2 % oportunamente. El comité logrará la estabilidad de precios.
En cada reunión de política, mis colegas y yo «miramos por la ventana» para observar el estado real de la economía. Llamamos a este proceso «examinar la realidad», con el objetivo de comprender lo que realmente está ocurriendo. Este trabajo no se ha vuelto más fácil.
Entonces, ¿qué hemos observado?
El crecimiento económico se ha fortalecido. La tasa de crecimiento del PIB para el primer semestre de este año se revisó al alza, pasando de una estimación inicial del 1,8 % al 2,4 %. El crecimiento del tercer trimestre parece haberse acelerado aún más: el gasto de los consumidores sigue firme, posiblemente superando el 3 %, y el crecimiento de la inversión empresarial podría alcanzar dos dígitos.
La participación de las inversiones en capital en el PIB alcanza un máximo histórico. Las inversiones en alta tecnología lideran esta ronda de crecimiento acelerado, aunque el impulso ya empieza a extenderse a otras áreas de inversión. Estas tendencias merecen seguimiento continuo.
¿Y qué ocurre con el empleo?
La tasa de desempleo es inferior a la de hace un año, y el crecimiento del número de empleos es significativamente más rápido que el del año pasado. El promedio móvil de cuatro semanas de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo se mantiene en su nivel más bajo en décadas. Por tanto, respecto al objetivo de empleo del doble mandato de la Reserva Federal, la situación actual es bastante favorable.
Sin embargo, la población estadounidense sigue soportando la presión de la inflación. La inflación ha superado el objetivo del comité durante casi seis años.
Reducir la inflación es nuestra responsabilidad. Por eso, las discusiones del FOMC en los últimos días se centraron principalmente en la responsabilidad de la estabilidad de precios.
Las condiciones financieras se han endurecido y la inflación sigue demasiado alta
Desde las medidas adoptadas en septiembre, ya empezamos a observar algunos cambios en las condiciones financieras y crediticias. Como esperábamos, algunas empresas y hogares enfrentan condiciones financieras y crediticias más ajustadas.
Los participantes en los mercados también empiezan a prestar más atención al criterio al asignar capital. Aunque las condiciones financieras generales se han endurecido, no deseo ni puedo calificarlas de contractivas.
En conjunto, estos cambios contribuyen a lograr un crecimiento económico más sostenible y estabilidad de precios.
En los últimos días, el comité ha mantenido amplias deliberaciones sobre los cambios en el entorno económico y financiero entre esta reunión y la anterior. Analizamos situaciones geopolíticas y los rápidos cambios en el sector tecnológico. Observamos fluctuaciones periódicas en los mercados financieros y modificaciones en las correlaciones entre activos, pero esto no nos sorprende.
Al ampliar nuestra perspectiva para examinar las condiciones económicas y financieras generales, vemos claramente que la actividad económica real avanza en la dirección correcta. Esta es una buena noticia.
Sin embargo, la inflación sigue siendo demasiado alta.
En las últimas semanas, los precios de la energía y los relacionados han vuelto a subir. Nuestra tarea es evitar que los cambios de precios relativos en sectores específicos se propaguen por toda la economía y garantizar que las expectativas inflacionarias sigan ancladas, como lo están actualmente.
Pese a estas incertidumbres, los objetivos de la Reserva Federal son muy claros.
Desde que asumí la presidencia hace cinco meses, he tenido el privilegio de colaborar con los responsables de la política del FOMC. Su compromiso con la estabilidad de precios es evidente y firme. Hemos dejado claro que estamos dispuestos a actuar según sea necesario y hemos demostrado nuestra voluntad de hacerlo.
La información que recibamos en el período venidero nos ayudará a determinar la postura política adecuada. Ya sea que la situación mejore o empeore, nuestra tarea consiste en formular la política monetaria correcta, y eso es precisamente lo que hacemos ahora.
Ajuste del calendario de reuniones del FOMC para permitir debates estratégicos
Para alcanzar este objetivo, hemos decidido ajustar el calendario de reuniones del FOMC a partir del otoño del próximo año.
Consideramos que ocho reuniones anuales son adecuadas para el FOMC.
