Tokenisierte Wertpapiere sind Finanzinstrumente wie Aktien, Anleihen oder Fondsanteile, die in digitaler Form auf einer Blockchain repräsentiert werden. Die zugrunde liegende Anlage kann vertraut sein, auch wenn sich die Eigentumsaufzeichnung oder die Liefermethode ändert.
Die erste Frage ist, was der Inhaber tatsächlich erhält. Einige Strukturen wahren die Aktionärsrechte. Andere bieten einen Anspruch über einen Vermittler oder nur eine Exposition gegenüber einem referenzierten Preis. Das Wort „tokenisiert“ beschreibt die Technologie; die Produktdokumente legen die Anlage fest.
Was sind tokenisierte Wertpapiere einfach erklärt?
Tokenisierte Wertpapiere legen ein Wertpapier oder eine Repräsentation davon auf eine Blockchain-basierte Aufzeichnung. Ein Aktien-Token kann sich auf Unternehmensaktien beziehen; ein Fonds-Token kann eine Beteiligung an einem Fonds darstellen.
Die Übersicht von Investor.gov unterscheidet mehrere Strukturen, anstatt sie als identisch zu behandeln. Dies ist wichtig, da dieselbe Marketingphrase unterschiedliche Eigentumsvereinbarungen beschreiben kann.
Stellen Sie sich vor, Sie ersetzen das Papier oder den Datenbankeintrag, der zur Verfolgung eines finanziellen Anspruchs verwendet wird, durch eine übertragbare digitale Aufzeichnung. Die Rechte der Anlage benötigen immer noch einen anerkannten Emittenten, einen rechtlichen Rahmen und eine zuverlässige Methode zur Führung genauer Aufzeichnungen.
Wie wird eine Aktie zu einem Blockchain-Token?
In einem gängigen Verwahrungsmodell veranlasst ein Emittent, dass reale Wertpapiere in Verwahrung gehalten werden, und erstellt digitale Repräsentationen, die mit diesen Beständen verknüpft sind. Andere Modelle geben das Wertpapier direkt auf einer Blockchain aus.
Betrachten Sie als Beispiel für die Verwahrung 100 Aktien, die bei einem Verwahrer hinterlegt sind, und 100 entsprechende Token, die gemäß den Produktbedingungen ausgegeben werden. Die Aufrechterhaltung dieser Beziehung erfordert Verwahrungsaufzeichnungen, Ausgabekontrollen und einen Prozess für die Abwicklung von Rücknahmen oder Unternehmensereignissen.
Die Beschreibung des Verwahrungszyklus von MetaMask deckt Akquisition, Verwahrung, Prägung und Rücknahme für das diskutierte Modell ab. Ein funktionierender Token-Vertrag ist nur ein Teil des Systems: Jemand muss immer noch den realen Vermögenswert halten und verwalten.
Besitzen Sie die Aktie oder haben Sie einen anderen Anspruch?
Ihr Anspruch hängt von der Struktur ab. Eine direkt ausgegebene Aktie, ein Verwahrungsanspruch und eine synthetische Preisexposition können sich im Preis ähnlich verhalten, den Inhabern jedoch unterschiedliche Rechte gewähren.
| Struktur | Was der Inhaber erhält |
|---|---|
| Vom Emittenten gesponserte Aktie | Ein Wertpapier, das direkt vom Unternehmen oder seinem Vertreter ausgegeben wird |
| Verwahrungsanspruch | Eine indirekte Beteiligung, die über einen Vermittler verwaltet wird |
| Synthetische Exposition | Ein separates Instrument, das an das referenzierte Wertpapier gekoppelt ist |
Im ersten Fall verbinden die Aufzeichnungen des Emittenten den Inhaber mit einer Aktienklasse. Im zweiten Fall begründet die Verwahrungskette den Anspruch. Im dritten Fall sind die Rechte des Inhabers gegenüber dem Emittenten oder Kontrahenten des synthetischen Produkts gemäß dessen Bedingungen.
