Monadは「過剰な資金調達を受けたL1に過ぎない」というレッテルを乗り越えました。現在、ネットワークは10億ドル以上のDeFiバリューを処理し、1日に数百万件のトランザクションを処理し、Aave、Euler、Uniswapなどをプロトコルとして数えています。
しかし、MONは話が異なります。
トークンは公開セール価格の0.025ドルを上回って取引されていますが、2025年11月の高値からはまだ程遠いです。そして、チームと投資家のトークンの1年間のロックアップ期間が終わりに近づいています。つまり、ネットワークは実際の経済的重みを増しているのです――ちょうどトークンがより多くの供給に備える準備ができている時に。
どちらの側がより速く成長するかが、次に何が起こるかを決定します。
MONは回復したが、評価額のギャップは残る
2026年9月29日現在、MONは約0.027ドルで取引されており、循環時価総額は約3億1600万ドルでした。希薄化後時価総額は約27億ドルに近く、トークンは過去最高値の約0.049ドルから約45％下回っていました。
公開セール価格を上回る回復は、初期の公開購入者が損益分岐点に戻るため重要です。また、MONが2月に約0.016ドルまで下落して以来、需要が改善したことを示しています。
それでも、低い単価は誤解を招く可能性があります。現在流通しているMONは約118億トークンに過ぎず、初期供給量1000億トークンとバリデーター報酬による追加発行と比較すると少ないです。MONがトークンあたり安価なのは、評価額が低いからではなく、供給量が多いからなのです。
この区別は、11月のアンロックが近づくにつれて、より重要になります。
Monadの10億ドルTVLは単なる見出しではない
Monadのケースの最も強力な部分は、オンチェーンで確認できるようになりました。DefiLlamaのデータによると、DeFiの総預かり資産額は約10億2000万ドルです。ステーブルコインは約6億7700万ドルを占め、アクティブな実物資産は約4億2200万ドルです。
Monadの分散型取引所は、過去7日間で約11億4000万ドルの取引量を生成し、約38％増加しました。ネットワークは、最近の24時間で500万件以上のトランザクションを処理しました。
これらの数値は、7月にMonadのTVLが7億7000万ドルに近かった頃からの顕著な改善を示しています。K3 Capital、Aave、Eulerが預け入れられた価値の大部分を占め、レンディング市場や構造化された利回り商品に資本が流入し続けています。
その構成は重要です。Monadはミームコイン取引や一時的なNFT投機だけに依存しているわけではありません。流動性のかなりの部分がレンディング、ステーブルコイン、利回り市場、トークン化された資産にあります。これらのカテゴリーは、エコシステムが競争力を維持していれば、リピート的な金融活動を生み出す可能性が高いです。
しかし、1週間の好調な取引量だけでは疑問は解決しません。Monadのステーブルコイン供給量は最近7日間で約6.7％減少し、永久先物取引量は半分以上減少し、ネットワークは1日あたり約410万ドルの純流出を記録しました。TVLは堅調ですが、より流動的な資本の一部は動き始めています。
その乖離は、見出しだけよりも多くの情報を提供します。Monadは流動性を引きつけましたが、それを維持できることを証明する必要があります。
Aave V4はMonadに、より特徴的な市場を提供する可能性がある
Monadにおける最も重要な最近の開発は、スループットのベンチマークではありません。それは、トークン化された株式を中心に設計された市場を持つAave V4をネットワークに展開するという提案です。
TokenLogicは9月にAaveガバナンスにこの提案を提出しました。計画された構造は、S&P 500 ETF、Nasdaq-100 ETF、財務省証券、NvidiaおよびTesla株のトークン化されたバージョンなどの資産に対して、個別のリスクセグメントを使用します。USDCとUSDT0が元本借り入れの流動性を提供します。
この設計は、実際のリスク問題の解決を試みています。トークン化された株式は、固定市場時間に取引される資産を追跡しますが、DeFiは継続的に運用されます。週末の価格ギャップとボラティリティの違いは、すべての資産を同じ担保プールに置くことを危険にします。Aave V4のハブアンドスポークアーキテクチャは、これらのリスクプロファイルを分離しながら、共有ステーブルコイン流動性にアクセスできるようにします。
この提案は、以前AaveのMonad拡張に割り当てられていた1500万ドルのインセンティブ予算も引き継ぐことになります。
これは、単に高速なEVMチェーンと自称するよりも、Monadに、より防御的な地位を与える可能性があります。高速実行は有用ですが、速度だけではますます一般的になっています。ステーブルコイン、レンディング、トークン化された株式を接続する流動性の高い市場は、複製が困難でしょう。
この提案はまだAaveガバナンスを完了しておらず、完成した展開として扱われるべきではありません。その重要性は、承認、ローンチ、およびその後の借り入れ需要にかかっています。
数百万件のトランザクションは必ずしも数百万人のユーザーを意味しない
Monadのトランザクション数は、ネットワークが持続的な活動を処理できることを示しています。しかし、その活動がどれだけ広く分散しているかは明らかになりません。
ネットワークは最近、1日で約520万件のトランザクションを処理しましたが、アクティブアドレスは約16,300件でした。これは、平均してアクティブアドレスあたり数百件のトランザクションに相当します。