No obstante, en 2027, una de esas reuniones se dedicará exclusivamente a debatir la estrategia general de política monetaria, sin votaciones sobre la tasa de fondos federales ni comunicados políticos. Las demás reuniones tomarán decisiones monetarias como de costumbre.
Prevé que en 2028 habrá dos reuniones específicamente para debates estratégicos, mientras que las otras seis se centrarán en la formulación de políticas.
¿Por qué realizar tales ajustes? En mi opinión, las razones son sencillas.
Formular la política correcta exige evaluar los cambios a corto plazo con prontitud y regularidad, basándonos en una comprensión integral de la información. Pero igual de importante es que, como colectivo diverso de puntos de vista, debemos reservar tiempo y espacio para debates estratégicos, replantear cuestiones fundamentales, mirar horizontes temporales más amplios y concentrarnos en preguntas más profundas, a las que llamo «a la izquierda de la coma decimal».
Considero que la fijación del calendario y del orden del día de las reuniones va mucho más allá de un mero arreglo administrativo: es una decisión institucional que afectará la naturaleza y calidad de nuestros debates y, en última instancia, el nivel de nuestras decisiones.
Este es otro ajuste destinado a reencauzar la aplicación de la política monetaria.
Gracias a todos por su atención esta tarde. Ahora les cedo la palabra y agradezco sus preguntas.
Rueda de prensa: Preguntas y respuestas
¿Por qué no hubo un aumento de tasas esta vez?
Reportero del New York Times: El proceso de retorno de la inflación al objetivo del 2 % ha avanzado casi nada. Como mencionó en sus declaraciones iniciales, el mercado laboral sigue estable. La mayoría de sus colegas parecen estar de acuerdo en un aumento de tasas en diciembre; ¿por qué no subir las tasas hoy?
Waller: Es una buena pregunta. He leído sus informes de los últimos uno o dos días, así que debo admitir que, en cierta medida, anticipaba esta pregunta.
Como señalé en mis declaraciones preparadas, la información que recibamos en el período próximo nos ayudará a evaluar la posición adecuada de la política. Pero supongo que desea una explicación más detallada, así que intentaré ampliarla.
Garantizar la estabilidad de precios y reducir la inflación no depende de una fecha fija en el calendario ni de ningún dato aislado. Si fuera solo cuestión de esas dos cosas, la tarea sería mucho más sencilla, y no habríamos experimentado casi seis años consecutivos de inflación por encima del objetivo.
Entonces, ¿qué es clave? Garantizar que el objetivo sea claro y contar con una estrategia de política monetaria definida. Esto puede sonar distinto, para usted y otros, respecto a los enfoques aplicados en los últimos años.
Permítanme retroceder un momento para explicarlo. En los aproximadamente cinco meses desde que llegué aquí, hemos lanzado lo que yo llamo una nueva «receta» de política monetaria.
¿Qué incluye esta receta?
Primero, una de las primeras medidas que mis colegas y yo tomamos al asumir el cargo fue reforzar nuestro compromiso con el objetivo de inflación del 2 %. Dejamos claro que este objetivo es nuestra responsabilidad y que asumimos la obligación de alcanzarlo. Si alguien piensa que toleramos un objetivo inflacionario entre el 2 % y el 3 %, debo corregir esa percepción.
Segundo, asumimos la responsabilidad y ya no nos atascamos ni echamos la culpa a otros.
Tercero, hemos aclarado nuestro marco de política ante usted y ante el mundo. Presenté este marco en Jackson Hole, y ha formado parte de las discusiones de los últimos días. Muchos de mis colegas también coinciden con él: cómo entendemos el papel de la política monetaria, mediante qué canales se transmiten las políticas y cómo alcanzaremos nuestros objetivos.
A continuación, examinaremos periódicamente la realidad. Esto resulta muy útil. Pero no solo debatiremos: también actuaremos. Por ello, en la última reunión, celebrada en septiembre, adoptamos medidas para retirar parte de la flexibilización.
Entonces, ¿qué señales nos ayudan a evaluar la eficacia de esta nueva estrategia? Según diversos indicadores, como los precios de los swaps, la compensación por inflación avanza en la dirección correcta.
