Федеральная резервная система начинает свое июльское заседание по политике в условиях необычно высокой неопределенности на рынках.
Наиболее вероятным исходом остается сохранение процентных ставок без изменений. Однако резкий рост цен на нефть в начале июля возродил опасения, что инфляция может снова ускориться, побудив трейдеров рассмотреть возможность очередного повышения ставки.
С тех пор нефть отступила от недавних максимумов, снизив часть этого давления. Тем не менее, рынки продолжают присваивать значительную вероятность неожиданному повышению, в то время как инвесторы готовятся к потенциальной волатильности на рынках Bitcoin, золота и акций США.
Для трейдеров, следящих за мировыми рынками на Tapbit, июльское заседание — это не просто вопрос о том, повысятся ли ставки. Формулировки заявления о политике и комментарии председателя ФРС Кевина Уорша могут иметь такое же значение, как и само решение.
Когда состоится заседание FOMC в июле?
Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC) планирует провести заседание 28 и 29 июля 2026 года. Текущий целевой диапазон федеральных фондов составляет от 3,50% до 3,75%.
В отличие от заседаний в марте, июне, сентябре и декабре, июльское заседание не будет включать обновленные экономические прогнозы или новый точечный график. Это означает, что у инвесторов будет меньше формальных прогнозов для анализа.
Вместо этого внимание будет сосредоточено на трех областях:
-
Решение по процентной ставке.
-
Изменения в заявлении FOMC.
-
Оценка Уоршем инфляции, цен на энергоносители и будущей политики.
Календарь заседаний Федеральной резервной системы подтверждает, что следующее обновление прогнозов будет представлено на заседании 15–16 сентября.
Ожидается ли повышение ставок ФРС?
Повышение ставки не является консенсусным прогнозом, но его больше не игнорируют.
Рыночное ценообразование на 27 июля указывало примерно на 32%-36% вероятность повышения на 25 базисных пунктов. Оценки варьируются в зависимости от момента измерения фьючерсных цен, но оба показателя ставят вероятность около одного из трех.
Большинство крупных брокерских компаний по-прежнему ожидают, что ФРС сохранит ставки без изменений. Reuters сообщил, что такие учреждения, как BofA Global Research и Deutsche Bank, считают неизменные ставки наиболее вероятным исходом в июле, хотя некоторые ожидают ужесточения политики позднее в этом году.
Необычным является размер оставшихся разногласий. Решения Федеральной резервной системы обычно четко сигнализируются до периода молчания перед заседанием. На этот раз политики вступили в заседание, не исключив полностью возможность повышения.
Почему цены на нефть изменили дискуссию?
Возобновление дискуссии о повышении ставок было в значительной степени обусловлено ценами на энергоносители.
Цена на нефть марки Brent превысила 100 долларов за баррель в конце апреля, поскольку конфликт с участием США и Ирана вызвал опасения по поводу поставок через Ормузский пролив. Более высокие цены на энергоносители могут повлиять на инфляцию через цены на бензин, транспортировку, авиаперелеты, производство и потребительские товары.
Это создало трудный выбор для ФРС. Повышение ставок не может произвести больше нефти, но ужесточение финансовых условий может предотвратить распространение энергетического шока на более широкие инфляционные ожидания.
Ситуация снова изменилась 27 июля. Поскольку США и Иран приостановили атаки и вернулись к переговорам, цена на нефть марки Brent упала на 6,3% до примерно 85,87 доллара за баррель. Цена на нефть марки WTI снизилась примерно до 82,61 доллара.
Это падение снизило непосредственное давление на ФРС, но не устранило предыдущее повышение затрат на топливо и транспорт. Политики должны решить, угасает ли нефтяной шок или он только вступает в очередную волатильную фазу.
Что показывают последние экономические данные?
Последние данные по инфляции затрудняют обоснование немедленного повышения ставки.
Июньский индекс потребительских цен (CPI) снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как базовый CPI остался без изменений. Цены производителей также снизились в месячном исчислении. Тем временем, в июне работодатели США наняли только 57 000 человек, что свидетельствует о замедлении спроса на рабочую силу.
Эти цифры подтверждают необходимость ожидания дополнительной информации.
