Что такое токенизация DTCC?
Токенизация DTCC — это регулируемый процесс представления соответствующих традиционно удерживаемых ценных бумаг в виде прав требования на блокчейне. Базовый актив остается акцией, ETF или казначейской ценной бумагой США. Токен блокчейна изменяет способ хранения и передачи записи о праве собственности; он не заменяет актив на несвязанный криптотокен.
DTCC — это Depository Trust & Clearing Corporation, крупный поставщик пост-торговой рыночной инфраструктуры. Ее дочерняя компания, Depository Trust Company (DTC), хранит ценные бумаги и обрабатывает изменения права собственности после совершения сделок. DTCC не является фондовой биржей и не определяет рыночную цену акции.
В мае 2026 года DTCC заявила о планах запустить сервис токенизации DTC в октябре 2026 года после ограниченной производственной деятельности. Если DTCC не опубликует отдельное подтверждение, эти сроки следует описывать как план, а не как завершенный запуск.
Что DTCC делает на традиционных рынках?
Сделка с акциями включает несколько этапов, которые легко объединить в повседневной речи. Сначала инвестор размещает ордер через брокера. Торговая площадка сопоставляет ордера на покупку и продажу. Клиринг затем рассчитывает, что каждая сторона должна поставить. Расчет завершает обмен ценными бумагами и денежными средствами, а системы хранения обновляют записи о праве собственности.
Дочерние компании DTCC в основном занимаются этими пост-торговыми этапами. DTC выступает в качестве центрального депозитария ценных бумаг, позволяя изменять право собственности посредством электронных записей, а не путем многократного перемещения бумажных сертификатов. DTCC сообщила, что DTC хранила активы на сумму более 114 триллионов долларов, описывая новый сервис токенизации.
Это существующее положение важно. Новая блокчейн-платформа может создать токен, но ей по-прежнему требуется надежное подключение к юридически признанному активу. DTC начинает с активов, уже находящихся в рамках установленной рыночной инфраструктуры.
Как работает токенизация DTCC?
Процесс начинается с соответствующей ценной бумаги, хранящейся через DTC. Уполномоченный участник DTC запрашивает токенизированную доставку и предоставляет необходимые инструкции. В зависимости от рабочего процесса эти инструкции могут включать выбранный блокчейн и зарегистрированный адрес цифрового кошелька.
Затем DTC представляет право требования участника в токенизированной форме. Токен не предназначен для того, чтобы быть второй, экономически отличающейся акцией. Он представляет ту же регулируемую позицию собственности, используя блокчейн-инфраструктуру. Право требования впоследствии может быть передано в рамках утвержденной системы или преобразовано обратно в традиционную запись через детокенизацию.
Утвержденная структура Nasdaq добавляет важную деталь: токенизация является пост-торговой инструкцией. Традиционные и токенизированные ордера могут использовать один и тот же стакан ордеров и приоритет исполнения. После исполнения сделки предпочтение участника по токенизации отправляется в DTC для обработки расчета.
Какие активы могут быть токенизированы?
Система бездействия SEC, описанная DTCC, охватывает определенную группу ликвидных активов. К ним относятся компоненты Russell 1000, ETF, отслеживающие основные индексы, а также казначейские векселя, ноты и облигации США.
Ограниченный объем позволяет протестировать рыночную инфраструктуру, кошельки, средства контроля и межсетевые процессы на широко отслеживаемых ценных бумагах. Это не означает, что акции каждой частной компании, акции малой капитализации, иностранные ценные бумаги или криптоактивы автоматически подходят.
DTCC также собрала более 50 фирм из традиционных финансов и цифровых активов для работы над операционными стандартами. Группа включала кастодианов, управляющих активами, брокеров, торговые площадки, технологические компании и блокчейн-бизнесы. Этот диапазон показывает, что токенизация требует большего, чем просто выпуск: кастодиальное обслуживание, соответствие требованиям, контроль кошельков, отчетность и интероперабельность должны работать вместе.
Сохраняет ли токенизация DTCC права инвесторов?
Права инвесторов — это ключевое отличие модели DTC от многих токенов акций, отслеживающих цену. Согласно утвержденному предложению Nasdaq, токенизированная соответствующая ценная бумага должна быть взаимозаменяемой с традиционной версией, иметь тот же CUSIP и тикер, а также предоставлять те же права и привилегии.
Эти права включают долю в компании, применимые дивиденды, право голоса и претензию на остаточные активы в случае ликвидации компании. Токенизированная акция и ее традиционный аналог также будут использовать один и тот же стакан ордеров и приоритет исполнения Nasdaq.
Это паритетное отношение предотвращает тихое превращение акционера в необеспеченного клиента эмитента токена в результате токенизации. Это также сохраняет связь рыночного надзора и установленных правил торговли с транзакцией.