Las expectativas inflacionarias también lo hacen. El mundo actual es bastante inestable. Sin las acciones de la Reserva Federal, esas expectativas podrían desviarse en la dirección equivocada. Pero, en la práctica, también avanzan correctamente. Estas señales me animan.
El próximo período ofrecerá abundante información; están ocurriendo muchas cosas en el mundo. Mis colegas y yo esperamos observarlas de cerca.
Creo que podremos usar esta información para determinar cómo avanzar en la combinación de políticas iniciada hace cinco meses y lograr así la estabilidad de precios. Me anima el progreso alcanzado en tan poco tiempo.
Pero si el núcleo de su pregunta es que aún no hemos cumplido nuestro compromiso ni alcanzado la estabilidad de precios, entonces tiene razón. Seguimos trabajando para lograrlo.
¿Es posible que los tipos de interés actuales ya estén en un nivel adecuado?
Reportero: La declaración indica que obtener más información ayudará al comité a determinar la postura política adecuada para garantizar que la inflación regrese al 2 % en tiempo oportuno. ¿Significa esto que el nivel actual de la tasa de fondos federales podría ya ser adecuado?
Waller: Aún debemos determinar el enfoque político adecuado.
Si hubiera estado sentado a mi lado en los últimos días escuchando las discusiones en la sala de reuniones, observaría que la opinión de la gran mayoría de mis colegas es que nuestra política monetaria ya ha comenzado a surtir efecto, aunque aún no hemos llegado a una conclusión definitiva.
Si hubiéramos alcanzado una conclusión clara sobre cómo implementar los próximos pasos de la política monetaria, habríamos emitido hoy un anuncio formal.
La decisión adoptada fue, como mencioné al responder a la pregunta de Colby, evaluar primero nuestra situación actual, analizar lo observado y determinar si la información que recibamos en el próximo período nos ayudará a definir con mayor claridad el enfoque político adecuado.
Mi valoración, al igual que la de la gran mayoría de mis colegas, es que la información próxima sí nos brindará esa ayuda.
Comunicación pública de los miembros del Comité y divulgación de la información sobre las reuniones estratégicas
Periodista: Antes de la reunión, varios gobernadores y miembros del Comité expresaron públicamente su deseo de dedicar más tiempo a la observación. ¿Participó usted en conversaciones con ellos sobre esta información? Además, ¿cómo dará a conocer la Reserva Federal el contenido de las reuniones que no emitan comunicados de política?
Waller: Por lo general, no deseo hacer excepciones para responder a la segunda pregunta, para evitar que todos hagan lo mismo. Sin embargo, esta cuestión procedimental puede considerarse una excepción, y trataré de responderla.
La primera pregunta se refiere a mis colegas. Tengo 18 colegas muy independientes. Si hubiera estado en la sala de reuniones estos días, lo comprobaría.
Existe una forma de comprobar su independencia. No sé si ya lo he dicho, pero no presento proyecciones gráficas (dot plots) ni lo haré en el futuro; sin embargo, los 18 sí las presentarán.
Si alguien piensa que soy una persona omnisciente capaz de coordinar que todos transmitan información externamente, ese no es el FOMC que yo conozco. Se trata de personas serias, prudentes y responsables, y hemos mantenido debates profundos y rigurosos.
Respecto a esa cuestión procedimental, prevé que en la reunión estratégica de 2027 y en las dos reuniones estratégicas de 2028 no se tomarán decisiones ni se emitirán comunicados de política.
En cuanto a qué podría difundirse entonces, actualmente no hay una respuesta clara; se dará más información posteriormente.
El nuevo formato de reuniones es una decisión reciente. Hemos mantenido varias deliberaciones exhaustivas sobre su organización. Queda tiempo hasta el próximo otoño, y conforme los detalles se aclaren, los comunicaremos a todos.
Misión de la Reserva Federal y estabilidad de precios
Periodista: En septiembre mencionó que la Reserva Federal desempeña un papel para mantener el progreso económico actual en Estados Unidos y las oportunidades derivadas. ¿Considera esto una misión? ¿Cómo se prepara para cumplirla?
Waller: Nuestra misión está establecida por el Congreso: lograr estabilidad de precios y empleo máximo en el contexto de la estabilidad financiera.
El Congreso también nos ha asignado otras tareas, como regulación y sistemas de pagos, pero creo que su pregunta se centra en la política monetaria.
