Broadcom meldete ein Quartalswachstum, das seine Aktien normalerweise anheben würde. Der Umsatz verdoppelte sich fast, der Gewinn stieg schneller als der Umsatz und der Umsatz mit KI-Halbleitern hat sich gegenüber dem Vorjahr mehr als verdreifacht. Dennoch fiel die Aktie nach der Veröffentlichung.
Der Ausverkauf war keine Ablehnung von Broadcoms KI-Geschäft. Er spiegelt ein schwierigeres Problem für AVGO-Investoren wider: Wie viel zukünftiges Wachstum ist bereits eingepreist und wie viel Ausführung ist noch erforderlich, um immer ehrgeizigere Ziele zu erreichen?
Broadcoms jüngste Ergebnisse waren stark
Broadcom meldete für sein drittes Fiskalquartal, das am 2. August 2026 endete, einen Umsatz von 29,59 Milliarden US-Dollar, eine Steigerung von 86 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der GAAP-Nettogewinn erreichte 13,09 Milliarden US-Dollar, während der Non-GAAP-Gewinn 3,32 US-Dollar pro verwässerter Aktie betrug.
Die Cash-Generierung war ebenso bemerkenswert. Das Unternehmen erwirtschaftete einen operativen Cashflow von 14,2 Milliarden US-Dollar und einen freien Cashflow von 13,7 Milliarden US-Dollar, was 46 % des Quartalsumsatzes entspricht.
Die stärksten Zahlen kamen aus Broadcoms Halbleitersparte. Der Umsatz des Segments stieg im Jahresvergleich um 127 % auf 20,84 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich getrieben durch kundenspezifische KI-Beschleuniger und Netzwerkprodukte.
Allein der Umsatz mit KI-Halbleitern erreichte 16,7 Milliarden US-Dollar, 221 % mehr als im Vorjahr und 54 % mehr als im Vorquartal. Broadcom erwartet, dass diese Zahl im vierten Quartal auf 21,7 Milliarden US-Dollar steigen wird.
Dies sind gemeldete Umsätze, keine Schätzungen einer zukünftigen Marktchance. Sie zeigen, dass die Ausgaben der Hyperscaler für kundenspezifische Chips und KI-Netzwerke bereits in der Gewinn- und Verlustrechnung von Broadcom sichtbar sind.
Warum fiel die Broadcom-Aktie nach den Ergebnissen?
Broadcom prognostizierte für das vierte Quartal einen Umsatz von rund 34,8 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 93 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Es prognostizierte auch eine Non-GAAP-Betriebsmarge von etwa 66 %.
Diese Zahlen wären isoliert betrachtet außergewöhnlich. Das Problem war, dass die Wall Street ihre Erwartungen bereits erhöht hatte.
Broadcom galt vor der Veröffentlichung als einer der größten KI-Profiteure des Marktes. Seine Bewertung spiegelte die Erwartungen an ein schnelles Wachstum bei kundenspezifischen Beschleunigern, Netzwerkgeräten und VMware wider. Ein starkes Quartal war daher notwendig, aber nicht unbedingt ausreichend, um die AVGO-Aktie höher zu treiben.
Der Markt blickte auch über das nächste Quartal hinaus. Broadcoms längerfristige KI-Ziele erfordern einen viel größeren Ausbau der Produktions- und Rechenzentrumskapazitäten, was wenig Spielraum für verzögerte Bereitstellungen, Stromengpässe oder geringere Kundenausgaben lässt.
AVGO schloss am 11. September bei 361,99 US-Dollar. Die Aktie war in den letzten 30 Tagen bis auf 426,50 US-Dollar gestiegen, was zeigt, wie schnell sich die Stimmung rund um die Veröffentlichung der Ergebnisse änderte.
Broadcom entwickelt Chips für die Konkurrenten von Nvidia
Broadcom konkurriert nicht auf genau die gleiche Weise wie ein herkömmlicher GPU-Anbieter mit Nvidia.
