Robinhood’un büyüme motoru değişiyor.

2026 üçüncü çeyrek sonuçları 27 Ekim’de yayımlandı: Robinhood’un geliri 1,424 milyar dolara ulaştı, yıllık %12 artarak yeni bir rekor seviyeye çıktı; net kâr ise 476 milyon dolar oldu, yıllık %14 azaldı. Daha önce şirketi büyüten kripto geliri %55 düştü; tahmin pazarları geliri ise yıllık %500’den fazla artarak 173 milyon dolara ulaştı ve bu dönemde ilk kez kripto gelirini aştı.

Sıfır komisyonlu hisse senedi ticaretiyle başlayan ABD’nin çevrimiçi aracı kurumu, iş alanını hisse senetleri ve kriptodan tahmin pazarlarına, tokenleştirilmiş varlıklara ve hatta blokzincir altyapısına kadar genişletiyor.

Kripto Ticareti Soğurken Tahmin Pazarları Sahneye Çıkıyor

Üçüncü çeyrekte Robinhood’un kripto ile ilgili geliri yalnızca 120 milyon dolar oldu; bir yıl önceki 268 milyon dolardan çok daha düşük.

Ticaret verileri de daha umut vaat etmiyor. Robinhood Uygulaması ve kripto borsası Bitstamp üzerinden yapılan kripto nominal hacmi yaklaşık 49,8 milyar dolardı, yıllık %38 azaldı. Sadece Robinhood Uygulaması’ndaki kripto hacmi %48, kripto ticareti yapan müşteri sayısı ise %37 düştü.

Kripto geliri ikinci çeyreğe kıyasla %20 arttı ama artışın büyük kısmı yeni iş alanlarından kaynaklandı. Robinhood Chain bu çeyrekte 26 milyon dolar gelir sağladı; bunu hariç tutarsak, Robinhood Uygulaması ve Bitstamp’tan gelen geleneksel kripto ticareti geliri yalnızca 94 milyon dolar oldu ve bir önceki çeyreğe göre %6 azaldı.

Tahmin pazarları kripto işine keskin bir kontrast oluşturuyor.

Üçüncü çeyrekte Robinhood’un tahmin pazarları geliri 173 milyon dolara ulaştı; bir yıl önce sadece 27 milyon dolardı. Bu iş alanı tek bir yılda beş katından fazla büyüdü; etkinlik sözleşmesi hacmi 16,4 milyar sözleşmeye ulaştı ve yıllık %700’den fazla arttı.

Dikkat çekici olan, tahmin pazarlarında yıllık 146 milyon dolarlık gelir artışı, Robinhood’un aynı dönemde toplam gelirindeki 150 milyon dolarlık artışa neredeyse eşit olmasıdır. Opsiyon ve hisse senedi ticareti geliri de büyümeye devam etti ancak kriptonun keskin düşüşü bu kazancın önemli bir kısmını yok etti.

Tahmin pazarları, Robinhood’un büyümesini yönlendiren önemli bir güç haline geldi.

Wall Street de bu iş alanının potansiyelini yeniden değerlendirmeye başladı. Bernstein analisti Gautam Chhugani önderliğindeki ekip, bir raporunda 2028 yılına kadar Robinhood’un tahmin pazarları gelirinin 1,7 milyar dolara ulaşabileceğini, aynı dönemde tahmini kripto geliri olan 1,6 milyar doları aşacağını tahmin ediyor.

Robinhood, tahmin pazarlarının değer zincirinde daha yukarıya doğru ilerliyor. Şirketin Susquehanna ile ortaklaşa yönettiği Rothera borsası bu çeyrekte yaklaşık 28 milyon dolar gelir sağladı. Kullanıcılara yalnızca bir işlem geçidi sunmak yerine, borsa ve temizleme katmanlarına dahil olmak gelir kaynaklarını çeşitlendirebilir.

Yine de tahmin pazarları küçük değil, önemli belirsizliklerle karşı karşıya. Spor maçları ve seçim gibi popüler etkinlikler işlem hacmini kolayca artırabilir ancak aynı zamanda belirgin mevsimsel dalgalanmalara da yol açabilir. Ayrıca ABD’de etkinlik sözleşmelerine ilişkin düzenleme anlaşmazlığı henüz tam olarak çözülmedi. Tahmin pazarlarının sürdürülebilir ve istikrarlı bir gelir kaynağı haline gelebileceği henüz belli değil.

Tokenleştirme Harekete Geçti, Ama Şiddetli İlgi Benimsemeyi Göstermiyor

Kripto ticareti gelirinde baskı yaşanırken Robinhood, yeni blokzincir büyüme fırsatları arıyor; en çok izlenenleri arasında Robinhood Chain ve hisse senedi tokenleştirme işi yer alıyor.

Bu yıl Robinhood kendi blokzincir ağını başlattı ve hisse senedi token ürünleri genişletmeye devam etti. Şirket, geleneksel finans varlıklarını blokzincire taşıyarak kullanıcıların ilgili varlıkları daha esnek zamanlarda işlem yapmalarını sağlamayı ve giderek blokzincir tabanlı teminat, kredi ve diğer finans hizmetlerini keşfetmeyi amaçlıyor.