En el entorno actual, ¿qué es lo más importante para cumplir esta misión según las realidades observadas? Garantizar la estabilidad de precios.
Creo haber mencionado en una conferencia de prensa anterior que, para causar el mayor daño a los menos acomodados, basta con permitir que la inflación —que ha estado por encima, y con frecuencia muy por encima, de la meta de la Reserva Federal durante los últimos seis años— siga sin control.
Por tanto, garantizar la estabilidad de precios es lo más importante que podemos hacer en la situación actual, y es precisamente lo que estamos dispuestos a hacer.
Es posible que me hayan oído decir: lograremos la estabilidad de precios, sin «si» ni «pero». Este compromiso no ha cambiado.
Avances de los grupos de trabajo y audiencias sobre IA
Periodista: Me gustaría preguntar sobre los grupos de trabajo. ¿Cuándo podremos ver los informes? ¿Puede adelantarnos alguna información previa sobre IA, datos o balances?
Waller: Los cinco grupos de trabajo están trabajando arduamente para avanzar en sus tareas. Aún no he visto nada que pueda calificarse como informe final, pero recibiré actualizaciones periódicas sobre su progreso.
Me ha impresionado profundamente el rigor de estas discusiones y su enfoque serio hacia las tareas.
Planteé inicialmente algunas preguntas, con la esperanza de que las respondieran mediante los informes. No solo desean responderlas, sino que también han planteado una serie de interrogantes que podrían afectar el alcance de investigación de otros grupos. Me anima mucho el trabajo que están realizando.
Como mencioné antes, les fijé un plazo para finales de año. Creo que algunos —pero no todos— los grupos podrían entregar sus informes a tiempo.
Entregar los informes es solo el comienzo. Luego debemos estudiarlos y asimilarlos cuidadosamente. Esta investigación rigurosa nos impulsará a replantearnos temas como la productividad y el empleo, los marcos inflacionarios, qué datos son más útiles para cumplir nuestras responsabilidades y cómo valoramos los balances.
Se trata de inversiones significativas en investigación, y creo que tendrán impacto en futuras fases de política. Dado que mis colegas y yo necesitamos asimilar plenamente estas perspectivas, es poco probable que influyan directamente en la toma de decisiones políticas en esta etapa.
Sin embargo, puedo anunciar un pequeño detalle. Ya lo revelé anteriormente en la reunión del FMI, aunque dejó algo frustrados a algunos colegas aquí presentes.
El 16 de noviembre, el Grupo de Trabajo sobre Productividad y Empleo celebrará una audiencia de campo, invitando a participar a partes con posturas firmes sobre estos temas.
¿Cuáles son los efectos a corto, mediano y largo plazo de este ciclo de cambios en la economía y el empleo? ¿Las mejoras de productividad llegarán rápidamente o será un proceso lento? Personalmente, espero afinar aún más mi juicio mediante esto.
Este grupo ha decidido escuchar a más personas durante su investigación. Planeo asistir y quizá pronunciar unas palabras al inicio de la reunión.
Espero que la reunión dure entre tres y cuatro horas y sea muy profesional. No sé cuánto interés tendrá este contenido para su cobertura periodística, pero para mí el objetivo principal es escuchar y examinar la realidad actual.
¿Cómo ven expertos de distintos campos estos temas? ¿Qué implican para el doble mandato que acabo de mencionar? ¿Será más fácil o más difícil lograr la estabilidad de precios en los próximos años? ¿Cuáles serán sus efectos a mediano y largo plazo en el empleo, y cuáles los efectos a corto plazo?
Principalmente exploraremos estas preguntas en formato abierto el 16 de noviembre. Espero verlos allí.
¿Cómo responder a las críticas del presidente Trump contra colegas de la Reserva Federal?
Reportero de Newsmax: Usted dijo «examinar la realidad». Como «la realidad» no está presente hoy, debo preguntarle.
Acaba de afirmar que sus colegas son serios, prudentes y están comprometidos con la estabilidad de precios. Pero el presidente Trump declaró, en un evento en el Despacho Oval el 7 de octubre: «Kevin es excelente, pero solo tiene un voto en esta junta. Hay varios miembros nombrados por Obama y Biden, y unos pocos por mí. En mi opinión, esta junta desea ver al país desempeñarse mal».
