Сенат США вернул Закон CLARITY в свой календарь, хотя это не означает, что всеобъемлющий закон о структуре крипторынка неминуем.
Процедурное голосование назначено на 15 сентября. Прежде чем законопроект может быть обсужден, сторонники должны заручиться 60 голосами, чтобы преодолеть обструкцию. Нерешенные вопросы, которые помешали голосованию в августе, остаются — политические конфликты интересов, вознаграждения по стейблкоинам, положения о борьбе с финансовыми преступлениями и правовой статус крипторазработчиков.
Таким образом, сентябрьское голосование имеет значение, но не потому, что оно разрешит регулирование криптовалют в США за одну сессию. Оно имеет значение, потому что проверит, сохраняется ли двухпартийная коалиция, стоящая за законопроектом, когда поддержка переходит от заявлений комитетов к слушаниям в Сенате.
Как Закон CLARITY попал на рассмотрение Сената
Закон о ясности рынка цифровых активов, известный как Закон CLARITY, разработан для создания федеральной структуры для рынков цифровых активов. Среди его центральных целей — более четкое разделение ответственности между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Палата представителей приняла H.R. 3633 в июле 2025 года большинством голосов 294 против 134. Этот перевес предполагал, что законодательство о структуре рынка может привлечь поддержку за пределами обычных союзников криптоиндустрии.
Прогресс в Сенате занял значительно больше времени. Комитет Сената по банковским делам продвинул свою версию в мае 2026 года большинством голосов 15 против 9, причем два демократа присоединились к республиканцам. Затем сенатор Синтия Ламмис опубликовала обновленный проект 22 июля, который объединил работу комитетов по банковским делам и сельскому хозяйству.
Результирующее предложение Сената насчитывает более 600 страниц. Оно охватывает цифровые товары, сбор средств с помощью токенов, торговые платформы, вознаграждения по стейблкоинам, децентрализованные протоколы, борьбу с незаконным финансированием и соответствующие роли SEC и CFTC.
Эта широта объясняет как важность законопроекта, так и его сложность. Каждый новый раздел вовлекает в переговоры еще одну отрасль, регулятора или политическую группу.
Что на самом деле произойдет 15 сентября?
Лидер большинства в Сенате Джон Тьюн подал ходатайство о прекращении прений по предложению о рассмотрении H.R. 3633 до августовских каникул. Опубликованный график Сената гласит, что это предложение будет рассмотрено в 14:15 15 сентября.
Это не окончательное голосование по Закону CLARITY.
Сенат сначала решит, прекратить ли процедурную задержку и приступить ли к рассмотрению законопроекта. Сторонникам нужно 60 голосов. Если им это удастся, сенаторы все еще могут обсуждать законодательство, предлагать поправки и голосовать по окончательному тексту.
Победа в Сенате не обязательно отправит законопроект напрямую в Белый дом. Сенат уже существенно пересмотрел законодательство, одобренное Палатой представителей. Если Палата представителей не примет версию Сената без дальнейших изменений, обе палаты должны будут согласовать свои тексты.
Это оставляет несколько шагов между голосованием 15 сентября и подписанным законом. В преддверии ноябрьских промежуточных выборов календарь — это не второстепенная деталь. Это одна из главных угроз для законопроекта.
Этика стала самым сложным голосом для получения
Дебаты больше не ограничиваются вопросом, должны ли SEC или CFTC регулировать конкретный токен. Некоторые из самых сложных переговоров касаются финансовых интересов избранных должностных лиц и их семей.
Демократы настаивают на более строгих ограничениях для президентов, старших должностных лиц и законодателей, получающих прибыль от криптопредприятий во время пребывания в должности. Этот вопрос стал более спорным, поскольку президент Дональд Трамп и члены его семьи имеют прямые связи с бизнесом в сфере цифровых активов.
Сенаторы Рубен Гальего и Анжела Олсобрукс поддержали законопроект во время голосования в Комитете по банковским делам, но не обещали поддержать его на слушаниях в Сенате. Оба призвали к более надежной защите от политического корыстолюбия.
Это различие имеет значение. Результат 15-9 в комитете можно назвать двухпартийным, но полный Сенат требует гораздо более широкой коалиции. Потеря даже двух демократов, поддержавших версию комитета, сделает достижение цели в 60 голосов более трудным.
Гальего и сенатор-республиканец Том Тиллис, по сообщениям, отправили Белому дому компромиссное предложение до перерыва. Его детали не были полностью опубликованы, и внешние группы поставили под сомнение, действительно ли оно помешает соответствующим должностным лицам и их семьям получать выгоду от криптопроектов, затронутых государственной политикой.
Реакция Белого дома может определить, приведет ли этический спор к сделке или станет причиной задержки законопроекта.
Доходность стейблкоинов снова в переговорах
Текущий компромисс ограничил бы проценты, выплачиваемые просто за хранение баланса стейблкоина, но разрешил бы определенные вознаграждения, связанные с транзакциями или другой деятельностью. Криптокомпании рассматривают это различие как способ сохранить стимулы для платежей и инновации продуктов, не превращая стейблкоины в обычные депозитные счета.
Банковские группы утверждают, что исключение может быть слишком широким. По их мнению, вознаграждение, основанное на деятельности, все еще может функционировать как процент, если требования легко выполнить. Они обеспокоены тем, что стейблкоины с доходностью могут отвлечь депозиты от регулируемых банков и повлиять на доступность кредитов.