Seine Position ist am stärksten bei kundenspezifischen Beschleunigern, oft XPUs genannt, die für große Cloud- und KI-Kunden entwickelt werden. Ein Hyperscaler kann sich für einen kundenspezifischen Chip entscheiden, wenn er Hardware benötigt, die für seine eigenen Modelle, Workloads und seine Infrastruktur optimiert ist.
Broadcom liefert auch Netzwerkkomponenten, die zum Verbinden großer Beschleunigergruppen verwendet werden. Da KI-Cluster immer größer werden, wird die Datenübertragung zwischen Chips zu einem immer wichtigeren Teil der Systemleistung. Dies verschafft Broadcom eine Beteiligung sowohl am Computing als auch am umgebenden Netzwerk.
Die Chance ist beträchtlich, aber kundenspezifische Siliziumchips bergen Konzentrationsrisiken. Jedes größere Programm beinhaltet große Kunden, lange Entwicklungszyklen und erhebliche Bereitstellungsverpflichtungen. Der Verlust oder die Verzögerung eines Projekts kann erhebliche Auswirkungen auf den Umsatz haben.
Broadcoms jüngste SEC-Einreichung zeigt, dass seine fünf größten Endkunden etwa 55 % des Quartalsumsatzes ausmachten. Ein Halbleitervertriebskunde repräsentierte 50 % des Gesamtumsatzes im Quartal.
Diese Konzentration trägt dazu bei, dass der Markt die Investitionspläne der großen Cloud-Unternehmen genau beobachtet.
Die Prognose von 230 Milliarden US-Dollar ändert die AVGO-Debatte
Während der Telefonkonferenz zum Ergebnis prognostizierte das Management Berichten zufolge rund 58 Milliarden US-Dollar Umsatz mit KI-Halbleitern für das Fiskaljahr 2026, gefolgt von etwa 115 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 und 230 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028.
Das Ausmaß dieser Schätzungen ändert die Bewertung der Broadcom-Aktie. Das Unternehmen verspricht nicht mehr nur stetiges Halbleiterwachstum. Es skizziert ein Geschäft, das innerhalb von zwei Jahren zu einem der weltweit größten Anbieter von KI-Infrastruktur werden könnte.
Diese Zahlen sind Managementprognosen, keine garantierten Verkäufe. Broadcom hat Liefervereinbarungen gesichert und Einblick in die Bereitstellungspläne der Kunden erhalten, aber die Halbleiterkapazität ist nur ein Teil der Gleichung.
Kunden benötigen weiterhin Rechenzentren, Strom, Kühlanlagen und Netzwerkinfrastruktur. Bauverzögerungen oder Stromengpässe könnten die Chipbereitstellung verlangsamen, selbst wenn die Nachfrage stark bleibt. Kunden könnten auch ihre Ausgaben reduzieren, wenn KI-Dienste nicht die Renditen erzielen, die zur Unterstützung der aktuellen Investitionsniveaus erforderlich sind.
Broadcom wies zum 2. August rund 179,2 Milliarden US-Dollar an verbleibenden Leistungsverpflichtungen aus, einschließlich Verpflichtungen aus einem langfristigen Vertrag über kundenspezifische KI-Beschleuniger. Dies bietet eine aussagekräftige Transparenz, obwohl der Zeitpunkt und die Rechnungslegung zukünftiger Umsätze weiterhin wichtig sind.
VMware gibt Broadcom eine andere Art von KI-Exposure
Broadcoms Umsatz mit Infrastruktursoftware stieg um 29 % auf 8,75 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen führte den Anstieg hauptsächlich auf die Nachfrage nach VMware Cloud Foundation und Umsätze aus Verträgen zurück, die Kunden nicht vorzeitig kündigen können.
VMware macht Broadcom zu mehr als nur einem Halbleiterunternehmen. Es liefert wiederkehrende Umsätze aus Unternehmenssoftware und bietet dem Unternehmen einen Zugang zur privaten KI-Infrastruktur.