¿Está usted de acuerdo con estos comentarios?
Waller: Gracias por su pregunta. No responderé a citas de otros funcionarios públicos.
Lo que sí puedo decirle es mi experiencia real aquí durante los últimos cinco meses. Acabamos de tener un intenso «debate familiar», pero fue una discusión seria y prudente.
Considero que tomamos las decisiones políticas adecuadas para el momento actual. Me siento honrado de trabajar aquí y de presidir este colectivo.
¿Existe una «meta flexible de inflación»?
Periodista: La economía es sólida y la inflación supera claramente el 2 %. Usted afirmó que las expectativas inflacionarias están evolucionando en la dirección correcta, pero las encuestas indican que los hogares prevén que la inflación permanecerá por encima de la meta de la Reserva Federal, no solo a corto plazo.
No he escuchado una explicación clara sobre la decisión adoptada hoy de mantener las tasas de interés y esperar más datos. ¿Le preocupa que los hogares ya no confíen en que la Reserva Federal pueda reducir la inflación con suficiente rapidez y vean esta pausa como una señal de que el banco central tiene, de hecho, una «meta flexible de inflación»?
Waller: Le aseguro claramente que no existe tal cosa como una «meta flexible de inflación», ni hay metas alternativas implícitas.
Nuestro objetivo es la estabilidad de precios, definida como una tasa de inflación del 2 % medida por el índice de precios de los gastos personales en consumo (PCE).
El impacto inflacionario sobre los consumidores que mencionó se ha acumulado en los últimos seis años. Pero también quiero señalar que los consumidores observarán también la realidad: irán a las gasolineras y verán que los precios suben.
No negaré que los precios del petróleo han subido, ni diré que los consumidores no lo noten al llenar el tanque. Por tanto, las expectativas inflacionarias a corto plazo han aumentado porque los consumidores, al igual que nosotros, también emiten juicios basados en la realidad.
Sin embargo, a largo plazo, al observar la mayoría —aunque no todos— los indicadores, verá que los hogares, las empresas y los mercados financieros siguen teniendo la confianza debida en la capacidad del banco central para lograr la estabilidad de precios.
¿Qué cambios se han producido en la correlación entre los precios del petróleo y las tasas de interés del mercado?
Periodista de Fox Business: ¿Cree que existe una conexión directa entre los precios del petróleo y la inflación actual en Estados Unidos? De ser así, ¿con qué rapidez podría responder o bajar la inflación tras una caída de los precios del petróleo?
Waller: No deseo analizar escenarios hipotéticos, pero sí podemos examinar lo que realmente ha ocurrido.
Los precios del petróleo han subido generalmente este año. Anteriormente existía una correlación relativamente estable y bastante fuerte entre los precios del petróleo y las tasas de interés. Esto no se refiere a las tasas de política que controlamos, sino a las tasas determinadas por el mercado.
No obstante, recientemente esta relación ha cambiado.
Hemos observado que los precios del petróleo siguen subiendo, principalmente por eventos geopolíticos, y el diferencial de refinación entre crudo y productos refinados sigue elevado. Sin embargo, al mismo tiempo, las tasas de interés del mercado han bajado.
No estoy haciendo un comentario sobre el mercado de Wall Street; simplemente describo los hechos observados en los últimos meses.
Si los precios del petróleo vuelven a bajar, posiblemente también por eventos geopolíticos, debemos estudiar: ¿qué implica esto para el mandato dual de la Reserva Federal? ¿Qué impacto tiene en los precios de los mercados financieros? ¿Cómo deberíamos responder?
Pero esto sigue siendo una hipótesis. En la realidad, al observar los precios de los mercados financieros, los futuros del crudo han subido en las últimas semanas, y no podemos ignorarlo.
¿Es la inversión en IA insensible a los tipos de interés?
Reportero del Financial Times: Una parte significativa del crecimiento económico actual en Estados Unidos, así como cierta inflación, proviene del auge de la IA. En el mercado se debate mucho si este sector es tan sensible a los tipos de interés como la vivienda u otras industrias. Dada la importancia de la inversión en IA en el entorno económico actual, ¿es necesario que los tipos de interés suban más?