В то же время инфляция остается выше целевого показателя ФРС в 2%. Тарифы, цены на энергоносители и сильные инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта могут создать дополнительное ценовое давление. Рынок труда замедлился, но уровень безработицы не вырос достаточно, чтобы сигнализировать о серьезном спаде.
Таким образом, ФРС не вынуждена смягчать политику. Ее выбор заключается между сохранением терпения и дальнейшим ужесточением для подтверждения своей приверженности борьбе с инфляцией.
ФРС разделена во мнениях относительно дальнейших действий
Протоколы июньского заседания показали значительный раскол внутри FOMC.
Многие политики считали, что соответствующая процентная ставка на конец года будет на текущем уровне или немного ниже. Многие другие считали, что к концу 2026 года ставки должны быть выше.
Участники также обсуждали сценарии, при которых инфляция может оставаться высокой из-за цен на энергоносители, тарифов и спроса, связанного с ИИ. При таких условиях может быть целесообразно дальнейшее ужесточение политики.
Тем не менее, комитет единогласно проголосовал в июне за сохранение целевого диапазона на уровне 3,50%-3,75%. Он также исключил формулировки, которые ранее предполагали смягчение политики.
Вот почему неизменное решение в июле не следует автоматически называть «голубиным».
Четыре возможных исхода FOMC
Нейтральное удержание ставки остается базовым сценарием. ФРС может оставить ставки без изменений, признать как охлаждение инфляции, так и неопределенность в отношении энергоносителей, и подчеркнуть, что будущие решения будут зависеть от поступающих данных. Этот исход может принести скромное облегчение рисковым активам.
«Ястребиное» удержание ставки может быть более важным для рынков. ФРС может сохранить ставки без изменений, предупредив, что устойчивая инфляция может потребовать повышения в сентябре или позднее в этом году. При таком сценарии доходность казначейских облигаций и доллар могут вырасти даже без немедленного изменения ставки.
Неожиданное повышение на 25 базисных пунктов стало бы наиболее разрушительным исходом. Рынки, вероятно, переоценят весь путь ставок, включая вероятность дальнейшего повышения позднее в 2026 году.
«Голубиное» удержание ставки кажется менее вероятным, но остается возможным. ФРС может сосредоточиться на снижении инфляции, замедлении роста занятости и падении цен на нефть, снижая опасения по поводу краткосрочного ужесточения.
Как может отреагировать Bitcoin?
Перед заседанием Bitcoin торговался в диапазоне от 64 000 до 65 000 долларов, после отката от недавнего максимума выше 66 000 долларов.
В непосредственный период после решения FOMC Bitcoin часто реагирует на изменения доллара, доходности казначейских облигаций и общего аппетита к риску.
Нейтральное или «голубиное» удержание ставки может поддержать BTC, если доходность облигаций упадет, а инвесторы станут более склонны держать рисковые активы. Падение доходности снижает относительное преимущество наличных денег и краткосрочных государственных ценных бумаг.
«Ястребиное» удержание ставки может привести к противоположной реакции. Если рынки увеличат свои ожидания повышения в сентябре, доллар и краткосрочные ставки могут укрепиться, оказывая давление на Bitcoin, даже несмотря на то, что июльская ставка останется неизменной.
Неожиданное повышение может вызвать более резкое движение. Кредитное плечо в криптодеривативах может усилить первоначальное снижение за счет ликвидаций и принудительного сокращения позиций.
Позиционирование опционов также указывает на большую волатильность. Сообщается, что некоторые трейдеры установили опционные спреды на покупку Bitcoin на сумму около 2,5 миллиардов долларов с истечением срока действия 31 июля. Эти позиции могут выиграть от движения к 72 000 долларов, но их не следует интерпретировать как доказательство того, что такой ралли произойдет.
Как отреагирует золото?
Золото вошло в заседание около 4100 долларов за унцию после роста на фоне падения цен на нефть и доходности казначейских облигаций.
Металл в настоящее время находится под влиянием конкурирующих сил. Инфляция и геополитическая неопределенность поддерживают спрос на безопасные активы, в то время как высокая реальная доходность и сильный доллар делают не приносящие дохода активы менее привлекательными.
«Голубиный» результат, вероятно, будет самым четким позитивным сценарием для золота. Падение доходности и ослабление доллара могут улучшить спрос.