高頻度取引、自動ルーティング、アービトラージは、低コストのブロックチェーン、特に金融アプリケーション向けに設計されたブロックチェーンでは予想されます。この比率は自動的に警告サインではありません。しかし、トランザクション数がユーザー採用の代わりに使用されるべきではない理由を示しています。
より健全な長期的な状況は、トランザクション量とともに、アクティブアドレス、ステーブルコイン保有者、手数料を支払うアプリケーションの成長を含むでしょう。活動が少数の自動参加者に集中したままであれば、Monadは技術的には忙しくても、広範な経済基盤を構築していない可能性があります。
ネットワークの成長はMON保有者に直接流れない
MonadのネットワークとMONの投資ケースは関連していますが、同一ではありません。
MONはトランザクション手数料の支払いやステーキングによるネットワークの保護に使用されます。トランザクション手数料の基本部分はバーンされるため、活動が増えることで供給が減少するメカニズムが生まれます。同時に、バリデーターとステーカーは新たに発行されたMONを受け取ります。公式推定では、手数料バーンを考慮しない場合、年間約20億トークンが発行されます。
現在の活動は、バーンが支配的な力になるほど大きくはありません。Monadは最近、1日あたり約14,000ドルのチェーン手数料と13,000ドルのチェーン収益を生み出しました。これらの数値は成長する可能性がありますが、約27億ドルの希薄化後時価総額と比較すると依然として小さいです。
公式開示では、MON保有者は現在プロトコル収益を受け取っておらず、トークン所有権のみでは直接的なオンチェーンガバナンス権を持たないとも述べられています。したがって、投資家はMONをMonad Foundation、Category Labs、またはネットワーク上で動作するアプリケーションの収益に対する請求権として扱うことを避けるべきです。
MONがエコシステムの成長から有意義に利益を得るためには、発行されるトークンと予定されているアンロックが供給を増やすよりも速く、活動の拡大がガス、ステーキング、ネットワークセキュリティの需要を増加させる必要があります。
MONの回復をより説得力のあるものにするには？
最も建設的なシグナルは、インセンティブが重要でなくなった後のTVLの継続的な成長でしょう。インセンティブ付き預金は利回りが低下するとすぐに流出する可能性がありますが、オーガニックな借り入れと取引活動はより持続的になる傾向があります。
ステーブルコインの供給も安定させる必要があります。ドル流動性が繰り返しネットワークに出入りする場合、Monadは大規模なクレジットおよびトークン化資産市場を構築できません。提案された株式市場が報酬を求める担保預金だけでなく、借り手を引き付けるようになれば、Aave V4はより重要になるでしょう。
最後に、市場は11月の供給移行を、公開セール価格を失うことなく吸収する必要があります。アンロック後も0.025ドルを上回って維持できれば、新規需要が増加した流動性に対応していることを示すでしょう。2月の安値である約0.016ドルを下回った場合、供給がネットワークの改善されたファンダメンタルズを圧倒したことを示します。
これらのレベルの間では、価格だけでは不完全な絵しか提供されません。新しく解放されたウォレットからの取引所への入金、ステーキング参加、ステーブルコイン残高、スポット取引量は、保有者が長期的なポジションを取っているのか、それとも撤退を準備しているのかを示すでしょう。
Monadはネットワークを構築した。今、MONはその中での役割を証明する必要がある
Monadは測定可能な進歩を遂げました。TVLは10億ドルを突破し、週間のDEX取引量は10億ドルを超え、確立されたDeFiプロトコルは意味のある流動性をコミットしました。提案されているAave V4市場は、トークン化された株式をエコシステムのより特徴的な部分に変える可能性もあります。
これらのどれも、トークンの供給構造を無効にするものではありません。
11月24日は自動的にクラッシュの日ではありませんが、MONの評価額がより現実的なフロートに直面し始める瞬間です。Monadが資本を引き付け続け、解放されたトークンがステーキングまたは長期保有に移行する場合、市場はその変化を吸収するかもしれません。ステーブルコインが流出し、受取人が同時に流動性を求める場合、現在の回復を維持することは困難でしょう。
Monadはすでに、そのブロックチェーンが活動を処理できることを示しました。次のテストは、その活動がMON自体の十分な需要を生み出すかどうかです。
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よくある質問
2026年のMON価格見通しは？
MONの見通しは、11月のアンロックとより広範な仮想通貨市場に大きく依存します。MonadのTVL、ステーブルコイン、レンディング活動の成長は回復シナリオを支持しますが、供給の拡大は上昇を制限する可能性があります。価格目標は、トークンの低い単価ではなく、循環供給量と希薄化後時価総額と比較して評価されるべきです。
次の主要なMonadトークンアンロックはいつですか？
最初の主要なアニバーサリーリリースは、Monadメインネットがローンチされた1年後の2026年11月24日頃に始まります。チーム、投資家、Category Labsのトレジャリー割り当ては異なるリリーススケジュールによって管理されているため、単一の同一のアンロックとして説明されるべきではありません。
270億のチームトークンは一度にアンロックされますか？
いいえ。約270億MONがチームに割り当てられています。公式開示によると、リリースされるチームトークンは、最初の記念日に初期供給量の約10.7％を占め、残りはその後3年間でスケジュールされています。