Waller: Ha existido la idea, que quizá surgió en conferencias de prensa anteriores, de que incluso si la Reserva Federal sube los tipos de interés o habla de hacerlo, no afectará a la IA, pues los inversores tienen expectativas de rentabilidad muy distintas en este ámbito.
Siempre he sido escéptico ante esta visión.
Los tipos de interés penetran en todos los rincones de la economía, afectando directa o indirectamente casi todo.
¿Qué hemos observado desde principios de septiembre, tanto dentro como fuera del sector tecnológico? Los tipos de interés han tenido un impacto: los participantes en los mercados han empezado a seleccionar proyectos de inversión con mayor cautela, y los diferenciales de crédito de algunos activos se han ampliado, mientras que otros han experimentado fuertes subidas.
Las condiciones financieras se han endurecido, aunque no de forma significativa.
Por tanto, respecto al núcleo de su pregunta —si los tipos de interés son importantes para las nuevas tecnologías y este auge inversor—, mi respuesta es: sí, lo son. No creo que estos ámbitos puedan operar al margen de la economía en su conjunto ni de la influencia de los tipos de interés.
En segundo lugar, atribuir toda la fortaleza económica a esta ola de nuevas tecnologías es una explicación cómoda. Pero si examinamos los datos, incluidos los desde la última reunión, vemos que el sólido desempeño del gasto en capital ya no se limita a unos pocos sectores.
Orientación futura y próxima reunión de política
Reportero: Algunos miembros del comité parecen inclinados a seguir subiendo los tipos en diciembre. ¿Comparte esta valoración? Antes de la próxima reunión, ¿puede ofrecer una orientación más clara sobre las próximas acciones en materia de tipos de interés y qué nueva información influirá en sus decisiones?
Waller: Creo que el período de silencio de mis colegas finalizará el viernes o durante el fin de semana, y quizás estén dispuestos a tratar este tema con ustedes.
A menos que haya una emergencia o crisis, no apoyo ofrecer orientación futura.
La razón de esta salvedad es que, en los peores momentos de la crisis financiera de 2008, dicha orientación fue realmente útil. En aquella época también nos basamos parcialmente en investigaciones relacionadas, incluidos estudios y reflexiones de un académico que recientemente obtuvo el Premio Nobel.
Pero en tiempos normales, especialmente cuando la economía real es tan fuerte, no estoy de acuerdo con esta práctica y no la apoyo.
Tampoco apoyo anticipar los resultados de las reuniones. Pueden ocurrir muchas cosas, así que no les daré especulaciones personales sobre cómo actuará este grupo cuando se reúna dentro de seis semanas.
Mi juicio es que podremos obtener mucha información durante este periodo. Como mencioné al responder a la pregunta de Colby, estaremos en mejor posición para tomar las decisiones políticas adecuadas y definir la postura política apropiada.
¿Cuándo podría presentarse la investigación sobre el balance al FOMC?
Reportero del Korea Economic Daily: Ha mencionado en varias ocasiones la posibilidad de que la Reserva Federal reduzca aún más su balance. Si este plan avanza en el futuro, ¿cómo podemos evitar perturbar las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de instituciones oficiales extranjeras y los mercados de financiación en dólares en el extranjero, como Corea y Japón?
Waller: Gracias por su pregunta.
Primero, mi nivel de preocupación por la economía surcoreana podría ser mayor de lo que usted piensa. Muchos insumos clave necesarios para esta ola de inversión en nuevas tecnologías provienen de Japón y Corea del Sur, y algunos también de Singapur.
Por tanto, presto especial atención a la economía surcoreana, ya que normalmente me indica qué productos llegan a EE.UU. por avión y barco.
Conozco al nuevo gobernador del Banco de Corea desde hace unos 20 años. Es talentoso y amigo mío. Me alegra verlo en este cargo.
Nos conocimos hace unos 20 años durante lo que después se denominó crisis financiera global. Recuerdo que mantuvimos una profunda discusión sobre el uso del balance en situaciones de emergencia.
Actualmente, las cuestiones relativas al balance siguen siendo objeto de estudio exclusivo de los grupos de trabajo competentes. También seguiré atentamente sus avances, pues están progresando y comparando sus mejores propuestas.