Означает ли токенизация DTCC мгновенный расчет?
Нет. Блокчейн может поддерживать более быструю и программируемую доставку активов, но токенизация не отменяет автоматически юридические, финансовые процессы и процессы управления рисками, связанные со сделкой с ценными бумагами.
Согласно утвержденной структуре Nasdaq, токенизированные сделки продолжают рассчитываться на основе T+1. Это означает, что расчет запланирован на один рабочий день после даты сделки. Движок сопоставления Nasdaq обрабатывает сделку одинаково, независимо от того, запросил ли участник традиционный или токенизированный расчет; предпочтение формата достигает DTC после исполнения.
Это различие разделяет четыре понятия. Торговые часы определяют, когда могут быть размещены ордера. Сопоставление создает сделку. Клиринг рассчитывает обязательства. Расчет завершает обмен денежными средствами и ценными бумагами. Блокчейн может улучшить конечный уровень права собственности и доставки, не делая немедленно непрерывными или мгновенными все предыдущие этапы.
Токенизация DTCC против нативных крипто-токенов акций
| Характеристика | Токенизированная ценная бумага DTC | Обычная акция | Токен акции, отслеживающий цену |
|---|---|---|---|
| Базовая позиция | Регулируемая ценная бумага, хранящаяся в DTC | Регулируемая ценная бумага | Зависит от структуры эмитента |
| Прямые права собственности | Разработаны для соответствия традиционной акции | Да | Могут не предоставляться |
| Голосование и дивиденды | Сохраняются, где применимо | Сохраняются, где применимо | Зависит от условий продукта |
| Исполнение | Тот же стакан ордеров Nasdaq в соответствии с утвержденным предложением | Стакан ордеров традиционной биржи | Рынок, специфичный для платформы |
| Расчет | T+1 в соответствии с текущей структурой Nasdaq | Обычно T+1 для акций США | Специфично для платформы |
| Запись в блокчейне | Да | Нет токенизированной формы | Да |
Почему Уолл-стрит перемещает активы на блокчейн?
Первое преимущество — интероперабельность. Стандартизированное токенизированное право требования может быть разработано для перемещения между утвержденными системами, сохраняя четкую связь с ценной бумагой на хранении. DTCC заявила, что ее рабочая группа тестирует, как токенизированные активы DTC могут работать в нескольких сетях.
Второе преимущество — мобильность залога. Банки и брокеры держат большие пулы ценных бумаг, которые могут служить залогом. Контролируемая запись в блокчейне может упростить идентификацию, передачу и программирование этих активов в рамках связанных финансовых процессов, сокращая повторные сверки между отдельными базами данных.
Третье преимущество — программируемость. Правила соответствия, права доступа к кошелькам и инструкции по транзакциям могут быть встроены в рабочий процесс. Это не устраняет посредников или регулирование; это дает им другой технический уровень.
Более длительные торговые часы и более быстрый расчет могут развиться из этой инфраструктуры, но ни то, ни другое не гарантируется только токенизацией. Правила рынка, доступность денежных средств, поставщики ликвидности и системы управления рисками также должны поддерживать изменения.
Следите за темами токенизированных акций на Tapbit
Токенизация тесно связана с компаниями, создающими брокерскую инфраструктуру и инфраструктуру цифровых активов. Трейдеры могут следить за частями этой темы через бессрочные фьючерсы Tapbit, такие как HOOD-USDT и NVDA-USDT.
Эти контракты не являются токенизированными акциями DTC. Они предоставляют ценовую экспозицию через бессрочные фьючерсы и не дают держателям права голоса, дивидендов или прямого владения акциями Robinhood или Nvidia. Различие важно, поскольку «связанные с акциями», «токенизированные акции» и «фьючерсы на акции» описывают разные юридические и экономические продукты.
Как торговать темой фондового рынка на Tapbit
FAQ
Является ли DTCC блокчейном?
Нет. DTCC — это финансовая рыночная инфраструктура. Ее дочерняя компания DTC разрабатывает сервис, использующий блокчейн для представления соответствующих ценных бумаг.
Представляет ли токенизированная акция DTC реальное право собственности?
В соответствии с утвержденной структурой, соответствующая токенизированная акция разработана для предоставления тех же прав собственности, дивидендов, голоса и остаточных прав, что и ее традиционный аналог.
Торгуются ли токенизированные ценные бумаги DTCC круглосуточно?
Сама по себе токенизация не создает круглосуточную биржевую торговлю. Торговые часы зависят от площадки и применимых рыночных правил.
Является ли токенизированная акция тем же, что и фьючерсный контракт на акции?
Нет. Токенизированная акция может представлять право собственности на базовую акцию. Фьючерсный или бессрочный контракт предоставляет производную ценовую экспозицию без прямых прав акционера.
