美国批准股票永续期货：什么是股票永续合约？

CFTC 批准了什么？

CFTC 主席 Michael Selig 表示，股票永续期货首次可以在符合所需双重注册条件的 CFTC 注册交易所进行交易。该机构的产品备案显示，已批准与英伟达、微软、苹果和 Meta 等公司挂钩的单一股票永续期货。

此举为加密货币市场中已常见的交易产品开辟了受监管的美国交易途径。这并不意味着这些合约变成了股票，也不会消除美国证券交易委员会（SEC）的介入，因为单一股票期货同时受到证券和衍生品规则的管辖。

永续期货如何运作？

永续期货是一种没有固定到期日的衍生品合约。交易者开立多头头寸以在参考价格上涨时获利，或开立空头头寸以在价格下跌时获利。保证金允许交易头寸大于实际投入的现金。

利润和亏损跟随合约价格。交易所设定保证金、结算和清算规则。交易者可以在满足这些要求的情况下保持头寸开放，但资金费率和价格波动可能会使长期持有变得昂贵。

什么是股票永续合约？

股票永续合约是与个股挂钩的永续期货。例如，NVDAPERP 合约可以追踪英伟达的价格，而无需向交易者交付英伟达的股票。

这种差异会影响权利。股票可以提供投票权和股息。股票永续合约在交易所规则下提供合同上的利润或亏损。任何股息调整或公司行为处理都必须来自合约规格。这也是为什么代币化证券需要单独的所有权验证。

股票永续合约如何追踪股票价格？

该合约使用参考指数和价格对齐规则。当永续合约价格偏离参考价格过远时，做市商和套利交易者会买入便宜的一方并卖出昂贵的一方。资金费率支付可以奖励那些帮助缩小价差的头寸。

当股市收盘、流动性不足或新闻导致价格跳空时，追踪可能会减弱。一个 24 小时交易的衍生品可能在主要股票市场无法提供实时价格时继续交易。因此，交易所的指数和风控措施至关重要。

期货与永续期货有何区别？

标准期货在指定日期到期。随着到期日的临近，其价格会收敛于参考资产。永续期货没有到期日，因此需要资金费率或其他机制来随着时间的推移保持价格接近。

这两种衍生品都可以使用杠杆和现金结算。两者都不会自动提供标的股东的权利。受监管的市场可以提高规则的清晰度，但交易者仍需仔细阅读合约条款。

为何批准会受到挑战？

据路透社报道，一个由 Cboe 和 Citadel Securities 支持的团体已就该流程起诉 CFTC。争议的核心在于监管权以及新产品如何获准进入市场。

即使产品批准出现在 CFTC 文件中，诉讼也可能影响上市时间或市场结构。交易者应将监管机构的许可与每份合约在特定交易所的实际可用性区分开来。

股票永续合约的主要风险是什么？

杠杆可能将微小的股票价格变动转化为巨额亏损。在头寸开放期间，资金费率可能会降低回报。隔夜公司新闻可能导致价格跳空，而流动性不足可能导致执行不佳或价格暂时偏离股票价格。

公司行为增加了另一层复杂性。股息、拆股和合并需要明确的合约规则。持有衍生品也不同于拥有通过DTCC 代币化等基础设施结算的代币化债权。

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常见问题解答

股票永续合约提供股票所有权吗？

不提供。它们是衍生品，交易者并非股东。

永续期货会到期吗？

不会。只要满足保证金、资金费率和交易所的要求，它们就可以保持开放。

股票永续合约支付股息吗？

它们不支付股东股息。合约可能会根据规定的股息规则调整其参考价格或现金流。

股票永续合约在美国合法吗？

它们可以通过符合条件的、已正确注册的美国交易所和已批准的产品结构进行交易。离岸市场的可用性不代表在美国的合法性。