«Ястребиное» удержание ставки или неожиданное повышение могут первоначально оказать давление на золото. Однако, если ужесточение политики усилит опасения по поводу экономического роста или финансового стресса, спрос на безопасные активы может возобновиться после первой реакции.
Для золота направление реальной доходности может быть более информативным, чем сама ставка.
Как отреагируют акции США?
Акции США показали смешанную динамику 27 июля. Индекс S&P 500 закрылся почти без изменений, индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 0,5%, а индекс Nasdaq Composite снизился на 0,2%.
Акции технологических компаний остаются особенно чувствительными к процентным ставкам. Более высокая долгосрочная доходность снижает приведенную стоимость будущих доходов и увеличивает затраты на финансирование центров обработки данных, закупки чипов и другой инфраструктуры ИИ.
Компании малого бизнеса и компании с высокой долей заемного капитала могут быть еще более уязвимы, поскольку они в большей степени зависят от внешнего финансирования.
Тем не менее, ФРС — не единственный движущий фактор рынка на этой неделе. Microsoft, Amazon, Apple и другие крупные компании отчитываются о прибылях. Их результаты и прогнозы капитальных затрат могут повлиять на акции технологических компаний независимо от денежно-кредитной политики.
Акции энергетических компаний также могут реагировать иначе, чем рынок в целом. Они могут выиграть от более высоких цен на нефть, даже когда те же цены вызывают опасения по поводу инфляции в других секторах.
На что трейдерам следует обратить внимание после решения?
Первое движение рынка может не дать полного ответа. Трейдерам следует следить за:
-
Доходность двухлетних казначейских облигаций, которая тесно связана с ожиданиями политики.
-
Доходность 10-летних облигаций и реальная доходность.
-
Курс доллара США.
-
Цены на нефть и развитие событий на Ближнем Востоке.
-
Ожидания относительно сентябрьского заседания FOMC.
-
Любые разногласия в голосовании комитета.
-
Комментарии Уорша по инфляции, вызванной энергоносителями.
-
Ликвидации и ставки финансирования по деривативам Bitcoin.
Предстоящие экономические данные также будут иметь значение. Предпочтительная мера инфляции ФРС (PCE), данные о занятости и данные по потребительским ценам за июль помогут определить, станет ли сентябрь более вероятным сроком для повышения ставки.
Заключение
Наиболее вероятным исходом июльского заседания FOMC остается сохранение процентных ставок без изменений, особенно после того, как нефть отступила от уровня выше 100 долларов за баррель. Последние данные по CPI, ценам производителей и занятости также поддерживают выжидательный подход.
Это не делает заседание неинтересным.
Рынки по-прежнему оценивают вероятность повышения примерно в одну треть, и ФРС остается разделенной во мнениях относительно того, потребует ли инфляция дальнейшего ужесточения. Поэтому «ястребиная» пауза может повлиять на BTC, золото и акции технологических компаний почти так же сильно, как и небольшое повышение ставки.
Ключевой вопрос не в том, изменит ли ФРС ставки в июле. Вопрос в том, считают ли политики, что энергетический шок является временным или началом нового периода устойчивой инфляции.
Пользователи могут войти в Tapbit, чтобы отслеживать доступные рынки во время решения FOMC, или зарегистрироваться на аккаунт Tapbit.
Часто задаваемые вопросы
Когда будет объявлено решение FOMC на июль 2026 года?
Заседание FOMC состоится 28–29 июля 2026 года. Заявление о политике запланировано на 29 июля в 14:00 по восточному времени, за которым последует пресс-конференция председателя Кевина Уорша в 14:30 по восточному времени. В Южной Корее это соответствует 3:00 и 3:30 утра 30 июля.
Какова текущая ставка по федеральным фондам?
Целевой диапазон федеральных фондов в настоящее время составляет от 3,50% до 3,75%. ФРС сохраняла ставки без изменений в течение всего 2026 года.
Повысит ли ФРС процентные ставки в июле?
Сохранение ставок без изменений остается базовым прогнозом. Однако по состоянию на 27 июля фьючерсные рынки оценивали вероятность повышения на 25 базисных пунктов примерно в 32%-36%. Эта вероятность может измениться по мере реакции рынков на цены на нефть, доходность облигаций и геополитические события.