Üçüncü çeyrek verilerine göre Robinhood Chain oldukça hızlı bir başlangıç yaptı.

Sonuçlar, ana ağın (mainnet) başlatılmasının ilk çeyreğinde ağın merkezi olmayan borsa (DEX) hacminde 80 milyar doların üzerinde işlem gerçekleştiğini ve blokzincir üzerinden 50 milyon doların üzerinde ücret ürettiğini gösteriyor; bu gelirlerden Robinhood’un 26 milyon dolarlık payını tanıdığı belirtiliyor. Şirket, işlem hacmi ve gelir açısından Robinhood Chain’in zaten dünyanın en iyi beş blokzincir ağı arasında yer aldığını ifade ediyor.

Ancak blokzincir üzerindeki canlı işlem piyasasının büyümesi, hisse senetleri ve diğer gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesinde ilerleme kaydedilmesiyle aynı şey değildir.

Şu an için Robinhood Chain’deki işlemlerin büyük bölümü, tokenleştirilmiş hisse senetleri yerine memecoin gibi kripto-native varlıklardan kaynaklanıyor.

StoneX analisti Mark Palmer, daha önce Robinhood’un marka etkisini, açık token çıkarma mekanizmasını, işlem ücreti sübvansiyonlarını ve memecoinler ile tokenleştirilmiş hisse senetleri arasındaki etkileşimi bir araya getirerek ağın hızla büyümesini sağladığını belirtti.

Bu durum aynı zamanda Robinhood’un önünde hem fırsatı hem de zorluğu yansıtır: kripto-native işlemlere dayanmak işlem hacmi ve likiditeyi hızla çekebilir; ancak bu trafiği, uzun vadeli hisse senedi tokenları, blokzincir tabanlı krediler ve diğer finans hizmetlerine yönelik talebe dönüştürmek zaman alacaktır.

Düzenleme ise başka bir engel. Robinhood’un hisse senedi tokenları şu anda çoğunlukla uygun offshore kullanıcılar için tasarlandı ve henüz ABD’li kullanıcılara tam olarak açılmadı. Ayrıca token sahiplerinin sahip olduğu haklar, halka açık şirketin doğrudan hisse senetlerini elde tutmakla tam olarak eşdeğer değildir.

Robinhood için tokenizasyon, yalnızca yeni işlem ürünleri eklemek için bir yol değil; daha önemlisi, gelecekte varlık ihraç, işlem, takas ve diğer blokzincir tabanlı finans hizmetlerine katılmak için bir fırsattır. Ancak şu aşamadaki verilere göre bu hâlâ kanıtlanması gereken uzun vadeli bir inşa sürecidir.

Büyüme Hikâyesi Yeni Bir Aşamaya Girdi

Robinhood tek bir işlem piyasasına olan bağımlılığını yavaş yavaş azaltıyor.

Tahmin piyasaları ve blokzincirin yanı sıra şirketin üçüncü çeyrek opsiyon geliri 399 milyon dolara ulaştı ve yıllık bazda %31 arttı; Gold ödemeli aboneler 5,2 milyona yükseldi; bankacılık, kredi kartı ve servet yönetimi işleri de genişlemeye devam ediyor. Şirket, perakende yatırımcılar için bir işlem uygulamasından işlem, ödeme, yatırım ve finans altyapısı kapsayan kapsamlı bir platforma dönüşmeye çalışıyor.

Ancak hızlı büyüme yeni baskılar da beraberinde getiriyor. Üçüncü çeyrekte Robinhood’un aylık aktif kullanıcı sayısı 13 milyona düştü ve yıllık bazda 800.000 azaldı; net kâr da yatırım değer artış kayıpları ve yüksek gelir vergisi giderleri nedeniyle yıllık bazda %14 azaldı. Yeni iş alanları gelir büyümeleri sağlıyor; ancak uzun vadeli karlılıkları henüz test edilmemiş durumda.

Gelecek çeyreklerde tahmin piyasalarının yüksek işlem hacmini sürdürebilmesi, geleneksel kripto işinin ne zaman istikrar kazanacağı ve Robinhood Chain’in memecoin işlemlerini aşarak gerçek bir tokenleştirilmiş varlık ekosistemi oluşturup oluşturamayacağı, şirketin dönüşümünün başarısını değerlendirmek için önemli göstergeler olacaktır.

Kripto sektöründeki duraklama, Robinhood’un büyümesini durdurmadı: tahmin piyasaları boşluğu dolduruyor ve tokenizasyon daha uzun vadeli bir hayal dünyası açıyor. Ancak bu yeni iş alanlarının, geleneksel hisse senedi ve opsiyon işlemlerinden olduğu kadar tutarlı şekilde şirket için kâr yaratıp yaratmayacağı henüz daha fazla veriyle kanıtlanmak zorundadır.