兩個供應數據呈現了 PUMP 的對比圖景。
Pump.fun 已永久移除超過 1630 億個代幣——佔最初 1 兆供應量的 16% 以上。同時，目前僅有不到 4000 億 PUMP 被指定為流通量，此外還有團隊和投資者代幣預定將可供使用。
銷毀是真實的，稀釋風險也是如此。
因此，評估 PUMP 的價格不僅需要關注 Pump.fun 的每日回購儀表板。交易者需要同時追蹤三個變動數據：協議收入、銷毀的代幣以及進入流通的新淨代幣數量。
Pump.fun 的 4.45 億美元銷毀是可驗證的
Pump.fun 於 2026 年 4 月推出了其當前的回購和銷毀結構。在一年內，將一半的合格平台收入程序化分配用於公開市場購買 PUMP，然後將購買的代幣發送到銷毀地址。
截至 8 月 30 日，該項目的官方 PUMP 儀表板顯示了以下數據：
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約 4.4495 億美元用於回購和銷毀
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約 1634.4 億 PUMP 被永久移除
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相當於原始最大供應量的 16.344% 被抵銷
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最近一次每日銷毀花費近 100 萬美元
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根據 90 天平均值，年化收入約為 4.32 億美元
該儀表板還發布了每日購買和銷毀記錄。在 8 月的最後十天，Pump.fun 每天的花費通常在約 84 萬美元到 146 萬美元之間，每次銷毀數億 PUMP。
這為該代幣提供了一個可以在鏈上進行檢查的價值捕獲機制。該平台賺取費用，部分收入用於購買 PUMP，購買的代幣在銷毀後無法返回市場。
這並不意味著 PUMP 持有者會收到 Pump.fun 的收入。
銷毀不是股息
PUMP 不代表 Pump.fun 的股權。它不賦予持有者對平台收入、利潤、資產或現金分配的法律權利。
該項目自己的 4 月份公告明確了這一區別。提及回購是描述智能合約活動，而不是對代幣持有者的財務義務。Pump.fun 還警告說，購買可能會影響市場價格和流動性，但不能保證增值。
這一點很重要，因為 DeFi 數據平台有時會將回購歸類為「代幣持有者收入」。在 PUMP 的情況下，持有者不會收到穩定幣或其他資產。經濟利益（如果有的話）是間接通過公開市場需求和較低的代幣供應量產生的。
該模型類似於回購而非股息，但它不提供與公司股份相關的所有權權利。
為何 36% 變成了 16%
當 Pump.fun 公布 4 月份的大規模銷毀時，它將移除的代幣描述為約佔流通供應量的 36%。目前的儀表板顯示已銷毀供應量的 16.344%。
這兩個百分比都可以描述同一事件，因為它們使用了不同的分母。
36% 的數字將銷毀與當時較小的流通供應量進行了比較。16.344% 的數字將所有已銷毀的代幣與 PUMP 最初的 1 兆最大供應量進行了比較。
第二個數字對於追蹤長期代幣經濟學更有用。CoinMarketCap 目前記錄的 PUMP 總供應量約為 8360 億，大致與最初的 1 兆減去已銷毀代幣的數量一致。
4 月份的銷毀也主要由 Pump.fun 之前回購的代幣組成。這些代幣在被協議持有期間已經離開了活躍的市場流通。銷毀它們使它們的移除永久化，但並未在公告當天產生全部 3.7 億美元的購買壓力。
購買發生在更早的時候。銷毀消除了未來轉售的可能性。
總供應量可以減少，而流通供應量可以增加
銷毀減少總供應量。解鎖可以增加流通供應量。兩者可以同時發生。