Considero que sus conclusiones y recomendaciones podrían presentarse al FOMC a principios del primer trimestre del próximo año, pero no tome este cronograma como un compromiso firme.
Si decidimos ajustar el balance, lo haremos tras analizar cuidadosamente sus propuestas y recomendaciones.
Creo que este trabajo probablemente no tendrá un impacto sustancial en la fase actual de política. Sin embargo, es una cuestión digna de explorarse a fondo y espero aclararla con la ayuda del grupo de trabajo externo.
¿Tendrán las medidas de política de septiembre el impacto esperado en los mercados financieros?
Periodista: Me gustaría profundizar en su respuesta sobre la inversión en IA. Al depender cada vez más la fiebre inversora en IA de financiación externa, ¿significa esto que la demanda total será más sensible a los tipos de interés que en el pasado?
Otra pregunta relacionada es si los efectos observados tras retirar parte de la flexibilización el mes pasado coincidieron en gran medida con lo previsto.
Waller: Son dos preguntas, y esta vez no hay problemas de procedimiento que puedan considerarse excepciones. Responderé la segunda.
Hace unas seis semanas, al retirar parte de la flexibilización, no podíamos anticipar plenamente cómo reaccionarían los mercados financieros.
No obstante, en conjunto, los cambios en los mercados financieros y en las condiciones financieras generales han cumplido ampliamente mis expectativas.
¿Indica un crecimiento sólido una economía sobrecalentada, con una demanda que impulsa la inflación?
Periodista de Reuters: Permítame entonces profundizar en la primera pregunta que acaba de plantear.
Muchos de sus colegas han señalado que la fiebre inversora en IA está añadiendo un fuerte factor de demanda a la inflación, desplazando las presiones inflacionarias de factores de oferta —que podrían atenuarse con el tiempo— a factores de demanda.
¿Qué proporción de la inflación actual atribuye usted a la demanda? ¿En qué medida influirá en esta demanda la política de la Reserva Federal?
Waller: Buena continuación, muy bien hecho.
Quiero señalar que el principio económico más básico es la intersección entre oferta y demanda, aunque nuestras mediciones de la magnitud y forma de la curva agregada de demanda no son perfectas.
En conjunto, las opiniones que he escuchado en la sala de reuniones durante los últimos días coinciden con las mías: la economía es sólida. No eludí este punto en mis palabras iniciales.
Hemos revisado al alza nuestras previsiones de crecimiento económico para los primeros tres trimestres de este año, y la economía avanza en la dirección correcta.
Pero ¿se está sobrecalentando la economía o creciendo demasiado deprisa? Esa no es la opinión de la mayoría de mis colegas.
Parte de la razón es que nunca podemos conocer con exactitud la tasa de crecimiento potencial. Mi juicio es que la productividad ha mejorado efectivamente, aunque no podamos medirla con precisión.
Considero que la mayor parte del progreso en la mejora de la productividad se produjo antes del actual debate sobre la explosión de la superinteligencia. En los últimos años, la productividad económica ha aumentado, aunque las mediciones correspondientes no sean perfectas.
Por tanto, un crecimiento económico más rápido no me lleva directamente a concluir que dicho crecimiento esté impulsando la inflación ni dificultando nuestro trabajo. No obstante, seguiremos analizando estas cuestiones.
En mi opinión, nuestro objetivo no es obstaculizar artificialmente el funcionamiento de la economía ni provocar despidos. Ya han oído decirme anteriormente que no creo que debamos hacer eso.
El canal principal mediante el cual actúa la política es el endurecimiento de las condiciones financieras. Estas se han endurecido ligeramente desde la última reunión.
Esto no nos inquieta; al contrario, indica que la política está surtiendo efecto. Creo que podemos lograr la estabilidad de precios manteniendo un crecimiento económico más sostenible.
¿Participará la Reserva Federal en la audiencia relacionada con Cook?
Reportero de Politico: La próxima semana se celebrará una audiencia sobre la situación de Lisa Cook y las acusaciones relacionadas. ¿Participará usted o la Reserva Federal en estos procedimientos?
Waller: Que yo sepa, no. Gracias a todos.
