策略公司重启幣幣累積，同時加強對STRC的支援

撰文：Oluwapelumi Adejumo

由麥可·賽勒領導的策略公司，自六月以來首次連續兩週購入比特幣。該公司本季早些時候曾出售部分比特幣，現正重建其持倉部位。

9月28日，公司披露：截至9月27日當週，以平均單價85,681美元斥資1.427億美元購入1,665枚比特幣。此舉延續了前一週的買進動作，終結長達三個月無連續購入的狀態；本次購入規模較前一週高出約75%，顯示策略公司在經歷數月交替買入、暫停與間歇性賣出後，已加大比特幣累積力道。

策略公司比特幣持有量創歷史新高

先前的賣出操作曾導致策略公司本季比特幣淨持有量下滑。但近期兩次買入已扭轉此趨勢；距離第三季結束尚餘三個交易日，公司本季已淨增持1,666枚比特幣。

比特幣分析師Mark Harvey指出，策略公司已買回本季所有售出的比特幣，並進一步擴大持有量，使其比特幣季度淨增長紀錄延續至第24季。

新一輪購入推動策略公司比特幣持有量達歷史新高的847,666枚，總投資額約639億美元，平均持倉成本為75,437美元。年初至今已累積175,166枚比特幣。

策略公司比特幣持有量自2020年9月的38,250枚，成長至2026年9月28日的847,666枚。

依當前市價計算，此批比特幣市值約707億美元，相較整體取得成本產生約67.5億美元未實現收益，未實現收益率為10.6%。與此同時，策略公司相關績效指標顯示：年初至今比特幣報酬率為-3.7%，未實現收益減少25,085枚比特幣，對應已申報虧損約21億美元；季度未實現收益減少100,275枚比特幣，對應虧損約83.7億美元。（註：此處比特幣未實現收益係策略公司特有會計方式，以比特幣為記帳貨幣，將公司全部資產與負債換算為比特幣，用以衡量公司整體淨比特幣部位。）

本次比特幣購入資金來自普通股「按市價發行」（ATM）融資。前一週，公司出售約147萬股MSTR股票，籌得淨資金2.462億美元，剩餘發行額度為188.4億美元。

MSTR分析師Zaid先前預期公司當週將投入2.5億至3億美元購入比特幣，約為實際金額的兩倍。他認為實際購入金額偏低，反映管理層選擇將資金配置於其他用途，而非動用更多公司現金儲備；此資金配置方向即為STRC。

加強對STRC的支援

前一週，策略公司斥資1.517億美元，以約153萬股之數量回購STRC股票，略高於其比特幣購入金額1.427億美元。

本次STRC回購資金中，1.035億美元來自MSTR股權募集，另4,810萬美元來自公司美元現金帳戶。公司亦另行撥出2,210萬美元美元儲備支付優先股股息。截至9月27日，策略公司持有約10億美元一般現金，另加50億美元獨立美元儲備。

Zaid指出，前一週STRC回購量佔該證券總交易量的18.9%，低於前一週的22.8%。他視此為小幅改善，顯示策略公司不再需要吸收如此高比例的市場賣壓來支撐產品價格。

支援操作已初見成效。STRC股價已上漲至約99美元，距離設定的100美元面值僅一步之遙，此前已連續數月低於面值交易。自5月起，STRC持續承壓，並於6月比特幣大幅下跌期間跌至約71美元。其後，Strategy啟動20億美元股份回購計畫，已投入逾10億美元回購優先股，以穩定產品價格。

STRC目前年化股息收益率為12%，並於6月將股息發放頻率由每月一次調整為每月兩次。現Strategy擬進一步優化機制，以提升該產品對收益導向型投資人的吸引力。

公司訂於10月28日召開特別股東會，提案調整四檔公開上市優先股（STRC、STRF、STRK、STRD）的股息規則。依提案內容，STRC將率先實施，登記日為11月1日之持有人，將於11月2日首度領取每日利息股息。

每日利息股息可縮短投資人獲配收益及再投資的等待時間，同時緩解因股息發放頻率偏低所引發的價格波動。Strategy表示，維持STRC股價貼近100美元面值，是本次機制改革目標之一。

因此，本季末有兩項指標值得關注：Strategy已恢復連續購入比特幣，且仍保有充裕現金與股本發行能力；與此同時，STRC股價在數月支援後已回升至距面值僅差1%。

後續披露將揭示兩項不確定性：其一，管理層能否將連續比特幣購入延續至第三週；其二，回購措施與擬議之每日股息方案雙管齊下，最終是否足以推動STRC重返面值，而無需Strategy承接大量市場賣單。