作为一家上市公司，SpaceX 即将迎来第二次财报发布，投资者对其股票的定位仍存在分歧。
一种观点认为，这家全球领先的发射服务提供商、盈利的卫星互联网网络和新兴的 AI 基础设施业务都归属于同一家公司。另一种观点则认为，这是一家资本密集型公司，其估值部分基于那些在技术上仍具挑战性、商业上未经证实或距离规模化尚需数年时间的项目。
SPCX 股票于 2026 年 10 月 19 日收于 147.96 美元，盘后交易价接近 148.72 美元——高于其 135 美元的 IPO 定价，但比上市后约 225.64 美元的最高点低约 34%。
股价下跌使得估值不那么极端。但这并未简化其 2027 年的展望。
SpaceX 财报可能重塑 2027 年预测
SpaceX 将于 10 月 20 日美国市场收盘后发布第三季度业绩。根据公司公布的信息，管理层将于中部时间下午 3:30 讨论财报。
华尔街预计其营收约为 129 亿美元，每股收益为 0.14 美元。这将比第二季度的营收 78 亿美元大幅增长，并实现从季度亏损到小幅盈利的转变。
期权价格暗示，SPCX 在财报发布后可能向任一方向变动约 7.8%，以当前股价计算，相当于超过 11 美元的波动。
仅营收超预期可能不足以满足市场需求。投资者希望了解增长中有多少来自经常性 Starlink 订阅、企业合同和 AI 服务。他们还将关注 SpaceX 为实现该增长支出了多少现金。
营收与资本密集度之间的平衡将决定 2027 年可信的价格区间。
Starlink 是支撑故事的核心业务
SpaceX 的发射成就吸引眼球，但 Starlink 目前提供了最强的经济基础。
连接业务部门第二季度营收为 42.9 亿美元，同比增长 66%。营业利润达到 16.6 亿美元，调整后 EBITDA 升至 26.0 亿美元。
Starlink 在该季度末拥有 1200 万用户，是去年同期的两倍。其在航空、海事服务、企业连接和直连设备移动通信领域的扩展，为该网络提供了持续增长的多种途径。
用户增长需要注意一个限定条件。同期，每位用户的平均月收入从 85 美元降至 66 美元。这种下降部分可能与扩展到订阅价格较低的市场有关。
这并不意味着用户增长不重要。它意味着增长的质量很重要。更大的客户群可以产生可观的现金流，但估值不应假设每个新用户都像早期在高价市场中的客户那样盈利。
企业和政府业务可能提供更好的经济效益。第二季度来自这些客户的收入达到 18.1 亿美元，同比增长 108%。SpaceX 还披露了超过 60 亿美元与 Starshield 相关的多年期美国政府合同。
SPCX 要在 2027 年达到 225 美元，Starlink 可能需要继续增加用户，同时避免较低的消费者定价抵消来自企业、航空和政府服务的收益。
AI 增长迅速——支出也同样惊人
在将航空航天和连接业务与 xAI 合并后，SpaceX 的估值变得更加困难。
AI 部门第二季度营收为 25.6 亿美元，同比增长 247%。SpaceX 还报告了 141 亿美元的合同云服务销售额，表明该业务已超越实验项目阶段。
其支出更为引人注目。SpaceX 在该季度对 AI 资本支出投资了 158.3 亿美元，推动公司总资本支出达到 183.7 亿美元。
AI 部门在运营基础上仍未盈利，亏损 12.6 亿美元，尽管其调整后 EBITDA 为正，达到 11.5 亿美元。投资者应谨慎对待这一区别。调整后 EBITDA 可以显示运营势头的改善，但它并未完全反映构建该业务所需基础设施的全部成本。
SpaceX 在第二季度末拥有约 1000 亿美元的现金、现金等价物和有价证券。这使其有空间进行积极投资，但当季度资本支出接近 200 亿美元时，即使是庞大的现金储备也会迅速下降。
因此，2027 年的股票前景不仅取决于 AI 收入的增长。市场需要证据表明云合同能转化为现金，基础设施利用率上升，并且支出开始产生持久的利润率。
Starship 不仅仅是一个火箭项目
大多数 SpaceX 估值模型最终都会归结到同一个问题：Starship 能否实现可靠的重复使用？
猎鹰 9 号火箭已经证明了可重复使用的商业价值。Starship 旨在将这一模式扩展到一个更大的飞行器，携带更多卫星和货物，同时降低每公斤有效载荷的发射成本。