Спор не разделяет законодателей четко по партийным линиям. Сенаторы-республиканцы Джерри Моран и Майк Раундс выразили обеспокоенность по поводу отношения законопроекта к доходности, по данным Roll Call. Это усложняет подсчет голосов, поскольку сторонники не могут предполагать, что все республиканцы поддержат текущий проект.
Окончательная формулировка может определить, как биржи, платежные компании и финтех-платформы будут разрабатывать продукты стейблкоинов в США. Это не техническая сноска. Она определяет, будут ли вознаграждения рассматриваться как нормальная часть использования цифровых долларов или как банковский продукт, требующий более строгих ограничений.
Регуляторы больше не ждут Конгресса
Пока Закон CLARITY остается незавершенным, федеральные агентства действуют в рамках своих существующих полномочий.
SEC предложила Регулирование криптоактивов — специализированную структуру предложения для определенных инвестиционных контрактов, включающих криптоактивы, которые сами по себе не являются ценными бумагами. Предложение пытается решить давнюю проблему: актив может быть распределен как часть сделки с ценными бумагами, но не оставаться ценной бумагой навсегда.
CFTC также рассматривает, как текущие законы могут быть применены к крипторынкам, инфраструктуре и контрактным событиям. Ее Консультативный комитет по инновациям встретился 20 августа для обсуждения модернизации регулирования в отсутствие всеобъемлющего федерального закона о структуре рынка.
Эти действия снижают вероятность полного застоя в политике. Они не обеспечивают такой же долговечности, как законодательство.
Интерпретации агентств могут быть оспорены в суде, пересмотрены будущими комиссиями или ограничены законами, написанными до существования современных рынков цифровых активов. Конгресс остается единственным учреждением, способным установить прочное разделение полномочий между SEC и CFTC.
Однако чем дольше задерживается Закон CLARITY, тем большая часть регуляторной базы будет построена через правила агентств, а не через единый акт Конгресса.
Что Закон CLARITY мог бы изменить для криптобизнеса
Непосредственное значение законопроекта заключается в регулировании, а не в гарантированном движении цен на Bitcoin или альткоины.
Рабочий закон о структуре рынка мог бы предоставить биржам и эмитентам токенов более четкие пути регистрации. Он мог бы определить, когда актив подпадает под надзор CFTC как товар, установить требования к раскрытию информации для сбора средств с помощью токенов и прояснить правовой статус определенных децентрализованных услуг.
Неудача сохранит больше текущей неопределенности. Проекты будут продолжать полагаться на руководство агентств, историю правоприменения и судебные решения при определении того, подпадает ли токен или услуга под действие законодательства о ценных бумагах.
Крупные децентрализованные активы, такие как Bitcoin, могут быть менее чувствительны к этим вопросам классификации. Последствия более прямые для бирж, ориентированных на США, стейблкоин-продуктов, разработчиков DeFi и проектов, планирующих распределение токенов.
Рынки могут отреагировать на сентябрьское голосование, но трейдерам следует избегать рассмотрения принятия как автоматически бычьего, а провала — как автоматически медвежьего. Детали окончательного текста могут иметь большее значение, чем само существование законопроекта.
Сентябрь проверит коалицию, а не завершит дебаты
Называть Закон CLARITY мертвым — значит игнорировать ходатайство о прекращении прений, уже находящееся в календаре Сената. Называть принятие неминуемым — значит игнорировать почти все, что должно произойти после.
Наиболее показательным сигналом будет то, смогут ли сторонники получить 60 голосов 15 сентября. Этот результат покажет, создали ли месяцы переговоров прочную коалицию или только временное соглашение комитета.
Затем внимание должно быть обращено на поправки. Язык этики определит, останутся ли вовлечены неопределившиеся демократы. Положения о стейблкоинах могут решить, примут ли компромисс скептически настроенные республиканцы и банковские круги. Защита разработчиков и правила борьбы с незаконным финансированием определят, как закон выйдет за пределы централизованных торговых платформ.
Закон CLARITY все еще имеет путь вперед. Это просто более узкий путь, чем тот, по которому его сторонники надеялись двигаться так поздно в течение срока полномочий Конгресса.
Регулирование криптовалют все больше влияет на то, как активы выпускаются, торгуются и доступны на мировых рынках. Tapbit анализирует эти изменения в политике наряду с рыночными сигналами, которые важны для трейдеров. Изучите последние материалы на Tapbit, получите доступ к существующей учетной записи через страницу входа или зарегистрируйтесь здесь, чтобы начать.
Часто задаваемые вопросы
Что такое Закон CLARITY?
Закон о ясности рынка цифровых активов — это предлагаемое законодательство США, предназначенное для создания федеральной регуляторной базы для рынков цифровых активов. Он прояснит части юрисдикционного разделения между SEC и CFTC и введет правила для торговли цифровыми товарами, сбора средств с помощью токенов и связанных с этим рыночных мероприятий.
Был ли Закон CLARITY принят?
Он прошел Палату представителей и был продвинут через Комитет Сената по банковским делам, но не был принят полным составом Сената и не стал законом.
Когда следующее голосование по Закону CLARITY?
Процедурное голосование в Сенате ожидается 15 сентября 2026 года. Ходатайство о прекращении прений должно быть рассмотрено в 14:15, согласно опубликованному графику Сената.