截至 9 月 2 日，CoinMarketCap 顯示約有 3959 億 PUMP 在流通，約佔原始最大供應量的 39.6%。在考慮銷毀後，目前的總供應量約為 8360 億。
因此，大量的 PUMP 要么是未解鎖但未被歸類為流通，要么仍受歸屬安排的約束。
當團隊或投資者代幣解鎖時，它們不會自動出售。它們確實變得更容易轉讓、提供流動性或最終出售。這種潛在供應量可以抵銷每日銷毀所創造的部分稀缺性。
在沒有討論解鎖時間表的情況下稱 PUMP 為「通縮」會給出一個不完整的畫面。其最大供應量正在縮小，但其可交易流通量仍可能擴大。
PUMP 的價格仍然由多種因素驅動，而不僅僅是銷毀
截至 9 月 2 日，PUMP 的交易價格接近 0.00415 美元，流通市值約為 16.4 億美元。其 24 小時交易量約為 1.43 億美元。
該代幣在前一天下跌了約 8%，仍比歷史高點低約 66%。然而，其交易價格仍是 4 月份銷毀公告後記錄的約 0.0019 美元價格的兩倍多。
這一表現表明回購敘事已獲得信譽。但這並不證明銷毀控制了價格。
PUMP 仍然受到 Solana 活動、迷因幣需求、更廣泛的加密貨幣流動性以及預定代幣發行的影響。每日近 100 萬美元的回購可以提供經常性需求，但它無法阻止較大持有者或廣泛市場下跌壓倒這種需求。
該機制可以緩解賣壓，但無法消除它。
一年期限很重要
目前的 50% 收入分配將在 2026 年 4 月下旬開始鎖定一年。這意味著預計的程序化時期將在 2027 年 4 月左右結束。
Pump.fun 可能會延長該安排，但目前的政策不應被描述為永久性的。
該項目的免責聲明指出，確定性程序化時期之外的未來購買可能會被修改、暫停或終止。這為交易者設定了一個明確的監控日期。
隨著 2027 年 4 月的臨近，市場將需要了解該合約是否會續簽、將分配多少比例的收入以及未來的銷毀將如何管理。
部分價值基於經常性回購的代幣可能會在政策實際到期前做出反應。
有用的計算是淨供應量
僅查看銷毀儀表板會得到一個看漲的答案。僅查看解鎖日曆會得到一個看跌的答案。兩者都不夠。
更有用的計算是：已銷毀代幣減去新進入流通的代幣。
如果每月銷毀量超過新的流通供應量，則可交易流通量會收縮。如果解鎖和分配量超過銷毀量，則即使最大供應量下降，流通量也會增長。
收入決定了該方程式的一側。歸屬和持有者行為決定了另一側。
Pump.fun 已經證明了它可以產生有意義的現金流並執行鏈上銷毀。但它並沒有消除評估稀釋、平台活動以及 PUMP 本身有限的直接效用的必要性。
該啟動平台可以在沒有每個用戶持有 PUMP 的情況下繼續運營。這使得收入驅動的回購對該代幣的經濟案例尤為重要。
銷毀正在起作用，但它們並非單獨起作用
Pump.fun 提供的遠不止是一個營銷承諾。它已經花費了數億美元購買 PUMP，並永久銷毀了超過原始供應量的 16%。
未解決的問題是，這個過程是否正在減少交易者實際在市場上遇到的供應量。
9 月份的解鎖應該會提供另一個測試。如果 PUMP 在收入和每日銷毀保持強勁的情況下吸收了數十億新增代幣，那麼對該模型的信心可能會提高。如果流通供應量的增長速度快於代幣的移除速度，那麼「通縮 PUMP」的敘事就需要加以限定。
銷毀記錄令人印象深刻。解鎖記錄決定了其中有多少會進入市場。
Tapbit 發布關於推動加密資產的因素的市場研究，從協議收入到代幣供應。讀者可以探索 Tapbit，進入 現有帳戶 或完成 新用戶註冊。
常見問題
Pump.fun 銷毀了多少 PUMP？
截至 2026 年 8 月 30 日，Pump.fun 報告已銷毀約 1634.4 億 PUMP。這相當於最初 1 兆代幣最大供應量的約 16.344%。
Pump.fun 在 PUMP 回購上花了多少錢？
官方 PUMP 儀表板報告的累計回購和銷毀金額約為 4.4495 億美元。
為何有些報導稱 Pump.fun 銷毀了 36% 的 PUMP？
36% 的數字使用了 4 月份公告時的流通供應量。目前的 16.344% 數字使用了原始最大供應量。這兩個百分比的分母不同。
