Индекс S&P 500 достиг отметки 7 798,99 13 августа, увеличившись на 0,7% за день. Это доводит прирост с начала года примерно до 13,9% и оставляет индекс менее чем в 3% от круглого числа 8000, на которое ориентировались несколько стратегов.
Последний рост был обусловлен более низкими данными по инфляции, очередным сильным сезоном отчетности и продолжающейся волной капитальных затрат на ИИ. Падение цен на нефть также помогло, ослабив некоторые опасения по поводу поставок, связанные с Ближним Востоком.
Тем не менее, у ралли есть и менее комфортная сторона. ФРС по-прежнему держит ставки на месте, доходность казначейских облигаций остается высокой, а рост прибыли по-прежнему сильно сконцентрирован в нескольких крупных технологических компаниях.
Помимо нового рекорда, рынок сменил курс. Он больше не учитывает в ценах возможное восстановление. Он учитывает в ценах прибыль, которая должна быть получена. Это другая игра.
S&P 500 входит в прогнозируемый диапазон
13 августа S&P 500 прибавил 50,49 пункта, закрывшись на отметке 7 798,99, превзойдя свой предыдущий рекорд. Nasdaq Composite вырос на 0,8% до 26 803,03, а Dow Jones Industrial Average прибавил 0,1%.
Прирост индекса в 2026 году уже вывел его в диапазон 7 800–8 100, который многие прогнозы ранее рассматривали как сценарий на конец года. Goldman Sachs в мае повысил свой прогноз на 2026 год до 8000, ссылаясь на более сильную прибыль и продолжающиеся инвестиции в ИИ.
В то время этот прогноз подразумевал доходность около 6%. С момента закрытия 13 августа для достижения 8000 потребуется дальнейший рост всего на 2,6%.
Это меняет обсуждение вокруг цели. Прогноз в 8000 больше не является особенно агрессивным. Это близкий уровень, которого рынок может достичь в обычный период волатильности. Более важный вопрос заключается в том, сможет ли прибыль поддержать индекс после его достижения.
Goldman Sachs Research в настоящее время ожидает, что рост корпоративной прибыли, а не более высокие мультипликаторы оценки, обеспечат основную поддержку рынку.
Данные по инфляции дали акциям некоторую передышку
Июльские отчеты по инфляции помогли снизить опасения, что Федеральная резервная система будет вынуждена снова повысить ставки. Индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 0,1% в июле после снижения на 0,4% в июне. За последние 12 месяцев общий ИПЦ вырос на 3,4%, немного снизившись с 3,5% в июне.
Базовый ИПЦ, исключающий продукты питания и энергию, вырос на 0,2% за месяц и на 2,5% по сравнению с прошлым годом. Стоимость жилья выросла на 0,1%, а индекс энергоносителей упал на 1,5%.
Цифры указывают на замедление инфляции, хотя и не показывают, что проблема исчезла. Цены на энергоносители по-прежнему были на 14,7% выше, чем год назад, отражая влияние конфликта на Ближнем Востоке и предыдущего роста цен на нефть.
Цены производителей показали аналогичную картину. Индекс цен производителей (ИЦП) не изменился в июле после снижения на 0,1% в июне. Его годовой прирост замедлился с 5,5% до 4,7%.
Более узкий показатель, исключающий продукты питания, энергию и торговые услуги, вырос на 0,4% за месяц и на 4,7% за год. Общее инфляционное давление снижается, но некоторые базовые затраты бизнеса остаются высокими.
Рынок отреагировал на направление данных. Доходность казначейских облигаций снизилась, и трейдеры снизили вероятность повышения ставки в сентябре. Этого было достаточно, чтобы поддержать акции, даже несмотря на то, что инфляция остается выше целевого показателя Федеральной резервной системы.
Федеральная резервная система не стала «голубиной»
Снижение инфляции не означает, что Федеральная резервная система перешла к циклу смягчения политики. На своем июльском заседании Комитет по открытым рынкам оставил ставку по федеральным фондам в диапазоне 3,50–3,75%. Решение было принято большинством голосов 9 против 3, при этом три чиновника предпочли повышение ставки на четверть пункта.
В заявлении экономическая активность была охарактеризована как устойчивая, отмечен сильный рост производительности и инвестиций в капитал. Также было указано, что инфляция остается высокой по сравнению с целевым показателем центрального банка в 2%, отчасти из-за шоков предложения, связанных с энергоносителями.
Это более разделенная политика, чем предполагает простой нарратив «скоро будут снижения ставок». Более мягкая инфляция может позволить ФРС сохранить ставки на прежнем уровне, но возобновление роста цен на нефть или дальнейшее ускорение базовой инфляции может вновь открыть дебаты о более высоких ставках.
Рынок в настоящее время выигрывает от снижения воспринимаемого риска ужесточения политики. Он еще не получил подтверждения более мягкой политики.
Корпоративная прибыль несет на себе большую часть ралли
Еще одним сильным аргументом в пользу рекорда S&P 500 является корпоративная прибыль. К 11 августа примерно 88% компаний индекса отчитались о результатах второго квартала. Из этих компаний 86% показали положительный сюрприз по прибыли, а 76% сообщили о выручке выше ожиданий, согласно данным FactSet, на которые ссылается Kiplinger.
Эти цифры показывают, что ралли основано не только на более высоких мультипликаторах оценки. Многие крупные компании демонстрируют лучшие финансовые результаты, чем ожидали аналитики.
