俄罗斯正准备将加密货币交易纳入与股票和其他受监管金融工具相同的基础设施。莫斯科交易所计划于 2026 年 12 月 1 日开始试点交易比特币、以太坊和 Tether 的 USDT。此次推出将根据第 282-FZ 号联邦法律建立俄罗斯首个有组织的数字货币市场，该法律为加密资产的买卖和持有建立了监管框架。
这是一个重大的政策转变，但并非俄罗斯加密货币市场的全面自由化。访问将通过授权金融机构进行，散户购买将受到限制，国内加密货币支付仍被禁止。
莫斯科交易所将于 12 月 1 日推出什么？
初始市场将支持 BTC、ETH 和 USDT。莫斯科交易所选择这些资产是因为它们符合非合格投资者准入的流动性要求。
此次推出将从试点交易开始。经纪商和其他专业市场参与者将在其系统准备就绪后逐步接入，这意味着并非所有散户客户都能在第一天获得访问权限。
根据莫斯科交易所的官方公告，交易时间为莫斯科时间上午 6:50 至晚上 11:50。该时间表遵循交易所的股票市场交易时间，而不是全球加密货币交易所使用的连续 24 小时交易模式。
客户将可以使用 TOD 和 TOM 结算，允许当日或次日结算交易。掉期交易也将可供管理短期流动性的参与者使用。
这是加密货币的证券市场模式
新市场将建立在莫斯科交易所现有的金融基础设施之上。交易将进入国家清算中心运营的统一清算系统，将数字货币纳入俄罗斯经纪商和机构投资者熟悉的结构中。
这种设计与传统的加密货币交易所不同。用户不能仅仅在莫斯科交易所开设账户并直接交易。专业市场参与者将获得交易平台访问权限，而经纪商和其他授权中介机构将向其客户提供服务。
托管和记录保存将在俄罗斯的受监管数字存款系统框架内进行。莫斯科交易所表示，BTC、ETH 和 USDT 将以可寻址和不可寻址模式提供，尽管提款和转账的实际差异尚未完全解释清楚。
在经纪商发布其个别条款之前，投资者不应假设所有购买都允许提取到私人钱包。
散户投资者面临 30 万卢布的限额
非合格投资者在通过知识测试后才能购买经批准的加密货币。他们通过每个中介机构的年度购买限额为 30 万卢布。
措辞很重要。该限制适用于每个经纪商、加密货币交易所运营商或其他合格中介机构，而不是描述为整个金融系统的一个合并限额。监管机构将如何监控使用多个中介机构的客户仍然是一个重要的操作问题。
合格投资者也必须完成必要的测试，但他们将不受相同的 30 万卢布限额的约束。随着监管市场的不断发展，他们还可以获得更广泛的数字货币。
俄罗斯银行继续将加密货币归类为高风险资产。将其纳入有组织的市场的行为并不构成对其价值或安全的政府担保。
俄罗斯为何选择 BTC、ETH 和 USDT
比特币和以太坊是最成熟、规模最大的去中心化加密资产。它们的全球市场比大多数替代品更深厚，使得受监管的交易所更容易获得参考价格和管理流动性。
USDT 具有不同的目的。它旨在追踪美元，并被广泛用作全球加密货币市场的结算资产。它也已成为俄罗斯用户寻求与美元挂钩的价值或通过加密货币基础设施转移资金的重要工具。
将其纳入并不使 USDT 成为俄罗斯合法的国内支付货币。监管框架允许投资和交易，同时继续禁止将加密货币用于普通商品和服务的支付。
USDT 也存在与比特币不同的风险。Tether 是一个私人发行方，其代币可以在特定的区块链地址被冻结。因此，制裁筛查、支持的网络、托管安排和赎回访问将对莫斯科交易所市场的参与者至关重要。
俄罗斯正将加密货币从非正式 P2P 渠道移开
12 月的推出是使加密货币活动纳入受监管中介机构更广泛努力的一部分。
俄罗斯银行更新的指导意见指出，从 2027 年 7 月 1 日起，非授权市场运营商的居民通常需要通过授权经纪商、加密货币交易所运营商或类似的受监管实体进行数字货币交易。在此日期之后，个人之间的直接加密货币交易不包括在允许的框架内。
这赋予了莫斯科交易所推出更大的意义。俄罗斯不仅仅是增加了一个购买比特币的地方。它正在建立一个旨在取代目前通过非正式 P2P 市场、现金兑换商和外国平台进行的活动一部分的国内系统。
受监管的中介机构可能会减少某些交易对手和支付欺诈风险。它们还将引入更多的身份验证、交易监控、报告要求以及对资产转移地点的控制。
制裁可能限制流动性
自 2024 年以来，莫斯科交易所和国家清算中心一直处于美国制裁之下。欧洲对俄罗斯加密货币服务的限制为国际交易对手造成了另一障碍。根据其扩大的制裁框架，欧盟已禁止与促进加密货币转账和交易所活动的俄罗斯加密资产服务提供商进行交易。
这些限制可能会阻止外国做市商和流动性提供商的参与。在缺乏足够竞争的情况下，本地订单簿可能会出现更宽的价差或价格与主要国际交易所出现分歧。
拥有一个公认的交易所和中央清算系统并不能自动解决这个问题。流动性将取决于有多少经纪商接入、做市商如何获取库存以及数字存款机构是否能在适用的法律限制内有效地转移资产。
实际测试的内容
12 月的试点将测试俄罗斯是否能在其传统金融体系内创建一个本地化的加密货币市场。
交易量将是一个衡量标准，但不是唯一重要的标准。买卖价差将显示投资者是否能够以合理的价差进行交易。莫斯科交易所价格与全球 BTC、ETH 和 USDT 市场之间的差异将表明本地交易平台是否具有足够的套利和流动性。
经纪商的参与同样重要。如果只有少数中介机构完成了集成，一个市场可能在技术上已上线，但对大多数客户来说仍然无法访问。
提款的处理方式也将影响需求。仅寻求价格敞口的投资者可能会接受封闭的托管结构。希望将资产保存在私人钱包中的用户需要明确可寻址交易是否允许转账以及适用的合规检查。
监管开放，而非开放的加密市场
莫斯科交易所的加密货币推出是俄罗斯金融政策的一项重要变革。BTC、ETH 和 USDT 将进入一个有组织的市场，该市场拥有中央清算、公认的中介机构和正式的投资者保护。
同样的结构也带来了明确的限制。散户投资者面临测试和购买上限，交易不会全天候进行，国内加密货币支付仍然被禁止。制裁可能会限制流动性，而托管和外部钱包转账的规则仍需更多细节。
因此，12 月 1 日的重要性将取决于交易开始后发生的情况。成功的推出需要的不只是一个运行的平台。它需要有竞争力的价差、可靠的结算、经纪商的参与以及与全球加密货币市场保持联系的价格。
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常见问题解答
莫斯科交易所何时推出加密货币交易？
莫斯科交易所计划于 2026 年 12 月 1 日开始试点交易。市场参与者将逐步接入，因此访问权限可能取决于用户的经纪商是否已准备就绪。
将提供哪些加密货币？
初始市场将支持比特币、以太坊和 Tether 的 USDT。莫斯科交易所表示，未来可能会添加其他俄罗斯和国际数字资产。
普通俄罗斯投资者可以在莫斯科交易所购买比特币吗？
非合格投资者在通过测试后将能够购买经批准的加密货币。他们通过每个中介机构的年度购买限额为 30 万卢布。