Broadcom hat kürzlich VMware Private AI Cloud eingeführt, ein Angebot für Unternehmen, die KI-Workloads ausführen möchten, während sie die Kontrolle über sensible Daten, Infrastrukturkosten und regulatorische Anforderungen behalten. Dies könnte relevanter werden, wenn Unternehmen von der Erprobung generativer KI-Tools zur deren produktiven Nutzung übergehen.
Die Strategie ist nicht spannungsfrei. VMwares Umstellung auf Abonnementlizenzierung, gebündelte Produkte und überarbeitete Vertragsbedingungen hat dazu geführt, dass einige Kunden ihre Infrastrukturpläne überdenken. Broadcom muss zeigen, dass höhere Softwareumsätze mit dauerhaften Kundenbeziehungen vereinbar sind.
Die Bilanz verbessert sich, aber Schulden bleiben wichtig
Broadcom beendete das Quartal mit 24 Milliarden US-Dollar in bar und Zahlungsmitteläquivalenten. Seine Gesamtverschuldung belief sich auf rund 59,4 Milliarden US-Dollar, gegenüber 65,1 Milliarden US-Dollar am Ende des Fiskaljahres 2025.
In den ersten drei Quartalen des Fiskaljahres 2026 hat das Unternehmen Stammzinsanleihen im Wert von rund 10,5 Milliarden US-Dollar zurückgezahlt oder zurückgekauft. Ein starker freier Cashflow gibt Broadcom Spielraum, Schulden abzubauen und gleichzeitig Dividenden und Produktentwicklung zu finanzieren.
Das Unternehmen genehmigte eine vierteljährliche Dividende von 0,65 US-Dollar pro Aktie, zahlbar am 30. September an Aktionäre, die am 21. September im Register eingetragen sind.
Die Schulden sind daher im Kontext der aktuellen Cash-Generierung beherrschbar, bleiben aber relevant. Eine Verlangsamung der KI-Ausgaben oder eine unerwartete Schwäche bei VMware würde die finanzielle Flexibilität verringern, die Investoren derzeit annehmen.
Broadcom-Aktie: Wachstum ist sichtbar, Ausführung ist die Frage
Broadcoms jüngstes Quartal bestätigte, dass das Unternehmen eine wichtige Position in der KI-Lieferkette einnimmt. Kundenspezifische Beschleuniger und Netzwerkprodukte generieren erhebliche Umsätze, während VMware Softwareeinnahmen und einen weiteren Zugang zu KI-Ausgaben für Unternehmen hinzufügt.
Das Zögern bei der AVGO-Aktie rührt von der Größe des Versprechens her, das nun mit dieser Position verbunden ist.
Der Übergang von 16,7 Milliarden US-Dollar Umsatz mit KI-Halbleitern pro Quartal zu den längerfristigen Zielen des Managements erfordert, dass die Kunden einige der größten jemals versuchten Infrastrukturprojekte abschließen. Broadcom muss Produktionskapazitäten sichern, komplexe Systeme liefern und die Abhängigkeit von einer kleinen Anzahl von Käufern managen.
Das Unternehmen hat bereits bewiesen, dass die KI-Nachfrage Umsatz und Cashflow generieren kann. Seine nächste Aufgabe ist es zu beweisen, dass das aktuelle Tempo anhalten kann.
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Häufig gestellte Fragen
Warum fiel die Broadcom-Aktie nach starken Ergebnissen?
Broadcom meldete ein schnelles Umsatz- und Gewinnwachstum, aber seine Prognose für das vierte Quartal übertraf die erhöhten Markterwartungen nicht deutlich. Investoren wägen auch das Ausführungsrisiko hinter den langfristigen KI-Prognosen des Unternehmens ab.
Wie viel KI-Umsatz erzielte Broadcom?
Broadcom erzielte im dritten Fiskalquartal 2026 einen Umsatz von 16,7 Milliarden US-Dollar mit KI-Halbleitern. Dies entsprach einem Wachstum von 221 % gegenüber dem Vorjahr und 54 % gegenüber dem Vorquartal.
Was ist das Aktiensymbol von Broadcom AVGO?
Broadcom wird an der Nasdaq unter dem Tickersymbol AVGO gehandelt.