Diese Unterscheidung gilt auch beim Vergleich von Unternehmensaktien mit Krypto-verknüpften Produkten. Die Übereinstimmung eines Tickers oder Preises begründet nicht dieselbe Eigentumsbeziehung.
Können Sie Dividenden erhalten oder abstimmen?
Dividenden und Stimmrechte folgen den rechtlichen Rechten des Produkts und nicht der Anwesenheit eines Tokens in einer Wallet. Eine vom Emittenten gesponserte Aktie kann die Rechte ihrer Aktienklasse tragen. Ein Drittanbieterprodukt kann wirtschaftliche Ausschüttungen anders handhaben und bietet möglicherweise keine Aktionärsstimmrechte.
Eine Bardividende kann weitergegeben, in einer Produktanpassung berücksichtigt oder nach einer anderen angegebenen Methode behandelt werden. Der Inhaber muss wissen, welcher Mechanismus gilt, bevor er die Rendite des Produkts mit einem normalen Aktienkursprofil vergleicht.
Unternehmensmaßnahmen sind ein weiterer Test. Splits, Fusionen und Aktienrückkäufe ändern die zugrunde liegende Anlage. Klare Verwaltungsregeln zeigen, wie das tokenisierte Produkt auf diese Ereignisse reagiert.
Wie funktionieren Handel, Überweisungen und Rücknahme?
Der Handel tauscht einen Vermögenswert gegen eine vereinbarte Zahlung. Eine Überweisung ändert die Wallet oder das Konto, das ihn hält. Die Rücknahme folgt dem Prozess des Emittenten, um den Token gegen einen zugrunde liegenden Anspruch, Bargeld oder ein anderes zulässiges Ergebnis einzutauschen.
Diese Aktionen können unterschiedliche Stunden und Berechtigungsregeln haben. Ein Netzwerk kann Überweisungen nachts akzeptieren, während die entsprechende Börse oder der Rücknahmeschalter geschlossen ist. Ein Token kann auch genehmigte Wallet-Adressen erfordern, anstatt für jeden frei übertragbar zu sein.
Der Start des DTCC-Dienstes veranschaulicht den institutionellen Ansatz: Zulässige Wertpapiere, Teilnehmer und registrierte Wallet-Vereinbarungen sind Teil des Dienstes. Er schafft keine universelle Einzelhandelsregel für alle Aktien-Token.
Ein praktischer Produktvergleich beinhaltet vier Fragen: Wer schuldet dem Inhaber etwas? Wer verwahrt die zugrunde liegenden Vermögenswerte? Welche Rechte werden weitergegeben? Wie kann der Inhaber aussteigen? Die Beantwortung dieser Fragen ist nützlicher als der alleinige Vergleich der Blockchain-Geschwindigkeit.
Die Preisverfolgung ist ebenfalls von der Deckung getrennt. Ein Produkt kann übereinstimmende Vermögenswerte halten, aber vom Referenzpreis abweichen, wenn die Liquidität gering ist, Konvertierungen eingeschränkt sind oder Käufer und Verkäufer ungleichmäßig aufeinander abgestimmt sind.
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Futures bieten einen vertragsbasierten Zugang. Die Rechte eines tatsächlichen Aktionärs ergeben sich aus dem Besitz der entsprechenden Aktien oder eines qualifizierenden Anspruchs.
FAQ
Sind tokenisierte Wertpapiere dasselbe wie Kryptowährungen?
Sie teilen sich einige Technologien, aber tokenisierte Wertpapiere repräsentieren regulierte finanzielle Ansprüche. Die native Kryptowährung eines Netzwerks kann einen anderen Zweck und eine andere Struktur haben.
Entspricht ein Token immer einer Aktie?
Nein. Einige Produkte verwenden dieses Verhältnis, während andere Bruchteile, Fondsanteile oder einen anderen definierten Betrag darstellen.
Können US-Investoren jede tokenisierte Aktie kaufen?
Nein. Die Verfügbarkeit hängt vom Emittenten, der Registrierung oder Befreiung, der Plattform und der Berechtigung des Anlegers ab.