Общий темп роста прибыли нуждается в контексте. Более ранние данные FactSet показывали смешанный рост прибыли во втором квартале на 37,9%. Исключив необычно большой прирост, сообщенный Alphabet, показатель составил бы 25,9%. Более поздний расчет показал, что исключение Alphabet и Amazon снизит предполагаемый рост с 47,4% до 28,8%.
Базовый рост прибыли остается сильным после этих корректировок. Проблема в том, что показатели на уровне индекса могут быть искажены крупными неоперационными прибылями нескольких компаний. Инвесторам следует рассматривать выручку, операционную маржу и прогнозы на будущее наряду с общим показателем прибыли.
Расходы на ИИ остаются основным драйвером рынка
Goldman Sachs оценил, что крупнейшие компании, занимающиеся облачными вычислениями, могут потратить около 670 миллиардов долларов в 2026 году. Эти деньги идут на полупроводники, серверы, центры обработки данных, системы питания, охлаждающее оборудование и сетевую инфраструктуру.
Банк также оценил, что инвестиции в ИИ могут составить примерно 40% роста прибыли S&P 500 в течение года. Это помогает объяснить, почему полупроводниковые и инфраструктурные компании оказали такое большое влияние на индекс.
Расходы на ИИ больше не поддерживаются только ожиданиями будущих технологий. Производители чипов, поставщики облачных услуг и поставщики центров обработки данных сообщают о реальных заказах и выручке. Это дает этой теме больше финансовой поддержки, чем она имела в предыдущие спекулятивные периоды.
Более сложный вопрос заключается в том, смогут ли клиенты в конечном итоге получить адекватную отдачу от потраченных денег. Гиперскейлеры не могут бесконечно увеличивать капитальные затраты, не демонстрируя, что продукты ИИ генерируют выручку, повышают производительность или снижают операционные расходы.
Если эта отдача станет видимой, ИИ может поддержать еще несколько лет роста прибыли. Если расходы будут расти быстрее, чем коммерческий спрос, текущие оценки могут оказаться слишком оптимистичными.
Рекордный индекс все еще может быть концентрированным рынком
S&P 500 включает примерно 500 ведущих американских компаний, но они не имеют равного влияния. Поскольку индекс взвешен по рыночной капитализации, его крупнейшие компании оказывают наибольшее влияние на производительность. Исследование S&P Dow Jones Indices показало, что десять крупнейших составляющих представляли около 40% индекса, уровень концентрации, невиданный с середины 1960-х годов.
Эта концентрация помогла S&P 500, пока крупные технологические компании демонстрировали сильный рост. Она может работать и в обратном направлении, если прибыль разочарует или инвесторы снизят оценки акций, связанных с ИИ.
Рыночное ралли становится более устойчивым, когда рост распространяется на различные сектора и размеры компаний. Поэтому стоит следить за недавней силой в финансовом, промышленном, энергетическом секторах и среди небольших компаний. Russell 2000 вырос на 23% за год по состоянию на 13 августа, опередив рост S&P 500 на 13,9%.
Более широкое участие снизит зависимость индекса от горстки технологических лидеров.
Что может поднять S&P 500 выше 8000?
Индексу не нужен драматический новый катализатор, чтобы достичь 8000. Он уже достаточно близок, чтобы обычное движение рынка могло преодолеть этот уровень.
Чтобы остаться выше 8000, потребуется большее. Корпоративные прогнозы должны поддерживать текущие оценки прибыли. Расходы на ИИ должны продолжать приносить доход компаниям-производителям чипов, облачным провайдерам и поставщикам инфраструктуры. Инфляция должна оставаться под контролем без серьезного замедления экономической активности.
Также помогло бы, если бы ралли продолжало расширяться. Сильные показатели в финансовом, промышленном, медицинском секторах, у потребительских компаний и мелких акций сделали бы рынок менее уязвимым к коррекции в нескольких мега-капитализированных именах.
Снижение доходности казначейских облигаций могло бы оказать дополнительную поддержку, но этот исход зависит от инфляции, экономических данных и политики Федеральной резервной системы.
Что важно после рекорда
S&P 500 достиг рекорда, потому что совпал ряд условий. Инфляция движется в более благоприятном направлении, корпоративная прибыль превосходит ожидания, инвестиции в ИИ остаются сильными, а цены на нефть снизились с недавних максимумов.
Ралли имеет больше фундаментальной поддержки, чем движение, вызванное исключительно настроениями. Оно также несет в себе требовательные предположения о будущей прибыли.
На уровне почти 7800 индекс уже достиг нижнего предела прогнозов, которые ранее считались целевыми показателями на конец года. Следующий этап будет зависеть не столько от того, повысят ли стратеги свои цели, сколько от того, смогут ли компании обеспечить прибыль, необходимую для их оправдания.
Читатели могут следить за мировыми рынками активов и получать доступ к дополнительному освещению рынка через Tapbit. Существующие пользователи могут войти в систему, а новые пользователи могут создать учетную запись.
Часто задаваемые вопросы
Почему S&P 500 достиг рекорда?
Индекс поддерживался сильной корпоративной прибылью, продолжающимися инвестициями в ИИ, более мягкими данными по инфляции и снижением цен на нефть. Снижение ожиданий немедленного повышения ставки Федеральной резервной системой также помогло рыночным настроениям.
Каков был последний уровень закрытия S&P 500?
S&P 500 закрылся на отметке 7 798,99 13 августа 2026 года. Он вырос на 0,7% за сессию и вырос примерно на 13,9% за год.
Может ли S&P 500 достичь 8000 в 2026 году?
Он уже менее чем на 3% ниже этого уровня. Достижение 8000 возможно, но его поддержание будет зависеть от роста прибыли, инфляции, процентных ставок и производительности крупных технологических компаний.
