Двигатель роста Robinhood меняется.

По итогам III квартала 2026 г., опубликованным 27 октября, выручка Robinhood составила 1,424 млрд долл., увеличившись на 12% г/г и достигнув нового рекордного уровня, а чистая прибыль — 476 млн долл., снизившись на 14% г/г. Выручка от криптоопераций, ранее обеспечивавшая рост компании, упала на 55%, тогда как выручка от прогнозных рынков выросла более чем в пять раз г/г — до 173 млн долл., впервые превысив криптовыручку за тот же период.

Американская онлайн-брокерская компания, начавшая с торговли акциями без комиссии, расширяет свою бизнес-карту: от акций и криптовалют — к прогнозным рынкам, токенизированным активам и даже блокчейн-инфраструктуре.

Криптоторговля охлаждается, а прогнозные рынки выходят на первый план

В третьем квартале выручка Robinhood от криптоопераций составила всего 120 млн долл., что значительно ниже 268 млн долл. годом ранее.

Торговые данные также неутешительны. Объём криптовалютных сделок в приложении Robinhood и на её криптобирже Bitstamp составил около 49,8 млрд долл., снизившись на 38% г/г. Объём криптоторговли только в приложении Robinhood упал на 48%, а число клиентов, торгующих криптовалютой, сократилось на 37%.

Хотя криптовыручка выросла на 20% по сравнению со II кварталом, рост обусловлен в основном новыми направлениями. Robinhood Chain принесла в квартале 26 млн долл. дохода; без неё традиционная криптовыручка от приложения Robinhood и Bitstamp в совокупности составила лишь 94 млн долл. — на 6% меньше, чем в предыдущем квартале.

Прогнозные рынки резко контрастируют с криптобизнесом.

В III квартале выручка Robinhood от прогнозных рынков достигла 173 млн долл. против 27 млн долл. годом ранее. За один год бизнес вырос более чем в пять раз, а объём торговли событийными контрактами составил 16,4 млрд контрактов — рост более чем в семь раз г/г.

Примечательно, что рост выручки от прогнозных рынков на 146 млн долл. почти равен росту общей выручки Robinhood за тот же период — на 150 млн долл. Выручка от опционов и акций также растёт, но резкое падение криптовыручки компенсирует значительную часть этого прироста.

Прогнозные рынки стали важным драйвером роста Robinhood.

Уолл-стрит также начинает переоценивать потенциал этого направления. Группа аналитиков Bernstein во главе с Гаутамом Чхугани в своём отчёте прогнозирует, что к 2028 г. выручка Robinhood от прогнозных рынков достигнет 1,7 млрд долл., превысив прогнозируемые на тот же период 1,6 млрд долл. от криптоопераций.

Robinhood продвигается дальше вверх по цепочке создания стоимости прогнозных рынков. Биржа Rothera, которую компания запускает совместно с Susquehanna, принесла в квартале около 28 млн долл. дохода. Участие в работе биржи и клиринге открывает более широкие возможности для получения дохода по сравнению с простым предоставлением пользователям торгового шлюза.

Однако прогнозные рынки сталкиваются с немалой неопределённостью. Популярные события — спортивные матчи и выборы — могут резко повысить объём торговли, но одновременно вызвать значительные сезонные колебания. Кроме того, регуляторный спор в США по поводу событийных контрактов пока полностью не урегулирован. Будет ли это направление устойчивым и стабильным источником дохода — покажет время.

Токенизация стартует, но ажиотаж ≠ принятие

Под давлением снижения выручки от криптоторговли Robinhood ищет новые возможности роста в блокчейне — наиболее пристально отслеживаемые из них — Robinhood Chain и бизнес токенизации акций.

В этом году Robinhood запустила собственную блокчейн-сеть и продолжила расширять свои продукты в виде токенизированных акций. Компания стремится перевести традиционные финансовые активы на блокчейн, чтобы пользователи могли торговать ими в более гибкое время, а также постепенно осваивать обеспечение кредитов, кредитование и другие финансовые услуги в блокчейне.

Судя по данным за третий квартал, запуск Robinhood Chain прошёл довольно быстро.

Результаты показывают, что в первый квартал после запуска основной сети сеть зафиксировала объём децентрализованных биржевых операций (DEX) свыше 80 млрд долларов и сгенерировала более 50 млн долларов комиссионных в блокчейне; Robinhood признала 26 млн долларов соответствующих доходов. По объёму торгов и выручке Robinhood Chain уже входит в пятёрку крупнейших блокчейн-сетей мира.

Однако бурный рост объёма торгов в блокчейне — не то же самое, что прогресс в токенизации акций и других реальных активов.

Пока значительная часть торговой активности в Robinhood Chain по-прежнему приходится на крипто-нативные активы, например мемкоины, а не на токенизированные акции.

Аналитик StoneX Марк Палмер ранее отмечал, что влияние бренда Robinhood, открытый механизм выпуска токенов, субсидии на торговые комиссии и взаимосвязь между мемкоинами и токенизированными акциями совместно способствовали быстрому росту сети.

Это также отражает как возможности, так и вызовы для Robinhood: опора на крипто-нативные торги быстро привлекает объём и ликвидность, но превращение этого трафика в устойчивый спрос на токены акций, кредитование в блокчейне и другие финансовые сервисы потребует времени.

Ещё одним препятствием остаётся регулирование. Токены акций Robinhood пока ориентированы в основном на квалифицированных пользователей за пределами США и ещё не доступны в полном объёме для американцев. Кроме того, права держателей токенов акций не полностью эквивалентны прямому владению акциями публичной компании.

Для Robinhood токенизация важна не только как способ добавления новых торговых продуктов, но прежде всего как возможность участвовать в будущем в выпуске активов, их торговле, расчётах и других финансовых услугах в блокчейне. Однако на основе текущих данных это остаётся долгосрочным проектом, эффективность которого ещё предстоит подтвердить.

История роста переходит в новую фазу

Robinhood постепенно снижает зависимость от одного торгового рынка.

Помимо прогнозных рынков и блокчейна, выручка компании от опционов в третьем квартале достигла 399 млн долларов — рост на 31 % год к году; число платных подписчиков Gold выросло до 5,2 млн; также расширяются банковский бизнес, выпуск кредитных карт и управление состоянием. Компания стремится трансформироваться из торгового приложения для розничных инвесторов в комплексную платформу, охватывающую торговлю, платежи, инвестиции и финансовую инфраструктуру.

Однако быстрое расширение создаёт и новые давления. В третьем квартале количество активных пользователей Robinhood снизилось до 13 млн — на 800 тыс. меньше год к году; чистая прибыль упала на 14 % год к году, частично из-за потерь по справедливой стоимости инвестиций и роста налога на прибыль. Новые направления приносят рост выручки, однако их долгосрочная рентабельность ещё требует проверки.

В ближайшие кварталы ключевыми показателями успеха трансформации станут: устойчивость высокого объёма торгов на прогнозных рынках, срок стабилизации традиционного криптобизнеса и способность Robinhood Chain создать подлинную экосистему токенизированных активов, выходящую за рамки торговли мемкоинами.

Замедление роста крипторынка не помешало Robinhood продолжать развиваться: прогнозные рынки заполняют освободившуюся нишу, а токенизация открывает более долгосрочные перспективы. Однако способны ли эти новые направления приносить прибыль так же стабильно, как традиционная торговля акциями и опционами, покажут лишь дополнительные данные.