如果该系统能够实现快速周转和频繁发射，SpaceX 就可以更快地部署 Starlink V3 卫星，扩展直连设备覆盖范围，并将更大规模的计算基础设施部署到轨道上。更低的发射成本将同时惠及 SpaceX 的多项业务。
如果 Starship 的成本依然高昂或发射频率低，这些项目就难以证明其合理性。SpaceX 将继续在开发上投入巨资，同时依赖能力较弱的飞行器来扩展其网络。
因此，投资者应超越单个的测试飞行。有意义的指标是发射频率、飞行器重复使用次数、翻新时间、有效载荷能力和每次任务的成本。
成功的演示会引起关注。可重复运行的系统会创造经济价值。
华尔街对 SPCX 的预期
目前的分析师共识反映了机遇与不确定性并存。根据 10 月 19 日更新的数据，38 位分析师对 SPCX 的平均 12 个月目标价为 222.71 美元。中位数目标价为 225 美元，个人预测范围从 118 美元到 450 美元。对于 SpaceX 这样规模的公司来说，这是一个异常宽泛的区间。
近期公布的目标价包括 RBC 的 225 美元、德意志银行的 235 美元、伯恩斯坦的 248 美元和 Evercore ISI 的 275 美元。摩根大通也将 2027 年底的目标定为 225 美元。
225 美元的价格将比 147.96 美元上涨约 52%。这也将使股价接近其 IPO 后高点，而不是进入完全未知的领域。
该目标是可行的，但它需要的不仅仅是对太空探索的热情。SpaceX 必须证明 Starlink 能够保持盈利能力，AI 合同能够证明基础设施支出的合理性，并且 Starship 能够降低整个组织的成本。
马斯克的单股捐赠承诺增添新变量
埃隆·马斯克已承诺在 2027 年向美国所有儿童捐赠一股 SpaceX 股票。美国约有 7300 万 18 岁以下的儿童，按当前市价计算，这些股票价值将超过 100 亿美元。
此举显然具有公关吸引力。它可以让整整一代家庭接触到 SpaceX 的所有权，并建立广泛的长期股东基础。
市场影响取决于马斯克尚未提供的细节。如果捐赠来自他现有的持股，就不会像发行新股那样造成稀释。但它仍可能增加未来可交易的供应量。托管安排、税收、年龄限制和出售限制也将是重要因素。
在正式结构公布之前，投资者应将此声明视为一项承诺，而非已完成的公司行为。美联社报道称，马斯克尚未解释该捐赠将如何进行。
什么可能阻止 SpaceX 股价达到 225 美元？
SpaceX 的各项业务相互关联，既带来了优势也带来了风险。Starship 可以降低部署 Starlink 卫星的成本。Starlink 可以为发射开发提供资金。AI 服务可以创造对连接和轨道基础设施的需求。
同样的结构也意味着成本超支可能蔓延到整个公司。一个部门的延误可能会减缓其他部门的收入增长，而盈利的连接业务部门可能需要比预期更长的时间来补贴发射和 AI 投资。
监管是另一个需要考虑的因素。卫星审批、频谱权、政府合同、发射许可和国际运营许可都会影响增长。SpaceX 也与马斯克紧密相关，使得股价对其政治活动、公开声明以及公司核心业务之外的管理决策非常敏感。
最后，分析师的利益冲突也值得关注。许多覆盖 SpaceX 的银行在其创纪录的 IPO 中有所参与或从中受益。他们的目标价提供了有用的估值参考点，但它们并非未来回报的独立保证。
SpaceX 拥有支持其 2027 年强劲表现所需的资产：盈利的连接网络、无与伦比的发射经验以及快速增长的 AI 收入。其挑战在于证明这些业务的增长速度能够超过构建它们所需的资本。
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常见问题解答
SpaceX 的股票代码是什么？
SpaceX 在纳斯达克交易，股票代码为 SPCX。该公司于 2026 年 6 月以每股 135 美元的价格完成首次公开募股。
SpaceX 的当前股价是多少？
SPCX 股票于 2026 年 10 月 19 日收于 147.96 美元，盘后交易价接近 148.72 美元。在 10 月 20 日的财报发布后，股价可能会发生显著变化。
SpaceX 2027 年的股价预测是多少？
目前的分析师中位数预测约为 225 美元，预测范围从 118 美元到 450 美元。如果 Starlink 继续增长且 SpaceX 在盈利方面取得进展，那么 2027 年 190 美元至 225 美元的核心区间似乎是合理的。这是一个可能的场景，而非有保证的目标。
