密歇根州法院已将对 Kalshi 的临时限制转为初步禁令，要求该预测市场运营商不得向位于密歇根州的人员提供体育赛事相关活动合同。 2026 年 9 月 1 日的命令还要求使用符合州标准的第三方地理定位，并规定若法院认定 Kalshi 未达到这些要求，每日将处以 50 万美元的罚款。
该命令意义重大，但并未最终解决围绕预测市场的所有法律问题。基础案件仍在继续，Kalshi 关于联邦监管的活动合同属于联邦商品法的更广泛论点，仍然是更广泛的全国性争议的一部分。
密歇根州法院的命令内容
因格汉姆县巡回法院法官 Rosemarie E. Aquilina 在 6 月份发布临时限制令后，于 9 月 1 日发布了初步禁令。根据签署的密歇根州初步禁令，Kalshi 不得为位于该州的人员设计、启动或运营在功能上类似于互联网体育博彩的产品。
该规定涵盖了熟悉的体育市场结构，包括单场比赛头寸、串关、大小盘合同、独赢盘市场、滚球盘市场和投注式产品。Kalshi 必须使用由密歇根州博彩控制委员会颁发执照的第三方地理定位提供商，并能满足该州的地理围栏规范。
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何时适用 50 万美元的每日罚款？
罚款专门与地理定位合规性挂钩。命令规定，若法院认定 Kalshi 未遵守要求的地理围栏措施，则每日须支付 50 万美元。这与自动每日产生罚款不同，后者不考虑行为。法院认定违规是命令中描述的触发条件。
法院强调地理定位是因为薄弱的控制可能使州政府更难识别交易并计算可能被追缴的收益。该命令还要求 Kalshi 向向客户提供其体育赛事合同的期货佣金商提供一份副本。
为什么密歇根州将这些市场视为体育博彩？
密歇根州的立场是，当用户就比赛结果、分数或与球员相关的事件下注时，体育赛事合同的功能类似于互联网体育投注。州官员认为，向密歇根州居民提供此类产品的提供商必须遵守州博彩法律、许可规则、年龄限制和消费者保护规定。
该州还提到了税收收入和部落博彩业的利益。持牌体育博彩商和部落博彩运营商在州监管框架内运作，而密歇根州声称，无证预测市场可以在不承担相同义务的情况下争夺同一批用户。
Kalshi 对此定性提出异议。其核心立场是，它是一个由商品期货交易委员会监管的联邦监管衍生品交易所，在该交易所上市的活动合同应主要受联邦商品法管辖。
为什么这是联邦与州的争议？
密歇根州的案件反映了一个棘手的界限问题：何时联邦监管的活动合同成为州政府可以作为赌博进行监管的产品？Kalshi 和州监管机构给出了不同的答案，因为同一份合同可以通过两种法律框架来描述。
根据联邦观点，交易者通过指定的合约市场对事件结果进行头寸交易。根据州观点，基于体育赛事结果的合同可以像体育博彩一样运作，无论交易所使用的术语如何。几个州的法院被要求处理类似的冲突，但结果并未产生一个简单的全国性规则。
初步禁令并未解决这一全国性问题。在案件继续进行期间，它控制着 Kalshi 在密歇根州的经营行为，除非该命令被修改、中止或推翻。
密歇根州用户可以期待什么？
在禁令生效期间，位于密歇根州的用户应预期体育赛事相关市场将继续受到限制。地理定位在此很重要：仅凭账户信息可能无法满足命令要求，因为法院要求使用能够确定用户是否在该州内的技术。
现有头寸、提款或非体育赛事市场的处理方式可能取决于 Kalshi 的执行情况和后续的法律命令。用户应参考当前的平台通知和官方法院文件，而不是假设每个产品或账户功能都受到相同方式的影响。
试图绕过位置控制可能会带来账户、法律和结算风险。一个市场显示在屏幕上并不一定意味着一个人有资格进行交易。
该裁决对 Kalshi 意味着什么？
直接的运营影响是，Kalshi 需要继续阻止在密歇根州提供受监管的体育赛事市场，并维护合规的地理围栏。潜在的每日 50 万美元罚款增加了任何失败的成本，并给仔细记录合规性带来了压力。
该命令也可能影响分销合作伙伴。收到法院命令的期货佣金商必须了解限制，尽管该决定承认 Kalshi 并不控制 FCM 客户的每一项决策。这造成了比仅在 Kalshi 自身界面上执行限制更复杂的合规链条。
更广泛地说，州一级限制可能会使全国性的预测市场产品变得碎片化。运营商可能需要根据用户的地点提供不同的市场可用性、身份控制和披露。
该决定会影响其他预测市场吗？
密歇根州的命令适用于该法院的当事方和事实；它不会自动禁止全国所有预测市场。尽管如此，其他地方的监管机构可以研究其推理，特别是对产品功能而非标签的关注以及对持牌地理定位技术的要求。
提供体育相关合同的其他平台可能会面临关于州博彩许可证、联邦优先权和现有头寸实际处理方式的类似问题。越来越多的命令可能会鼓励上诉审查或联邦澄清，但两者都不是必然结果。
接下来会发生什么？
在法院发布最终命令或另一法院更改其效力之前，禁令将继续有效。各方可以继续就案情进行诉讼、质疑程序问题或提起上诉。未来的文件将很重要，因为目前的命令确立的是临时限制，而不是最终的全国性先例。
需要关注的关键进展包括地理定位合规证据、任何要求中止或修改禁令的请求、上诉裁决以及商品期货交易委员会的行动。交易者还应关注其他州是否会采取类似的执法策略或在其自身法律下达成不同的结果。
结论
密歇根州最新的命令禁止位于该州的人员访问 Kalshi 体育赛事合同，并将不遵守地理定位要求的潜在后果提高到每日 50 万美元。该裁决加强了密歇根州临时的立场，但关于联邦衍生品监管和州博彩管辖权的更广泛争议仍未解决。对用户而言，资格现在不仅取决于是否拥有账户，还取决于地点和所涉及的具体市场。
本文仅供参考，不构成法律、财务或交易建议。法院命令和平台可用性可能会发生变化，因此用户应咨询当前的官方通知和合格的法律顾问（如适用）。
常见问题
Kalshi 在密歇根州被完全禁止了吗？
初步禁令针对的是位于密歇根州人员的体育赛事相关活动合同和功能上类似的产品。不应将其描述为对整个平台的最终全国性禁令。
Kalshi 是否每天自动欠款 50 万美元？
否。该命令将罚款与法院认定 Kalshi 未遵守其地理定位要求相对应的每一天挂钩。
为什么需要地理定位？
法院要求使用符合州标准的第三方技术，以防止位于密歇根州的人员访问受监管的体育赛事市场。
这是案件的最终裁决吗？
否。初步禁令在诉讼继续期间控制行为。后来的最终命令、上诉或中止令可能会改变法律地位。
密歇根州的命令适用于美国所有州吗？
否。该命令适用于密歇根州和案件当事方。其他州可能有不同的法律、诉讼和市场准入规则。
